ความล้มเหลวของธนาคารครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่จุดประกายความหวาดกลัวต่อการติดเชื้อ แต่ความเสี่ยงขนาดใหญ่ยังคงอยู่

ท็อปไลน์

การล่มสลายอย่างกะทันหันของผู้ให้กู้สตาร์ทอัพ Silicon Valley Bank ซึ่งนำไปสู่ความล้มเหลวของธนาคารครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่ สร้างความหายนะให้กับหุ้นและจุดประกายความกลัวต่อปริศนาที่เป็นระบบ และแม้ว่าผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่าความกลัวนั้นเกินเลยไปมาก แต่พวกเขาก็เตือน ผลกระทบที่เกี่ยวข้องจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะยังคงส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจไปอีกระยะหนึ่ง

ข้อเท็จจริงที่สำคัญ

ความกลัวการแพร่ระบาดได้เกาะกุมตลาดในสัปดาห์นี้เนื่องจากภาคการเงินนำไปสู่การลดลงของหุ้นในวงกว้างหลังจากการปิดตัวของธนาคาร crypto Silvergate ในวันพุธและการปิดอย่างกะทันหันของ SVB ในทำนองเดียวกันเมื่อวันศุกร์ ปิด โดยหน่วยงานกำกับดูแลของรัฐแคลิฟอร์เนียในความล้มเหลวของธนาคารครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ภาวะถดถอยครั้งใหญ่

Tom Essaye นักวิเคราะห์ของ Sevens Report กล่าวว่าการเทขายในวงกว้างเป็น “การเตือนความจำที่ไม่พึงปรารถนาอย่างไม่ต้องสงสัย” ถึงวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 Tom Essaye นักวิเคราะห์จาก Sevens Report กล่าว โดยสังเกตว่า SVB ถูกรบกวนและล้มเหลวในที่สุดที่จะอยู่ได้หลังจากที่ถูกบังคับให้ขายพอร์ตตราสารหนี้ที่ขาดทุน 1.8 พันล้านดอลลาร์เนื่องจากสูงกว่านั้น อัตราดอกเบี้ยผลักดันให้ราคาตราสารหนี้ "ต่ำกว่า" มากเมื่อซื้อ

แม้ว่าปัญหาด้านเงินทุนของ Silvergate และ SVB จะ “เป็นลางร้าย” และ “เป็นลบอย่างยิ่ง” ก็ไม่ควร “เกินเลย [เพื่อ] ลงโทษอุตสาหกรรมทั้งหมด” Essaye กล่าว โดยสังเกตว่าทั้งสองธนาคารดำเนินการในตลาดที่มีความเสี่ยงต่อความเครียดทางเศรษฐกิจที่จุดประกายโดย อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น — สกุลเงินดิจิทัล สตาร์ทอัพ และเงินร่วมลงทุน

อย่างไรก็ตาม ความยากลำบากยังเน้นให้เห็นถึงความท้าทายที่ภาคการธนาคารทั้งหมดเผชิญอยู่ กล่าวคือ ต้นทุนของเงินฝาก (และด้วยเหตุนี้ การธนาคาร) จึง “เพิ่มขึ้นอย่างมาก” เนื่องจากอัตราที่สูงขึ้น ในขณะที่การถือครองตราสารหนี้ต้องเผชิญกับมูลค่าตลาดที่ลดลง หมายความว่า “ธนาคารบางแห่งอาจไม่ เป็นตัวพิมพ์ใหญ่อย่างที่พวกเขาคิด” Essaye กล่าว

ในบันทึกเมื่อวันศุกร์ถึงลูกค้า Ebrahim Poonawala นักวิเคราะห์ของ Bank of America เห็นด้วยอย่างมาก โดยกล่าวว่าความตื่นตระหนกนั้น “น่าจะเกินเลยไป” เนื่องจากนักลงทุนเน้นย้ำถึง “ปัญหาแปลกประหลาดที่ธนาคารแต่ละแห่ง” แต่เขายังตั้งข้อสังเกตด้วยว่าภาคส่วนนี้จะยังคงต่อสู้ต่อไปจนกว่าจะเกิดความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ ทุเลาลงในที่สุด—โอกาสที่มีก มีความไม่แน่นอนสูง ไทม์ไลน์

ใบเสนอราคาที่สำคัญ

Chris Zaccarelli หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Independent Advisor Alliance กล่าวว่า "ในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ย [ใหม่นี้] โมเดลธุรกิจมีความสำคัญ ผลกำไรมีความสำคัญ และการคาดการณ์ความสามารถในการทำกำไรในอีก 5 ถึง 10 ปีข้างหน้าจะไม่เป็นจริง" Chris Zaccarelli หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Independent Advisor Alliance กล่าว “มีหลายบริษัทและฟองสบู่เก็งกำไรที่ไม่ได้กลับมาจากการแทรกแซงของเฟดรอบนี้”

สิ่งที่เราไม่รู้

ยังไม่ชัดเจนว่าเจ้าหน้าที่ของเฟดจะตอบสนองต่อการต่อสู้ของภาคธนาคารอย่างไร อย่างไรก็ตาม ประธานเฟด นายเจอโรม เพาเวลล์ อาจถูกบังคับให้ตอบสนองต่อความวุ่นวายในบทสรุปของการประชุมกำหนดนโยบายครั้งต่อไปของธนาคารกลางในวันที่ 22 มีนาคม ประธานให้การเป็นพยานต่อหน้าฝ่ายนิติบัญญัติในสัปดาห์นี้ ย้ำ การปรับขึ้นดังกล่าวทำให้เศรษฐกิจชะลอตัวลง “ด้วยความล่าช้าที่ยาวนานและผันแปร” ซึ่งกระทบกับบางภาคส่วนและบางบริษัทมากกว่าภาคส่วนอื่นๆ พร้อมเสริมว่า “มันต้องใช้เวลา… เพื่อให้ผลของการยับยั้งการเงินเกิดขึ้นจริง”

พื้นหลังที่สำคัญ

คำถามที่ใหญ่ที่สุดสองข้อสำหรับนักเศรษฐศาสตร์คือเมื่อใดที่เฟดจะชะลอหรือหยุดการขึ้นอัตราดอกเบี้ย และอะไรหากอัตราเงินเฟ้อไม่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ อาจบังคับให้หยุดชั่วคราวในที่สุด ผู้เชี่ยวชาญจำนวนมากขึ้นเชื่อว่าอาจนำไปสู่การหยุดชะงักของตลาดการเงินขนาดใหญ่ แต่ก็ไม่ชัดเจนว่าจะเป็นแบบไหน เมื่ออัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังอายุ 30 ปีพุ่งขึ้นเมื่อปลายปีที่แล้ว Yuri Seliger นักยุทธศาสตร์ด้านสินเชื่อของ Bank of America กล่าวว่าผู้กำหนดนโยบายลูกค้าอาจกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับ สภาพคล่องในตลาดธนารักษ์ไม่ดี นอกจากนี้ การลดลงอย่างมากของราคาที่อยู่อาศัยอาจส่งผลให้ภาคที่อยู่อาศัยตึงตัวมากเกินไป ซึ่งเป็นส่วนสำคัญของเศรษฐกิจสหรัฐฯ

อ่านเพิ่มเติม

SVB ปิดตัวลงโดย California Regulator (Forbes)

หุ้น SVB หยุดทำงานหลังจากสต็อกล่ม—VCs บอกบริษัทให้ถอนเงิน (Forbes)