หนึ่งในตัวชี้วัดภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ตามมาอย่างใกล้ชิดที่สุดของ Wall Street ได้แตะระดับสูงสุดที่ไม่เคยเห็นมากว่าสี่ทศวรรษ แม้ว่าสัญญาณนี้ไม่ได้นำไปสู่การหดตัวของเศรษฐกิจอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่ทุกครั้งที่เกิดภาวะถดถอยตั้งแต่ปี 1955 ได้นำหน้า ด้วยความหวาดกลัว การผกผันของเส้นอัตราผลตอบแทน.
ปรากฏการณ์ที่หาได้ยากนี้เกิดขึ้นเมื่อนักลงทุนต้องการอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อให้รัฐบาลกลางยืมเงินเป็นเวลาเพียงสองปีแทนที่จะเป็นระยะเวลานานถึง 10 ปี ซึ่งปกติแล้วจะตรงกันข้าม เหตุผลในทันทีที่นักลงทุนตราสารหนี้มีท่าทีที่ย่ำแย่เกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในขณะนี้คือคำเตือนจากธนาคารกลางสหรัฐเมื่อวันอังคาร
ในของเขา คำให้การทุกครึ่งปี ก่อนที่คณะกรรมาธิการการธนาคารวุฒิสภา ประธาน เจย์ พาวเวลล์ จะทำตลาดโดยกล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยขั้นสุดท้ายจะต้องสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้
“ประธานพาวเวลล์ดูโอ้อวดมากกว่าที่เราคาดไว้มาก” ทีมงานกลยุทธ์อัตราทั่วโลกของยูบีเอสเขียนเมื่อวันอังคาร พร้อมเสริมว่าสเปรด 10-100 “ทะลุ” เครื่องหมายจุดพื้นฐาน 1981 ครั้งล่าสุดที่ช่องว่างสูงคือปี XNUMX ในช่วงที่ St. Louis Fed เรียกช่วงเวลานี้ว่า “อัตราเงินเฟ้อที่ดีเมื่ออัตราผลตอบแทนของธนบัตรอายุ 16 ปีแตะ XNUMX% ภายใต้อดีตประธานเฟด Paul Volcker
ตามคำพูดของพาวเวลล์ ยูบีเอสแย้งว่าเฟดดูเหมือนจะกลับทิศทางและโยนแนวทางที่ระมัดระวังมากขึ้นในการไต่เขาโดยเพิ่มขึ้น 25 จุดพื้นฐาน หากเป็นเช่นนั้น
ตอนนี้การปรับขึ้นพื้นฐาน 50 จุดในการประชุมนโยบายของเฟดครั้งต่อไปในวันที่ 22 มีนาคมมีความเป็นไปได้ที่ชัดเจน แม้ว่าเฟดจะใช้มาตรวัดอัตราเงินเฟ้อที่ต้องการเท่านั้น ฟ้องขึ้นหนึ่งในสิบ เป็น 5.4% ในเดือนมกราคม: "เราคิดว่าต้องใช้ข้อมูลที่แข็งแกร่งเป็นพิเศษในการทำให้การปรับขึ้นที่ใหญ่ขึ้นกลับมาอยู่บนโต๊ะ"
ผู้ถือหุ้นควรจับตาดูตลาดตราสารหนี้อยู่เสมอด้วยเหตุผลสามประการ
ประการแรก ultrasafe Treasuries สร้างอัตราปลอดความเสี่ยงขั้นต่ำที่นักลงทุนคาดหวัง ซึ่งราคาสินทรัพย์ทั้งหมดจะได้รับในที่สุด ประการที่สอง ผู้ถือหุ้นกู้คาดการณ์ความผันผวนของวัฏจักรเศรษฐกิจได้แม่นยำกว่า เนื่องจากรายได้ของบริษัทมักล่าช้า
ประการที่สาม ขนาดของมันใหญ่โตด้วย คลังสมบัติมูลค่า 615 พันล้านดอลลาร์ซื้อขายทุกวันไม่รวมผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้อื่นๆ เช่น ตราสารหนี้ของบริษัทและหลักทรัพย์ค้ำประกัน และยิ่งมีสภาพคล่องมากเท่าใด สัญญาณของตลาดก็จะยิ่งมีความหมายมากขึ้นเท่านั้น
เส้นอัตราผลตอบแทนหมายถึงอะไรกันแน่?
