เซลเซียสอ้างว่าเป็นตัวทำละลายส่วนใหญ่ – Trustnodes

เซลเซียสซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการจัดการการลงทุนสินทรัพย์เข้ารหัสลับแบบรวมศูนย์อ้างว่ามีเงิน 4.3 พันล้านดอลลาร์จาก 5.5 พันล้านดอลลาร์ที่เป็นหนี้เจ้าหนี้

Alex Mashinsky ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Celsius Network LLC กล่าวเพิ่มเติมว่า พวกเขาสามารถตอบสนองคำขอถอนเงินทั้งหมด 100% และ 70% ในเจ็ดวันในช่วง "สภาวะตลาดปกติ" แต่หลายเหตุการณ์นำไปสู่การสูญเสียที่สำคัญ

Mashinsky อ้างว่าเซลเซียสสูญเสีย 35,000 eth ซึ่งมีมูลค่า 43 ล้านดอลลาร์ในปัจจุบันและมากถึง 175 ล้านดอลลาร์ที่จุดสูงสุดเมื่อ StakeHound ประกาศว่าได้วางกุญแจไว้ที่ 38,000 eth ผิดที่

นอกจากนี้ บริษัทสูญเสียหลักประกันที่มอบให้กับแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมส่วนบุคคลที่ไม่มีชื่อซึ่งไม่สามารถคืนหลักประกันจำนวน 509 ล้านดอลลาร์เมื่อเซลเซียสพยายามชำระคืนเงินกู้ พวกเขาได้รับเงิน 5 ล้านเหรียญต่อเดือนจากผู้ให้กู้เอกชนรายนี้

พวกเขาสูญเสีย 40 ล้านดอลลาร์ให้กับ Three Arrow Capitals ซึ่งยืมมาจากเซลเซียส แต่ไม่สามารถบรรลุการเรียกหลักประกันได้ คำถามที่ว่าทำไมหลักประกันถึงไม่เพียงพอที่จะรองรับ Margin Call นี้ได้

ในที่สุด Mashinsky กล่าวถึงการชำระบัญชี 841 ล้านดอลลาร์ USDT โดย Tether ซึ่งทำให้ขาดทุน 97 ล้านดอลลาร์สำหรับเซลเซียส

สินทรัพย์หลักของพวกเขาคือ 410,421 stETH มูลค่าครึ่งพันล้านดอลลาร์ และการลงทุนในการขุดที่กำลังสร้าง “14.2 Bitcoins ต่อวันในช่วงเจ็ดวันที่ผ่านมาและสร้างทั้งหมด 3,114 Bitcoin ในช่วงปี 2021” โดยคาดว่าจะสร้าง 10,000 bitcoin ในปีนี้ .

บริษัทอ้างว่าผู้ฝากเงินเข้าร่วมโปรแกรม Earn ซึ่งพวกเขาได้รับดอกเบี้ยจากการฝากสินทรัพย์คริปโต – ผู้ใช้ 600,000 รายที่มีสินทรัพย์ฝาก 4.2 พันล้านดอลลาร์ – ให้สิทธิ์ความเป็นเจ้าของในสินทรัพย์ในเซลเซียสและสิทธิ์ในการใช้งานตามที่เห็นสมควร

เซลเซียสจ่ายรางวัลให้พวกเขา "ตามอัตราที่เผยแพร่ล่วงหน้าและโดยไม่คำนึงถึงผลตอบแทนที่เกิดจากเซลเซียส"

Mashinsky ไม่ได้อ้างว่านโยบายนี้ทำให้เกิดความไม่สมดุล เขากลับโทษการตัดสินใจที่ไม่ฉลาดหลายอย่างซึ่งเขาไม่ได้ระบุ

นอกจากนี้ ในขณะที่เขาอ้างว่าพวกเขาสามารถปฏิบัติตามภาระผูกพันทั้งหมดในสภาวะตลาดปกติ เขายังกล่าวว่ามี “การดำเนินการบนธนาคาร” ด้วย “การถอนตัวที่รวดเร็วกว่า 1 พันล้านดอลลาร์จากแพลตฟอร์มในช่วงห้าวันในเดือนพฤษภาคม 2022”

บริษัท เผชิญกับภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกของ "กระบวนการถอนผู้ใช้หรือโอนหลักประกันเพิ่มเติมไปยังโปรโตคอล DeFi เพื่อสนับสนุนเงินกู้ที่มีอยู่แล้วและหลีกเลี่ยงการชำระบัญชีหลักประกันและความสูญเสียเพิ่มเติมที่ตามมา"

กล่าวโดยย่อ บริษัทใช้เงินสำรองแบบเศษส่วน โดยมีการลงทุนและการขาดทุนที่ไม่มีสภาพคล่องจำนวนมากซึ่งทำให้มั่นใจได้ว่าการถอนเงินทั้งหมดจะไม่สามารถทำได้ตามต้องการ

สิ่งนี้ทำให้รุนแรงขึ้นด้วยข้อเท็จจริงที่ว่า “บริษัทได้รับผลตอบแทนในสินทรัพย์ดิจิทัล แต่ค่าใช้จ่ายส่วนใหญ่เป็นสกุลเงิน fiat

การลดลงอย่างมากในมูลค่าเงินดอลลาร์ของรายได้ crypto ทำให้เกิดการแพร่กระจายที่ขัดขวางแผนการฟื้นฟูของบริษัท”

อย่างไรก็ตาม การยื่นบทที่ 11 นี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อให้บริษัทกลับสู่การดำเนินงานตามปกติ ถือเป็นแผนการที่ยิ่งใหญ่ของประวัติศาสตร์การเข้ารหัสลับ

ความสูญเสียที่เกิดขึ้นจริง หากต้องใช้งบดุลที่ยังไม่ได้ตรวจสอบตามมูลค่าที่ตราไว้ นั้นน้อยมากเมื่อเทียบกับมูลค่าตลาดรวมของการเข้ารหัสลับโดยรวมที่เพียง 1 พันล้านดอลลาร์

สาเหตุทั่วไปของการสูญเสียก็ดูเหมือนจะมากขึ้นเนื่องจากขาดความซับซ้อนของขั้นตอน ซึ่งน่าจะเป็นไปได้สำหรับอุตสาหกรรมที่มีอายุเพียงสองปีเช่น defi

สิ่งเหล่านี้อาจหลีกเลี่ยงได้โดยการจัดหมวดหมู่อย่างง่าย ผู้ฝากสามารถเลือกรับ 'ของเหลว' ที่ถอนได้ตามต้องการ หรือฝากประจำและถอนไม่ได้เป็นเวลา 2, 5 หรือสิบปี

ธนาคารทำเช่นนี้ บัญชีออมทรัพย์ทันทีหรือคงที่เป็นเวลาสองปี อดีตมีดอกเบี้ยต่ำกว่ามาก

ดูเหมือนว่าบริษัทจะหลอมรวมทุกสิ่งเข้าด้วยกัน โดยที่มันไม่ชัดเจนว่าพวกเขาจะสามารถถอนเงินได้ 100% ได้อย่างไร ดังที่ Mashinsky กล่าว เมื่อปัญหาพื้นฐานที่นี่คือพวกเขาปฏิบัติต่อการลงทุนที่ไม่มีสภาพคล่องคล้ายกับการลงทุนที่มีสภาพคล่องซึ่งผู้ใช้ปลายทางกังวล

การลงทุนในการขุดเช่นระยะยาว การลงทุน Stake ใน stETH อยู่ในระยะปานกลาง

ทั้งสองอาจเป็นการลงทุนที่ดีและยิ่งใหญ่ แต่ในระยะสั้น เห็นได้ชัดว่าการลงทุนแย่มากในแง่ของสภาพคล่องในทันที

ซึ่งนำไปสู่ข้อสรุปว่าตามหลักฐานที่มีอยู่ใน การจัดเก็บดูเหมือนว่าจะไม่มีความไม่เหมาะสมใดๆ และการสูญเสียในกรณีนี้คือระดับตามประวัติศาสตร์ ซึ่งบ่งบอกถึงวุฒิภาวะอย่างมากในอุตสาหกรรมคริปโต

