การแสดงรถไฟเหาะของ Cathie Wood นำเสนอบทเรียนที่คุ้นเคยเกี่ยวกับความผันผวน

ความผันผวนเป็นถนนสองทาง อาจเป็นมิตรหรือศัตรูของนักลงทุนก็ได้ ขึ้นอยู่กับทิศทาง

Cathie Wood จาก ARK Invest มีประวัติการลงทุนประเภทหนึ่งที่แสดงให้เห็นจุดนี้ได้ดี ARK Innovation ETF (ARKK) ของบริษัทของเธอได้ผลตอบแทน 23.5% ต่อปีนับตั้งแต่เปิดตัวครั้งแรกในปี 2014 ซึ่งทำให้ผลตอบแทนของบริษัท S&P 500 ลดลง 14.6% ต่อปีในช่วงเวลาเดียวกัน แต่ก็ยังต้องนั่งรถไฟเหาะเพื่อไปที่นั่น

ไม่มีอะไรเทียบได้กับความต้องการความสูงสำหรับคนที่จะซื้อ ETF แต่ถ้ามี พร็อกซี่ที่ดีที่สุดน่าจะเป็นสิ่งที่เกี่ยวข้องกับเกณฑ์ส่วนบุคคลสำหรับความผันผวน มาทบทวนกันว่าทำไม เริ่มจากส่วนที่สนุกของการขี่ ARKK

อัพไซด์ของ ARKK

ผลตอบแทนที่งดงามของ ARKK ส่วนใหญ่เกิดขึ้นระหว่างปี 2019 และ ETF ทำสถิติสูงสุดตลอดกาลเมื่อวันที่ 18 กุมภาพันธ์ 2021 ในช่วงเวลานั้น ARKK ให้ผลตอบแทน 203% เทียบกับผลตอบแทน 24% สำหรับ S&P 500

ในช่วงเวลาดังกล่าว ผู้สนับสนุนด้านประสิทธิภาพสามอันดับแรกสำหรับ ETF ของ Wood ได้แก่ Tesla (+1,083%), Block Inc. (+383%) และ Invitae Corp. (+330%)

ผลงานอันยอดเยี่ยมของ Wood ทำให้เธอกลายเป็นดาวเด่นในหมู่ผู้บริหารที่กระตือรือร้น ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เธอได้กลายเป็นวัตถุดิบหลักในเครือข่ายการเงิน และสินทรัพย์ของบริษัทภายใต้การบริหารของเธอก็เพิ่มสูงขึ้น

นับตั้งแต่ที่กองทุน ARKK ETF พุ่งขึ้นสูงสุดในปีที่แล้ว อย่างไรก็ตาม นักลงทุนของเธอก็เปลี่ยนไปในทางที่ต่างไปจากเดิม

ข้อเสียของ ARKK

ตั้งแต่วันที่ 18 กุมภาพันธ์ 2021 ถึง 7 มกราคม 2022 ARK Innovation ETF ได้สูญเสียมูลค่า 43% ในขณะที่ S&P 500 ได้รับ 21%

ปีที่แล้วเห็นได้ชัดว่าเป็นคาถาที่ยากกว่ามากสำหรับนางสาววูด ปัจจัยด้านมหภาคจำนวนหนึ่งได้แปรเปลี่ยนจากผลการปฏิบัติงานที่พัดพาไปสู่กระแสลมที่พัดผ่าน โดยเฉพาะอย่างยิ่งนโยบายที่หันเหความสนใจของธนาคารกลางสหรัฐ สำหรับประเภทของหุ้นที่มีการเติบโตสูง ARK Invest โปรดปราน อัตราที่สูงกว่าก็เหมือนกับคริปโตไนต์ เนื่องจากหุ้นที่มีมูลค่าสูงมักจะทำได้ไม่ดีเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น

สำหรับมุมมอง ARK Innovation ETF ในปัจจุบันมีราคาหลายเท่าของราคาขายที่ 9.3 เทียบกับ 3.2 ตัวคูณสำหรับกองทุนดัชนี SPDR S&P 500 (SPY)

ความชอบของ Wood สำหรับหุ้นที่มีมูลค่าสูงและผลงานล่าสุดนั้นชวนให้นึกถึง NASDAQ Bubble ที่เกิดขึ้นในช่วงเปลี่ยนสหัสวรรษ ประวัติศาสตร์ซ้ำรอยหรือเปล่า? ขึ้นอยู่กับความสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นในแอนะล็อกด้านล่างบางที แต่เวลาเท่านั้นที่จะบอกได้ว่าความสัมพันธ์ยังคงมีอยู่หรือไม่

อย่างน้อยสำหรับตอนนี้ สถิติผลงานระยะยาวของ Cathie Wood ยังคงแข็งแกร่ง แม้ว่าจะมีการลดลงเมื่อเร็วๆ นี้ น่าเสียดายที่นักลงทุนทั่วไปใน ARKK ไม่สามารถพูดแบบเดียวกันได้

