Carl Icahn และ Illumina Square ปิดเร็ว ๆ นี้ เดิมพันสูง

อย่างไรก็ตาม การเข้าซื้อกิจการ Grail บริษัทตรวจหามะเร็งระยะเริ่มต้นที่ยุ่งเหยิงมูลค่า 7.1 พันล้านดอลลาร์ ได้สั่นคลอนความเชื่อมั่นของนักลงทุนใน Illumina และบางทีในทีมผู้บริหารของบริษัท หุ้นของ Illumina ร่วงลง 63% ระหว่างที่มีการประกาศปิดการซื้อกิจการ Grail และวันที่บทความของ Wall Street Journal เปิดโปงสงครามตัวแทนของ Icahns 

พื้นที่

S&P 500

ลดลงเพียง 14% ในช่วงเวลาเดียวกัน ในขณะที่

SPDR S&P ไบโอเทค ETF
(XBI) ลดลง 39%

ในการประชุมผู้ถือหุ้นวันที่ 25 พฤษภาคม อิลลูมินาจะรายงานผลการต่อสู้ตัวแทนระหว่างฝ่ายบริหารของบริษัทกับไอคาห์นอย่างใกล้ชิด ซึ่งหวังว่าจะเลือกสมาชิกสามคนเป็นคณะกรรมการของอิลลูมินา สิ่งที่แขวนอยู่บนความสมดุลคือการเข้าซื้อกิจการของ Grail ชะตากรรมของ Francis deSouza CEO ของ Illumina และอนาคตของ Icahn เอง ซึ่งพบว่าตัวเองต้องต่อสู้มากขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ไม่เพียงเผชิญการโจมตีจากผู้ขายชอร์ตที่โดดเด่น แต่ยังรวมถึงการสืบสวนของรัฐบาลกลางด้วย .

มันมีทั้งหมดที่สร้างขึ้นจากละครวอลล์สตรีทที่มีเดิมพันสูง นี่คือสิ่งที่คุณต้องรู้เพื่อรับชม

อิลลูมินาทำอะไร?

อิลลูมินาเป็นผู้เล่นที่โดดเด่นที่สุดในด้านการจัดลำดับยีน เครื่องของมันสามารถถอดรหัส DNA หรือ RNA ของสิ่งมีชีวิตใดๆ นวัตกรรมที่ยอดเยี่ยมของ Illumina ช่วยลดค่าใช้จ่ายในการจัดลำดับได้อย่างมาก ซึ่งได้ขยายการเข้าถึงสำหรับนักวิจัยและเปิดประตูสู่การใช้งานทางการแพทย์ที่หลากหลาย

เกิดอะไรขึ้นกับข้อตกลง Grail?

deSouza ของ Illumina มีความเสี่ยงครั้งใหญ่ในช่วงกลางปี ​​2021: เขาปิดการซื้อกิจการ Grail ของบริษัทโดยไม่ต้องรอการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลการต่อต้านการผูกขาดในสหรัฐอเมริกาและยุโรป

ตอนนี้ดูเหมือนว่าการพนันจะระเบิดใส่หน้าเขา

แนวคิดเบื้องหลังผลิตภัณฑ์ของ Grail นั้นไม่ธรรมดา จะเกิดอะไรขึ้นถ้าทุกคนที่มีอายุเกินเกณฑ์สามารถเข้ารับการตรวจเลือดทุกปีเพื่อตรวจหามะเร็งแทบทุกชนิดได้เร็วพอที่จะรักษาได้สำเร็จ ฟังดูคล้ายกับ Theranos การหลอกลวงการตรวจเลือดที่ระดมเงินได้มากกว่า 700 ล้านดอลลาร์ก่อนที่จะพังทลายลงในข้อกล่าวหาที่เผาไหม้ แต่การทดสอบนี้ใช้งานได้จริง

Illumina ปั่น Grail จริง ๆ ในปี 2017 จากนั้นจึงประกาศในปี 2020 ว่าจะซื้อคืน ในเดือนมีนาคม 2021 คณะกรรมาธิการการค้าแห่งสหพันธรัฐได้ยื่นข้อโต้แย้ง: เนื่องจาก Grail และคู่แข่งจำเป็นต้องทำการทดสอบกับเครื่องจักรของ Illumina การเป็นเจ้าของ Grail ของ Illumina อาจขัดขวางการแข่งขันได้ หน่วยงานกำกับดูแลของสหภาพยุโรปได้ยื่นคำคัดค้านของพวกเขาเองหลังจากนั้นไม่นาน โดยอ้างเขตอำนาจศาลแม้ว่า Grail จะไม่มีธุรกิจในสหภาพยุโรปก็ตาม

แทนที่จะรอการแก้ไขความท้าทายด้านกฎระเบียบสองข้อ Illumina เพิ่งปิดการซื้อกิจการในเดือนสิงหาคมปี 2021 บริษัทกล่าวว่าไม่สามารถรอได้อีกต่อไป มิฉะนั้นข้อตกลงจะหมดอายุ แต่การซ้อมรบนั้นทั้งน่าตกใจและมีความเสี่ยง และหน่วยงานกำกับดูแลใน สหรัฐอเมริกาและสหภาพยุโรปได้บอกให้ Illumina ขาย Grail

อิลลูมินากำลังต่อสู้กับคำสั่งทั้งสอง และแม้ว่าคำสั่งดังกล่าวอาจได้รับชัยชนะในสหรัฐฯ แต่การชนะในสหภาพยุโรปดูเหมือนจะเป็นไปได้น้อย ในขณะเดียวกัน บริษัทได้กันเงิน 458 ล้านดอลลาร์เพื่อจ่ายค่าปรับในยุโรปที่เกี่ยวข้องกับการปิดดีลก่อนกำหนด

Icahn เข้ามาเกี่ยวข้องเมื่อใด

Carl Icahn อาจเป็นนักเคลื่อนไหวที่รู้จักกันดีที่สุดของ Wall Street; มีชื่อเสียงจากการเข้าถือหุ้นเล็กๆ ในบริษัทต่างๆ และสนับสนุนการเขย่ากระดาน การแทรกแซงของ Icahn มักส่งผลให้ CEO ของเป้าหมายต้องออกจากตำแหน่ง ซึ่งล่าสุดเมื่อปีที่แล้ว

ก๊าซตะวันตกเฉียงใต้

(SWX) เข้ามาแทนที่ประธานเจ้าหน้าที่บริหารหลังจากตกลงกับ Icahn

ของขวัญชิ้นเยี่ยมของ Icahn คือการดมกลิ่นความไม่พอใจของนักลงทุน และใน Illumina เขาได้กลิ่นของฐานนักลงทุนที่ไม่มีความสุขอย่างเห็นได้ชัด โดยผิดหวังจากมูลค่าหุ้นที่ลดลงอย่างมากท่ามกลางภาวะ Grail imbroglio จากการยื่นหลักทรัพย์ของ Illumina การมีส่วนร่วมของ Icahn สร้างความประหลาดใจให้กับ Illumina ในช่วงกลางเดือนกุมภาพันธ์ เมื่อบริษัทของเขาขอแบบฟอร์มที่จำเป็นเพื่อเสนอกรรมการต่อคณะกรรมการของ Illumina

ในตอนแรก Illumina พยายามทำใจกับ Icahn ในช่วงต้นเดือนมีนาคม เดอซูซ่าและประธานคณะกรรมการอิลลูมินา จอห์น ทอมป์สันเดินทางไปประชุมที่สำนักงานของไอคาห์นที่ฟลอริดา ในการประชุม Icahn กล่าวว่าเขาจะไม่สนับสนุนผู้ได้รับการเสนอชื่อใด ๆ นอกเหนือจากตัวเขาเอง ตามการยื่นหลักทรัพย์ของ Illumina Icahn บอกผู้บริหารของ Illumina ว่าเขา "จะไม่แม้แต่จะสนับสนุนพระเยซูคริสต์" สำหรับคณะกรรมการ Illumina เฉพาะคนของเขาเอง เพราะ "คนของฉันตอบฉัน"

