อัตราเงินเฟ้อที่ร้อนแรงและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นได้ส่งผลกระทบต่อตลาดตราสารหนี้ทั่วโลก ตั้งแต่คลังไปจนถึงพันธบัตรขยะ การลงทุนในตราสารหนี้ลดลงในการทิ้งขยะ แต่สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไปในแง่ของอัตราและเศรษฐกิจจะไม่ปฏิบัติต่อกองทุนพันธบัตรทั้งหมดเหมือนกัน
วันศุกร์เป็นจุดเริ่มต้นของช่วงเวลาสำคัญของการพ่ายแพ้ในเดือนนี้ โดยดัชนีผลตอบแทนรวมโดยรวมของ Bloomberg Global-Aggregate ตอนนี้อยู่ต่ำกว่าระดับสูงสุดในช่วงต้นปี 20 มากกว่า 2021% การลดลงถือเป็นจุดเริ่มต้นของตลาดหมีซึ่งเป็นครั้งแรกในรุ่น
ดูกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนพันธบัตรเน้นการสังหาร นักลงทุนที่ซื้อพันธบัตรสหรัฐมายาวนานด้วย
iShares พันธบัตรตั๋วเงินคลังอายุ 20 ปีขึ้นไป ETF
(สัญลักษณ์: TLT) ลดลงมากกว่า 24% จนถึงปีนี้ หรือ 26% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาตามราคา ดิ
iShares iBoxx $ พันธบัตรองค์กรระดับการลงทุน ETF
(LQD) มีรูปร่างคล้ายกัน โดยลดลงมากกว่า 20% ในปีนี้เมื่อพิจารณาจากราคา จากผลตอบแทนรวม TLT สูญเสีย 25% ในปี 2022 และ LQD ลดลง 17%
ผลตอบแทนโดยรวมนั้นแย่มากในแนวพันธบัตร ดิ
iShares Core US พันธบัตรรวม ETF
(เอจีจี)
SPDR Bloomberg พันธบัตรผลตอบแทนสูง ETF
(JNK) และ
แนวหน้า Total World Bond ETF
(BNDW) แต่ละคนสูญเสียนักลงทุนระหว่าง 11% ถึง 13%
พื้นที่
ดาวโจนส์เฉลี่ยอุตสาหกรรมโจนส์
ลดลงประมาณ 13% จนถึงสิ้นปีนี้ในบ่ายวันศุกร์และ
S&P 500
ลดลงประมาณ 17% การถือครองพันธบัตรไม่ได้ช่วยให้นักลงทุนหยิบชิ้นส่วน
“ปี 2022 เป็นปีที่เลวร้ายที่สุดสำหรับพอร์ต 60/40 แบบดั้งเดิม เนื่องจากพันธบัตรไม่ได้มีบทบาทเป็นตัวกระจายพอร์ต” นักยุทธศาสตร์ของ PGM Global เขียนในหมายเหตุเมื่อวันศุกร์ โดยอ้างถึงพอร์ตโฟลิโอคลาสสิกที่มีหุ้น 60% และ พันธบัตร 40%
สิ่งที่อาจเกิดขึ้นต่อไปจะขึ้นอยู่กับว่าอัตราดอกเบี้ยยังคงเพิ่มขึ้นหรือไม่ และสหรัฐฯ จะเข้าสู่ภาวะถดถอยหรือไม่ หนี้ประเภทต่าง ๆ จะดำเนินการแตกต่างกันในสถานการณ์เหล่านั้น
ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยกระทบกับหนี้ภาครัฐอย่างหนัก ในขณะที่ความเสี่ยงด้านเครดิตมีมากกว่าในหนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูงหรือพันธบัตร "ขยะ" หากอัตรายังคงผลักดันให้สูงขึ้น แต่สหรัฐฯ หลีกเลี่ยงภาวะถดถอย พันธบัตรขยะอย่างกองทุน JNK ETF ก็น่าจะมีประสิทธิภาพดีกว่า โดยจะหลบเลี่ยงผลกระทบที่เลวร้ายที่สุดจากอัตราที่เพิ่มสูงขึ้นในขณะเดียวกันก็หลีกเลี่ยงการสูญเสียเครดิตที่อาจเกิดขึ้นในภาวะถดถอย
แต่ถ้าเกิดภาวะถดถอย และธนาคารกลางสหรัฐจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยและผ่อนคลายการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อในที่สุด ETF เช่น TLT จะมีประสิทธิภาพเหนือกว่า พันธบัตรเหล่านี้มีความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย แต่ไม่ใช่ความเสี่ยงด้านเครดิตที่มาพร้อมกับพันธบัตรขยะ เนื่องจากผู้ออกพันธบัตรคือรัฐบาลสหรัฐฯ พันธบัตรขยะน่าจะพ่ายแพ้ในภาวะถดถอยเนื่องจากผู้กู้อยู่ภายใต้แรงกดดัน
ทีมงาน PGM Global เชื่อว่าหนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูงมีความเสี่ยงอยู่บ้าง เจอโรมพาวเวลล์ประธานเฟดกล่าวอย่างชัดเจนในสุนทรพจน์เมื่อสัปดาห์ที่แล้วที่การประชุมเศรษฐกิจแจ็คสันโฮลว่าธนาคารกลางมุ่งมั่นที่จะต่อสู้กับเงินเฟ้อด้วยอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและยอมรับความเสี่ยงของการชะลอตัว ทีมกล่าวในบันทึกการวิจัย
“สำนวนโวหารที่เฉียบแหลมของเฟดที่ Jackson Hole ควรเริ่มกำหนดราคาความเสี่ยงด้านเครดิตใหม่ในพื้นที่ที่ให้ผลตอบแทนสูง” พวกเขาเขียน “ในขณะที่การเติบโตลดลงและการกัดเซาะของนโยบายการเงิน เราคาดว่าจะเห็นประสิทธิภาพที่แย่ลงในผลตอบแทนสูง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากราคาพลังงานยังคงอ่อนตัวลง โดยได้รับการสนับสนุนด้านพลังงานที่ให้ผลตอบแทนสูงแก่คอมเพล็กซ์ที่ให้ผลตอบแทนสูงโดยรวม”
หากเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยแต่อัตราเงินเฟ้อยังคงมีอยู่ การบังคับให้เฟดต้องพลิกสถานการณ์ทางการเงินต่อไป ตลาดหมีอาจจะมีแต่ความลำบากมากขึ้นเท่านั้น นักลงทุนน่าจะต้องการเปลี่ยนเป็นเงินสด
การมองโลกในแง่ดีอาจเป็นเรื่องยาก ในหมายเหตุเมื่อวันพฤหัสบดี นักวิเคราะห์นำโดย Michael Hartnett at
หลักทรัพย์ธนาคารแห่งอเมริกา
ได้สรุปสิ่งที่พวกเขามองว่าเป็น “ภาวะเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว และภาวะเศรษฐกิจถดถอยอย่างช้าๆ” ซึ่งมีแนวโน้มว่าผลตอบแทนจะพุ่งสูงขึ้นไปอีก
“การเติบโตเล็กน้อยยังคงได้รับแรงหนุนจากอัตราเงินเฟ้อ มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ ยุคสะสมความมั่งคั่งในอดีต ยุคใหม่ของ 'วัฒนธรรมการยกเลิกทางเศรษฐกิจ' (ความเจ็บปวดทางเศรษฐกิจก่อให้เกิดเงินช่วยเหลือจากภาครัฐในทันที) และสงครามมักทำให้พองตัว ภาคที่อยู่อาศัยเท่านั้นที่แสดงแนวโน้มที่น่ากลัวในขณะนี้” ทีมของ Hartnett เขียน พวกเขาเห็นว่าอัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มลดลงต่ำกว่า 4% ภายในปี 2024 โดยอัตราผลตอบแทน 10 ปีมีแนวโน้มที่จะเกิน 4% ในปีนั้น โดยอ้างว่าสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนจากอัตราเงินเฟ้อสู่ภาวะถดถอย
แต่การมองโลกในแง่ดีอาจเรียกหาได้ Mark Haefele หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ UBS Global Wealth Management กล่าวว่าขณะนี้นักลงทุนตราสารหนี้มีประวัติอยู่เคียงข้างพวกเขา
ประการหนึ่ง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอยู่ที่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่วิกฤตการเงินโลกในปี 2008-2009 Haefele กล่าวในหมายเหตุเมื่อวันศุกร์ ระดับผลตอบแทนเริ่มต้นมีแนวโน้มที่จะเป็นแนวทางที่ดีสำหรับผลตอบแทนในอนาคต ซึ่งแสดงให้เห็นว่าแนวโน้มในขณะนี้แข็งแกร่งกว่าที่เคยเป็นมาในช่วงเวลาส่วนใหญ่ตั้งแต่เกิดวิกฤต
นอกจากนี้ “ช่วงเวลาที่ผลตอบแทนรวม 12 เดือนลดลงพร้อม ๆ กันสำหรับทั้งหุ้นและพันธบัตรนั้นหายาก แต่ผลการดำเนินงานที่ตามมานั้นดี” เฮเฟเล่กล่าว “ตั้งแต่ปี 1930 ผลการดำเนินงานของพันธบัตรอายุ 12 เดือนหลังจากช่วงเวลาดังกล่าวเป็นบวก 100% ของเวลาทั้งหมด โดยมีผลตอบแทนเฉลี่ย 11%”
เขียนถึง Jack Denton ที่ [ป้องกันอีเมล]