ความเขลาของการไล่ตามความร้อน

กระแส ETF ของ ARKK บ่งชี้ว่าผู้ลงทุนเฉลี่ยในกองทุนอยู่ใต้น้ำ Vincent Deluard นักยุทธศาสตร์การตลาดของ StoneX ได้สรุปว่าทำไมในรายงานฉบับล่าสุด "กองทุนนวัตกรรม ARK Innovation ETF ได้ผลตอบแทน 346% ตั้งแต่เริ่มก่อตั้ง แต่ไม่มีการสร้างมูลค่าขึ้นเนื่องจากจังหวะเวลาที่ไม่ดีของการไหล" เขาเขียน

ทุกวัน บริษัท ETF จะต้องเผยแพร่จำนวนหุ้นทั้งหมดที่มีอยู่สำหรับแต่ละผลิตภัณฑ์ที่พวกเขาจัดการ การเปลี่ยนแปลงในหุ้นคงค้างจะขึ้นอยู่กับกระบวนการสร้างและไถ่ถอนรายวันที่ได้รับอิทธิพลจากความต้องการของตลาด โดยการติดตามลำดับเวลาของหุ้นที่คงค้าง เราจะสามารถเห็นได้ว่ากระแสของนักลงทุนเป็นอย่างไร

ในแผนภูมิด้านล่าง เราจะเห็นว่าจุดสูงสุดของจำนวนหุ้นคงเหลือ (4/15/21) เกิดขึ้นได้อย่างไรหลังจาก ETF ทำผลงานได้สูงเป็นประวัติการณ์ (2/18/21) ไม่นาน กล่าวอีกนัยหนึ่ง ทุนจำนวนหนึ่งเข้ากองทุนก่อนที่ผลการดำเนินงานจะหันไปทางทิศใต้

Cathie Wood ไม่ใช่ผู้จัดการดาราคนแรกที่ให้ผลตอบแทนติดลบแก่กลุ่มนักลงทุน อันที่จริง เราเคยดูเรื่องนี้มาหลายครั้งแล้ว

ตัวอย่างเช่น Peter Lynch จัดการกองทุน Fidelity Magellan Fund ตั้งแต่ปี 1977 ถึง 1990 ซึ่งสร้างผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีประมาณ 29% อย่างไรก็ตาม จากการศึกษาของ Fidelity Investments พบว่าผู้ลงทุนโดยเฉลี่ยใน Magellan Fund สามารถจัดการ สูญเสีย เงินในช่วงเวลานั้น ปัญหา? นักลงทุนมักจะซื้อกองทุนหลังแนวรับที่ร้อนแรงและขายหลังจากเกิดภาวะเย็นลง     

CGM Focus Fund ของ Ken Heebner ได้รับ 18% ต่อปีตั้งแต่ปี 2000 - 2009 ซึ่งเป็นกองทุนรวมที่มีประสิทธิภาพสูงสุดตามการติดตามของ Morningstar อย่างไรก็ตาม นักลงทุนโดยเฉลี่ยสูญเสีย 11% ต่อปีเนื่องจากเวลาที่ไม่ดี (ที่มา: Wall Street Journal)

ข้อผิดพลาดด้านจังหวะเวลาของตลาดนั้นพบได้ทั่วไปนอกเหนือจากขอบเขตของผู้จัดการดาราเช่นกัน เป็นเวลาหลายทศวรรษแล้วที่บริษัทวิจัย DALBAR ได้เผยแพร่รายงานเกี่ยวกับพฤติกรรมของนักลงทุน พวกเขาพบว่านักลงทุนโดยเฉลี่ยเปลี่ยนกลยุทธ์บ่อยเกินไป ("ไล่ความร้อน") จัดสรรหุ้นน้อยเกินไป และขายในเวลาที่ไม่เหมาะสม เป็นผลให้นักลงทุนโดยเฉลี่ยมีประสิทธิภาพต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของตลาดในวงกว้าง

จากปี 2000 – 2019 DALBAR พบว่าผู้ลงทุนกองทุนหุ้นเฉลี่ยได้รับผลตอบแทน 4.3% ต่อปี เทียบกับผลตอบแทน 6.1% สำหรับดัชนี S&P 500 ในขณะเดียวกัน ผู้ลงทุนพันธบัตรโดยเฉลี่ยได้รับผลตอบแทน 0.5% เมื่อเทียบกับผลตอบแทน 5.0% สำหรับดัชนี Bloomberg Barclays Bond

สิ่งหนึ่งที่ทำให้การยึดมั่นในกลยุทธ์การลงทุนเป็นเรื่องยากโดยเฉพาะคือความผันผวน ตัวอย่างเช่น CGM Focus Fund ได้แสดงเบต้าที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต (การวัดความไวของตลาด) เช่นเดียวกับ ARKK

ในทางกลับกัน หุ้นของ Berkshire Hathaway ได้แสดงเบต้าที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต ส่วนหนึ่งอธิบายได้ว่าทำไม Warren Buffett สามารถดึงดูดผู้ถือหุ้นที่เหนียวแน่นได้ตลอดหลายปีที่ผ่านมา

บทเรียนหลักที่นี่คืออะไร? ท้ายที่สุดแล้ว กลยุทธ์การลงทุนที่ดีที่สุดคือกลยุทธ์ที่ โรงงาน ที่คุณยังได้ ติดกับ.