เมื่อวันที่ 8 มีนาคม Icahn เสนอข้อยุติ: เขาจะได้ผู้ได้รับการเสนอชื่อสองคนบนกระดาน บวกกับอำนาจในการลงชื่อออกจากสมาชิกคณะกรรมการอิสระคนที่สาม คณะกรรมการอิลลูมินาโต้กลับโดยเสนอที่นั่งในคณะกรรมการให้ไอคาห์นหนึ่งที่นั่งและได้รับการอนุมัติจากสมาชิกคณะกรรมการอิสระอีกคน Icahn ปฏิเสธข้อเสนอดังกล่าวในวันที่ 9 มีนาคม และอีกไม่กี่วันต่อมาแคมเปญของเขาก็เผยแพร่สู่สาธารณะด้วยรายงานของ Wall Street Journal

อิคาห์นต้องการอะไร?

Icahn ต้องการที่นั่งในคณะกรรมการสามที่นั่งสำหรับเพื่อนร่วมงานของเขา รวมทั้งการปลด deSouza และ Thompson เขายังกล่าวด้วยว่า Illumina ควรขาย Grail และบริษัทไม่ควรปิดการซื้อ Grail โดยไม่ได้รับการอนุมัติตามกฎระเบียบ

นอกเหนือจากนั้น โปรแกรมของเขาค่อนข้างคลุมเครือ เป็นที่ชัดเจนว่า Icahn กำลังปรับไปสู่ความไม่พอใจทั่วไปกับการซื้อกิจการของ Grail: ในการนำเสนอต่อนักลงทุนของ Illumina เขาเรียกการตัดสินใจปิดข้อตกลงว่า "เลวร้ายและอธิบายไม่ได้" ในจดหมายฉบับหนึ่ง เขาเขียนว่าเขาเชื่อว่าบริษัทควรมุ่งเน้นไปที่การเติบโตของธุรกิจการจัดลำดับลำดับหลัก จดหมายของเขาที่ส่งถึงนักลงทุนอิลลูมินาหลายสิบฉบับได้ยกประเด็นอื่น ๆ ขึ้นมาเช่นกัน แม้ว่าบางคำกล่าวอ้างของเขาจะแยกวิเคราะห์ได้ยากก็ตาม

Icahn ไม่ตอบคำถามจาก ของบาร์รอน.

อะไรคือเดิมพันสำหรับ Icahn?

ท่ามกลางการรณรงค์ของ Illumina ผู้ขายชอร์ต Hindenberg Research ได้จัดการกับ Icahn โดยออกรายงานที่อ้างว่าบริษัทโฮลดิ้งของ Icahn ซึ่งมีการซื้อขายในที่สาธารณะ

ไอคาห์น เอ็นเตอร์ไพรส์

(IEP) ทำให้มูลค่าของสินทรัพย์บางส่วนสูงเกินจริง Hindenburg ซึ่งเปิดเผยว่ามีตำแหน่งสั้น ๆ ใน Icahn Enterprises กล่าวว่าผลตอบแทนจากเงินปันผลจำนวนมากของบริษัทไม่ได้รับการสนับสนุนโดยกระแสเงินสด โดยอ้างว่าเป็นการระดมทุนเงินปันผลโดยการขายหุ้น

Icahn โต้กลับ ปกป้องการประเมินมูลค่า และกล่าวว่า เนื่องจากความซับซ้อนของโครงสร้างของบริษัท กระแสเงินสดที่แท้จริงของบริษัทจึงมากกว่าที่ปรากฏ ถึงกระนั้น หุ้นของ Icahn Enterprises ก็ลดลง 32.5% นับตั้งแต่รายงานของ Hindenburg

ข่าวร้ายเพิ่มเติม: Icahn Enterprises รายงานผลขาดทุน 270 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกของปี 2023 และเปิดเผยเมื่อวันที่ 10 พฤษภาคมว่าอัยการของรัฐบาลกลางได้ขอข้อมูลจากบริษัทในวันรุ่งขึ้นหลังจากเผยแพร่รายงาน Hindenburg

กล่าวอีกนัยหนึ่ง Icahn ต้องการชัยชนะ ธุรกิจของเขาอาศัยพลังของชื่อ Icahn; ความสามารถในการรับโทรศัพท์และส่งตัวสั่นผ่านห้องประชุม ชัยชนะเหนืออิลลูมินาจะแสดงให้เห็นว่าอิคาห์นยังกัดไม่ปล่อย แม้ว่าคนขายชอร์ตจะกัดส้นเท้าของเขาก็ตาม

อิคาห์นจะเอาชนะผู้บริหารอิลลูมิน่าได้หรือไม่?

เขาอาจจะ. Icahn ได้รับการสนับสนุนอย่างมากเมื่อสัปดาห์ที่แล้วเมื่อ Glass Lewis ซึ่งเป็นบริษัทที่ให้คำแนะนำแก่นักลงทุนในการลงคะแนนเสียงแทนตัวแทน เข้าร่วมด้วยกระดานชนวนของ Icahn โดยแนะนำให้นักลงทุนลงคะแนนเสียงคัดค้านการเสนอชื่อคณะกรรมการสำหรับ deSouza และ Thompson และผู้ได้รับการเสนอชื่อสองคนจากสามคนของ Icahn ในรายงานของ Glass Lewis กล่าวว่า แม้ว่าคดีของ Icahn จะไม่น่าเชื่อถือในทุกประเด็น แต่การวิพากษ์วิจารณ์ศูนย์กลางของเขาเกี่ยวกับข้อตกลง Grail นั้นน่าสนใจ Glass Lewis ยังเคาะการชดเชยของ deSouza โดยเรียกมันว่า "ไม่ตรงแนวอย่างมาก" (เขาได้รับค่าตอบแทนรวม 26.8 ล้านดอลลาร์ในปี 2022 โดยส่วนใหญ่อยู่ในรูปของตัวเลือกหุ้น)

“นักลงทุนมีเหตุผลเพียงพอในการดำรงตำแหน่งคณะกรรมการ ซึ่งรวมถึง CEO Francis deSouza และประธานคณะกรรมการ John Thompson ซึ่งรับผิดชอบโดยตรงต่อความเสี่ยง ต้นทุน และความไม่แน่นอนมากมาย ซึ่งยังคงเกี่ยวข้องกับการตัดสินใจที่น่าสงสัยของ Illumina ในการปิดธุรกรรม GRAIL” รายงานของ Glass Lewis สรุป

รายงานจากที่ปรึกษาผู้รับมอบฉันทะอีกราย Institutional Shareholder Services มีความคลุมเครือมากกว่า โดยแนะนำให้ผู้ถือหุ้นลงคะแนนเลือกหนึ่งในสามผู้ได้รับการเสนอชื่อจาก Icahn และกล่าวว่าการถอด deSouza จะเป็น "การก่อกวนมากเกินไป"

ในขณะเดียวกันนักลงทุนรายใหญ่ของ Illumina ก็ดูแลแม่อย่างน้อยก็ในที่สาธารณะ Baillie Gifford ผู้ถือหุ้นสถาบันรายใหญ่ที่สุดของ บริษัท ปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็นเพื่อตอบคำถามจาก ของบาร์รอน.

Illumina ตอบสนองต่อคำวิจารณ์เหล่านี้อย่างไร?

Illumina ปกป้องการตัดสินใจปิดข้อตกลง Grail โดยไม่ได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล โดยกล่าวว่าสัญญาควบรวมกิจการจะสิ้นสุดลงหากไม่ดำเนินการ ยิ่งไปกว่านั้น มันบอกว่าไม่มีทางที่จะขาย Grail ได้เร็วกว่าที่บริษัทเป็นอยู่แล้ว: มันได้เริ่มงานขายกิจการแล้ว แต่บอกว่าจะต้องปล่อยให้การฟ้องร้องดำเนินไปเพราะ “มูลค่าที่เป็นไปได้ของ GRAIL ต่อผู้ถือหุ้นของ Illumina นั้นมีค่ามากกว่าต้นทุน” ของ ท้าทายการดำเนินการด้านกฎระเบียบตามการยื่นหลักทรัพย์ในวันที่ 12 พฤษภาคม

Illumina กล่าวในเอกสารเดียวกันว่า "ไม่พอใจกับราคาหุ้นปัจจุบัน" เช่นกัน มุ่งเน้นไปที่การปรับปรุงประสิทธิภาพ และผู้ได้รับการเสนอชื่อจาก Icahn ไม่ได้นำเสนอกลยุทธ์ใดที่ใช้การได้ บริษัทกล่าวว่ากรรมการที่เสนอโดย Icahn ซึ่งสองคนเป็นพนักงานปัจจุบันของ Icahn และคนหนึ่งเป็นอดีตพนักงานของ Icahn จะเป็นอันตรายต่อธุรกิจหลักของ Illumina ด้วยการมุ่งเน้นระยะสั้นและขาดประสบการณ์ที่เกี่ยวข้อง

สำหรับการชดเชยของ deSouza ซึ่งทั้ง Icahn และ Glass Lewis ได้เคาะ บริษัทกล่าวว่าการชดเชยจำนวนมากในปี 2022 ประกอบด้วย "สิทธิ์พิเศษในการซื้อหุ้น" ซึ่งเชื่อมโยงกับการเปิดตัวเครื่อง NovaSeq X ใหม่ ที่สำคัญ ตัวเลือกจะมีมูลค่าก็ต่อเมื่อราคาหุ้นของ Illumina สูงกว่า $330.25; ตอนนี้หุ้นซื้อขายอยู่ที่ 203 ดอลลาร์

Gary Guthart ประธานคณะกรรมการพิจารณาค่าตอบแทนของ Illumina และ CEO ของ

การผ่าตัดที่ชาญฉลาด

(ISRG). “คุณค่าของสิ่งนั้นคือพวกเขาไม่มีค่าอะไรเลยหากคุณไม่สร้างคุณค่าในบริษัทเมื่อเวลาผ่านไป”

ถึงกระนั้น Guthart ก็รับทราบข้อกังวลของ Glass Lewis “มีคำแนะนำที่ดีบางประการในการสนทนาของเรากับผู้ถือหุ้นและกับที่ปรึกษาผู้รับมอบฉันทะเกี่ยวกับการปรับเปลี่ยนโปรแกรมค่าตอบแทนของเรา ซึ่งเราจะพิจารณาดำเนินการต่อไปอย่างแน่นอน” เขากล่าว

จะเกิดอะไรขึ้นถ้า Icahn ชนะ?

เมื่อมีผู้ดูแลสามคน Icahn คงไม่มีคะแนนเสียงมากพอที่จะถอด deSouza แม้ว่าตำแหน่งของ CEO มีแนวโน้มที่จะไม่สามารถรักษาได้ สำหรับข้อตกลง Grail ยังไม่ชัดเจนว่าการขายจะเกิดขึ้นได้เร็วเพียงใด โดยคดีความยังดำเนินอยู่ในหลายเขตอำนาจศาล

แล้วถ้าอิคาห์นแพ้ล่ะ?

จากนั้นเดอซูซาก็จะรอดในตอนนี้ แต่เขายังคงเผชิญกับปัญหาที่น่ากลัวกว่านั้น: จะผลักดันราคาหุ้นของบริษัทให้กลับขึ้นมาได้อย่างไร โดยที่คดีความในคดีจอกยังไม่ได้รับการแก้ไข Illumina กล่าวว่าเชื่อว่าจะสามารถแก้ไขกระบวนการทางกฎหมายได้ภายในต้นปีหน้า และหากชนะก็ไม่จำเป็นต้องจ่ายค่าปรับ 458 ล้านดอลลาร์ ถ้าไม่ ก็ไม่ชัดเจนว่าบริษัทหวังที่จะสร้างมูลค่าที่ถูกทำลายไปในการตามหา Grail ขึ้นมาใหม่ได้อย่างไร

เขียนถึง Josh Nathan-Kazis ที่ [ป้องกันอีเมล]