กองทุนเฮดจ์ฟันด์ 'บิ๊กชอร์ต' กล่าวว่าเขาคิดว่าเรากำลังมุ่งหน้าสู่ภาวะถดถอยที่

หุ้นที่เน้นเทคโนโลยีและการเติบโตมี ครอบงำ สตีฟ ไอส์แมน ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโออาวุโสของ Neuberger Berman Group กล่าว Eisman มีชื่อเสียงจากการประสบความสำเร็จในการเดิมพันกับการจำนองซับไพรม์ซึ่งนำไปสู่วิกฤตการเงินครั้งใหญ่ (GFC) ในปี 2008 ซึ่งปรากฎในหนังสือของ Michael Lewis ในปี 2010 บิ๊กสั้นและภาพยนตร์เรื่องต่อมาที่มีชื่อเดียวกันซึ่งรับบทโดย Steve Carell ตัวละครที่คล้ายกับเขา

“ตลาดมีกระบวนทัศน์ที่ยาวนานซึ่งคนบางกลุ่มเป็นผู้นำ” กองทุนเฮดจ์ฟันด์กล่าวกับบลูมเบิร์กใน ตอน ของ เลขคี่ พอดคาสต์วันจันทร์ “บางครั้งกระบวนทัศน์เหล่านั้นก็เปลี่ยนไปอย่างรุนแรง และบางครั้งกระบวนทัศน์เหล่านั้นก็เปลี่ยนไปตามกาลเวลา เพราะผู้คนไม่ยอมละทิ้งกระบวนทัศน์ของตนง่ายๆ และฉันคิดว่าเรากำลังผ่านช่วงเวลาหนึ่ง อาจจะเป็นแบบนั้นอีกครั้ง” Eisman ชี้ไปที่หนังสือของ Thomas Kuhn ในปี 1962 โครงสร้างของการปฏิวัติทางวิทยาศาสตร์ เพื่อเป็นหลักฐานว่าตลาดอาจมีการเปลี่ยนแปลงกระบวนทัศน์อย่างค่อยเป็นค่อยไปแต่มีความผันผวน

“ตอนที่ไอน์สไตน์สร้างทฤษฎีสัมพัทธภาพของเขา ตัวอย่างเช่น… มันไม่ใช่อย่างที่ใครๆ พูดว่า 'โอ้ เรารอไอน์สไตน์อยู่ ขอบคุณพระเจ้า ตอนนี้เราสามารถกำจัดนิวตันได้แล้ว' ต้องใช้เวลาหลายปีกว่าที่ผู้คนจะรู้ว่านั่นเป็นทฤษฎีที่ดีกว่า ฉันคิดว่าบางสิ่งเช่นนี้เกิดขึ้นในตลาด” เขากล่าว “กระบวนทัศน์นั้นฝังแน่นอยู่ในสมองของผู้คนจนไม่สามารถจินตนาการได้ ในบางครั้งอาจมีอย่างอื่นอีก”

หลังจากหลายปีที่หุ้นเทคโนโลยีและคริปโตเคอเรนซีพุ่งสูงขึ้น George Ball ประธานของ Sanders Morris Harris ซึ่งเป็นบริษัทการลงทุนในฮูสตันกล่าวว่า โชคลาภ ในเดือนธันวาคม ซึ่งเขาคาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงกระบวนทัศน์ในตลาดในปีนี้ เนื่องจากนักลงทุนใช้แนวทางที่ระมัดระวังมากขึ้น

“ผมคิดว่าบางครั้งคุณจะเข้าสู่ยุคแห่งการลงทุนและเศรษฐกิจ และเราเป็นหนึ่งในนั้นหลังจากอัตราดอกเบี้ยใกล้ศูนย์มากว่าทศวรรษ” เขากล่าว “ช่วงเวลาแห่งความรู้สึกสบายต้องตามมาด้วยช่วงเวลาแห่งการงดเว้น”

