ตราสารหนี้หลายพันล้านที่กลับมาสู่ยุโรปช่วยให้การลากสกุลเงินระยะยาวง่ายขึ้น

(บลูมเบิร์ก) — การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ของกระแสเงินทุนกำลังเกิดขึ้นในตลาดตราสารหนี้และสกุลเงินของยุโรป เนื่องจากนักลงทุนปรับตัวเข้ากับโลกที่ปราศจากการกระตุ้นของธนาคารกลาง

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 818 จุดโดยธนาคารกลางยุโรปตั้งแต่เดือนกรกฎาคมได้หยุดการอพยพออกจากกองทุนตราสารหนี้ในภูมิภาคเป็นเวลานานหลายปี การไหลออกสุทธิที่สูงถึง 872 แสนล้านยูโร (2021 พันล้านดอลลาร์) ในช่วงปลายปี XNUMX ซึ่งมากที่สุดในรอบอย่างน้อยสองทศวรรษ ได้กลับรายการแล้ว ข้อมูลที่รวบรวมโดย Deutsche Bank AG แสดง

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สดใสขึ้น รวมถึงความโล่งใจที่สงครามในยูเครนไม่ได้จุดชนวนให้เกิดวิกฤตพลังงานที่ลึกขึ้น ยังช่วยขจัดอุปสรรคพื้นฐานต่อสกุลเงินเดียว เนื่องจากเงินทุนเคลื่อนย้ายจากตลาดที่ให้ผลตอบแทนสูง เช่น สหรัฐฯ ไปเป็นสินทรัพย์สกุลเงินยูโร

George Saravelos หัวหน้าฝ่ายวิจัย FX ของธนาคารกล่าวว่า "การเปลี่ยนแปลงของโฟลว์พื้นฐานกำลังส่งผลบวกอย่างมากต่อเงินยูโรในปีนี้ “ผู้จัดการการเงินกำลังบอกเราว่าพวกเขากำลังเห็นคลื่นของการลงทุนไหลเข้าสู่ตราสารหนี้ยุโรปเป็นครั้งแรกในระยะเวลาอันยาวนาน”

ECB คงอัตราดอกเบี้ยติดลบเป็นเวลาหลายปีเพื่อลดต้นทุนการกู้ยืม และเพิ่มพันธบัตรจำนวนหลายล้านล้าน อันดับแรกเพื่อต่อสู้กับการเติบโตที่ชะงักงัน จากนั้นจึงเกิดการระบาดของโควิด

นักลงทุนต่างชะงักงัน ลดส่วนแบ่งของพันธบัตรสกุลเงินยูโรในกองทุนรวมที่ลงทุนในยุโรปลง 14 เปอร์เซ็นต์ระหว่างปี 2014 ถึง 2021 ซึ่งท้ายที่สุดจะสร้างสถานะที่มีน้ำหนักต่ำกว่าเกณฑ์ซึ่งเทียบเท่ากับครึ่งล้านล้านยูโร ตามรายงานของนักยุทธศาสตร์ของธนาคารดอยซ์แบงก์

ปิดช่องว่าง

ขณะนี้ ด้วยอัตราผลตอบแทนที่สูงสุดในรอบหลายปีและความเชื่อมั่นต่อตราสารหนี้ที่เป็นบวกมากขึ้น เนื่องจาก ECB ไล่ตามการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ กระแสสุทธิก็พร้อมที่จะกลับมาเป็นบวก ข้อมูลของ Deutsche Bank แนะนำ ตลาดเงินกำหนดราคาเกือบ 125 เบสิกพอยต์ของการขึ้น ECB ต่อไป เทียบกับ 75 เบสิกพอยต์เพิ่มเติมในสหรัฐอเมริกา

เรื่องราวดำเนินต่อไป

“จะมีการปิดช่องว่างระหว่างอัตราของเฟดและ ECB” พอล แจ็คสัน หัวหน้าฝ่ายวิจัยการจัดสรรสินทรัพย์ระดับโลกของ Invesco Asset Management Ltd. กล่าว “นั่นคือเหตุผลที่เงินยูโรอาจจะแข็งค่าต่อเนื่องตลอดทั้งปีนี้”

การกลับตัวของกระแสเป็นปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนมุมมองระยะยาวของ Deutsche Bank แม้ว่าค่าเงินดอลลาร์ที่ฟื้นตัวขึ้นจะบีบให้ทั้งคู่ลดลงในเดือนนี้ เงินยูโรซื้อขายที่ระดับ 1.07 ดอลลาร์ในวันศุกร์ ลดลงจากระดับสูงสุดล่าสุดที่ 1.1033 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 2 ก.พ.

