การล็อกดาวน์ของ Covid ของจีนน่าจะตามมาด้วยการผ่อนคลายนโยบายในครึ่งหลัง — Andy Rothman ของ Matthew Asia

ผลกระทบทางเศรษฐกิจจากการล็อกดาวน์อย่างต่อเนื่องของโควิดในเซี่ยงไฮ้และที่อื่นๆ ในประเทศจีนนั้นยากต่อการคาดเดา ราคาหุ้นจีนที่ลดลงโดยรวมในปีนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในฮ่องกง ส่งผลให้จำนวนมหาเศรษฐีบนแผ่นดินใหญ่ลดลงในรายชื่อมหาเศรษฐีใหม่ของ Forbes 2022 ที่เปิดเผยในวันนี้ (ดูโพสต์ที่เกี่ยวข้อง โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม.)

Andy Rothman นักยุทธศาสตร์การลงทุนของ Matthews Asia กล่าวในการให้สัมภาษณ์ทางโทรศัพท์จากซานฟรานซิสโกในวันนี้

“ข้อสันนิษฐานของฉันคือในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า พวกเขาจะสามารถควบคุมสิ่งนี้ได้ เพื่อที่การล็อกดาวน์จะถูกยกเลิก” ผู้สังเกตการณ์ชาวจีนที่ยืนมองมาอย่างยาวนานกล่าว “แล้วเราจะเห็นเจ้าหน้าที่จีนกลับไปที่คู่มือ (นโยบาย) ที่พวกเขาเริ่มประกาศในเดือนธันวาคม จากนั้นจึงใส่รายละเอียดเพิ่มเติมเมื่อต้นปีนี้ ซึ่งถือเป็นการผ่อนคลายนโยบายการเงิน การคลัง และกฎระเบียบที่สำคัญในเวลาเดียวกัน ว่าสหรัฐฯ จะเข้มงวดขึ้น”

“ความคาดหวังของฉันคือถ้าโควิดและการล็อคดาวน์ที่เกี่ยวข้องสร้างความเสียหายอย่างมีนัยสำคัญต่อเศรษฐกิจในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า จากนั้นในช่วงครึ่งหลังของปี มาตรการผ่อนคลายทางการเงิน ทางกายภาพ และด้านกฎระเบียบนี้จะได้รับการปรับปรุงและเพิ่มเป็นสองเท่าโดยรัฐบาล " เขาพูดว่า.

ก่อนที่จะร่วมงานกับ Matthews Asia ในปี 2014 Rothman ใช้เวลา 14 ปีในฐานะนักยุทธศาสตร์เศรษฐกิจมหภาคของจีนของ CLSA; ก่อนหน้านี้ เขาทำงานเป็นหน่วยงานบริการต่างประเทศของสหรัฐฯ เป็นเวลา 17 ปี โดยมุ่งเน้นที่ประเทศจีน รวมทั้งเป็นหัวหน้าสำนักงานเศรษฐกิจมหภาคและนโยบายภายในประเทศของสถานทูตสหรัฐฯ ในกรุงปักกิ่ง ข้อความที่ตัดตอนมาจากการสัมภาษณ์ตามมา

แฟลนเนอรี: คุณปรับขนาดผลกระทบของการล็อกดาวน์ต่อแนวโน้มเศรษฐกิจของจีนในปีนี้อย่างไร

Rothman: เป็นคำถามที่ตอบยาก เพราะเป็นเรื่องยากจริงๆ ที่จะคาดการณ์ว่าผลกระทบด้านสาธารณสุขของ Covid จะเป็นอย่างไรในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าในประเทศจีน แต่ฉันคิดว่ามันมีประโยชน์ที่จะมองย้อนกลับไปเล็กน้อยเมื่อเราคิดถึงเรื่องนี้

เราได้เห็นที่อื่นๆ ในประเทศจีน มีการล็อกดาวน์ที่ค่อนข้างรุนแรง แต่ก็ไม่ได้กินเวลานานนัก เช่น เซินเจิ้น ซึ่งมีความสำคัญทางเศรษฐกิจมาก และซีอานซึ่งมีความสำคัญในด้านเทคโนโลยี การล็อกดาวน์ไม่นานพอที่จะส่งผลให้เกิดความเสียหายแก่ภาคผู้บริโภค พื้นที่เทคโนโลยี หรือการมีส่วนร่วมของจีนในห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก การล็อกดาวน์ในเซี่ยงไฮ้มีระยะเวลายาวนานขึ้นมาก และไม่ชัดเจนว่าจะดำเนินต่อไปอีกนานแค่ไหน แน่นอน ยิ่งผู้คนไม่สามารถออกไปเปิดร้าน กิน และทำทุกอย่างได้เป็นเวลานานเท่าไร ผลกระทบก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น

แต่ฉันคิดว่ายังมีสิ่งที่ไม่ทราบจำนวนมากเกินไปในการพยายามคาดการณ์ว่าทั้งปีจะได้รับผลกระทบอย่างไร ข้อดีอย่างหนึ่งคือกรณีส่วนใหญ่ไม่มีอาการ เท่าที่ฉันเข้าใจ การรักษาในโรงพยาบาลมีไม่มากและมีผู้เสียชีวิตเพียงไม่กี่ราย อันที่จริง จำนวนเคสนั้นเล็กน้อยมากเมื่อเทียบกับสิ่งที่เราเห็นในหลายประเทศ

สมมติฐานของฉันคือในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า พวกเขาจะสามารถควบคุมสิ่งนี้ได้ เพื่อยกเลิกการล็อคดาวน์ จากนั้นเราจะเห็นเจ้าหน้าที่จีนกลับไปที่คู่มือ (นโยบาย) ที่พวกเขาเริ่มประกาศในเดือนธันวาคมแล้วใส่รายละเอียดเพิ่มเติมเมื่อต้นปีนี้ซึ่งถือเป็นการผ่อนคลายนโยบายการเงินการคลังและการกำกับดูแลที่สำคัญในเวลาเดียวกัน สหรัฐฯ จะเข้มงวดขึ้น

และความคาดหวังของฉันก็คือหากโควิดและการล็อกดาวน์ที่เกี่ยวข้องสร้างความเสียหายแก่เศรษฐกิจในช่วงสองสามเดือนข้างหน้า จากนั้นในช่วงครึ่งหลังของปี มาตรการผ่อนคลายทางการเงิน ทางกายภาพ และด้านกฎระเบียบนี้จะได้รับการปรับปรุงและเพิ่มเป็นสองเท่าโดยรัฐบาล และนี่คือรัฐบาลที่รู้วิธีกระตุ้นเศรษฐกิจ เราเคยเห็นมาก่อน พวกเขามีเจตจำนงทางการเมือง พวกเขามีทรัพยากรทางการเงินและรู้วิธีการทำเช่นนี้

หากเราคิดว่าเป็นเช่นนั้นและการล็อกดาวน์อยู่ภายใต้การควบคุมภายในสองสามเดือนข้างหน้า เราควรจะเห็นการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งในช่วงครึ่งหลังของปีอันเนื่องมาจากนโยบายการคลัง การเงิน และกฎระเบียบดังกล่าว

แฟลนเนอรี: แนวโน้มตลาดอสังหาริมทรัพย์เป็นอย่างไร?

Rothman: สำหรับฉัน ตลาดอสังหาริมทรัพย์อยู่ภายใต้หัวข้อของการผ่อนคลายตามกฎระเบียบ ฉันคิดว่ามีบางสิ่งที่สำคัญที่ต้องรู้เมื่อพูดถึงตลาดอสังหาริมทรัพย์เพื่อการอยู่อาศัยในประเทศจีน อย่างแรก สำหรับฉัน การพูดถึงฟองสบู่เป็นเรื่องที่เข้าใจผิด ฟองสบู่เป็นเรื่องของเลเวอเรจ นั่นเป็นเหตุผลที่ฉันบอกผู้คนว่าถ้าคุณต้องการที่จะเข้าใจว่าทำไมสหรัฐอเมริกาถึงมี

วิกฤตที่อยู่อาศัยเมื่อประมาณ 2006 ปีที่แล้ว คุณต้องดูสถิติเพียงอย่างเดียว นั่นคือในปี XNUMX เงินสดดาวน์เฉลี่ยอยู่ที่ XNUMX เปอร์เซ็นต์ของราคาซื้อ

ในประเทศจีน ตามระเบียบข้อบังคับ การจ่ายเงินดาวน์ขั้นต่ำสำหรับบ้านใหม่ซึ่งจะเป็นที่อยู่อาศัยหลักของคุณคือ 20% ฉันยังไม่ได้คุยกับธนาคารที่จะรับเงินสดดาวน์น้อยกว่า 25% นอกจากนี้ คนส่วนใหญ่ที่กำลังซื้อบ้านใหม่ในประเทศจีนกำลังซื้อเพื่ออยู่อาศัย ฉันไม่เห็นว่าเป็นการเก็งกำไร

แล้วก็มีจุดที่น่าสนใจอื่นๆ ในสหรัฐอเมริกา ปัญหาหนึ่ง (ก่อนเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008) คือการที่ธนาคารผู้ออกสินเชื่อส่วนใหญ่ไม่ได้จำนองไว้จนครบกำหนด พวกเขากำลังถูกขายออกไป ธนาคารมีแรงจูงใจเพียงเล็กน้อยที่จะดำเนินการตรวจสอบสถานะ มันตรงกันข้ามในประเทศจีน

เป็นสิ่งสำคัญ (เช่นกัน) ที่ต้องมองย้อนกลับไปในปีที่แล้วและพบว่าตลาดอสังหาริมทรัพย์ค่อนข้างแข็งแกร่งในช่วงครึ่งแรกของปี แต่แล้วรัฐบาลก็กังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงในหมู่นักพัฒนาเพียงไม่กี่ราย โดยพื้นฐานแล้วรัฐบาลใช้เครื่องมือตามนโยบายเพื่อปิดตลาดอสังหาริมทรัพย์ในช่วงครึ่งหลังของปี โดยทั่วไปพวกเขาบอกธนาคารให้หยุดการออกสินเชื่อจำนอง นั่นผลักดันให้นักพัฒนาประมาณ 20 คนหรือมากกว่านั้นผิดนัดในข้อผูกพันบางอย่าง และรัฐบาลก็หวังว่ามันจะส่งผลให้เกิดการควบรวมกิจการในอุตสาหกรรมที่กระจัดกระจายอย่างมาก

ตอนนี้รัฐบาลทำเกินจริงไปอย่างเห็นได้ชัดและไปไกลเกินไป พวกเขารับทราบแล้ว แก้ไขหลักสูตรแล้ว และกำลังสนับสนุนให้ธนาคารออกการจำนองอีกครั้ง และรัฐบาล (ส่วนกลาง) ได้ชี้แจงอย่างชัดเจนว่ารัฐบาลท้องถิ่นสามารถทำเช่นนี้ได้บนพื้นฐานเฉพาะกิจ - ใช้ขั้นตอนนโยบายของตนเองเพื่อลองและเริ่มตลาดใหม่

และเราเห็นว่าทั่วประเทศ สมมติฐานของผมคือในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ คนที่อยากซื้อบ้านเพราะหาเงินได้เยอะกว่า แต่งงาน มีลูก หรืออยากได้บ้านหลังแรกหรืออัพเกรดบ้านที่ดีกว่า(จะ)หาเจอ ความพร้อมในการจำนองนั้นจะกลับมาเป็นปกติ

แฟลนเนอรี: นักลงทุนหุ้นควรมองทั้งหมดนี้อย่างไร?

Rothman: ฉันเน้นที่แมโครและประเด็นด้านนโยบาย โดยทั่วไปแล้ว ประเด็นหลักของฉันคือ จีนขับเคลื่อนการเติบโตทางเศรษฐกิจทั่วโลก โดยเฉลี่ยทุกปีมีส่วนรับผิดชอบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจประมาณ 1 ใน 3 ของเศรษฐกิจโลก นั่นเป็นส่วนแบ่งที่ใหญ่กว่าของการเติบโตทั่วโลกโดยเฉลี่ย ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมามากกว่าจากสหรัฐอเมริกา ยุโรป และญี่ปุ่นรวมกัน ดังนั้นสิ่งแรกที่ต้องจากฉันไปคือมันสำคัญมากสำหรับนักลงทุนทุกคนที่จะเข้าใจว่าเกิดอะไรขึ้นในประเทศจีน เพราะแม้ว่าคุณจะไม่ได้ลงทุนโดยตรงในหุ้นหรือพันธบัตรของจีน สิ่งที่เกิดขึ้นในประเทศจีนก็ส่งผลกระทบอย่างมากต่อทุกสิ่งทุกอย่าง

ตัวอย่างเช่น GM ทุกปีขายรถยนต์ในจีนมากกว่าในสหรัฐอเมริกา บริษัทเทคโนโลยีอย่าง Intel, Qualcomm และ Nvidia ได้รับส่วนแบ่งรายได้ทั่วโลกจากจีนเป็นจำนวนมาก การทำความเข้าใจว่ามีความสำคัญจริงๆ แม้ว่าคุณจะไม่ได้ลงทุนที่นั่นก็ตาม แต่สำหรับนักลงทุนที่กำลังมองหาตลาดที่เศรษฐกิจขับเคลื่อนการเติบโตทั่วโลก และตลาดที่ปกติแล้วไม่มีความเกี่ยวข้องกับตลาดสหรัฐฯ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อสหรัฐฯ อยู่ในภาวะตึงตัว ก็ควรค่าแก่การพิจารณา

ดูโพสต์ที่เกี่ยวข้อง:

โควิด-19 ทำลายห่วงโซ่อุปทาน การลงทุน พนักงานในประเทศจีน — แบบสำรวจ AmCham

10 มหาเศรษฐีจีนที่รวยที่สุด 2022

นักบัญชีในนิวยอร์กที่ประสบความสำเร็จในประเทศจีนมองหาการเติบโตในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้

@rflannerychina