ตลาดตราสารหนี้เผชิญกับการสูญเสียครั้งประวัติศาสตร์ทำให้เฟดกังวลว่า 'ยังไม่กะพริบ'

ส่งผลให้ผู้กู้ จากรัฐบาลสหรัฐ ให้กับบริษัทใหญ่ๆ และ ผู้ซื้อบ้านจ่ายมากที่สุด เพื่อเข้าถึงสินเชื่อในทศวรรษต่อไป ผลตอบแทน — ในที่สุด — ควรเป็นอัตราเงินเฟ้อที่ต่ำกว่า

แต่สำหรับนักลงทุนตราสารหนี้หลายราย การเปิดหัวจ่ายสินเชื่อไว้ตลอด XNUMX เดือนที่ผ่านมา หมายถึงต้องทนรับผลกระทบที่รุนแรงที่สุดจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยในอาชีพการงาน แม้ว่าความเจ็บปวดจะยังไม่จบสิ้นก็ตาม

“เรากำลังซื้อ Treasurys เพราะเรากำลังดื่ม Kool-Aid ในการส่งข้อความจาก Fed” Jack McIntyre ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอสำหรับตราสารหนี้ระดับโลกที่ Brandywine Global Investment Management ทางโทรศัพท์กล่าว

ข้อความ จากนายธนาคารกลางได้รับคำปฏิญาณ เพื่อนำ อัตราเงินเฟ้อสหรัฐประมาณ 8% ไปจนถึงเป้าหมายรายปี 2% ของเฟด ผ่านอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและงบดุลที่เล็กลง แม้ว่าจะหมายถึงความเจ็บปวดสำหรับครอบครัวและธุรกิจก็ตาม

“แต่ช่วงเวลานั้นยาก และต้องใช้ความรัดกุมมากเพียงใดเพื่อทำลายอัตราเงินเฟ้อ” แมคอินไทร์กล่าว “เฟดไม่กะพริบ นั่นเป็นสาเหตุที่ความเจ็บปวดอาจอยู่ใกล้ ๆ มากขึ้น”

ดู: Fed's Cook สนับสนุนนโยบายอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นเวลานาน

ยอดขายถล่มทลายที่สุดในรอบ 40 ปี

การปรับราคาพันธบัตรอย่างน่าทึ่งในปีนี้อาจทำให้นักลงทุนต้องหยุดพักหลังจากผ่านไปเก้าเดือนอันเจ็บปวด

การตีราคาพันธบัตรส่วนใหญ่สามารถเชื่อมโยงกับการเปลี่ยนแปลงของอัตรา ซึ่งรวมถึงผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี
TMUBMUSD10Y,
ลด 3.889%
ที่ สัมผัสสั้น ๆ 4% ในเดือนกันยายน ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2010 ก่อนที่จะแกว่งตัวลงและดีดตัวขึ้นที่ประมาณ 3.9% ในวันศุกร์

สำหรับภาพที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้นของซากปรักหักพังนั้น การเทขายในคลังสมบัติตั้งแต่ปี 2020 ถึงกรกฎาคม 2022 ถูกตรึงไว้ แย่ที่สุดในรอบ 40 ปี โดยนักวิจัยที่ Federal Reserve Bank of New York แต่ก็ใหญ่เป็นอันดับสามนับตั้งแต่ปี 1971

Arvind Narayanan ผู้จัดการพอร์ตอาวุโสและหัวหน้าฝ่ายสินเชื่อระดับการลงทุนของ Vanguard กล่าวว่า "ฉันไม่คิดว่าตลาดตราสารหนี้จะรู้ว่าทิศทางไหนควรไป" “คุณเห็นว่าในความผันผวนรายวัน ตลาดตราสารหนี้ของสหรัฐฯ ไม่ควรซื้อขาย 20 คะแนนพื้นฐานในหนึ่งวัน”

ความผันผวนในตลาดการเงินอาจรู้สึกว่าห่างไกลจากชีวิตประจำวันเนื่องจาก ตลาดงานคำราม ที่เฟดต้องการจะลดระดับลง ถึงกระนั้น หุ้นกลุ่มเฮเวนอย่าง Treasurys ก็ร่วงลง 12% ในปีนี้ (ดูแผนภูมิ) ในขณะที่กลุ่มที่มีความเสี่ยงต่ำกว่า เช่น หุ้นกู้ของบริษัทอยู่ที่ลบ -17% ณ วันที่ 4 ต.ค. โดยอิงตามผลตอบแทนทั้งหมด

แน่ใจนะว่าหุ้นร่วงหนักกว่าเดิมด้วยดัชนี S&P 500
SPX,
-2.80%
ลดลงประมาณ 23% เมื่อเทียบเป็นรายปีจนถึงวันศุกร์ ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์
DJIA,
-2.11%
ลดเกือบ 19% และ Nasdaq Composite
COMP,
-3.80%
ลดลง 31% ตาม FactSet

อัตราผลตอบแทนและราคาพันธบัตรเคลื่อนที่ไปในทิศทางตรงกันข้าม อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่ออกในอัตราต่ำมีความน่าสนใจน้อยกว่าสำหรับนักลงทุน ในขณะที่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะช่วยกระตุ้นความสนใจของพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้น

“หากคุณยังคงเห็นความเครียดในตลาด และเราเข้าสู่ภาวะถดถอย พันธบัตรมีแนวโน้มที่จะแข็งค่าและดีกว่าจากที่นี่” Narayanan กล่าวถึงอัตราผลตอบแทนองค์กรระดับการลงทุนในขณะนี้ใกล้ 5.6% หรือสูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2009 แต่ด้วยว่า "สภาพคล่องจะยังคงอยู่ในระดับสูง"

รอยแตกปรากฏขึ้น

บริษัทใหญ่ๆ และครัวเรือนในอเมริกา ดูเหมือนจะเผชิญกับพายุอัตราที่พัดถล่มตลาดการเงิน โดยทั้งสองกลุ่มกู้ยืมหรือรีไฟแนนซ์ในช่วงการระบาดใหญ่ในอัตราที่ต่ำเป็นประวัติการณ์

แต่พื้นที่ที่ดูมืดครึ้มกว่า แม้ว่าจะมีการเพิ่มขึ้นของคนงานที่รายงานงานด้วยตนเอง แต่ก็เป็นองค์ประกอบในสำนักงานของอสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์

โปรดดูที่: ทรัพย์สินเชิงพาณิชย์เติบโตขึ้นโดยมีพนักงานออฟฟิศในแมนฮัตตันเพียง 9% เท่านั้นที่กลับมาทำงานเต็มเวลา

“คุณมีพื้นที่มากเกินไป และโลกก็เปลี่ยนไป” David Petrosinelli กรรมการผู้จัดการ ฝ่ายขายและการค้าที่ InspereX นายหน้า-ดีลเลอร์กล่าว

ในขณะที่การซื้อขายผลิตภัณฑ์แปลงหลักทรัพย์ตั้งแต่พันธบัตรจำนองไปจนถึงหนี้ที่มีสินทรัพย์หนุนหลังถือเป็นความเชี่ยวชาญพิเศษของเขา Petrosinelli กล่าวว่าข้อตกลงด้านหนี้ในตลาดสินเชื่อเมื่อเร็ว ๆ นี้ได้พยายามที่จะข้ามเส้นหรือถูกเลื่อนออกไปเนื่องจากเงื่อนไขการออกหุ้นแย่ลง

“ผมคิดว่ามันเป็นแถวที่ยาก” เขากล่าว โดยเฉพาะพันธบัตรจำนองเชิงพาณิชย์ที่มีการเปิดรับพื้นที่สำนักงานอย่างหนัก หรือใช้ประโยชน์จากเงินกู้จากบริษัทที่มีความอดทนน้อยในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

“เราไม่เห็นสิ่งใดที่เหมือนกับภาวะถดถอยครั้งใหญ่ที่เกิดขึ้นในพื้นที่เหล่านั้น”