ซื้อหุ้น Haleon Spinoff GSK นี้เป็นการต่อรองราคาในด้านสุขภาพของผู้บริโภค

บริษัทมีมูลค่า 13.5 เท่าของประมาณการฉันทามติของ FactSet สำหรับรายได้ปี 2023 ซึ่งนับว่าน้อยกว่าบริษัทอื่นๆ ที่จำหน่ายผลิตภัณฑ์ดูแลสุขภาพสำหรับผู้บริโภค ซึ่งรวมถึง

ยูนิลีเวอร์

(UL) ซึ่งซื้อขายมากกว่า 17 เท่าของรายได้ประมาณปี 2023 และ

Procter & Gamble

(PG) ซึ่งซื้อขายที่ 24 เท่าของรายได้ที่คาดการณ์ไว้

ในขณะที่ยูนิลีเวอร์ขายไอศกรีมและ Procter & Gamble ขายกระดาษชำระ—ในบรรดาผลิตภัณฑ์อื่นๆ มากมาย—Haleon เป็นบริษัทด้านการดูแลสุขภาพสำหรับผู้บริโภครายใหญ่ที่มีผลประกอบการดี บริษัท ด้านการดูแลสุขภาพสำหรับผู้บริโภคทั่วไปอื่น ๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง

Perrigo

(PRGO) และ

เพรสทีจ คอนซูเมอร์ เฮลธ์แคร์

(PBH) ดำเนินการในขนาดที่เล็กกว่ามาก โดยมีมูลค่าตลาดน้อยกว่า 6 พันล้านดอลลาร์

การขาดกลุ่มเพื่อนร่วมงานและประวัติที่ขี้เหนียวของ Haleon ในฐานะบริษัทแบบสแตนด์อโลน ทำให้เกิดการเก็งกำไรมากกว่าบริษัทสินค้าอุปโภคบริโภคอื่นๆ ความชัดเจนมากขึ้นจะเกิดขึ้นหลังจากรายงานผลประกอบการสองสามไตรมาส บวก

Johnson & Johnson
's
(JNJ) วางแผน แยกส่วนของแผนกสุขภาพผู้บริโภคในปีหน้า. Haleon และภาคแยกของ J&J จะสร้างหมวดหมู่ใหม่—บริษัท สาธารณสุขสำหรับผู้บริโภคแห่งใหม่ที่ใช้เวลาหลายสิบปีภายใต้การดูแลของบิ๊กฟาร์มา

Haleon ซึ่งเริ่มซื้อขายในฐานะบริษัทที่แยกจากกันในเดือนกรกฎาคม โดยขายผลิตภัณฑ์สุขภาพช่องปากเช่น Sensodyne และ Aquafresh; ยาที่จำหน่ายหน้าเคาน์เตอร์ ได้แก่ Advil และ Theraflu รวมทั้งวิตามินและอาหารเสริม รวมถึงแบรนด์ Multivitamin Centrum

ภาคสุขภาพผู้บริโภคมีคุณลักษณะที่น่าสนใจ อุปสงค์มีแนวโน้มที่จะอยู่ในภาวะถดถอย และบางหมวดหมู่ก็มีอุปสรรคในการเข้ามาสูง ในหมายเหตุเมื่อกลางเดือนกรกฎาคม Guillaume Delmas นักวิเคราะห์ของ UBS คาดการณ์ว่าการเติบโตพื้นฐานของธุรกิจของ Haleon จะอยู่ที่ 3.3% ต่อปีตั้งแต่ปี 2023 ถึง 2026

Haleon ถูกกำหนดให้เป็นผู้เล่นที่โดดเด่น ยอดขายในปี 2021 ในขณะที่ยังคงเป็นส่วนหนึ่งของ GSK อยู่ที่ 9.5 พันล้านปอนด์หรือ 11.5 พันล้านดอลลาร์ นั่นน้อยกว่าแผนกสุขภาพผู้บริโภคของ J&J ซึ่งขายสินค้ามูลค่า 14.6 พันล้านดอลลาร์ในปีนั้น แต่มากกว่าแผนกสุขภาพของ Procter & Gamble ซึ่งขายได้ 10 พันล้านดอลลาร์

ภาคส่วนสุขภาพผู้บริโภคแบบสแตนด์อโลนมีแนวโน้มที่จะดึงความสนใจของนักลงทุนมากขึ้นและการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นสำหรับนักลงทุนที่แสวงหาการเติบโตที่มั่นคงแม้ว่าจะไม่น่าตื่นเต้นเพราะพวกเขาได้รับรายได้ที่มั่นคงจากเงินปันผล

Haleon กล่าวว่ามีแผนการจ่ายเงินเริ่มต้นในครึ่งแรกของปีหน้า "ที่จุดต่ำสุด" ที่ 30% ถึง 50% ของรายได้ นักวิเคราะห์ประเมินเงินปันผลประจำปีที่หกเพนนีต่อหุ้นในปี 2023 และเจ็ดเพนนีในปี 2024 ตาม FactSet จากราคาล่าสุดของ Haleon ที่ 258 เพนนี ซึ่งบ่งชี้ว่าอัตราเงินปันผลตอบแทน 2.3% ในปี 2023

นักลงทุนบางรายระมัดระวัง Haleon ในช่วงเริ่มต้นของการซื้อขาย GSK เปิดตัวสปินออฟด้วยหนี้สินสุทธิจำนวน 10.3 พันล้านปอนด์ หรือ 12.4 พันล้านดอลลาร์ หรือสี่เท่าของรายได้ก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย เป้าหมายของบริษัทคือลดจำนวนดังกล่าวเป็น 2024 เท่าของ Ebitda ภายในสิ้นปี XNUMX

นั่นไม่สร้างความมั่นใจให้กับ Celine Pannuti นักวิเคราะห์ของ JP Morgan Cazenove ด้วยคะแนน Underweight ใน Haleon "สำหรับหลาย ๆ อันเดียวกัน คุณสามารถซื้อบริษัทที่ไม่ได้รับการยกระดับ" เธอกล่าว หนี้ที่สูงอาจทำให้บริษัทไม่สามารถเข้าซื้อกิจการเพิ่มเติมในระยะสั้นได้

Tobias Hestler ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินของ Haleon กล่าวว่าบริษัทมี “การแปลงเงินสดที่แข็งแกร่งมาก” เขากล่าวว่า Haleon ยังคงสามารถทำข้อตกลงเล็กๆ น้อยๆ ได้ปีละครั้ง สำหรับแบรนด์ที่มีรายได้ต่อปี 30 ล้านถึง 100 ล้านดอลลาร์ และยังคงบรรลุเป้าหมายด้านหนี้สิน แต่เขาบอกว่าไม่มีการควบรวมกิจการขนาดใหญ่เหลือให้ทำหลังจากการก่อตั้งบริษัทของเขาเอง ซึ่งรวมเอาส่วนต่างๆ ของ

ไฟเซอร์

(PFE), GSK และ

ติส

(เอ็นวีเอส).

บริษัทได้กำหนดคาดการณ์การเติบโตของรายได้ไว้ที่ 4% ถึง 6% ต่อปี และเฮสเลอร์กล่าวว่าผู้ที่พึ่งพา Haleon นั้นเติบโตขึ้นเพียงเล็กน้อยก่อนภาคส่วน “เราเคยทำแบบนั้นมาโดยตลอดในธุรกิจสุขภาพช่องปากของเรา ซึ่งเราเติบโตขึ้นกว่าหมวดหมู่สองถึงสาม [เท่า]” เขากล่าว

อุปสรรคที่อาจเกิดขึ้นอื่น ๆ คือแผนการของ GSK และ Pfizer ซึ่งเป็นเจ้าของหุ้นประมาณ 45% ของ บริษัท เพื่อขายหุ้นของพวกเขา ช่วงกักตัวจนถึงวันที่ 10 พ.ย.

Albert Bourla ซีอีโอของไฟเซอร์กล่าวว่าไฟเซอร์จะไม่ขายโดยประมาท “เราจะไม่ทำลายคุณค่าด้วยการทำสิ่งที่โง่เขลา” เขากล่าว ของบาร์รอน. “มันไม่ใช่กลยุทธ์สำหรับเรา แต่ที่ชัดเจนคือเราจะเพิ่มมูลค่าให้สูงสุด”

GSK กล่าวในแถลงการณ์เมื่อเดือนมิถุนายนว่าจะสร้างรายได้จากการแบ่งปัน Haleon “ในลักษณะที่มีระเบียบวินัย”

ในช่วงต้นเดือนสิงหาคม ความกังวลครั้งใหม่เกิดขึ้นเมื่อนักลงทุนมุ่งความสนใจไปที่ คดียาเสพติดอิจฉาริษยาZantac. GSK และ Pfizer ขาย Zantac ที่ไม่ต้องสั่งโดยแพทย์ในเวลาที่ต่างกัน และ Haleon อาจต้องชดใช้ค่าเสียหายแก่บริษัท หากพบว่าพวกเขาต้องรับผิดในการดำเนินคดี ยังเร็วเกินไปที่จะบอกว่า Haleon จะต้องจ่ายอะไรหรือไม่ แต่หุ้นของ บริษัท ตกลง 12.5% ​​ในช่วงสองวันที่นักวิเคราะห์ยกประเด็นขึ้นในช่วงต้นเดือนสิงหาคม

ความชัดเจนที่มากขึ้นเกี่ยวกับความรับผิดที่อาจเกิดขึ้นจะเกิดขึ้นในการทดลองเริ่มต้นในปีหน้า ในขณะเดียวกัน ความไม่แน่นอนทำให้นักลงทุนมีโอกาสต่อรองราคา Haleon เป็นทางออกที่ดีในหมวดหมู่ที่กำลังเติบโตและทนต่อภาวะถดถอย

เขียนถึง Josh Nathan-Kazis เวลา [ป้องกันอีเมล]