ธุรกิจสาธารณูปโภคของ Berkshire Hathaway เน้นย้ำ Warren Buffett Magic

“BHE สามารถเติบโตได้เร็วกว่าบริษัทอื่นอย่างมากโดยพิจารณาจากการเชื่อมโยงกับ Berkshire Hathaway” Jim Shanahan นักวิเคราะห์ของ Edward Jones เขียนในอีเมลถึง ของบาร์รอน. “สาธารณูปโภคที่บริสุทธิ์ที่สุดตั้งเป้าไปที่อัตราส่วนการจ่าย (เงินปันผล) ที่ 60-70% ของรายได้ ไม่มีเป้าหมายการจ่ายเงินดังกล่าวสำหรับ BHE ซึ่งทำให้บริษัทสามารถมุ่งเน้นไปที่การใช้เงินสดที่มีอยู่เพื่อลงทุนในที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ และเพื่อการซื้อกิจการ”

BHE รักษากำไรทั้งหมด

Berkshire Hathaway (สัญลักษณ์: BRK/A, BRK/B) เริ่มแรกลงทุนประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์เพื่อซื้อ MidAmerican Energy ซึ่งเป็นยูทิลิตี้ไอโอวาที่เป็นแกนหลักของบริษัท ตั้งแต่นั้นมา รายได้หลังหักภาษีของ Berkshire Hathaway Energy ก็เพิ่มขึ้นเป็น 4 พันล้านดอลลาร์จาก 122 ล้านดอลลาร์เป็น XNUMX พันล้านดอลลาร์

Berkshire Hathaway Energy ไม่ได้เปิดเผยต่อสาธารณะ แต่มูลค่าของมันถูกเน้นในเดือนมิถุนายนเมื่อซื้อคืนหุ้น 1% ในธุรกิจจาก Greg Abel ผู้บริหารของ Berkshire ซึ่งมองว่าน่าจะประสบความสำเร็จในฐานะ CEO ของ Buffett BHE จ่ายเงิน 870 ล้านดอลลาร์สำหรับดอกเบี้ย 1% นั้นตามการยื่นฟ้อง 10-Q ในไตรมาสที่สองของ Berkshire ซึ่งเปิดตัวเมื่อต้นเดือนสิงหาคม

ที่ให้ความสำคัญกับบริษัทที่ 87 พันล้านดอลลาร์ มากกว่า

พลังงานดยุค

(DUK) และ

ภาคใต้ จำกัด
.
(SO) สาธารณูปโภคไฟฟ้าอันดับ 2 และอันดับ 3 ของประเทศโดยมูลค่าตลาด เท่านั้น

พลังงานยุคหน้า

(NEE) คุ้มกว่าในตลาดหุ้น

บัฟเฟตต์เองน่าจะตั้งราคาไว้ที่ 870 ล้านดอลลาร์ CEO กล่าวในการประชุมประจำปีของ Berkshire เมื่อเดือนเมษายนว่าการทำข้อตกลงเกี่ยวกับหุ้นของ Abel นั้นง่ายกว่าในขณะที่เขายังคง “มีชีวิตอยู่และอยู่รอบๆ” โดยสังเกตว่าคณะกรรมการให้ละติจูดที่ยอดเยี่ยมแก่เขา

 “ถ้าฉันไม่ได้อยู่ใกล้ชิดกับแรงกดดันให้กรรมการทำในสิ่งที่ทนายความบอกให้ทำ และทนายความบอกให้พวกเขาทำอย่างนั้น แล้วพวกเขาก็ต้องการนำนายวาณิชธนกิจเข้ามาสร้างมูลค่า” บัฟเฟตต์กล่าว . “และทั้งหมดคือเกมจากจุดนั้นไปข้างหน้า”

ราคาดูเหมือนยุติธรรมอยู่ที่ประมาณ 22 เท่าของรายได้สุทธิของ BHE ในปีที่แล้ว ซึ่งสอดคล้องกับสาธารณูปโภคขนาดใหญ่อื่นๆ

มูลค่าของ BHE เพิ่มขึ้นอย่างมากจากประมาณ 53 พันล้านดอลลาร์ในต้นปี 2020 เมื่อ BHE ซื้อหุ้นคืนจากวอลเตอร์ สก็อตต์ ผู้อำนวยการของ Berkshire ที่เสียชีวิตเมื่อปีที่แล้ว ปัจจุบัน Berkshire ถือหุ้น 92% ของ BHE และอสังหาริมทรัพย์ของ Scott ถือครองส่วนที่เหลืออีก 8% มีการเก็งกำไรว่าอสังหาริมทรัพย์ของ Scott อาจต้องการขายดอกเบี้ยในปีนี้

BHE เป็นบริษัทขนาดใหญ่ที่เป็นเจ้าของระบบสาธารณูปโภคไฟฟ้าในแถบมิดเวสต์และชายฝั่งตะวันตก ซึ่งเป็นหนึ่งในกลุ่มพลังงานลมและพลังงานหมุนเวียนที่ใหญ่ที่สุดในประเทศ และท่อส่งก๊าซธรรมชาติจำนวนหนึ่งซึ่งขนส่งก๊าซ 15% ของสหรัฐฯ นอกจากนี้ยังมีการดำเนินงานนายหน้าอสังหาริมทรัพย์รายใหญ่ ธุรกิจสาธารณูปโภคในสหราชอาณาจักร และสัดส่วนการถือหุ้น 8% ใน BYD บริษัทยานยนต์และแบตเตอรี่ของจีน

สัดส่วนการถือหุ้นของ BYD มีมูลค่าเกือบ 8 พันล้านดอลลาร์ BHE จ่ายเงินเพียง 232 ล้านดอลลาร์ในปี 2008 สำหรับดอกเบี้ย BYD ซึ่งเป็นแนวคิดที่สนับสนุนโดย Charlie Munger รองประธาน Berkshire

“BHE ได้กลายเป็นโรงไฟฟ้าสาธารณูปโภค (โปรดอย่าส่งเสียงคร่ำครวญ) และเป็นผู้นำในด้านลม แสงอาทิตย์ และการส่งผ่านไปทั่วสหรัฐอเมริกา” บัฟเฟตต์เขียนไว้ในจดหมายถึงผู้ถือหุ้นของเขาเมื่อต้นปีนี้

ธุรกิจสาธารณูปโภคเติบโตอย่างมั่นคง เช่นเดียวกับ Berkshire ที่มีกำไรสะสมสำหรับการขยายตัว ทำให้สามารถขยายได้โดยไม่ต้องใช้เงินทุนจำนวนมากจากบริษัทแม่ สิ่งนี้ตรงกันข้ามกับบริษัทที่นักลงทุนเป็นเจ้าของซึ่งมักจะจ่ายเงินปันผล 60% หรือมากกว่าของรายได้ BHE ยังมีหนี้จำนวนมากซึ่งสามารถให้บริการได้เนื่องจากสาธารณูปโภคส่วนใหญ่อยู่ภายใต้กฎระเบียบที่รับประกันผลกำไรที่เชื่อถือได้ไม่มากก็น้อย

“ต่างจากทางรถไฟ สาธารณูปโภคด้านไฟฟ้าในประเทศของเราต้องการการปรับปรุงครั้งใหญ่ ซึ่งค่าใช้จ่ายขั้นสุดท้ายจะต้องตกตะลึง” บัฟเฟตต์เขียนไว้ในจดหมายถึงผู้ถือหุ้นปี 2020 ของเขา “ความพยายามจะดูดซับรายได้ทั้งหมดของ BHE ในอีกหลายทศวรรษข้างหน้า เรายินดีรับความท้าทายและเชื่อว่าการลงทุนเพิ่มเติมจะได้รับการตอบแทนอย่างเหมาะสม”

ยูทิลิตี้มักจะได้รับผลตอบแทนประมาณ 10% จากทุนของพวกเขา Berkshire ไม่ตอบสนองต่อคำร้องขอความคิดเห็นเกี่ยวกับ BHE

