ผู้ค้าตราสารหนี้เริ่มมองเห็นความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นนอกเหนือจากเพดานหนี้

(บลูมเบิร์ก) — นักลงทุนตราสารหนี้เริ่มมองไปไกลกว่าเพดานหนี้ แม้คำเตือนของรัฐมนตรีคลัง เจเน็ต เยลเลน เกี่ยวกับเวลาที่สหรัฐฯ จะหมดความสามารถในการกู้ยืมจะชัดเจนมากขึ้น สิ่งที่อยู่นอกนั้นค่อนข้างหนักใจ

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

ในขณะที่กองเงินสดของกระทรวงการคลังลดลงสู่ระดับที่เห็นครั้งสุดท้ายในปี 2017 และจำนวนมาตรการพิเศษที่มีอยู่เพื่อป้องกันไม่ให้ละเมิดวงเงินกู้ยืมตามกฎหมายกำลังลดน้อยลง ผู้เจรจาในวอชิงตันได้ขยับเข้าใกล้ข้อตกลงในการเพิ่มการกู้ยืมของประเทศ ความจุ. เป็นผลให้ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับโอกาสของการข้ามการชำระเงินของกระทรวงการคลังได้ผ่อนคลายลงบ้าง อัตราผลตอบแทนตั๋วเงินระยะสั้นได้ถอยกลับจากจุดสูงสุด เนื่องจากมีการกำหนดราคาสำหรับสัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตผิดนัด แต่มีความกังวลใหม่ ๆ ที่ขอบฟ้า บางอย่างเกิดขึ้นจากการแก้ปัญหาวิกฤตหนี้ที่กำลังก่อตัวขึ้นตามความเป็นไปได้ที่มีแนวโน้มมากขึ้น

ในตลาด Treasury การลดความเสี่ยงจากภาวะถดถอยของหนี้สินหมายถึงการมุ่งเน้นไปที่ปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจและแนวโน้มของนโยบาย Federal Reserve เช่นเดียวกับผลกระทบของข้อตกลงรัฐสภาที่อาจเกิดขึ้นกับทั้งตลาดและกิจกรรมทางเศรษฐกิจ

มาตรวัดอัตราเงินเฟ้อที่ต้องการของธนาคารกลางยังคงดำเนินไปอย่างร้อนแรงกว่าที่หลายคนคาดการณ์ไว้ และเทรดเดอร์ต่างเพิ่มการเดิมพันกับการแข่งขันที่เข้มงวดขึ้นอีกอย่างน้อยหนึ่งครั้งโดยประธานเจอโรม พาวเวลล์ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ขณะนี้ผู้ค้ากลับมาใช้การกำหนดราคาในสถานการณ์สำหรับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นซึ่งส่วนใหญ่ขาดหายไปเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับธนาคารในภูมิภาคที่ปรับขึ้นในตลาดเมื่อต้นปีนี้

เรื่องราวดำเนินต่อไป

ท่ามกลางเหตุการณ์ดังกล่าว นักลงทุนจะมุ่งเน้นไปที่ตัวชี้วัดมหภาคที่สำคัญ เช่น รายงานการจ้างงานประจำเดือนในสัปดาห์หน้า และการวิเคราะห์ความคิดเห็นสาธารณะจากเจ้าหน้าที่ของเฟด

ข้อตกลงเพดานหนี้ใด ๆ เองก็อาจจะเป็นเงาเช่นกัน หากมีแนวโน้มว่ารวมถึงการใช้จ่ายสูงสุด อาจมีการฉุดการเติบโตเพิ่มเติมจากงบประมาณซึ่งจะส่งผลต่อการเลือกนโยบายการเงิน สิ่งที่น่าเป็นห่วงก็คือผลกระทบจากการเคลื่อนไหวของกระทรวงการคลังเพื่อเติมเงินสดคงเหลือที่ผอมแห้ง กองที่ลดน้อยลงเมื่อรวมกับกลเม็ดทางบัญชีที่ค่อยๆ หมดไปโดยมีจุดประสงค์เพื่อป้องกันไม่ให้สหรัฐฯ ฝ่าฝืนขีดจำกัด เยลเลนเตือนอีกครั้งว่าสิ่งต่างๆ เริ่มรัดกุม โดยบอกกับฝ่ายนิติบัญญัติเมื่อวันศุกร์ว่า รัฐบาลคาดว่าจะสามารถชำระเงินได้มากขึ้นเท่านั้น จนถึงวันที่ 5 มิถุนายน

