กองทุนป้องกันความเสี่ยงของบราซิลทำเงินได้มากจากความผิดพลาดของผู้ซื้อขายพันธบัตรสหรัฐ

(บลูมเบิร์ก) — ผู้ค้าชาวบราซิลรู้อัตราเงินเฟ้อ หลังจากหลายทศวรรษในการจัดการกับการต่อสู้ที่ดุเดือด พวกเขาคิดว่าตัวเองเป็นผู้เชี่ยวชาญในหัวข้อนี้ พวกเขากล่าวว่าคู่หูชาวอเมริกันของพวกเขาพึงพอใจ

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

หลายปีของอัตราเงินเฟ้อที่อ่อนตัวในสหรัฐอเมริกาได้กล่อมพวกเขาให้รู้สึกปลอดภัยอย่างที่ชาวบราซิลเห็น ในทางกลับกัน การโต้เถียงก็นำไปสู่โต๊ะซื้อขายพันธบัตรเพื่อเข้าใจผิดว่าราคาพุ่งขึ้นที่เริ่มขึ้นเมื่อปีที่แล้วและซื้อสายของ Federal Reserve ซึ่งตอนนี้จะพิสูจน์ได้เพียงเล็กน้อยกว่าจุดบอดสั้น ๆ

มีความฉ้อฉลจำนวนหนึ่งสำหรับทั้งหมดนี้ – “ดูอัจฉริยะเหล่านั้นบน Wall Street” – และไม่ต้องสงสัยเลยว่ามีช่วงเวลาในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมาที่ผู้ค้าชาวบราซิลที่ไวต่อเงินเฟ้อมากเกินไปทำให้พวกเขาเรียกร้องผิดพลาดในสหรัฐฯ ตลาด แต่ตอนนี้พวกเขากำลังบุกเข้ามา

กองทุนป้องกันความเสี่ยงชั้นนำของบราซิลหลายแห่งนำหน้าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่พุ่งสูงขึ้นในปีนี้ โดยเดิมพันอย่างถูกต้องว่าเฟดจะตระหนักได้ช้าว่าจำเป็นต้องปรับอัตรามาตรฐานอย่างจริงจังเพื่อระงับอัตราเงินเฟ้อที่แตะระดับสูงสุดในรอบสี่ทศวรรษ

อัตราเงินเฟ้อสหรัฐเร่งขึ้นเป็น 8.5% กดดันให้เฟด

Bernardo Meres หุ้นส่วนของ SPX Capital กล่าวว่า "คุณไม่สามารถนับธนาคารกลางต่อไปได้ เพราะพวกเขาอาจทำให้คุณต้องว่างเปล่า" Bernardo Meres หุ้นส่วนของ SPX Capital ซึ่งมีการบริหารประมาณ 64 พันล้านเรียล (14 พันล้านดอลลาร์) กองทุน Nimitz ของบริษัทมีอันดับสูงสุด 99% ของบริษัทคู่แข่งในเดือนมีนาคม โดยเพิ่มขึ้น 7.3% สำหรับการเบิกล่วงหน้ารายเดือนเป็นประวัติการณ์ และผลักดันให้ผลตอบแทนในไตรมาสแรกเป็น 13.2%

กองทุนป้องกันความเสี่ยงเช่น SPX, Legacy Capital และ Itau Optimus ได้รับผลตอบแทนเพิ่มขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยพุ่งสูงขึ้น หลังจากที่เจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ส่งสัญญาณถึงความพร้อมในเดือนที่แล้วที่จะยกระดับการต่อสู้กับเงินเฟ้อที่อัตราร้อยละ 8.5 ต่อปี พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐประกาศขาดทุนรายเดือนครั้งใหญ่ที่สุดในรอบเกือบสองทศวรรษ ทำลายสถิติไตรมาสที่สูงที่สุดของยุคสมัยใหม่ และปิดบังทั้งหมด แต่ส่วนน้อยของนักลงทุนสหรัฐ

เรื่องราวดำเนินต่อไป

Inverting Yield Curve สัญญาณเดิมพันสูงสำหรับเฟดและนักลงทุน

แม้ว่าในบราซิล ตะกร้ากองทุนเฮดจ์ฟันด์เพิ่มขึ้น 6.1% ในไตรมาสแรก ซึ่งดีกว่าอัตราดอกเบี้ยเงินฝากระหว่างธนาคารในท้องถิ่น ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐานที่อุตสาหกรรมใช้ในการวัดประสิทธิภาพโดยเกือบสี่เปอร์เซ็นต์ เมื่อเปรียบเทียบแล้ว ดัชนี Bloomberg All Hedge Fund ลดลง 1.1% ในช่วงเวลาเดียวกัน

Meres อายุ 39 ปีเป็นผู้จัดการการเงินชาวบราซิลต้นแบบของคุณ เขาได้รับการฝึกฝนในรีโอเดจาเนโร ซึ่งเป็นที่ตั้งของกองทุนที่มีชื่อเสียงมากที่สุดของประเทศ เขาสร้างอาชีพจากอัตราแลกเปลี่ยน ต่างจากในสหรัฐฯ ที่อัตราเงินเฟ้อไม่เคยเป็นปัญหามานานหลายทศวรรษแล้ว และกองทุนป้องกันความเสี่ยงระดับมหภาคได้กลายเป็นสัตว์ใกล้สูญพันธุ์ การซื้อขายเทรนด์มหภาคในบราซิลถือเป็นเรื่องปกติ เศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของละตินอเมริกามีราคาเพิ่มขึ้นเป็นตัวเลขสองหลักในปี 2021, 2015 และ 2002 หลังจากเกิดภาวะเงินเฟ้อรุนแรงซึ่งกินเวลาจนถึงต้นทศวรรษ 1990

ในขณะที่ผู้จัดการกองทุนอย่าง Meres ยังเด็กเกินไปที่จะซื้อขายในช่วงที่ภาวะเงินเฟ้อสูงสุดในบราซิล พวกเขาได้รับคำแนะนำจากเพื่อนร่วมงานที่พยายามฝ่าฟันผ่านช่วงที่เลวร้ายที่สุด

ธนาคารกลางของละตินอเมริกายังคงพิสูจน์ได้ดีกว่าเฟด

Meres เริ่มเดิมพันด้วยอัตราที่เพิ่มขึ้นทั่วโลกในช่วงไตรมาสสุดท้ายของปี 2020 เมื่อความก้าวหน้าของวัคซีนเป็นเชื้อเพลิงหวังว่าเศรษฐกิจโลกจะฟื้นตัวจากการระบาดของโคโรนาไวรัส ในขณะนั้น อัตราที่ต่ำมีอยู่มากมาย และทางการได้ออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจทั่วโลกอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน แต่ Meres เชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อจะตามมาในไม่ช้า และธนาคารกลางต่างๆ จะต้องละทิ้งท่าทีที่ไม่เอื้ออำนวย

Pablo Salgado พ่อค้าวัย 43 ปีที่ตั้งอยู่ในริโอเดจาเนโร ซึ่งดูแลโต๊ะอัตราทั่วโลกที่ Itau Optimus ซึ่งมีประมาณ 31 พันล้านเรียลภายใต้การบริหาร มีความคิดที่คล้ายกัน เขาใช้เวลาสี่เดือนที่ผ่านมาเปลี่ยนจากการซื้อขายที่ทำกำไรจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของบราซิลไปยังตำแหน่งที่คล้ายคลึงกันทั่วโลก กองทุน Itau Optimus Extreme เป็นหนึ่งในกองทุนที่มีผลงานดีที่สุดของประเทศในปีนี้ โดยเพิ่มขึ้น 4.9% เมื่อเดือนที่แล้วเพื่อผลักดันให้ผลตอบแทนในไตรมาสแรกเป็น 9%

“นักลงทุนในตลาดพัฒนาแล้วมักจะซื้อเรื่องเล่าจากผู้กำหนดนโยบาย” ซัลกาโดกล่าว “แต่เมื่อคุณทำการค้าในตลาดเกิดใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบราซิล คุณจะสามารถระบุการกระแทกจากการเปลี่ยนแปลงได้ดีขึ้น”

กองทุนเฮดจ์ฟันด์ของ Legacy Capital ทำสถิติสูงสุด 5% เมื่อเดือนที่แล้ว โดยเดิมพันกับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่มีตำแหน่งในส่วนต่างๆ ของเส้นกราฟฟิวเจอร์สของพันธบัตรกระทรวงการคลังและผ่านฟิวเจอร์ส Eurodollar ซึ่งสะท้อนถึงแนวโน้มอัตราสหรัฐในบางช่วงเวลา

ตอนนี้ก็ยังเดิมพันด้วยอัตราการเพิ่มขึ้นที่สูงเกินคาดทั่วโลก ทฤษฏีคือธนาคารกลางจะถูกบังคับให้เล่นตามหลังเป้าหมายเงินเฟ้อที่ขาดหายไปอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นรูปแบบที่เราเห็นในช่วงหลายปีที่ผ่านมาในบราซิล

“แน่นอนว่ามีการผ่อนปรนอย่างมากกับเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นทั่วโลก” เฟลิเป้ เกร์รา หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนวัย 44 ปีที่ Legacy Capital ซึ่งมีทรัพย์สิน 21 ล้านเรียลภายใต้การบริหารกล่าว “เราเคยเห็นมันเกิดขึ้นหลายครั้ง: ความคาดหวังไม่สามารถควบคุมได้ ส่วนต่างของอัตราเงินเฟ้อ และธนาคารกลางถูกปล่อยให้ไล่ตาม”

ท่ามกลางการตบหลังและการโหม่งในแวดวงกองทุนเฮดจ์ฟันด์ของริโอ มีข้อแม้ประการหนึ่งที่ควรชี้ให้เห็น หากผู้จัดการกองทุนใช้ความเชี่ยวชาญของตนเพื่อเรียกจุดเปลี่ยนในตลาดหุ้นในประเทศ โดยรวมแล้วพวกเขาจะมีอาการดีขึ้นมาก ดัชนีหุ้น Ibovespa เพิ่มขึ้น 11% ในปีนี้ ซึ่งเป็นหนึ่งในความก้าวหน้าที่ใหญ่ที่สุดในโลก และเกือบสองเท่าของผลตอบแทนจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์โดยเฉลี่ย

(อัพเดตการคืนสต็อคในย่อหน้าสุดท้าย)

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP