เทศกาลคาร์นิวัลยังห่างไกลจากบ้าน

ไม่กี่เดือนแล้วที่ฉันเขียนเกี่ยวกับ คาร์นิวัล Corp  (CCL) เป็นโปสเตอร์ลูกสำหรับสิ่งที่จะเกิดขึ้นได้เมื่อบริษัทต้องเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเงินทุนครั้งใหญ่ ในกรณีของงานคาร์นิวัล การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ ซึ่งรวมถึงการเพิ่มขึ้นอย่างมากในทั้งหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น เกิดขึ้นเนื่องจากการปิดธุรกิจเสมือนจริงอันเนื่องมาจากการแพร่ระบาด สิ่งนี้บังคับให้บริษัทเข้าสู่โหมดเอาชีวิตรอด

เมื่อเราออกจากงานคาร์นิวัลเมื่อปลายเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา บริษัทเพิ่งประกาศขายหุ้นอีก 1 พันล้านดอลลาร์ที่ $9.95/หุ้น ซึ่งต่ำกว่าราคาปิดของวันก่อนประมาณ 11% ตั้งแต่นั้นมา หุ้นก็เด้งขึ้นมาในช่วงที่ค่อนข้างแคบ โดยแตะระดับ 11 ดอลลาร์ประมาณหนึ่งเดือนต่อมา และส่วนใหญ่อยู่ที่ 10 ดอลลาร์จนถึงปลายเดือนกันยายน

จากนั้นเมื่อวันศุกร์ที่แล้ว เทศกาลคาร์นิวัลประกาศผลประกอบการไตรมาส 23 ที่แย่เกินคาด และสต็อกตัดผมอีก 7.03% ปิดที่ 4.31 ดอลลาร์ ในขณะที่รายรับ 546 พันล้านดอลลาร์เพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบเป็นรายปี (600 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีที่แล้ว) แต่ก็ยังพลาดความคาดหมายถึง 0.58 ล้านดอลลาร์ ในขณะเดียวกัน การสูญเสีย 0.15 ดอลลาร์ต่อหุ้นนั้นดีจากความคาดหมายฉันทามติที่ขาดทุน XNUMX ดอลลาร์

บริษัทสิ้นสุดไตรมาสด้วยเงินสดเกือบ 7.1 พันล้านดอลลาร์และการลงทุนระยะสั้น แต่ยังมีหนี้สินอีก 34 พันล้านดอลลาร์ เงินสด/การลงทุนระยะสั้นลดลง 700 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบเป็นรายปี ขณะที่หนี้เพิ่มขึ้นมากกว่า 2.8 พันล้านดอลลาร์ หุ้นคงค้างเพิ่มขึ้นประมาณ 133 ล้านในช่วงเวลาเดียวกัน

มูลค่าองค์กร (EV) ในปัจจุบันของคาร์นิวัลซึ่งคำนวณโดยการเพิ่มหนี้ทั้งหมดลงในมูลค่าตลาด และการลบเงินสดตอนนี้อยู่ที่ประมาณ 34 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งใกล้เคียงกับเดือนกุมภาพันธ์ 2020 มาก ซึ่งเป็น EV ก่อนเกิดโรคระบาดที่ 33.5 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ความแตกต่างใหญ่ระหว่างตอนนั้นกับตอนนี้คือราคาหุ้น ตอนนั้นอยู่ที่ประมาณ 33.50 ดอลลาร์ และปิดในวันอังคารที่ 7.76 ดอลลาร์

หากคุณยังใหม่ต่อแนวคิดของ EV คุณอาจสงสัยว่าเป็นไปได้อย่างไร แต่สาเหตุหลักมาจากหนี้สุทธิที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก (หนี้ลบด้วยเงินสด) ในเดือนกุมภาพันธ์ 2020 หนี้สุทธิอยู่ที่ประมาณ 11 พันล้านดอลลาร์ ณ ไตรมาสที่ 3 มีมูลค่าประมาณ 27 พันล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ จำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้เพิ่มขึ้นกว่า 80%

ในแง่ของการประมาณการรายได้ ฉันทามติในปัจจุบันมีรายรับจากเทศกาลคาร์นิวัลอยู่ที่ 0.57 ดอลลาร์ในปี 2023 และ 1.33 ดอลลาร์ในปี 2024 โดยกำหนดอัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าที่ประมาณ 14 และ 6 ตามลำดับ

เส้นทางกลับสู่การสร้างรายได้ไม่ใช่เรื่องง่าย และเส้นทางสู่การทำกำไรก็เช่นกัน ภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเป็น 1.5 พันล้านดอลลาร์ในช่วง 12 เดือนย้อนหลัง และ 1.6 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2021 (สิ้นสุดในเดือนพฤศจิกายน) ในปี 2019 ดอกเบี้ยจ่ายเพียง 229 ล้านดอลลาร์

เทศกาลคาร์นิวัลกลับมาดำเนินธุรกิจแล้ว แต่เส้นทางสำหรับผู้ถือหุ้นจะไม่ง่าย