โบรกเกอร์มองหาการชำระเงินสำหรับขั้นตอนการสั่งซื้อท่ามกลางการปราบปรามของ ก.ล.ต.

อุตสาหกรรมนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์กำลังสำรวจทางเลือกอื่นนอกเหนือจากการชำระเงินสำหรับขั้นตอนการสั่งซื้อเนื่องจาก Gary Gensler ประธาน SEC มุ่งเป้าไปที่การปฏิบัติ

แนวคิดหนึ่งมาจาก Apex Clearing CNBC ได้เรียนรู้ บริษัทหักบัญชีดูแลการค้าสำหรับ SoFi, Webull และฟินเทคอื่นๆ และได้สร้างตลาดสำหรับการจับคู่คำสั่งซื้อของลูกค้าอย่างเงียบๆ กระบวนการ "ประมูล" ตามที่ Apex CEO อธิบายอาจทำให้ตลาดหุ้นแข่งขันโดยตรงกับผู้ดูแลสภาพคล่องเช่น Citadel Securities และ Virtu

“มันสร้างการแข่งขันที่มากขึ้น ซึ่งจะส่งผลให้ราคาดีขึ้น” Bill Capuzzi ซีอีโอของ Apex กล่าวกับ CNBC “ผู้ชนะที่ยิ่งใหญ่คือนักลงทุนรายย่อย”'

เมื่อต้นสัปดาห์นี้ Gary Gensler ประธาน ก.ล.ต. ได้เสนอกฎเกณฑ์การเปลี่ยนแปลงที่ควบคุมวิธีที่ Wall Street จัดการกับธุรกิจค้าปลีก ผู้ควบคุมหลักทรัพย์ชั้นนำกล่าวว่าแผนของเขาส่วนหนึ่งต้องการให้บริษัทแข่งขันกันโดยตรงเพื่อดำเนินการซื้อขายจากนักลงทุนรายย่อย Gensler กำลังมองหาการเปิดเผยเพิ่มเติมเกี่ยวกับค่าธรรมเนียมและข้อมูล ประธาน ก.ล.ต. ได้รับ วิจารณ์ความขัดแย้งทางผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้น และบ่นว่ากำลังกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มผู้ทำตลาดที่ได้รับการคัดเลือก

“ฉันขอให้พนักงานใช้มุมมองแบบองค์รวมและข้ามตลาดว่าเราจะอัปเดตกฎเกณฑ์และขับเคลื่อนประสิทธิภาพในตลาดตราสารทุนของเราให้มีประสิทธิภาพมากขึ้นได้อย่างไร โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนรายย่อย” Gensler กล่าวในการประชุม Fintech ของ Piper Sandler เมื่อวันพุธ

การชำระเงินสำหรับขั้นตอนการสั่งซื้อหรือ PFOF หมายถึงโบรกเกอร์การชำระเงินที่ได้รับสำหรับการสั่งการค้าของลูกค้าไปยังผู้ดูแลสภาพคล่อง เช่น Citdel หรือ Virtu แม้ว่ามักจะเป็นเพียงเศษเสี้ยวของเพนนี แต่ข้อตกลงดังกล่าวก็นำมาซึ่งรายได้จำนวนมากสำหรับ Robinhood และโบรกเกอร์อื่นๆ และอนุญาตให้พวกเขาเสนอการซื้อขายแบบไม่มีค่าคอมมิชชัน

PFOF ได้รับการฝึกฝนอย่างกว้างขวางจากอุตสาหกรรมนายหน้า แต่กลับถูกวิจารณ์ระหว่างเกม Gamestop Gensler และสำนักงาน ก.ล.ต สงสัยว่าอาจมีความขัดแย้งทางผลประโยชน์ และไม่ว่าผู้ค้าปลีกจะได้รับราคาที่ดีที่สุดหรือไม่ บริษัทจำเป็นต้องให้ราคาดีที่สุดแก่ลูกค้าแล้ว ซึ่งเรียกว่า "การดำเนินการที่ดีที่สุด"

ในขณะที่ตลาด – ในทางเทคนิคเรียกว่าระบบการซื้อขายทางเลือก – นั้น “ถูกสร้างขึ้นและพร้อมที่จะไป” Capuzzi ของ Apex กล่าว แต่ยังไม่ได้เปิดตัวและอาจต้องได้รับการอนุมัติจาก SEC แต่ถ้าได้รับการอนุมัติ การประมูลเช่นนี้อาจแก้ปัญหาข้อร้องเรียนของหน่วยงานบางส่วนเกี่ยวกับการดำเนินงานของอุตสาหกรรมหลักทรัพย์เบื้องหลัง

Rich Repetto กรรมการผู้จัดการและนักวิเคราะห์วิจัยอาวุโสของ Piper Sandler กล่าวว่าอาจมีตัวอย่างอื่นๆ ของบริษัทที่พยายามทดสอบแนวคิดก่อนการเคลื่อนไหวอย่างเป็นทางการของ SEC ซึ่งอาจลดความจำเป็นในการเปลี่ยนแปลงกฎปัจจุบัน

“ตอนนี้ Gensler นำเสนอโครงร่างแล้ว อาจมีนวัตกรรมอยู่ข้างหน้าซึ่งสามารถพาเขาไปยังที่ที่เขาต้องการโดยไม่ต้องมีกฎเกณฑ์ที่เป็นทางการ” Repetto กล่าวกับ CNBC

ในขณะที่ยังคงรูปแบบการชำระเงินสำหรับกระแสคำสั่งซื้อขาย ตลาดเช่นที่ Apex กำลังสร้างอยู่อาจทำให้ผลกำไรของผู้ทำตลาดค้าส่งหดตัวลง Repetto กล่าว

อีกทางเลือกหนึ่งสำหรับข้อเสนอของ Gensler อาจเป็นอุตสาหกรรมที่ย้ายกลับไปใช้ "การทำให้เป็นภายใน" หรือโบรกเกอร์ที่กรอกคำสั่งซื้อของลูกค้าจากสินค้าคงคลังของบริษัทเอง ตามคำบอกของ Devin Ryan จาก JMP Securities แนวทางปฏิบัตินี้เป็นเพียงตัวเลือกสำหรับนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ด้วยตนเองรายใหญ่ที่มีขั้นตอนการสั่งซื้อที่สำคัญ Fidelity ทำเช่นนี้ตัวอย่างเช่น Charles Schwab และ E*Trade เคย

“สถานการณ์นี้อาจทำให้เศรษฐกิจมากขึ้นสำหรับผู้เล่นรายใหญ่ที่สุด แต่น่าจะนำไปสู่การกระจายตัวของสภาพคล่องและคำถามเพิ่มเติมเกี่ยวกับคุณภาพการดำเนินการ” Ryan กล่าว

Dan Gallagher หัวหน้าเจ้าหน้าที่กฎหมายของ Robinhood ซึ่งเป็นอดีตกรรมาธิการ ก.ล.ต. แย้งว่าในฐานะที่ผู้ค้ารายย่อยไม่เคยมีดีขนาดนี้มาก่อน Gallagher ชี้ไปที่การดำเนินการที่รวดเร็ว ค่าคอมมิชชั่นเป็นศูนย์ และค่าขั้นต่ำของบัญชีเป็นศูนย์เป็นเหตุผลในการรักษาสถานะที่เป็นอยู่

“มันเป็นสภาพอากาศที่ดีมากสำหรับการค้าปลีก การเข้าไปยุ่งกับมันตอนนี้ สำหรับฉัน ค่อนข้างน่าเป็นห่วง” กัลลาเกอร์กล่าวในการประชุมอุตสาหกรรมเดียวกันเมื่อวันพุธ

สำหรับผู้ค้า การตั้งค่าการประมูลด้วยการแข่งขันที่มากขึ้นอาจส่งผลให้ราคาดีขึ้นทีละน้อย แม้ว่ามันอาจจะดู “เล็กน้อย” ประมาณ 1 เซ็นต์สำหรับการซื้อขายบางอย่าง แต่ในที่สุดมันก็เพิ่มขึ้น Capuzzi แย้ง

“หากคุณทำเช่นนี้ซ้ำแล้วซ้ำเล่า และคุณกำลังให้การดำเนินการที่ดีขึ้น 10% นั่นกลับไปหาผู้ค้าปลีก — การดำเนินการที่ดีกว่าทั้งด้านซื้อและขาย เงินในกระเป๋ามากขึ้น” Capuzzi กล่าว . “สิ่งนี้สามารถสร้างผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญและเปลี่ยนเป็นผลบวกต่อโครงสร้างตลาด”

สมัครรับจดหมายข่าว ถึง CNBC PRO สำหรับข้อมูลเชิงลึกและการวิเคราะห์พิเศษและการเขียนโปรแกรมวันทำการสดจากทั่วโลก