Chris Bloomstran หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Semper Augustus Investment Group ในเมือง St. Louis กล่าวว่า "BHE มีค่ามากสำหรับ Berkshire เพราะสามารถดูดซับเงินทุนใหม่และนำกลับมาลงทุนใหม่ได้จำนวนมากโดยมีความได้เปรียบทางภาษี ผู้ถือครองเบิร์กเชียร์

ความสำเร็จของ Berkshire กับ BHE นั้นขึ้นอยู่กับการรัฐประหารอื่นๆ ของบัฟเฟตต์ ซึ่งรวมถึง

Apple

(AAPL) สัดส่วนการถือหุ้นในขณะนี้มีมูลค่ากว่า 150 พันล้านดอลลาร์และการซื้อทางรถไฟ Burlington Northern Santa Fe ในปี 2010 ซึ่งเป็นธุรกิจที่มีมูลค่าประมาณ 150 พันล้านดอลลาร์

จากนั้นก็มีการซื้อของ

Coca-Cola

(KO) ซึ่งปัจจุบันมีมูลค่ามากกว่า 25 พันล้านดอลลาร์ในช่วงปลายทศวรรษ 1980 และการเข้าซื้อกิจการ National Indemnity ซึ่งเป็นบริษัทประกันที่เป็นแกนหลักของธุรกิจประกันภัยขนาดใหญ่ของ Berkshire ในปลายทศวรรษ 1960 มูลค่าตลาดของ Berkshire อยู่ที่ประมาณ 650 พันล้านดอลลาร์

 ในการนำเสนอนักลงทุน 82 หน้าในเดือนกันยายน พ.ศ. 2021 BHE ได้ดำเนินการด้านธุรกิจและการเงิน สาธารณูปโภคในสหรัฐฯ ให้บริการลูกค้า 5.2 ล้านราย และลงทุน 35.5 พันล้านดอลลาร์ในด้านพลังงานหมุนเวียน ซึ่งส่วนใหญ่เป็นพลังงานลม และมีแผนจะใช้เงินอีก 4.9 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2023 เพื่อซื้อพลังงานหมุนเวียน

รายจ่ายฝ่ายทุนทั้งหมด ซึ่งรวมถึงการลงทุนด้านโครงข่ายไฟฟ้ารายใหญ่ คาดว่าจะอยู่ที่ 8 พันล้านดอลลาร์ต่อปีโดยเฉลี่ยตั้งแต่ปี 2021 ถึง 2023 บริษัทใช้ประโยชน์จากรหัสภาษีและมีเครดิตภาษีเงินได้ประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์ในปี 2021 และ 2020 ที่เกี่ยวข้องกับลม พลัง.

Abel ซึ่งเป็นหัวหน้าฝ่ายปฏิบัติการด้านการประกันภัยขนาดใหญ่ของ Berkshire เป็น CEO ของ BHE ตั้งแต่ปี 2008 ถึงปี 2018 เมื่อเขาย้ายไปทำงานปัจจุบันที่บริษัทแม่ เขาเป็นประธาน BHE ตั้งแต่ปี 1998 ถึง พ.ศ. 2008 โดยรวบรวมบันทึกที่อาจมีความสำคัญอย่างยิ่งในการกำหนดให้เขาเป็นผู้สืบทอดตำแหน่งของบัฟเฟตต์ซึ่งจะมีอายุ 92 ปีในวันที่ 30 สิงหาคม

เขาได้รับหุ้น 1% ของเขาในขณะที่เป็นผู้บริหารที่ MidAmerican ส่วนใหญ่ผ่านตัวเลือกทุน แม้ว่า BHE จะไม่ซื้อขายในที่สาธารณะ แต่ราคาที่ BHE จ่ายสำหรับหุ้น Abel แสดงว่ามูลค่าของหุ้นเพิ่มขึ้นมากกว่า 30 เท่าตั้งแต่ Berkshire เข้าซื้อบริษัทในปี 2000 สะท้อนให้เห็นถึงความเกลียดชังของบัฟเฟตต์ในการออกหุ้น การนับหุ้นที่ BHE ได้เพิ่มขึ้นอย่างพอประมาณตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา

เขียนถึง Andrew Bary ที่ [ป้องกันอีเมล]