ตลาดหุ้นกระทิงมาถึงเมื่อการมองในแง่ดีกลับมา

มองในแง่ดี? จริงหรือ ใช่. ลางบอกเหตุของสื่ออย่างกว้างขวาง เสมอ เกิดขึ้นในขณะที่สิ่งเลวร้ายจบลง ทำไม เพราะปัญหาและผลลัพธ์นั้นชัดเจนที่สุด ในตลาดหุ้น เมื่อสิ่งต่าง ๆ เป็นที่รู้จัก พวกมันก็ถูกตั้งราคาไว้แล้ว สิ่งต่อไปที่เป็นกุญแจสำคัญ คราวนี้ การเปลี่ยนแปลงอยู่ในระหว่างดำเนินการ เนื่องจากสิ่งเชิงลบเหล่านั้นมีผลบวกที่สำคัญ ดังนั้นเตรียมตัวให้พร้อมสำหรับการมองโลกในแง่ดี

ข้อเสียใหญ่สามอย่างที่เป็นบวกจริงๆ

ข้อเสียสามประการเป็นรากฐานของลางบอกเหตุตลาดหุ้นที่แพร่หลาย การสร้างรากฐานที่ไม่แน่นอนของตลาดหุ้นเป็นสัญญาณว่าความเป็นจริงในเชิงบวกกำลังคืบหน้า

1. Federal Reserve is ไม่ กระชับ – เป็นการลดนโยบายการเงินที่ง่ายลง
2. อัตราเงินเฟ้อคือ ไม่ ควบคุมไม่ได้และสุดขั้ว – สามารถจัดการได้และปานกลาง
3. เศรษฐกิจสหรัฐคือ ไม่ เข้าสู่ภาวะถดถอย – การเติบโตของ GDP ในเชิงบวกยังคงดำเนินต่อไป

ธนาคารกลางสหรัฐ การพูดคุยเรื่องเงินเฟ้อที่รุนแรงนั้นแข็งแกร่งกว่าการกระทำของมัน อัตราดอกเบี้ยแม้ว่าจะไม่เป็นศูนย์อีกต่อไป แต่ก็ยังต่ำกว่าอัตราเงินเฟ้อซึ่งเป็นจุดที่ "กระชับ" สามารถเริ่มต้นได้ ก่อนหน้านั้น เครื่องเงินแบบง่ายของ Fed ยังคงผลิตต่อไป แม้ว่าจะมีอัตราที่ต่ำกว่า จากนั้นมีหลายล้านดอลลาร์ที่ Federal Reserve "พิมพ์" โดยการซื้อพันธบัตรด้วยเงินฝากอุปสงค์ที่สร้างขึ้น เฟดยังไม่ได้เริ่มลดปริมาณเงินส่วนเกินที่ยังคงหมุนเวียน

ส่วนเรื่องเงินเฟ้อ, พาดหัว CPI 9.1% ไม่ถูกต้อง ในสองบทความสุดท้ายของฉัน “อัตราเงินเฟ้อ: Scare Tactics โดยไม่มีความเข้าใจ"และ"การเปลี่ยนแปลงของอัตราเงินเฟ้อชี้ไปที่การชะลอตัว” ฉันอธิบายว่าอัตราเงินเฟ้อที่แท้จริงนั้นต่ำกว่ามากอย่างไร ความกังวลที่ร้ายแรงคืออัตราเงินเฟ้อ "เงินปกติ" นั่นคือการสูญเสียกำลังซื้อที่เกิดจากสกุลเงินที่มากเกินไป อัตรานี้ถูกซ่อนโดยราคาที่เพิ่มขึ้นอื่นๆ ที่มาจากเหตุการณ์และการกระทำที่ผิดปกติ (ผลกระทบจากโควิด 19 การขาดแคลนอุปทาน และการหยุดชะงักทางการเมือง) อัตรานี้น่าจะอยู่ที่ประมาณ 5% ซึ่งเป็นจุดเหนือที่ผลตอบแทนของตั๋วเงินคลัง 3 เดือน “ของจริง” (ที่ปรับอัตราเงินเฟ้อแล้ว) ในที่สุดก็กลับมาเป็นบวกอีกครั้ง (ตอนนี้เหลือ 2.4% เท่านั้น)

ระดับ 5% นั้นยังเป็นจุดที่ Federal Reserve สามารถเริ่มกระชับได้จริง - ถ้ามันยังคงต้องการ. อย่างไรก็ตาม มีโอกาสที่ราคาที่ผิดปกติจะได้รับการแก้ไข ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อที่รายงานลดลง หากเป็นเช่นนั้น Federal Reserve สามารถเรียกร้องความสำเร็จได้ และที่สำคัญกว่านั้น ตลาดทุนจะกลับมากำหนดอัตราดอกเบี้ยโดยปราศจากการแทรกแซงของเฟด

หมายเหตุ: การควบคุมอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐตั้งแต่ปี 2008 ควรถือเป็นการทดลอง การไม่ยอมให้ตลาดทุนทำหน้าที่กำหนดราคา (อัตราดอกเบี้ย) เป็นเวลานานกว่า 13 ปี หมายความว่าหน่วยงานของรัฐบาลสหรัฐฯ นี้ได้เอาชนะกระบวนการจัดสรรทรัพยากรหลักของระบบทุนนิยมเพียงฝ่ายเดียว

ตอนนี้เกี่ยวกับการถดถอยนั้น

ความกังวลหลักที่ได้รับความนิยมคือการที่เฟดเข้มงวดขึ้นก่อนภาวะถดถอยส่วนใหญ่ (แม้ว่าจะมีเวลาล่าช้าต่างกัน) อย่างไรก็ตาม ตามที่อธิบายข้างต้น การทำเงินน้อยลงไม่ใช่เรื่องยาก แต่เป็นการดำเนินการที่ชะลอความเร็วได้ดีเพื่อบรรเทาการเติบโตแบบเก็งกำไร

ที่อ้างว่าเป็นข้อพิสูจน์ว่าเศรษฐกิจถดถอยอยู่ในระหว่างดำเนินการคือการเติบโตของจีดีพี "ของจริง" นั้นติดลบในไตรมาสแรกและอาจเป็นไปได้ในไตรมาสที่สองเช่นกัน มุมมองที่เป็นที่นิยมคือค่าลบสองไตรมาสกำหนดภาวะถดถอย

มาจัดการกับมุมมองยอดนิยมกันก่อน มันไม่ถูกต้อง NBER (สำนักวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติ) กำหนดว่าจะเกิดภาวะถดถอยหลังจากตรวจสอบและประเมินเงื่อนไขที่เกี่ยวข้องทั้งหมดหรือไม่และเมื่อใด เนื่องจากไม่มีภาวะถดถอยสองครั้งที่เหมือนกัน การประเมินนี้จึงต้องใช้เวลา (หลายเดือน) และใช้ทั้งการวิเคราะห์เชิงวัตถุประสงค์และเชิงอัตวิสัย การหน่วงเวลาเป็นสาเหตุที่สร้างทางลัด "กฎ" แบบดูอัลดร็อป

มาถึงปัญหาการคำนวณ: เงินเฟ้อเกินจริง นี่เป็นกระบวนการ 3 ขั้นตอน:

• อันดับแรกคือการคำนวณค่า GDP: $6.0 T (เพิ่มขึ้น 13% จาก $5.3 T ในไตรมาสที่ 1 ของปี 2021 และลดลง -2.3% จากไตรมาสที่ 4 2021)
• ประการที่สองคือการปรับฤดูกาล (SA) เพื่อทำให้อัตราการเติบโตของ GDP รายไตรมาสเป็นไปตามรูปแบบตามฤดูกาลปกติ: ลดลงในอันดับที่ 1 เพิ่มขึ้นอย่างมากในอันดับที่ 2 เพิ่มขึ้นปานกลางในอันดับที่ 3 และเพิ่มขึ้นอย่างมากในอันดับที่ 4 ดังนั้น SA ไตรมาสที่ 1 ปรับขึ้นเป็น 6.1 ดอลลาร์ T และ SA ไตรมาสที่ 4 ปรับลงเป็น 6.0 ดอลลาร์ T จำนวนเงินเหล่านั้นเปลี่ยนการเติบโตรายไตรมาสจาก -2.3% ลดลงเล็กน้อยเป็น 1.6% SA ที่เพิ่มขึ้น
• ประการที่สามคือการปรับอัตราเงินเฟ้อ เพื่อกำหนดอัตราการเติบโต "ที่แท้จริง" นี่คือที่ที่ปัญหาอยู่ คำนวณโดยการปรับ GDP "ตัวกำหนดราคาโดยนัย" ที่ 2% (มากกว่า 8% ต่อปี) นั่นทำให้อัตราการเติบโตที่ปรับตามฤดูกาลลดลง 1.6% เป็น "ของจริง" (0.4)% อย่างไรก็ตาม การปรับอัตราเงินเฟ้อนั้นมีองค์ประกอบที่ผิดปกติเทียบได้กับ CPI อัตราเงินเฟ้อที่แม่นยำ 6.6% หรือน้อยกว่าจะลบผลลัพธ์เชิงลบนั้น

หมายเหตุ: มาตรการเงินเฟ้อที่ธนาคารกลางสหรัฐเลือกใช้คือ PCE (รายจ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล) ไม่รวมอาหารและพลังงาน สำหรับไตรมาสแรกปี 2022 อัตราดังกล่าวอยู่ที่ 1.27% (5.2 เปอร์เซ็นต์ต่อปี) สำหรับการเปรียบเทียบ อัตรา CPI ที่ไม่รวมอาหารและพลังงานอยู่ที่ 1.58% (6.5% ต่อปี)

บรรทัดล่าง: การมองในแง่ดีกำลังจะมา ดังนั้นจงเป็นเจ้าของหุ้น

การชะลอตัวนี้กำลังขจัดส่วนเกินและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้ตัวขับเคลื่อนการเติบโตที่เลวร้ายกลับมามีชีวิตอีกครั้ง หลายพื้นที่ที่ได้รับอันตรายจากอัตราดอกเบี้ยใกล้ 0% เมื่อค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสูงขึ้น ผู้กู้จะมีความสมเหตุสมผลมากขึ้น และเมื่อรายรับจากดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น เศรษฐกิจจะได้รับแรงหนุนที่ดีจากผู้ถือสินทรัพย์ระยะสั้นที่มีมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์เหล่านั้น ยิ่งกว่านั้น นักลงทุนจะมีตัวเลือกให้ผลตอบแทนทั้งหมดเท่ากับหรือมากกว่าอัตราเงินเฟ้อ "เงินคำสั่ง" อีกครั้ง

ทั้งหมดที่กล่าวมาหมายถึงการมองโลกในแง่ดีอยู่ใกล้แค่เอื้อม ดังนั้นจึงเป็นเวลาที่ดีในการเป็นเจ้าของหุ้น