Biden's Asian Bankers Mull $3.5 ล้านล้าน Margin Call

เนื่องจากอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐขยับขึ้นสู่ 5% เอเชียกำลังประสบกับ PTSD มากกว่าการสัมผัส

ประสบการณ์ความผิดปกติของความเครียดหลังเหตุการณ์สะเทือนใจที่เป็นประเด็นคือวิกฤตการณ์ทางการเงินในภูมิภาคปี 1997-1998 ซึ่งเกิดจากค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น เหตุการณ์นั้นก็เหมือนกับวันนี้ ท่ามกลางการตึงตัวของธนาคารกลางสหรัฐ

การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ส่งผลให้เอเชียสั่นคลอนถึงแก่นแท้ เมื่อเวลาผ่านไป สกุลเงินที่ตรึงไว้กับดอลลาร์ก็ไม่สามารถป้องกันได้ ประการแรก ประเทศไทยปล่อยให้หมุดหัก ตามด้วยอินโดนีเซีย รองลงมาคือเกาหลีใต้ มาเลเซียเองก็ถูกผลักให้เข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำเช่นกัน

วันนี้เฟดเจอโรมพาวเวลล์ขึ้นอัตราดอกเบี้ยด้วยกำลังที่คล้ายคลึงกันกับเฟด Alan Greenspan เมื่อเกือบ 30 ปีที่แล้ว ที่ผลักดัน 10 ปี US อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังเป็น 4.1%. ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มเป็นสองเท่าและหนี้ของสหรัฐฯ ที่สูงกว่า 31 ล้านล้านดอลลาร์ อัตราผลตอบแทน 5% จะห่างไกลออกไปจริงหรือ

เมื่อตลาดเข้าใกล้เกณฑ์นั้น เอเชียมีปัญหาประมาณ 3.5 ล้านล้านดอลลาร์ในมือ นั่นคือมูลค่าของคลังสมบัติของสหรัฐฯ ที่ธนาคารกลางของเอเชียนั่งอยู่ ญี่ปุ่นและจีนถือครองคนละ 1 ล้านล้านดอลลาร์ โดยอีก 1.5 ล้านล้านดอลลาร์บวกแผ่กระจายไปทั่วฮ่องกง อินเดีย ฟิลิปปินส์ สิงคโปร์ เกาหลีใต้ ไต้หวัน และที่อื่นๆ

อัตราผลตอบแทนสหรัฐ XNUMX ปีจะทำให้เอเชียไม่พอใจในสี่วิธี ประการแรก การสูญเสียทางการคลังจำนวนมหาศาลจากอัตราผลตอบแทนที่พุ่งสูงขึ้น ทำให้รัฐบาลเอเชียต้องสูญเสียครั้งยิ่งใหญ่ สองอัตราที่สูงขึ้นอย่างรวดเร็วเป็นหายนะสำหรับเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนด้วยการส่งออกของเอเชีย สาม ความเชื่อมั่นจะเป็นความเสียหายหลักประกันขณะที่นักลงทุนหลบหนี ประการที่สี่ ผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ของค่าเงินดอลลาร์โดยธนาคารกลางเอเชีย

ความเสี่ยงสุดท้ายนี้อยู่ในใจของนักลงทุนตั้งแต่วิกฤต Lehman Brothers ในปี 2008 ในปี 2009 นายกรัฐมนตรีเวิน เจียเป่า ของจีนในขณะนั้นกล่าวว่าปักกิ่ง “กังวลเกี่ยวกับความปลอดภัยของทรัพย์สินของเรา” และเรียกร้องให้สหรัฐฯ “เคารพคำพูดของตน รักษาประเทศที่น่าเชื่อถือ และรับรองความปลอดภัยของทรัพย์สินของจีน”

สองปีต่อมา ในปี 2011 S&P Global Ratings ได้ให้ความสำคัญกับ Wen ในการเพิกถอนสถานะ AAA ของวอชิงตัน คำถามในตอนนี้ ขณะที่อัตราเงินเฟ้อระเบิด หนี้สินพุ่งสูงขึ้น และการแบ่งขั้วทางการเมืองของสหรัฐฯ ทวีความรุนแรงขึ้น ก็คือว่าประธานาธิบดีโจ ไบเดน เผชิญกับการเรียกร้องหลักประกันครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์หรือไม่

แน่นอนว่ามีข้อโต้แย้งว่าเอเชียติดอยู่ การเคลื่อนไหวใดๆ เพื่อลดความเสี่ยงต่อหนี้ของสหรัฐฯ จะทำให้ตลาดโลกตื่นตระหนก ความปั่นป่วนดังกล่าวจะทำให้บูมเมอแรงหันหลังให้กับเอเชียอย่างดุเดือด

ถึงกระนั้น ความเสี่ยงที่คล้ายคลึงกันในช่วงปลายทศวรรษ 1990 ที่ลอยอยู่เหนือตลาดเอเชียก็สามารถเพิ่มความรุนแรงได้ อัตราต่อรองกำลังเพิ่มขึ้นที่ทีมประธานเฟดพาวเวลล์จะเป็นผู้นำต่อไป อัตราการเดินป่า ในช่วงหลายเดือนข้างหน้า