อีกคนหนึ่งอาจแนะนำว่านี่เป็นเครื่องเตือนใจที่ดีสำหรับปี 2022 ว่าถ้าคุณไม่ถือทรัพย์สินของตัวเองจริงๆ แสดงว่าคุณกำลังอยู่ในอารมณ์ของผู้อื่น ไม่ใช่กุญแจของคุณ ไม่ใช่ crypto ของคุณ

และแน่นอนว่าเพราะคุณต้องเสี่ยงกับการละเมิด - โดยเจตนาหรืออย่างอื่น - ของความไว้วางใจในการจัดการที่ดีของตัวกลาง ที่เราได้มากับพื้นที่ทั้งหมดของการกระจายอำนาจทางการเงินที่ความผิดพลาดของคุณเป็นเพียงความผิดของคุณ

อย่างไรก็ตาม ในมุมมองของประวัติศาสตร์คริปโต เรารู้สึกประทับใจเล็กน้อยที่ความผิดพลาดนั้นดูไม่เป็นพิษเป็นภัย และสาเหตุหลักมาจากการขาดประสบการณ์

เพราะโดยหลักแล้วสิ่งที่ดูเหมือนจะเกิดขึ้นที่นี่คือผู้ที่คิดว่าพวกเขาเป็นนักลงทุนระยะสั้นที่สามารถถอนตัวได้ตลอดเวลา กลับเป็นนักลงทุนระยะยาวที่ถูกบังคับให้ถือครองผลประโยชน์ในตัวเอง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเกือบครึ่งล้านเอธเป็นส่วนหนึ่งของมัน แต่พวกเขาพูดว่า:

“ลูกหนี้ตั้งเป้าที่จะยื่นแผนเพื่อให้ผู้ใช้มีทางเลือกและเปิดใช้งานเซลเซียสเพื่อกลับสู่การทำงานปกติ เพื่อเป็นเงินทุนสำหรับการกู้คืนแผน บริษัทอาจขายสินทรัพย์อย่างน้อยหนึ่งรายการและ/หรือพิจารณาการลงทุนจากนักลงทุนเชิงกลยุทธ์หรือนักลงทุนทางการเงินบุคคลที่สามเพื่อแลกกับส่วนของผู้ถือหุ้นในเซลเซียสที่ "จัดโครงสร้างใหม่"

โดยทางเลือกน่าจะหมายถึงว่าพวกเขาต้องการเงินใน crypto หรือ fiat และอาจถึง stETH หรือ ETH

ทีมสับสน

เซลเซียสสามารถจัดการทั้งหมดนี้ได้ดีขึ้นมากโดยการสื่อสารงบดุลนี้ก่อนหน้านี้และโดยให้ข้อเสนอแก่นักลงทุนเกี่ยวกับวิธีการจัดการภายในด้วยการตัดผม

การมีส่วนร่วมกับระบบศาลอาจทำให้เรื่องช้าลงอย่างมีนัยสำคัญ อาจเป็นปี เมื่อพวกเขาสามารถแจกจ่าย stETH ด้วยตนเองตามสัดส่วนใน stETH

การลงทุนระยะยาวนั้นสามารถกระจายออกไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยเจ้าหนี้น่าจะแสดงความเข้าใจในข้อเท็จจริงที่ว่าพวกเขาอาจสูญเสียมากพอๆ กันหากพวกเขาจัดการทรัพย์สินด้วยตนเอง

ทำให้เกิดคำถามพื้นฐานว่านี่คือการล้มละลายจริงหรือเป็นเพียงทีมผู้บริหารที่สับสนมากเพราะพวกเขาได้รับเงินเพื่อลงทุนและพวกเขาก็สูญเสียบางส่วนในฐานะผู้จัดการการลงทุน บางครั้งการล้มละลายคืออะไรกันแน่?

หากคุณมอบเงินให้ใครซักคนเพื่อจัดการให้คุณ ซึ่งเป็นกิจกรรมที่ถูกต้องตามกฎหมาย พวกเขาสามารถสร้างรายได้ – และนั่นคือรายได้ของคุณ – แต่บางครั้งพวกเขาสามารถสูญเสียเงิน และนั่นคือการสูญเสียของคุณ

จึงไม่ชัดเจนว่าเหตุใดจึงใช้ศาลแทนทรัพย์สินที่มีการกระจายการสูญเสียตามนั้น นอกเหนือไปจากการเป็นเจ้าของผู้รับผลประโยชน์ในการลงทุนระยะยาว เช่น การขุด bitcoin เว้นแต่ว่าทีมผู้บริหารของ Celsius คิดว่าลูกค้าของพวกเขาจะได้รับและไม่เคยสูญเสียเท่านั้น

แต่เห็นได้ชัดว่าเป็นแพลตฟอร์มที่สับสนมากตั้งแต่เริ่มแรก โดยไม่ชัดเจนว่าทีมคิดว่าพวกเขาสามารถให้ APR คงที่โดยไม่คำนึงถึงรายได้อย่างไร

ไม่มีผู้จัดการการลงทุนรายใดที่ดำเนินงานต่อไปได้พิจารณาความโง่เขลาเช่นนี้ เพราะ APR ขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพ และ APR นั้นอาจเป็นสีเขียวและสีแดงมาก

ซึ่งหมายความว่าแทนที่จะเกิดขึ้น เราแค่มีทีมผู้บริหารที่สับสนมาก ซึ่งดูเหมือนว่ายูนิคอร์นจะคิดว่าลูกค้าของพวกเขาสามารถเป็นสีเขียวได้เท่านั้น หรือการล้มละลาย

นั่นก็หมายความว่าสิ่งนี้ไม่ได้สะท้อนถึง crypto เลย แต่ทีมจัดการการลงทุนเฉพาะนี้ ซึ่งดูเหมือนว่าจะคิดว่าเนื่องจากนี่คือ crypto สีแดงจึงไม่มีผลกับลูกค้าของพวกเขา

สันนิษฐานได้ว่างบดุลที่ยังไม่ได้ตรวจสอบนั้นถูกต้อง หากเป็นเช่นนั้น ลูกค้าจำนวนมากของพวกเขาอาจถูกชำระบัญชี 100% โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากพวกเขาเล่นการพนัน 10 เท่าด้วยเลเวอเรจ การฝากเงินที่มีความเสี่ยงนี้ไปยังเซลเซียสยังคงปลอดภัยกว่า

แต่กระบวนการที่ชาญฉลาด แพลตฟอร์มนี้ยุ่งเหยิง และหน่วยงานกำกับดูแลอาจบอกว่านั่นเป็นสาเหตุที่เราต้องนำกฎมาใช้

ในกรณีที่เกี่ยวข้องกับบริการรับฝากทรัพย์สิน เช่น เซลเซียส กฎต่างๆ จะไม่เป็นที่รังเกียจ เนื่องจากมีความสัมพันธ์ที่ได้รับความเชื่อถือ ความไว้วางใจที่อาจถูกล่วงละเมิดได้ แต่กฎประเภทใดที่อาจไม่เหมาะสม

บริการดูแลตนเองเช่น Compound ไม่ต้องการกฎดังกล่าวเนื่องจากไม่มีความเชื่อถือที่เกี่ยวข้อง แต่เมื่อพิจารณาถึงความสูญเสียเพียงเล็กน้อยสำหรับแพลตฟอร์มผู้ดูแลทรัพย์สินนี้ค่อนข้างพูด อาจเป็นที่พึงปรารถนาที่จะปล่อยให้พวกเขาอยู่ภายใต้บังคับของตลาดเป็นเวลาเพิ่มเติมเพื่อดูว่า พวกเขาอาจคิดอะไรใหม่ๆ ขึ้นมาได้เมื่อพิจารณาจากกฎเกณฑ์ต่างๆ ที่ยังไม่ได้รับการพิจารณามานานหลายทศวรรษหรือหลายศตวรรษ โดยพื้นที่ใหม่นี้เปิดโอกาสให้ได้พิจารณาเรื่องต่างๆ อีกครั้ง

เพราะนี่ไม่ใช่การล้มละลายในมุมมองของเรา เป็นเพียงทีมที่สับสนซึ่งสามารถทำหน้าที่เป็นตัวกีดกันทางวินัยทางการตลาดให้กับทั้งนักลงทุนและผู้ให้บริการที่อาจมีส่วนร่วมในการบริหารความเสี่ยงที่ดีขึ้น เว้นแต่พวกเขาต้องการถูกเผาเช่นกัน