เรื่องราวดำเนินต่อไป

เก่าและใหม่

การที่ธนาคารกลางสหรัฐคงอัตราดอกเบี้ยไว้ใกล้ศูนย์เป็นเวลาหลายปีหลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงินครั้งใหญ่และในช่วงการระบาดของโควิด-19 หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและการเติบโตจึงทำผลงานได้ดีกว่าตลาดโดยรวม

ต้นทุนการกู้ยืมต่ำทำให้บริษัทเหล่านี้พร้อมลงทุนเพื่อเพิ่มรายได้ และ ขาดทางเลือกที่ทำงานได้ ต่อตราสารทุนเนื่องจากอัตราที่ต่ำหมายความว่านักลงทุน "ได้รับค่าตอบแทนโดยพื้นฐานแล้วเพื่อรับความเสี่ยง" และลงทุนในหุ้นเหล่านี้ Eisman กล่าว ยิ่งไปกว่านั้น นักลงทุนจำนวนมากประสบปัญหา “อเมซอน โรค” ตามกองทุนเฮดจ์ฟันด์ ด้วยเหตุนี้ เขาจึงหมายความว่าความสำเร็จของบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีอย่าง Amazon ซึ่งบางแห่งไม่สามารถทำกำไรได้เป็นเวลาหลายปีก่อนที่หุ้นของพวกเขาจะพุ่งสูงขึ้น นำไปสู่ยุคของการลงทุนเก็งกำไรในหุ้นที่เน้นการเติบโตในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา

“ตั้งแต่ปี 2010 จนถึงต้นปี 2022 หากคุณเป็นบริษัทที่ไม่มีรายได้แต่รายได้เติบโตอย่างแข็งแกร่ง ผู้คนต่างก็ฝันถึงความฝัน” Eisman กล่าว โดยให้เหตุผลว่านักลงทุนมักจะมองหา Amazon รายต่อไป และมักจะละเลยปัจจัยพื้นฐานในกระบวนการ . แต่ตอนนี้ด้วยอัตราที่เพิ่มสูงขึ้น Eisman กล่าวว่าเขาเชื่อว่าการเติบโตของรายได้จากหลายบริษัทเหล่านี้กำลังชะลอตัวลง และยุคใหม่กำลังมาถึงสำหรับนักลงทุน

เขาอธิบายว่าอดีตผู้นำตลาดหุ้นถูกครอบงำอย่างไรในช่วงที่กระบวนทัศน์ของตลาดในอดีตเปลี่ยนไปเช่นเดียวกับที่เกิดขึ้นในขณะนี้ โดยสังเกตว่าหุ้นการเงินที่มีผลประกอบการดีกว่าก่อนปี 2008 “ไม่ได้ทำอะไรเลยจนถึงปี 2020”

“เรียกมันว่าสิบปีที่กลุ่มผู้นำเก่าหายไป” เขากล่าว

กองทุนป้องกันความเสี่ยงกล่าวต่อไปว่าการเพิ่มขึ้นของการเติบโตและหุ้นเทคโนโลยีที่เป็นผู้นำตลาดในช่วงต้นปีเป็นตัวอย่างของวิธีการที่ "ผู้คนไม่ยอมแพ้กระบวนทัศน์ง่ายๆ" เทคโนโลยีหนัก แนสแด็ก เพิ่มขึ้นมากกว่า 13% จากปีถึงปัจจุบัน และ ARK Innovation ETF ของ Cathie Wood ซึ่งมุ่งเน้นไปที่หุ้นเทคโนโลยีและการเติบโต และกลายเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับภาคส่วนในช่วงที่มีการระบาดใหญ่ เพิ่มขึ้นมากกว่า 37% Eisman เตือนว่านี่อาจเป็น "ไชโยครั้งสุดท้าย" สำหรับหุ้นเหล่านี้ แต่เสริมว่าขึ้นอยู่กับ Federal Reserve

“[เจอโรมประธานธนาคารกลางสหรัฐ] พาวเวลล์บอกว่าเขาจะขึ้นอัตราต่อไป และประโยคสำคัญคือ 'และเขาจะปล่อยให้พวกเขาอยู่ที่นั่น' ถ้าเขาปล่อยให้พวกเขาอยู่ที่นั่น ฉันคิดว่าเราจะมีการเปลี่ยนแปลงกระบวนทัศน์ ถ้าเขาตัดผมอีกครั้ง เราจะกลับไปที่เดิม” เขาอธิบาย “ผมคิดว่าเขาจะทิ้งพวกเขาไว้ที่นั่น และเราจะมีการเปลี่ยนแปลงกระบวนทัศน์ แต่ในตอนนี้ยังไม่มีใครทราบได้”

นี่ไม่ใช่ปี 2008…

ในขณะที่ Michael Burry ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์อีกรายที่โด่งดังจากความสำเร็จของ สั้นใหญ่ ได้โต้แย้งว่าหุ้นอยู่ใน ฟองเก็งกำไร ตลอดกาล” ตั้งแต่ปี 2021 และคาดการณ์ว่า “แม่ของความผิดพลาดทั้งหมด,” Eisman ไม่เชื่อว่าประวัติศาสตร์กำลังซ้ำรอย กฎระเบียบที่ได้รับการปรับปรุงในระบบการเงินได้สร้างระบบที่ปลอดภัยขึ้นมาก เขาให้เหตุผล

“ผมคิดว่าปี 2000 และ 2008 สำหรับนักลงทุนบางคนเป็นเหมือน PTSD” เขากล่าว “มีคนไม่มากนักบนดาวเคราะห์โลกที่เข้าใจอย่างแท้จริงว่าโครงสร้างทางการเงินของสหรัฐอเมริกาและยุโรปเปลี่ยนแปลงไปมากเพียงใด ดังนั้นพวกเขาจึงเห็นตลาดตกต่ำและบอกกับตัวเองว่า 'โอ้ พระเจ้า บางสิ่งเลวร้ายกำลังจะเกิดขึ้น'”

และในขณะที่ Burry ได้เตือนว่า "ภาวะถดถอยต่อเนื่องหลายปีมีแนวโน้มว่าจะเป็นไปได้ Eisman กล่าวว่าเขาคาดว่าจะมีบางอย่างที่อ่อนโยนกว่านี้มาก

“สิ่งเลวร้ายอาจเกิดขึ้นได้ คุณรู้ไหม เราอาจมีภาวะเศรษฐกิจถดถอย” เขากล่าว “แต่ความรู้สึกของฉันคือเราจะมีภาวะถดถอยแบบล้าสมัย เราจะไม่เกิดวิกฤตการล่มสลายครั้งใหญ่ที่ระบบตกอยู่ในความเสี่ยงอย่างสมบูรณ์ ซึ่งเป็นสิ่งที่เกิดขึ้นในปี 08”

เรื่องนี้เดิมเป็นจุดเด่นบน Fortune.com

เพิ่มเติมจากฟอร์จูน:
Usain Bolt ตำนานโอลิมปิกเสียเงิน 12 ล้านดอลลาร์ในการหลอกลวง เหลือเพียง 12,000 ดอลลาร์ในบัญชีของเขา
บาปที่แท้จริงของ Meghan Markle ที่สาธารณชนชาวอังกฤษไม่สามารถให้อภัยได้และชาวอเมริกันไม่สามารถเข้าใจได้
'มันไม่ได้ผล' ร้านอาหารที่ดีที่สุดในโลกกำลังปิดตัวลงเนื่องจากเจ้าของเรียกรูปแบบการรับประทานอาหารที่ทันสมัยว่า 'ไม่ยั่งยืน'
Bob Iger เพิ่งวางเท้าลงและบอกให้พนักงานของ Disney กลับมาที่สำนักงาน