นอกจากนี้ยังหมายความว่าจะมีการออกมากขึ้นเพื่อให้เงินสดเพิ่มขึ้นในระดับปกติมากขึ้นหากและเมื่อมีการตกลง การขายตั๋วเงินที่ไหลบ่าเข้ามามีแนวโน้มที่จะดูดสภาพคล่องจำนวนมากออกจากตลาด ทำให้สภาวะทางการเงินตึงตัวและเพิ่มแรงกดดันในช่วงเวลาที่อัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางที่สูงขึ้นและการหดตัวของงบดุลของธนาคารกลางสหรัฐกำลังสร้างความตึงเครียดอยู่แล้ว

Tom Essaye อดีตผู้ค้า Merrill Lynch ผู้ก่อตั้ง The Sevens Report กล่าวว่า “ตลาดตราสารหนี้กำลังมองเกินขีดจำกัดหนี้ในขณะนี้” และมุ่งเน้นไปที่บางประเด็นที่เกิดขึ้นก่อนการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ของธนาคารในเดือนมีนาคม “รายงานการจ้างงานในสัปดาห์หน้าจะมีความสำคัญมากกว่าที่บางคนตระหนัก เพราะหากรายงานดังกล่าวร้อนแรง เฟดจะขึ้นอีกครั้งในเดือนมิถุนายน” เขากล่าวในการสัมภาษณ์ทางโทรศัพท์

ที่กล่าวว่า เพดานหนี้ยังไม่บรรลุข้อตกลง และผู้สังเกตการณ์จะยังคงจับตาดูสัญญาณของความเครียด จากวอชิงตันถึงวอลล์สตรีท นี่คือสิ่งที่ควรจับตามองเกี่ยวกับเพดานหนี้ เศรษฐกิจ และนโยบายในสัปดาห์หน้า:

วอชิงตันทะเลาะวิวาท

แม้ว่าผู้เจรจาสำหรับทำเนียบขาวและผู้นำรัฐสภาดูเหมือนจะเข้าใกล้ข้อตกลงมากขึ้น แต่ก็มีความเสี่ยงอย่างต่อเนื่อง แน่นอนว่าการเจรจาอาจหยุดชะงัก แต่แม้ว่าจะมีข้อตกลงแล้ว แต่ก็ยังต้องผ่านอุปสรรคทางกฎหมายต่างๆ จนกว่าจะออกเป็นกฎหมาย รัฐบาลมีแนวโน้มที่จะทำให้เงินสดไหลออกและกินเข้าไปในกลไกทางบัญชีที่ใช้เพื่อหลีกเลี่ยงการละเมิดเพดาน ดังนั้นทุกวันของความล่าช้าจึงนับ

“จากข้อมูลล่าสุดที่มีอยู่ ตอนนี้เราคาดการณ์ว่ากระทรวงการคลังจะมีทรัพยากรไม่เพียงพอต่อการปฏิบัติตามภาระผูกพันของรัฐบาล หากสภาคองเกรสไม่เพิ่มหรือระงับวงเงินหนี้ภายในวันที่ 5 มิถุนายน” เยลเลนกล่าวเมื่อวันศุกร์ในจดหมายฉบับล่าสุดของเธอถึงสมาชิกสภานิติบัญญัติเกี่ยวกับศักยภาพ เวลาของรัฐบาลผิดนัด

ยอดเงินสดและมาตรการพิเศษ

จำนวนเงินที่อยู่ในบัญชีเงินฝากของรัฐบาลสหรัฐฯ นั้นผันผวนทุกวันขึ้นอยู่กับการใช้จ่าย ใบเสร็จรับเงินภาษี การชำระหนี้ และรายได้จากการกู้ยืมใหม่ หากเข้าใกล้ศูนย์มากเกินไปสำหรับความสะดวกสบายของกระทรวงการคลัง นั่นอาจเป็นปัญหาได้ ณ วันพฤหัสบดีมีเงินเหลือน้อยกว่า 39 ล้านดอลลาร์ และนักลงทุนจะเฝ้าดูตัวเลขดังกล่าวที่ปล่อยออกมาในแต่ละวันอย่างระมัดระวัง โฟกัสไปที่สิ่งที่เรียกว่ามาตรการพิเศษที่กระทรวงการคลังใช้เพื่อเพิ่มความสามารถในการกู้ยืม เมื่อวันอังคารที่ผ่านมาเหลือเพียง 67 พันล้านดอลลาร์

หน่วยงานจัดอันดับ

การลอยอยู่เหนือการต่อสู้ที่เพดานหนี้ทั้งหมดเป็นความเสี่ยงที่หนึ่งในผู้ประเมินสินเชื่อรายใหญ่ระดับโลกอาจเลือกที่จะเปลี่ยนมุมมองของพวกเขาเกี่ยวกับการจัดอันดับอำนาจอธิปไตยของสหรัฐฯ ฟิทช์เรทติ้งส์ออกคำเตือนในสัปดาห์นี้ว่าอาจเลือกที่จะลดคะแนนเครดิตอันดับต้น ๆ ของประเทศ ซึ่งเป็นขั้นตอนที่สั่นสะเทือนตลาดที่ Standard & Poor's นำกลับมาในระหว่างการต่อสู้เพื่อจำกัดหนี้ในปี 2011 ในครั้งนี้ทั้ง S&P และ Moody's Investors Service ต่างละเว้นจากการเปลี่ยนแปลงมุมมองของพวกเขา แม้ว่านั่นอาจเป็นความเสี่ยงและนักลงทุนจะได้รับเงื่อนงำในทุกสิ่งที่สถาบันจัดอันดับรายใหญ่อาจพูดถึงสถานการณ์ แม้ว่าข้อตกลงจะสิ้นสุดลงแล้วก็ตาม

การเผยแพร่ข้อมูลทางเศรษฐกิจ

• 30 พฤษภาคม: ราคาบ้าน; ความเชื่อมั่นของผู้บริโภค มาตรวัดการผลิตของ Dallas Fed

• 31 พฤษภาคม: การสมัครจำนอง; ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ MNI ชิคาโก; เปิดงาน Jolts; มาตรวัดการบริการของ Dallas Fed; หนังสือสีเบจเฟด

• 1 มิถุนายน: การลดงานของผู้ท้าชิง; รายงานการจ้างงาน ADP; ผลผลิตนอกภาคเกษตร ผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์; S&P Global PMI ภาคการผลิตของสหรัฐฯ; การใช้จ่ายในการก่อสร้าง รายงานการผลิต ISM; ขายรถ

• 2 มิถุนายน: รายงานงานประจำเดือน

เฟดลำโพง

• 30 พฤษภาคม: Tom Barkin จาก Richmond Fed

• 31 พฤษภาคม: Susan Collins จาก Boston Fed; ผู้ว่าการ มิเชล โบว์แมน; Patrick Harker จากฟิลาเดลเฟียเฟด; ผู้ว่าการฟิลลิป เจฟเฟอร์สัน

• 1 มิถุนายน: ฮาร์เกอร์

การประมูล

(อัปเดตกับเยลเลน ข้อมูลยอดเงินสดและมาตรการพิเศษล่าสุด)

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP