ระวังกำไรในหุ้น ดูเหมือน 'Bear Market Rally'

ขนาดตัวอักษร

ตลาดหุ้นมีความสุขกับการขึ้นลงเล็กน้อยในช่วงสองสามวันที่ผ่านมา แต่การเพิ่มขึ้นล่าสุดดูเหมือนจะเพิ่มขึ้นท่ามกลางการตกต่ำครั้งใหญ่ 

ดัชนีหลักพุ่งสูงขึ้นตั้งแต่บ่ายวันพฤหัสบดี เมื่อ

S&P 500
และ

คอมโพสิตตลาดหุ้น Nasdaq
ทำเครื่องหมายระดับระหว่างวันต่ำสุดของปี ตั้งแต่นั้นมา ดัชนีทั้งสองก็เพิ่มขึ้น 5.1% และ 6.7% ตามลำดับ การช่วยกระตุ้นการเพิ่มขึ้นคือความคิดเห็นจากเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ซึ่งบอกเป็นนัยว่า เฟดไม่ขึ้นดอกเบี้ยระยะสั้นเร็วเท่าความกลัว ในการต่อสู้กับ เงินเฟ้อ. 

ไมค์ วิลสัน หัวหน้านักยุทธศาสตร์ด้านตราสารทุนของสหรัฐฯ ที่มอร์แกน สแตนลีย์ ไม่คิดว่าการเพิ่มขึ้นจะยืนยาว “หุ้นดูเหมือนจะเริ่มมีการชุมนุมของตลาดหมีอีกครั้ง” เขาเขียน “หลังจากนั้น เรายังคงมั่นใจว่าราคาที่ต่ำกว่ายังคงรออยู่” 

ทำไมคนไม่ควรได้รับกำไรตามมูลค่า? ไม่แปลกใจเลยที่หุ้นปรับตัวขึ้น ตลาดทรุดโทรมมากจนดูเหมือนขอร้องให้ซื้อ

ที่จุดต่ำสุดในวันพฤหัสบดี S&P 500 อยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 12 วัน 200% ซึ่งเป็นสัญญาณว่าหุ้นตกอยู่ไกลจากแนวโน้มระยะยาว ดัชนีอยู่ไกลที่สุดต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันนับตั้งแต่จุดต่ำสุดในเดือนมีนาคม 2020 เมื่อมีการระบาดใหญ่

“มัน [ตลาด] ขายมากเกินไป” John Kolovos หัวหน้านักยุทธศาสตร์ด้านเทคนิคของ Macro Risk Advisors กล่าว 

ตอนนี้ตลาดสามารถล้มลงได้ทันที กุญแจสำคัญของคดีคือการประเมินมูลค่า ซึ่งยังถือว่าสูงเกินไป

S&P 500 มีการซื้อขายมากกว่า 17 เท่าของกำไรต่อหุ้นรวมกันที่หุ้นในตลาดมาตรฐานคาดว่าจะนำเข้ามาในอีก 12 เดือนข้างหน้า ลดลงจากที่มากกว่า 21 เท่าเมื่อต้นปี แต่นั่นอาจไม่ต่ำพอ

ปัญหาคือที่ระดับนั้น EPS รวมอยู่ที่ 5.8% สำหรับทุกดอลลาร์ที่นักลงทุนจ่ายสำหรับดัชนี ซึ่งสูงกว่าผลตอบแทนตั๋วเงินคลังอายุ 2.8 ปีแบบ ultrasafe เพียง 10 จุดเท่านั้น ซึ่งมี เพิ่มขึ้นในปีนี้. คะแนนร้อยละ 2.8 นั้นอยู่ในระดับที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่วิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008-2009 จากข้อมูลของมอร์แกน สแตนลีย์ ดังนั้นจึงไม่มีอะไรมากที่จะชดเชยนักลงทุนสำหรับความเสี่ยงที่จะอยู่ในหุ้น

หากนักลงทุนไม่ถือหุ้นโดยหวังว่าจะได้ผลตอบแทนที่สูงขึ้น การประเมินมูลค่าอาจลดลง เป้าหมายของ Wilson สำหรับระดับ S&P 500 คือ 3900 ซึ่งต่ำกว่าระดับปัจจุบันประมาณ 4% โดยสมมติว่ามีมูลค่าอยู่ที่ 16.5 เท่าของรายได้ล่วงหน้า 

นั่นอาจไม่ใช่ข้อเสียที่มากเกินไป แต่ถ้าตลาดมีอารมณ์ไม่ดีพอ การลดลงอาจแย่กว่านั้น “เรายังคิดว่าการเกินมูลค่ายุติธรรมไปสู่ข้อเสียนั้นเป็นไปได้” วิลสันเขียน 

S&P 500 จะอยู่ในตลาดหมี ลดลง 20% จากระดับสูงสุด หากตกลงมาที่ 3,837 หุ้นยังไม่ออกจากป่า

เขียนถึง Jacob Sonenshine ที่ [ป้องกันอีเมล]