ในขณะที่ความรัดกุมจากตะวันตกทำให้ปีของเอเชียพลิกคว่ำ จีนกำลังทำมากกว่าส่วนของตนเพื่อสร้างกระแสลมที่พัดเข้ามาใกล้บ้านมากขึ้น กลยุทธ์ Covid-Zero ที่ผู้นำจีน Xi Jinping ไม่สามารถเลิกได้ ได้ผลักดันการเติบโตในเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในเอเชียสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 30 ปี

ขณะนี้มีข้อกังวลใหม่ ๆ ที่ Xi ในระยะที่สามเพิ่งได้รับความปลอดภัยอาจส่งผลกระทบต่อผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศของจีนอย่างคร่าวๆ Xi ล้อมรอบตัวเองด้วยผู้ภักดีที่อาจให้ความสำคัญกับความมั่นคงมากกว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจและการปฏิรูปโครงสร้าง

ธนาคารกลางเอเชียมักจะก้าวออกจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่มากเกินไปในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา นั่นอาจหมายถึงลมปะทะเพิ่มเติมจากตะวันออก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่ออัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นจากสหรัฐอเมริกาไปยังโซล

เฟดกำลังเข้าใกล้อีก 75 จุดพื้นฐานการเคลื่อนไหวที่รัดกุมในสัปดาห์หน้า นักเศรษฐศาสตร์จะพิจารณาอย่างละเอียดถี่ถ้วนว่าเจ้าหน้าที่ของ Fed อธิบายการกระทำของพวกเขาอย่างไรและคำแนะนำใด ๆ ที่พวกเขาอาจบอกเกี่ยวกับสิ่งที่กำลังมุ่งหน้าไป

David Kelly นักยุทธศาสตร์จาก JPMorgan Asset Management กล่าวว่า "ภาษาของพวกเขาในประเด็นนี้จะมีความสำคัญมากหากน้ำเสียงที่อ่อนลงอาจช่วยหนุนหุ้นและพันธบัตร และทำให้ค่าเงินดอลลาร์เสียหาย

โดยทั่วไป นักเศรษฐศาสตร์ Padraic Garvey จาก ING Bank กล่าวว่า มีสัญญาณที่น่าเชื่อไม่กี่อย่างว่ากิจกรรมของสหรัฐฯ กำลังเย็นลงเพื่อขัดขวาง Fed “การเคลื่อนไหวครั้งล่าสุดนี้กลับมาอยู่เหนือ 4% สำหรับ 10 ปีของสหรัฐฯ อย่างเชื่อได้ว่าเป็นการยืนยันเพิ่มเติมว่า สภาพแวดล้อมราคาต่ำ อยู่เบื้องหลังเราอย่างมาก” การ์วีย์กล่าว “ดูเหมือนว่าวิธีเดียวคือขึ้นราคาตลาด”

ทั้งหมดนี้กำลังออกจากประเทศญี่ปุ่นในทางที่ไม่ดี ค่าเงินเยนที่ลดลงเกือบ 30% ในปีนี้ถือเป็นวิกฤตขนาดเล็กสำหรับโตเกียว เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อของเฟดสูงขึ้น กลยุทธ์หลายทศวรรษของญี่ปุ่นในการกระตุ้นการส่งออกผ่านอัตราแลกเปลี่ยนจึงผิดพลาด

เงินเยนที่ระดับต่ำสุดในรอบ 32 ปีทำให้ญี่ปุ่นนำเข้าเงินเฟ้อพุ่งเร็วกว่าที่เศรษฐกิจจะรับมือได้ ปีที่แล้ว โตเกียวเผชิญกับแรงกดดันจากภาวะเงินฝืด วันนี้ราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้นในอัตรา 3% ต่อปี

ความเสี่ยงคือธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นดำเนินการกับ เพิ่มเงินเยน. หากมีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในการซื้อสินทรัพย์ของ BOJ ตลาดโลกอาจสั่นสะเทือน นี่เป็นหนึ่งในนักเศรษฐศาสตร์จากมหาวิทยาลัยนิวยอร์ก Nouriel Roubini ที่กังวลมากที่สุดเกี่ยวกับระบบการเงินโลกในปีนี้

ค่าเงินหยวนที่อ่อนค่าลงถือเป็นความเสี่ยงของตัวเอง เนื่องจากสีได้รับตำแหน่งผู้นำที่ทำลายบรรทัดฐานในสมัยที่ XNUMX ในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ค่าเงินหยวนจึงอ่อนค่าไปทาง 7.3 ต่อ ดอลลาร์. นอกเหนือจากการเพิ่มความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อของจีนแล้ว อัตราแลกเปลี่ยนที่อ่อนค่าลงจะเพิ่มโอกาสที่ผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์อาจผิดนัดชำระหนี้ในรูปสกุลเงินดอลลาร์

เงินเยนและหยวนที่อ่อนค่าลงอาจหลีกเลี่ยงไม่ได้เนื่องจากอัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ มุ่งหน้าไปที่ 5% และเปลี่ยนแปลงทุกอย่างที่นักลงทุนคิดว่าพวกเขารู้เกี่ยวกับเศรษฐกิจโลกที่กำลังมุ่งหน้าสู่ปี 2023