ผู้ค้าตราสารหนี้เผชิญกับสัปดาห์ที่ขู่ว่าจะทำลายความสงบของตลาด

(Bloomberg) — เป็นเวลาผันผวนสำหรับตลาด Treasuries — และสัปดาห์ที่จะถึงนี้แทบจะไม่มีข้อยกเว้น

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

ผู้ค้าในตลาดตราสารหนี้ที่ใหญ่ที่สุดในโลกกำลังเผชิญกับการแกว่งของราคาอีกรอบโดยได้รับแรงหนุนจากการประชุมธนาคารกลางสหรัฐ การประกาศขายหนี้รายไตรมาสของกระทรวงการคลัง และความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลกอย่างต่อเนื่องซึ่งเป็นสาเหตุให้เกิดการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

เฟดได้รับการคาดหมายอย่างกว้างขวางว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครึ่งเปอร์เซ็นต์เมื่อสิ้นสุดการประชุมสองวันในวันพุธ ซึ่งจะถือเป็นการเคลื่อนไหวขาขึ้นครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2000 แต่ผู้ค้าจะจับตาดูการแถลงข่าวของประธานเจอโรม พาวเวลล์อย่างใกล้ชิดเพื่อหาเบาะแสเพิ่มเติมเกี่ยวกับ เขาคิดว่าอัตราต้องสูงแค่ไหนเพื่อลดอัตราเงินเฟ้อ

ซึ่งจะเป็นไปตามประกาศการคืนเงินรายไตรมาสของกรมธนารักษ์ในวันเดียวกัน ซึ่งจะให้รายละเอียดเกี่ยวกับขนาดของการประมูลพันธบัตรในอนาคต เช่นเดียวกับที่เฟดกำลังเตรียมที่จะดึงการสนับสนุนออกจากตลาดโดยไม่ซื้อหลักทรัพย์ใหม่เมื่อการถือครองบางส่วนครบกำหนด ในวันศุกร์ กรมแรงงานจะเปิดเผยรายงานการจ้างงานรายเดือน ซึ่งเป็นมาตรวัดสำคัญที่ขับเคลื่อนตลาดของการเติบโตทางเศรษฐกิจของประเทศ และค่าแรงที่กดดันอัตราเงินเฟ้อ

การบรรจบกันคุกคามจะทำให้เสถียรภาพเล็กน้อยในระยะสั้นที่พุ่งเข้าสู่ตลาดตราสารหนี้ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ซึ่งอัตราผลตอบแทนไม่ได้กระโดดขึ้นสู่ระดับสูงสุดใหม่ ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่เพิ่มขึ้นซึ่งทำให้เงื่อนไขทางการเงินตึงตัวและเป็นอุปสรรคต่อการเติบโตของการส่งออก ได้เพิ่มตัวแปรใหม่ให้กับแคลคูลัสที่ซับซ้อนอยู่แล้วว่าอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังเพิ่มขึ้นเพียงพอที่จะครอบคลุมความเสี่ยงหรือไม่

Margaret Kerins หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์รายได้คงที่ของ BMO Capital Markets กล่าวว่า "มีสิ่งแปลกปลอมมากมายที่ฉันคิดว่าตลาดจะยังคงผันผวนจนกว่าเราจะได้ภาพที่ชัดเจนขึ้นว่าเศรษฐกิจจะฟื้นตัวอย่างไรในขณะที่เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ย" “ช่วงของผลลัพธ์ยังกว้างเกินไปที่จะแยกแยะความผันผวนของตลาด”

เรื่องราวดำเนินต่อไป

ในช่วงปลายวันศุกร์ อัตราผลตอบแทนสองปีของสหรัฐได้เพิ่มขึ้นประมาณ 5 คะแนนพื้นฐานในช่วงสัปดาห์เป็น 2.71% อัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้น 1976 เดือนติดต่อกัน ซึ่งเป็นช่วงที่ยาวที่สุดในข้อมูลของ Bloomberg ย้อนหลังไปถึงปี 10 ในขณะเดียวกันผลตอบแทน 2.98 ปีก็อยู่ไม่ไกลต่ำกว่าระดับ 20% เมื่อวันที่ 2018 เมษายน ซึ่งเป็นอัตราสูงสุดสำหรับอัตราอ้างอิงตั้งแต่ ธันวาคม XNUMX

ความผันผวนที่มากขึ้นจะเพิ่มช่วงเวลาที่ยากลำบากให้กับผู้ถือตราสารหนี้ที่เผชิญกับตลาดที่ยากลำบากที่สุดแห่งหนึ่งในรอบหลายทศวรรษ โดยกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ ขาดทุนมากกว่า 8% จนถึงปีนี้ ตามดัชนีของ Bloomberg นั่นทำให้ดัชนีอยู่ในทิศทางสำหรับปีที่แย่ที่สุดในประวัติศาสตร์จากการลดลง 2.3% ในปี 2021 พันธบัตรทั่วโลกได้รับผลกระทบเช่นเดียวกับธนาคารกลางทั่วโลกที่พยายามลดอัตราเงินเฟ้อ

อ่านเพิ่มเติม: พันธบัตรทั่วโลกถูกกำหนดให้เป็นเดือนที่แย่ที่สุดเท่าที่เคยมีมาก่อนที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย

“ผมไม่คิดว่านักลงทุนหลักในพันธบัตรจะออกจากป่าเพราะเงินเฟ้อสูง” จอร์แดน แจ็คสัน นักยุทธศาสตร์การตลาดระดับโลกของ JPMorgan Asset Management กล่าว

ผู้ค้าหลายรายคาดว่ากระทรวงการคลังในวันพุธจะเปิดเผยการลดรอบที่สาม แต่รอบไตรมาสสุดท้ายเพื่อขายหนี้ระยะยาว โดยคาดว่าเฟดจะกำหนดวันที่สำหรับการเริ่มกระชับเชิงปริมาณหรือ QT คนอื่นๆ คิดว่าเป็นไปได้ว่าขนาดการประมูลจะยังคงมีเสถียรภาพด้วยเหตุผลดังกล่าว

หนี้ของเฟดที่ปลดออก ซึ่งน่าจะอนุญาตให้มีหนี้สินมากถึง 95 พันล้านดอลลาร์ที่จะครบกำหนดในแต่ละเดือนโดยไม่ต้องนำเงินไปลงทุนใหม่ จะทำให้กระทรวงการคลังต้องกู้ยืมเงินจากสาธารณะมากขึ้น ขีดสูงสุดรายเดือนนั้นจะถูกแบ่งระหว่าง 60 พันล้านดอลลาร์ของกระทรวงการคลังและ 35 พันล้านดอลลาร์ของหนี้จำนองตามรายงานการประชุมครั้งล่าสุดของเฟด

การเพิ่มความผันผวนเป็นการต่อสู้ระหว่างผู้ที่เห็นความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นของ stagflation หรือการเติบโตที่ชะลอตัวควบคู่ไปกับอัตราเงินเฟ้อที่เหนียวแน่น และคนอื่น ๆ ที่คาดว่าเฟดจะไถอัตราดอกเบี้ยนโยบายขึ้นในอดีตที่เป็นกลางอย่างรวดเร็วและทำให้เกิดภาวะถดถอย อัตราที่เป็นกลางคือระดับที่ไม่จำกัดหรือกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ

นักเศรษฐศาสตร์ของ Deutsche Bank AG อยู่ในแนวหน้าของบริษัทต่างๆ ที่เผชิญกับความเสี่ยงจากภาวะถดถอยในปี 2023 โดยคาดการณ์ว่าเฟดอาจต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยสูงถึง 6% เพื่อปราบเงินเฟ้อระดับสูงในรอบสี่ทศวรรษ Citigroup Inc. มองว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยครึ่งจุดในการประชุมสี่ครั้งถัดไป แต่ไม่ได้คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะถดถอยในปี 2023 แม้ว่าจะเห็นความเสี่ยงจากการชะลอตัวที่เพิ่มขึ้น ตามข้อมูลของ Andrew Hollenhorst หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ในสหรัฐฯ ของบริษัท

ต้นทุนการจ้างงานที่เพิ่มขึ้นเป็นประวัติการณ์ในไตรมาสแรกซึ่งเผยแพร่เมื่อวันศุกร์ ได้ผลักดันให้ผู้ค้าในตลาดเงินปรับอัตราราคาในปี 2022 ให้เข้มงวดขึ้นเป็น 2.5% นับจากนี้ไปจนถึงสิ้นปี ความกลัวว่าเศรษฐกิจจะถดถอยเมื่อวันก่อนได้รับข่าวสั้น ๆ ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ หดตัวอย่างน่าประหลาดใจในไตรมาสแรก

Priya Misra หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์อัตราทั่วโลกของ TD Securities กล่าวว่า "ฉันต่อสู้กับความคิดที่ว่าเศรษฐกิจสามารถรับมือกับการปรับขึ้นราคาอย่างต่อเนื่องเกินกว่าที่เป็นกลางและ QT" “ฉันคิดว่าผลตอบแทน 10 ปีมีโอกาสเพิ่มขึ้นอีกบ้างเนื่องจากผลกระทบของการไหลของ QT เข้ามา แต่ไม่มีความเห็นเป็นเอกฉันท์เกี่ยวกับมุมมองใด ๆ ในตลาด ผู้คนคิดว่าอัตราเงินเฟ้ออาจเหนียวเหนอะหนะและนั่นจะไม่อนุญาตให้เฟดชะลอตัวลง แต่ฉันคิดว่าเศรษฐกิจไม่ยืดหยุ่นเท่าที่ควร”

สิ่งที่ควรระวัง

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP