ตลาดตราสารหนี้มุ่งหน้าเข้าสู่น่านน้ำที่ทรยศเมื่อกิจกรรมลดลง

(บลูมเบิร์ก) — ในขณะที่ตลาดตราสารหนี้อยู่ในช่วงขาลงจนถึงปี 2023 ตลาดต้องเผชิญกับความโกลาหลครั้งสุดท้าย ซึ่งรุนแรงขึ้นจากปริมาณการซื้อขายที่ลดน้อยลงตามปกติในช่วงสัปดาห์สุดท้ายของปี

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

ช่วงเวลาที่มีการลงโทษมากที่สุดเป็นประวัติการณ์สำหรับนักลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ก็เป็นช่วงเวลาที่ผันผวนมากที่สุดช่วงหนึ่งเช่นกัน โดยอัตราผลตอบแทนในแต่ละวันเปลี่ยนแปลงมากบ่อยครั้ง ส่วนใหญ่เป็นเรื่องเกี่ยวกับการกำหนดราคาในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐโดยมุ่งเป้าไปที่การลดอัตราเงินเฟ้อ ความคืบหน้าในสัปดาห์นี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าความปั่นป่วนอาจคงอยู่ต่อไปอีกระยะหนึ่ง

อัตราผลตอบแทนรายวันของธนบัตรมาตรฐานอายุ 10 ปีเกิน 12 จุดพื้นฐานถึง 5 ครั้ง กรณีหนึ่งเกี่ยวข้องกับความคิดเห็นของประธานเฟดสาขาเซนต์หลุยส์ เจมส์ บูลลาร์ดเมื่อวันพฤหัสบดี ซึ่งบ่งชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะขึ้นสูงสุดในท้ายที่สุดซึ่งสูงกว่ามติปัจจุบันที่ประมาณ XNUMX%

มันไม่ใช่เรื่องผิดปกติ Beth Hammack หัวหน้าร่วมของกลุ่มการเงินระดับโลกของ Goldman Sachs Group Inc. และที่ปรึกษากระทรวงการคลังกล่าวว่า มีการแกว่งของอัตราผลตอบแทนเกิน 10 จุดพื้นฐานใน 51 วันจนถึงปีนี้ การประชุมโครงสร้างตลาดกระทรวงการคลังประจำปีของเฟดในสัปดาห์นี้

นั่นมากเกินไป Hammack กล่าว แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวจะมีเนื้อหาที่หายากเกินไปในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา เมื่อเฟดให้ที่พักพิเศษ

“ตลาดกระทรวงการคลังยังคงมีความผันผวนเป็นพิเศษในขณะนี้ และสภาพคล่องก็เบาบางลง” เธอกล่าว มาตรวัดความผันผวนของตลาดตามราคาออปชัน ดัชนี ICE BofA MOVE กลับมาเคลื่อนไหวอีกครั้งในสัปดาห์นี้หลังจากถอยห่างจากระดับสูงสุดนานหนึ่งเดือนนับตั้งแต่เกิดการระบาดใหญ่ในเดือนมีนาคม 2020

ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นในปีนี้ โดยเฉลี่ยมากกว่า 600 ล้านดอลลาร์ต่อวันในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา Nellie Liang เจ้าหน้าที่การเงินในประเทศชั้นนำของกระทรวงการคลังกล่าวในงานเดียวกัน แต่ได้รับแรงหนุนจากนักลงทุนที่เทคลังโบราณเก่า แม้ว่าจะมีขอบเขตน้อยกว่าในช่วงที่ตลาดแตกตัวในเดือนมีนาคม 2020

เรื่องราวดำเนินต่อไป

สำหรับนักลงทุนอย่าง Matt Smith ผู้อำนวยการด้านการลงทุนของ Ruffer LLP ในลอนดอนและผู้ซื้อพันธบัตรอายุ 30 ปีคนล่าสุด Treasuries ยังคงเป็นการค้าระยะสั้นแม้ว่าจะให้ผลตอบแทนสูงสุดในทศวรรษที่ผ่านมา การชุมนุมที่ความคิดเห็นของ Bullard หยุดลงคือ “การเคลื่อนไหวสวนทางกับอัตรา และผมไม่คาดว่าจะนานเกินไป” เขากล่าว

จุดวาบไฟที่อาจเกิดขึ้นระหว่างตอนนี้ถึงสิ้นปีส่วนใหญ่จะอยู่ในอีกสี่สัปดาห์ข้างหน้า เมื่อข้อมูลการจ้างงานและเงินเฟ้อในเดือนพฤศจิกายนกำหนดทิศทางสำหรับการตัดสินใจนโยบายของเฟดในวันที่ 14 ธันวาคม รายงานการประชุมครั้งล่าสุดจะออกในวันพุธ

คำแนะนำของ Bullard เมื่อวันที่ 17 พ.ย. ที่ว่า 5% ถึง 5.25% เป็นระดับต่ำสุดที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟดควรจะไปถึงในที่สุด ผลักดันตลาดตราสารหนี้ไปสู่จุดสูงสุดใหม่ในสัปดาห์นี้ แม้ว่าอัตราผลตอบแทนจะยังคงต่ำกว่าระดับสูงสุดของปีจนถึงปัจจุบัน ความคิดเห็นของเขามีขึ้นในวันรุ่งขึ้นหลังจากข้อมูลยอดค้าปลีกในเดือนตุลาคมที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ ทำให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับประสิทธิผลของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย XNUMX ครั้งของธนาคารกลางตั้งแต่เดือนมีนาคม

อัตราผลตอบแทนของธนบัตรอายุ 5 ปี ซึ่งเป็นตัวแทนสำหรับการคาดการณ์ระยะสั้นสำหรับอัตราดอกเบี้ยของเฟด เพิ่มขึ้น เกินอัตราผลตอบแทน 10 และ 10 ปีมากที่สุดในรุ่น ในขณะเดียวกัน ระยะเวลา 3.75 ปีที่ลดลงต่ำกว่าช่วงเป้าหมายของธนาคารกลางซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ 4%-XNUMX% เป็นครั้งแรกในรอบ นับเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่านักลงทุนคาดการณ์ถึงความเสียหายทางเศรษฐกิจซึ่งจำเป็นต้องลดอัตราดอกเบี้ย

George Goncalves หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์มหภาคของสหรัฐฯ ที่ MUFG กล่าวว่า “นี่คือตลาดที่ต้องการแลกเปลี่ยนผลลัพธ์ในอนาคตในวันนี้” แม้ว่าจะมีสภาวะที่ไม่เหมาะสมก็ตาม “การให้เงินใหม่ทำงานในช่วงเวลานี้ของปีไม่สมเหตุสมผล”

สิ่งที่ควรระวัง

• ปฏิทินทางเศรษฐกิจ

  • 21 พ.ย.: ดัชนีกิจกรรมระดับชาติของ Chicago Fed

  • 22 พ.ย.: ดัชนีการผลิตของ Richmond Fed

  • 23 พฤศจิกายน: การสมัครจำนอง MBA; ยอดสั่งซื้อสินค้าคงทน การเรียกร้องการว่างงาน; ดัชนี PMI การผลิตและบริการทั่วโลกของ S&P; การแก้ไขความเชื่อมั่นของมหาวิทยาลัยมิชิแกน; ขายบ้านใหม่

• ปฏิทินเฟด:

  • 22 พฤศจิกายน: Loretta Mester ประธานเฟดแห่งคลีฟแลนด์; เอสเธอร์ จอร์จ ประธานเฟดสาขาแคนซัสซิตี; เจมส์ บุลลาร์ด ประธานเฟดสาขาเซนต์หลุยส์

  • 23 พ.ย.: FOMC 1-2 พ.ย. รายงานการประชุม

• ปฏิทินการประมูล:

  • 21 พฤศจิกายน: ใบเรียกเก็บเงิน 13- และ 26 สัปดาห์; บันทึก 2- และ 5 ปี

  • 22 พ.ย.: อัตราดอกเบี้ยลอยตัว 2 ปี; บันทึก 7 ปี

  • 23 พฤศจิกายน: ใบเรียกเก็บเงิน 4-, 8- และ 17 สัปดาห์

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP