ระวังการโต้ตอบระหว่างสกุลเงินและตลาดตราสารทุน

ดอลลาร์สหรัฐ (USD) มีความแข็งแกร่งในปีเมื่อเทียบกับสกุลเงินส่วนใหญ่ในโลก ในบทความนี้ เราจะอธิบายถึงความเคลื่อนไหวนี้และผลกระทบต่อตลาดตราสารทุนทั่วโลก การเพิ่มขึ้นของ USD นั้นสอดคล้องกับความอ่อนแอทางเศรษฐกิจของหลายประเทศในช่วงเวลาที่ธนาคารกลางสหรัฐได้เพิ่มอัตราดอกเบี้ย ซึ่งในทางกลับกันได้กระตุ้นความต้องการพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและสกุลเงินสหรัฐ แม้ว่าเมื่อเร็ว ๆ นี้ ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่มีการถ่วงน้ำหนักการค้า (เทียบกับตะกร้าสกุลเงินตลาดที่พัฒนาแล้ว) ได้ถอยกลับอย่างรวดเร็วเนื่องจากดัชนีราคาผู้บริโภคและดัชนีราคาผู้ผลิตที่อ่อนแอกว่าที่คาดไว้ ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ ร่วงลง และเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ก็ร่วงตามไปด้วย ดังที่แสดงใน DataGraph™ ด้านล่าง ดอลลาร์สหรัฐกำลังทดสอบ 200-DMA ซึ่งยังคงสูงกว่านี้ตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2021

Daily Trade-Weighted USD (เทียบกับยูโร ปอนด์ เยน ฟรังก์ โครนา ดอลลาร์ออสเตรเลีย) ก.ค.-2021 – ต.ค.-2022

เมื่อพิจารณาจาก DataGraph รายเดือนระยะยาวด้านล่าง ดอลลาร์สหรัฐได้เพิ่มขึ้นอย่างมากจากระดับต่ำสุดในปี 2021 สู่ระดับสูงสุดล่าสุด โดยแข็งค่าขึ้นประมาณ 28% จุดสูงสุดในระยะสั้นของเงินดอลลาร์ได้รับการยืนยันจากระดับสูงสุดที่ลดลงในเดือนตุลาคมและต้นเดือนพฤศจิกายน จากนั้นจึงทำลาย 50-DMA ลงอย่างรวดเร็วในสัปดาห์ที่แล้ว เมื่อพิจารณาจากขนาดของขาขึ้นและความเฉียบคมของการทะลุแนวต้านเมื่อเร็วๆ นี้ จึงมีความเป็นไปได้ที่เงินดอลลาร์กำลังสร้างจุดสูงสุดในระยะยาว แม้ว่ามันจะยังไม่หักแนวรับระยะยาวก็ตาม

รายเดือน Trade-Weighted USD (เทียบกับยูโร ปอนด์ เยน ฟรังก์ โครนา ดอลลาร์ออสเตรเลีย) 1993 – 2022

สิ่งสำคัญคือต้องสังเกตผลกระทบของสกุลเงินที่มีต่อตลาดตราสารทุนทั่วโลก การเคลื่อนไหวที่สูงขึ้นจำนวนมากสำหรับ USD เริ่มขึ้นเมื่อต้นปี 2022 ซึ่งใกล้เคียงกับจุดสูงสุดในตลาดโลกหลายแห่ง บ่อยครั้งที่การแข็งค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐส่งผลให้ตลาดตราสารทุนต่างประเทศมีประสิทธิภาพต่ำกว่ามาตรฐาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งตลาดเกิดใหม่ สิ่งนี้เลวร้ายยิ่งขึ้นสำหรับนักลงทุนในสหรัฐฯ ที่ถือกองทุนต่างประเทศ เนื่องจาก ETF ที่มีฐานเป็น USD ได้รับอันตรายจากค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น ช่วงหลายปีที่ผ่านมาของการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐ (2002-2007) ใกล้เคียงกับตลาดโลกที่แข็งแกร่ง (ในรูปของดอลลาร์สหรัฐ) และโดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดเกิดใหม่ ดังนั้น การแข็งค่าของเงินดอลลาร์ช่วยให้ตลาดหุ้นสหรัฐมีผลประกอบการที่ดีกว่า

ทุกปีจนถึงปัจจุบัน (YTD) และผ่านจุดสูงสุดของเงินดอลลาร์เมื่อเร็วๆ นี้ ความเสียหายที่เกิดขึ้นกับสกุลเงินอื่นๆ นั้นขยายวงกว้างดังที่แสดงไว้ในตารางด้านล่าง บางส่วนที่ได้รับผลกระทบมากที่สุดหายไประหว่าง 8-20% YTD จนถึงเดือนกันยายน สกุลเงินหลักเพียงสกุลเดียวที่ไม่เสียหายคือเรียลบราซิลและเปโซเม็กซิกัน

การรวมกันของตลาดหุ้นในประเทศที่จุดสูงสุดในช่วงปลายปี 2021 ตามด้วยการอ่อนค่าของสกุลเงินเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้ตลาดหุ้นต่างประเทศเหล่านี้ตกลงเฉลี่ย 25% YTD จนถึงเดือนกันยายนในรูปดอลลาร์สหรัฐ ตลาดเดียว (ที่ใช้ ETFs ยอดนิยมเป็นตัวแทน) ที่ไม่ลดลงอย่างน้อย 20% ได้แก่ บราซิล อินเดีย เม็กซิโก และไทย ดังแสดงในตารางในหน้าถัดไป

การเปลี่ยนแปลงของตลาดตราสารทุนและสกุลเงินทั่วโลกที่ไม่ใช่ของสหรัฐฯ

อย่างไรก็ตาม ในช่วง XNUMX สัปดาห์ที่ผ่านมาได้เห็นการฟื้นตัวครั้งใหญ่ โดย ETF ในตลาดต่างประเทศที่ซื้อขายในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว เนื่องจากตลาดตราสารทุนที่มีการขายมากเกินไปและสกุลเงินต่างประเทศแข็งค่าขึ้น

สกุลเงินโลกที่เลือกเทียบกับ USD, 9/30/2022 ถึง 11/17/2022

ตัวแทนที่ดีสำหรับตลาดหุ้นนอกสหรัฐคือ Vanguard Total Intl Stock Index ETF (VXUSวีเอ็กซ์ยูเอส
). ได้ตอบสนองต่อการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐและปรับตัวขึ้นประมาณ 15% จากระดับต่ำสุดในเดือนกันยายน ซึ่งส่งผลให้มีผลการดำเนินงานที่ดีเมื่อเทียบกับ S&P 500

อย่างไรก็ตาม แม้ว่า VXUS จะพยายามถึงจุดต่ำสุดก่อนหน้านี้ในแง่สัมพัทธ์ แต่ก็ไม่สามารถทำลายแนวโน้มขาลงที่ยาวนานกว่าทศวรรษของระดับต่ำสุดของ Relative Strength (RS) ที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับ S&P 500 ได้ ในขณะที่ ETF ในอดีตของสหรัฐฯ ในปัจจุบันไม่ได้ เกิดขึ้นก่อนปี 2008 ครั้งสุดท้ายที่ตลาดทั่วโลกมีผลประกอบการที่เหนือกว่า (นานกว่า 2-3 ไตรมาส) เมื่อเทียบกับสหรัฐฯ คือในช่วงที่ตลาดหมีของ USD และการชุมนุมในวงกว้างนอกสหรัฐฯ ระหว่างปี 2002-2007 (ดูกราฟรายเดือนของ USD ด้านบน)

Vanguard Total International Stock Index ETF ธันวาคม 2015 ถึงกันยายน 2022

ณ จุดนี้ ยังเร็วเกินไปที่จะเรียกร้องให้มีช่วงเวลาซ้ำของตลาดต่างประเทศที่ยั่งยืนและการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐ ในความเป็นจริง ตลาดโลกและสกุลเงินต่างประเทศยังมีอะไรให้พิสูจน์มากกว่าตลาด USD และตลาดสหรัฐฯ ชั้นนำในระยะยาว ปัจจุบัน อัตราเดิมพันยังคงเทียบกับเงินดอลลาร์สหรัฐที่ขยายตัวและตลาดหุ้นที่ด้อยประสิทธิภาพ แต่ถ้าเราดูวิธีลงทุนในศักยภาพนั้น เราชอบตลาดต่างประเทศที่เป็นผู้นำในการปรับตัวขึ้นในระยะสั้นนี้ทั่วโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ได้แก่ อิตาลี เยอรมนี ฝรั่งเศส เกาหลี แอฟริกาใต้ และเม็กซิโก ตลาดเหล่านี้เพิ่มขึ้น 15-25% ในรูปดอลลาร์สหรัฐในช่วงหกสัปดาห์ที่ผ่านมา และอยู่เหนือ 200-DMA หรือการทดสอบจากด้านล่าง

โฟกัสตลาดต่างประเทศ ผลการดำเนินงานของ ETF มกราคม 2022 ถึงพฤศจิกายน 2022

ประเด็นหลักบางประการที่ช่วยให้ตลาดต่างประเทศเป็นผู้นำในระยะสั้น ได้แก่ สินค้าฟุ่มเฟือยในฝรั่งเศสและอิตาลี อุตสาหกรรมในเยอรมนีและเกาหลี ธนาคารและอสังหาริมทรัพย์ในเม็กซิโก; และการค้าปลีกในแอฟริกาใต้ เป็นต้น

ตลาดอื่น ๆ ที่ควรพิจารณา ได้แก่ ญี่ปุ่นซึ่งเพิ่งเติบโตไม่นาน แต่มีความกว้างที่แข็งแกร่งในแง่ของประสิทธิภาพในด้านอุปกรณ์ทุน วัฏจักรผู้บริโภค และเทคโนโลยี อินเดียซึ่งเพิ่มขึ้นน้อยลงเช่นกันแต่เป็นผู้นำระดับโลกในระยะยาวโดยมีส่วนร่วมอย่างมากจากภาคเทคโนโลยี วัสดุพื้นฐาน การเงิน และผู้บริโภค และจีน/ฮ่องกง ซึ่งเป็นหนึ่งในตลาดหมีที่รุนแรงที่สุดและเป็นเวลานานกว่าตลาดส่วนใหญ่มาก ตลาดนี้กำลังเริ่มแสดงการเกิดขึ้นของผู้นำใหม่ในภาคการดูแลสุขภาพ อุปกรณ์ทุน และวงจรอุปโภคบริโภค

หากมีผู้ชนะที่ชัดเจนจากการดึงกลับของเงินดอลลาร์สหรัฐ นั่นคืออุตสาหกรรมระดับโลก iShares Global Industrial ETF (EXI) ซึ่งพยายามติดตาม S&P Global 1,200 Industrials Sector เป็นวิธีที่ยอดเยี่ยมในการติดตามพื้นที่โดยรวม มีการให้น้ำหนัก 55% กับตลาดสหรัฐฯ แต่น้อยกว่าที่สหรัฐฯ ให้น้ำหนักกับดัชนีทั่วโลกกับทุกภาคส่วนอย่างมาก ประกอบด้วยผู้ถือครองจาก 18 ประเทศที่มีน้ำหนักมากในด้านการบินและอวกาศ/กลาโหม เครื่องจักร ผลิตภัณฑ์ก่อสร้าง การก่อสร้าง การว่าจ้างบุคคลภายนอก/การจัดหาพนักงาน/การวิจัยตลาด การดำเนินงานที่หลากหลาย อุปกรณ์ไฟฟ้า การควบคุมมลพิษ สายการบิน โลจิสติกส์ และเรือ/รางรถไฟ จาก DataGraph รายสัปดาห์ด้านล่าง ประสิทธิภาพสัมพัทธ์ที่คมชัดในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา (ตรงกับค่าเงินดอลลาร์สหรัฐด้านบน) ค่อนข้างชัดเจน โดยเส้น RS (เทียบกับ S&P 500) แตะระดับสูงสุด YTD ในเดือนนี้ ภาคส่วนนี้อยู่เหนือระดับ 40-WMA และใกล้การทดสอบจุดสูงสุดในเดือนสิงหาคม โดยได้แรงหนุนจากความแข็งแกร่งในสหรัฐอเมริกา สหราชอาณาจักร ญี่ปุ่น เยอรมนี และฝรั่งเศส และอื่น ๆ

iShares Global Industrials ETF ธันวาคม 2015 – กันยายน 2022

สรุป

แม้ว่าเรายังคงแนะนำให้นักลงทุนลงทุนในตราสารทุนส่วนใหญ่ในสหรัฐอเมริกา แต่เราต้องการให้ตื่นตัวอยู่เสมอสำหรับการเปลี่ยนแปลงแนวโน้มที่เป็นไปได้ต่อตลาดต่างประเทศ ในเรื่องนี้ เราจะติดตามการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และตลาดหุ้นเมื่อเร็วๆ นี้ เพื่อหาสัญญาณบ่งชี้ว่าถึงเวลาแล้วที่จะต้องเข้ารับตำแหน่งเชิงรุกมากขึ้นในต่างประเทศ นอกจากนี้ เราจะจับตาดูเบาะแสเพิ่มเติมเกี่ยวกับสิ่งที่อาจเข้าร่วมในอุตสาหกรรมในฐานะพื้นที่ความเป็นผู้นำในวงกว้างถัดไป

ผู้เขียนร่วม

เคนลีย์ สก็อตต์ ผู้อำนวยการ, นักวิเคราะห์วิจัย William O'Neil + Co., Incorporated

ในฐานะนักยุทธศาสตร์ภาคส่วนทั่วโลกของบริษัท Kenley Scott ให้มุมมองของเขาแก่ประเด็นสำคัญประจำสัปดาห์และเขียน Global Sector Strategy ซึ่งเน้นย้ำถึงจุดแข็งและจุดอ่อนของภาคส่วนที่เกิดขึ้นใหม่ใน 48 ประเทศทั่วโลก เขายังครอบคลุมภาคส่วนพลังงาน วัสดุพื้นฐาน และการขนส่งทั่วโลก และ มีใบอนุญาตหลักทรัพย์ Series 65