วิธีที่ง่ายที่สุดในการดูตลาดตราสารหนี้ไม่ใช่การดูราคาเช่นเดียวกับตราสารทุน แต่ให้ดูที่ผลตอบแทน สิ่งเหล่านี้ทำหน้าที่เป็นบารอมิเตอร์ทั่วไปของความต้องการในตลาด: เมื่ออุปสงค์ลดลง อัตราผลตอบแทนจะเพิ่มขึ้นเนื่องจากผู้ถือหุ้นกู้คิดผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อแลกกับความเสี่ยงในการรับคูปองอัตราดอกเบี้ยคงที่
เมื่อเราเปรียบเทียบอัตราผลตอบแทนสำหรับคลังระยะสั้นและระยะยาวแล้ว เราสามารถจัดทำแผนภูมิเส้นอัตราผลตอบแทนตามช่วงระยะเวลาครบกำหนดได้
อัตราผลตอบแทนของตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปีโดยทั่วไปจะต่ำกว่าเกณฑ์มาตรฐานอายุ XNUMX ปี เนื่องจากต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือพันธบัตรที่มีคูปองคงที่จะเพิ่มขึ้นตามระยะเวลาที่นานขึ้น
นี่เป็นเพราะการมองไม่เห็นอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นศัตรูตัวร้ายที่สุดของผู้ถือหุ้นกู้ จะยิ่งมืดมนลงเรื่อยๆ ในอนาคตอันไกลโพ้น
แทนที่จะเป็นเส้นโค้งลาดขึ้นตามปกติ การซื้อขายสองปีในปัจจุบัน ใกล้ 5% และเพียง 10 ปีเท่านั้น ต่ำกว่า 4%.
เหตุใดเส้นอัตราผลตอบแทนผกผันจึงเป็นสัญญาณที่เชื่อถือได้
โดยทั่วไปแล้ว ปลายด้านสั้นของเส้นโค้งจะติดตามความคิดของธนาคารกลางเกี่ยวกับเศรษฐกิจ ซึ่งสะท้อนถึงมุมมองปัจจุบันและการวิเคราะห์ทางเศรษฐกิจของ Federal Open Market Committee (FOMC)
เครื่องมือหลักของเฟดกำลังกำหนดเป้าหมายสำหรับอัตราข้ามคืนที่ธนาคารให้ยืมและยืมกันเอง อัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางนั้นอยู่ระหว่าง 4.5% ถึง 4.75% หลังจากการปรับขึ้นเมื่อวันที่ 1 กุมภาพันธ์
เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อโดยรวมของนักลงทุนตราสารหนี้ครองตำแหน่งสูงสุดในตลาดพันธบัตรอายุ 10 ปีและ 30 ปี ซึ่งอัตราผลตอบแทนจะเคลื่อนไหวโดยไม่ขึ้นกับธนาคารกลางสหรัฐฯ
เฟดไม่สามารถมีอิทธิพลโดยตรงต่ออัตราระยะเวลาที่นานขึ้นด้วยวิธีการทั่วไป: ข้อยกเว้นเพียงอย่างเดียวคือเมื่อจุ่มลงในชุดเครื่องมือฉุกเฉินและเข้าแทรกแซงผ่านการซื้อสินทรัพย์ทันที เช่นเดียวกับในปี 2011”การดำเนินการบิด," ตัวอย่างเช่น.
การผกผันของเส้นอัตราผลตอบแทนส่งโทรเลขถึงเฟดว่าตลาดโดยรวมกำลังมีมุมมองที่มืดมนของแนวโน้มเศรษฐกิจ หมายความว่า FOMC ล้าหลังภูมิปัญญาโดยรวมของตลาดและจำเป็นต้องดำเนินการอย่างรวดเร็วเพื่อกระตุ้นอุปสงค์โดยการลดอัตราดอกเบี้ย
เมื่อเวลาผ่านไป จะคืนค่าความชันขึ้นตามปกติของเส้นอัตราผลตอบแทน อย่างไรก็ตาม เมื่อถึงจุดนั้นอาจสายเกินไปและเศรษฐกิจก็เริ่มหดตัวแล้ว
นั่นเป็นสาเหตุที่ระดับของเส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้านเท่านั้น คาดการณ์ความเป็นไปได้ ของภาวะเศรษฐกิจถดถอย—แต่ GDP จะไม่เริ่มหดตัวจริง ๆ จนกว่าการผกผันจะได้รับการแก้ไขแล้ว
โมฮาเหม็ด เอล-เอเรียน นักวิจารณ์เศรษฐกิจผู้ทรงอิทธิพล เตือนว่าเฟดอยู่ในภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกหลังจากลดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยลงเหลือ XNUMX ใน XNUMX จากเดิมครึ่งจุด
“พวกเขาต้องหยุดขุดหลุมลึกขนาดนั้นให้ตัวเอง” เขาบอกกับ CNBC เมื่อวันพุธที่.
เรื่องนี้เดิมเป็นจุดเด่นบน Fortune.com
เพิ่มเติมจากฟอร์จูน:
ที่มา: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-haven-t-scared-181641601.html