ดุลการชำระเงินเดือนธันวาคมของกลุ่มซึ่งเผยแพร่เมื่อวันศุกร์ชี้ไปที่ภาพการไหลของเงินยูโรที่ดีขึ้น Jordan Rochester นักยุทธศาสตร์ FX ที่ Nomura กล่าว นอกเหนือจากการไหลเข้าของพอร์ตโฟลิโอแล้ว บัญชีเดินสะพัดซึ่งได้รับแรงหนุนจากราคาพลังงานที่ลดลงได้เพิ่มขึ้นเป็น 16 ล้านยูโรเกินดุล

เพื่อให้แน่ใจว่า การส่งเงินทุนกลับประเทศไปยังเขตยูโรมีแนวโน้มที่จะเป็นกระบวนการหลายปีที่จะลดลงและไหลออก: การไหลออกได้ผ่อนคลายลงในช่วงหลายปีก่อนเกิดโรคระบาด เพียงเพื่อเร่งตัวขึ้นภายใต้มาตรการกระตุ้นรอบใหม่ที่ทำให้อัตราผลตอบแทนลดลง อีกครั้ง

และการขายตราสารหนี้ร่วมกันซึ่งถูกมองว่าเป็นตัวกระตุ้นที่มีศักยภาพอีกประการหนึ่งสำหรับการไหลเข้าของเงินทุนครั้งใหญ่นั้นยังคงอยู่ห่างออกไปอีกหลายปี แม้กระทั่งการเรียกร้องให้มีการออกกฎหมายร่วมกันเพิ่มขึ้นหลังสงครามยูเครน เน้นย้ำถึงความจำเป็นเร่งด่วนในการส่งเสริมการลงทุนด้านกลาโหมและความมั่นคงด้านพลังงาน

ปัจจัยบวกอื่น ๆ ยังคงมีอยู่

ค่าใช้จ่ายสำหรับนักลงทุนต่างชาติในการป้องกันความเสี่ยงจากการถือครองตราสารหนี้ของสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้น ทำให้ผลตอบแทนของพวกเขาลดลง เช่นเดียวกับอัตราผลตอบแทนในตลาดบ้านเกิดของพวกเขาที่เริ่มดูน่าสนใจมากขึ้น นั่นมีแนวโน้มที่จะผลักดันการส่งเงินทุนกลับประเทศไปยังยุโรป เช่นเดียวกับที่เกิดกับญี่ปุ่น ซึ่งนักลงทุนปลดหนี้ต่างประเทศจำนวนมากเป็นประวัติการณ์ในปีที่แล้ว

ด้วยราคาพลังงานที่ลดลงช่วยให้ส่วนเกินในบัญชีเดินสะพัดของสหภาพยุโรปเติบโตขึ้น จึงไม่ใช่เรื่องที่คิดไม่ถึงว่าเงินยูโรจะกลับสู่ช่วงการซื้อขายก่อน QE ได้ในที่สุด ตามรายงานของ Kit Juckes หัวหน้านักยุทธศาสตร์ FX ระดับโลกของ Societe Generale SA สกุลเงินที่ใช้ร่วมกันแตะระดับสูงสุดในรอบทศวรรษที่ 1.40 ดอลลาร์ในปี 2014

“ECB ดึงนักลงทุนชาวยุโรปออกจากพันธบัตรยุโรป และตอนนี้กำลังปล่อยให้พวกเขากลับเข้ามาอย่างมีประสิทธิภาพ” เขากล่าว

สัปดาห์หน้า:

• โฟกัสจะอยู่ที่การสำรวจผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อในสหราชอาณาจักรและเขตยูโรในเดือนกุมภาพันธ์ โดยนักลงทุนมองหาเบาะแสว่าวัฏจักรการขึ้นราคาของธนาคารกลางอาจขยายออกไปอีกไกลเพียงใด

• เจ้าหน้าที่ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษที่ปรากฏตัว ได้แก่ Catherine Mann, Jon Cunliffe และ Silvana Tenreyro และธนาคารกลางยุโรปจะจัดการประชุมนโยบายที่ไม่ใช่การเงินในฟินแลนด์

• การออกอธิปไตยของยูโรโซนถูกกำหนดให้ช้าลงเหลือประมาณ 25 หมื่นล้านยูโร ตามรายงานของนักยุทธศาสตร์ของ Commerzbank AG โดยมีกำหนดการประมูลในประเทศต่าง ๆ รวมถึงเยอรมนีและอิตาลี

• ในสหราชอาณาจักร จะเป็นสัปดาห์ที่มีอุปทานหนาแน่น โดย BOE ดำเนินการขายทองคำระยะกลางและระยะสั้นภายใต้โครงการเข้มงวดเชิงปริมาณควบคู่ไปกับการประมูลพันธบัตรรัฐบาลที่ครบกำหนดไถ่ถอนในปี 2029 และ 2053

– ด้วยความช่วยเหลือจากลิบบี้ เชอร์รี

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP