การล้มละลายเป็นเรื่องสำคัญที่สุดในขณะที่คนงานเหมืองเผชิญกับภาวะตกต่ำของตลาด

นักขุด Bitcoin จะเป็นศูนย์กลางในปฏิทินรายได้ในสัปดาห์หน้า แต่การล้มละลายคือสิ่งที่ชั่งน้ำหนักในใจของนักลงทุนและนักวิเคราะห์เหมือนกัน 

นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นเมื่อหนึ่งในบริษัทที่มีชื่อเสียงที่สุดในพื้นที่กล่าวว่าเงินกำลังจะหมด Core Scientific ซึ่งเป็นผู้ขุดที่ใหญ่ที่สุดด้วยพลังการคำนวณ เตือนเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าอาจพลาดการชำระหนี้และดำเนินการขั้นรุนแรงเพื่อมีชีวิตอยู่ 

“จุดเน้นคือ 'แสดงให้ฉันเห็นว่าเราจะไม่แปลกใจเหมือนที่เราทำกับ Core Scientific'” Brian Dobson นักวิเคราะห์จาก Chardan Capital Markets กล่าว 

ความประหลาดใจนั้นส่งสต็อกของ Core Scientific ซึ่งลดลง 90% จากระดับสูงสุดในเดือนมีนาคมเข้าสู่ อาณาเขตหุ้นเพนนี. เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา Argo ยังบอกอีกว่าอยู่ที่ ความเสี่ยงที่กระแสเงินสดจะติดลบ หลังจากข้อตกลงทางการเงินล้มเหลว ในขณะเดียวกัน Compute North เอาชนะพวกเขาทั้งคู่ในการแข่งขันไปที่ด้านล่างและ ฟ้องล้มละลาย เดือนก่อน

คนงานเหมืองหลายคนดำเนินตามแผนการขยายตัวที่สูงส่งในช่วงที่ตลาดกระทิงเริ่มคึกคัก หนี้ก้อนโต เพื่อจัดหาเครื่องจักรและโครงสร้างพื้นฐานเพื่อให้ทันกับการเติบโตของเครือข่ายทั่วโลก จากนั้นราคา bitcoin ก็ร่วงลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว ราคาพลังงานพุ่งขึ้นและความยากลำบากในการขุดเพิ่มขึ้น กดดันส่วนต่างกำไร และบริษัทชั้นนำต่างๆ 

“บริษัทจำนวนมากที่จะไม่ทำคือบริษัทที่ทำสัญญา [การซื้อฮาร์ดแวร์] ครั้งใหญ่ในปีที่แล้วเมื่อราคาพุ่งสูงสุด และตอนนี้มีความสามารถเพียงเล็กน้อยที่จะออกจากสัญญาเหล่านั้น” คริสโตเฟอร์ เบรนด์เลอร์ กล่าว นักวิเคราะห์วิจัยอาวุโสของ DA Davidson “เหตุผลเดียวที่ว่าทำไมบางบริษัทถึงอยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่าก็เพราะพวกเขามีทั้งราคาคงที่หรือพลังงานต้นทุนต่ำ”

ไม่ดี

Dobson มองว่าการยื่นฟ้องของ Core Scientific เป็น "ปัญหาตาดำ" สำหรับอุตสาหกรรมนี้ เนื่องจากทุกอย่างคลี่คลายได้เร็วเพียงใด DA Davidson เพิ่งปรับลดระดับสต็อกให้เป็นกลาง โดยอ้างถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับรายละเอียดที่เปิดเผยใน ศาลล้มละลาย การยื่นฟ้องของ crypto ที่มีรายละเอียดสูงกว่า: เซลเซียส หน่วยการขุดคือไคลเอนต์โฮสติ้งของ Core Scientific 

DA Davidson ยังปรับลด Argo ให้เป็นกลางเนื่องจากขาดข้อตกลงซื้อไฟฟ้าคงที่ สัญญาระหว่างผู้ผลิตไฟฟ้ากับผู้ซื้อ   

“ปัญหาคือการที่จะได้รับ PPA คุณต้องมีงบดุล … เพื่อผูกมัดกับผู้ให้บริการด้านพลังงานในระยะยาว” เบรนด์เลอร์กล่าว “พวกเขาสามารถได้รับ PPA ราคาคงที่ แต่พวกเขาจำเป็นต้องสรุปก่อน พวกเขาต้องการความยุติธรรมมากขึ้น” 

นักลงทุนจะจับตาดูสุขภาพของงบดุลเป็นหลัก แต่ “อัตรากำไรขั้นต้นของการขุดจะเข้าร่วมในไม่ช้า เนื่องจากผู้ดำเนินการที่มีต้นทุนสูงกว่าบางรายสูญเสียความสามารถในการสร้างเงินสดจากการดำเนินงานตามประสิทธิภาพของอุปกรณ์การขุดและต้นทุนพลังงาน” กล่าว Ethan Vera ซีโอโอของบริษัท Luxor Technologies บริษัทโครงสร้างพื้นฐาน bitcoin

อัตรากำไรที่ลดลงแล้วนั้นกำลังได้รับแรงกดดันมากขึ้นในขณะที่อัตราแฮชเรตทั่วโลกพุ่งสูงขึ้น ส่งผลให้เกิดความยากลำบากในการขุดมากขึ้น Vera กล่าวว่า hashprice — ผู้ขุดรายรับจะได้รับจากหน่วยของ hashrate ในช่วงเวลาหนึ่ง — ซื้อขายลดลง 34% ในไตรมาสที่สามเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า

“ด้วยนักขุดจำนวนมากที่แสดงสัญญาณของความอ่อนแอในไตรมาสที่ 2 แล้ว เราคาดว่าอีกสองสามรายจะลดลงในอาณาเขตอัตรากำไรขั้นต้นติดลบ” เขากล่าว “ปัญหานี้ทวีความรุนแรงขึ้นโดยคนงานเหมืองเพียงไม่กี่รายที่ล็อกข้อตกลงไฟฟ้า PPA คงที่ และต้องเผชิญกับต้นทุนที่สูงขึ้น”

ดี

คนงานเหมืองคนหนึ่งที่ก้าวหน้าในตลาดหมีคือ CleanSpark ซึ่งได้รับ ซื้อเครื่องขุดลดราคาหลายพันเครื่องเช่นเดียวกับ เหมืองสองแห่ง. บริษัท มีความฉลาดเป็นพิเศษเกี่ยวกับเงินทุน และขณะนี้กำลังเก็บเกี่ยวผลประโยชน์จากการไม่เข้าร่วมเร่งซื้อเครื่องจักรในปีที่แล้ว เบรนด์เลอร์กล่าว 

“นั่นเป็นอีกข้อพิสูจน์ว่ามันเป็นเรื่องจริงมากกว่าเกี่ยวกับงบดุลและมีความยืดหยุ่นในการใช้ประโยชน์จากช่วงเวลาเหล่านี้มากกว่าที่จะเป็นที่ใหญ่ที่สุดและดีที่สุด” เบรนด์เลอร์กล่าว “แม้แต่คนตัวเล็กอย่าง CleanSpark ไม่เพียงแต่สามารถอยู่รอดได้เท่านั้น แต่พวกเขาสามารถเติบโตได้ในฤดูหนาวคริปโตนี้”

เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา CleanSpark ได้ประกาศ ซื้ออีก 3,843 เครื่องจักรรุ่นล่าสุด — หมายเลขเดียวกันกับที่ Argo กล่าวว่าขายเมื่อวันก่อน

CleanSpark ไม่ใช่ผู้ดูแลเพียงคนเดียวที่อยู่ในสภาพดี Riot Blockchain, Marathon Digital และ BitFarms ได้รับการกล่าวถึงในเชิงบวกโดยนักวิเคราะห์ในช่วงเริ่มต้นของผลลัพธ์ 

Brendler คาดว่า "ไตรมาสที่แข็งแกร่งมาก" จาก Riot เนื่องจากหลีกเลี่ยงค่าไฟฟ้าที่สูงขึ้นและทำกำไรจาก ขายพลังคืนสู่กริด ในเท็กซัส เขาคงอันดับซื้อของเขาใน Riot และ Marathon ซึ่งเขากล่าวว่าได้รับประโยชน์จาก "พลังงานต้นทุนต่ำ แผนการเติบโตที่ได้รับทุนสนับสนุน และสภาพคล่องที่เพียงพอเพื่อใช้ประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงที่กำลังจะเกิดขึ้น"

“การวิ่งมาราธอนเป็นสิ่งที่น่าสนใจที่สุด เนื่องจากผู้ให้บริการโฮสติ้งรายใหญ่ที่สุดคือ Computing North ได้ยื่นฟ้องล้มละลายในช่วงไตรมาสดังกล่าว และถ้าคุณดูที่สระว่ายน้ำของพวกเขา พวกเขายังคงทำเหมืองและทำได้ดีทีเดียว” เบรนด์เลอร์กล่าว

อย่างไรก็ตาม “นักลงทุนจะต้องระมัดระวังอย่างมากในการเข้าสู่ฤดูกาลสร้างรายได้ ซึ่งเป็นสิ่งสำคัญสำหรับ Marathon และ CleanSpark ในการถ่ายทอดฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่งของพวกเขา” Vera จาก Luxor กล่าว

นักวิเคราะห์ของ HC Wainwright & Co ได้แยกแยะ Marathon, CleanSpark และ Bitfarms โดยสังเกตว่าพวกเขาได้เพิ่ม “แข็งแกร่ง” ให้กับ hashrate ของตัวเอง และอยู่ในตำแหน่งที่แข็งแกร่งกว่าในการรับมือกับผลกระทบจากฤดูหนาวของ crypto

เกมผลรวมศูนย์

บางบริษัทจะออกมาจากช่วงเวลาที่ซบเซานี้แข็งแกร่งขึ้น โดยอาจมีการควบรวมกิจการเพิ่มขึ้น

Peter Wall ของ Argo กล่าวว่า ในเดือนกันยายนที่เขาคาดว่าจะเห็นการขายสินทรัพย์มากกว่าข้อตกลง M&A แบบคลาสสิก และยังเถียงว่าอุตสาหกรรมนี้น่าจะเข้าสู่ "จุดเจ็บปวด" สูงในไตรมาสที่สี่

ศาลล้มละลายในสัปดาห์นี้พบว่า Compute North ขายโรงขุดสองแห่ง ในราคา 5 ล้านดอลลาร์แก่ผู้ให้กู้รายหนึ่ง

Iris Energy กล่าวเมื่อเดือนที่แล้วว่า กำลังมองหาโอกาสในการควบรวมกิจการที่เป็นไปได้ หลังจาก a เพิ่มทุนใหม่ 100 ล้านเหรียญ ในเดือนกันยายน. เมื่อวันพุธที่ผ่านมาทางบริษัทได้ประกาศว่า อาจผิดนัดเงินกู้บางส่วน และขณะนี้อยู่ระหว่างการเจรจากับผู้ให้กู้

เบรนด์เลอร์ชี้ให้เห็นว่าเป็นเกมที่ "ผลรวมเป็นศูนย์" ซึ่งนักขุดคนหนึ่งที่ออกจากธุรกิจจะได้รับประโยชน์จากส่วนที่เหลือ

“ในบางอุตสาหกรรม [เมื่อ] บริษัทที่อ่อนแอกว่าเริ่มมีปัญหา พวกเขาล้มเหลว ถือเป็นสัญญาณเตือนสำหรับส่วนที่เหลือของอุตสาหกรรม ฉันไม่คิดว่าเป็นกรณีที่จำเป็นที่นี่” เบรนด์เลอร์กล่าว “เราจะยังคงเห็นการควบรวมกิจการ ดูการสั่นคลอนต่อไป และฉันจะไม่แปลกใจเลยที่แฮชเรทของเครือข่ายเริ่มลดลง”

Brendler เชื่อว่าทั้ง Core Scientific และ Argo นั้น "มีแนวโน้มมากที่สุด" ที่จะต้องยื่นฟ้องเพื่อคุ้มครองการล้มละลายในบทที่ 11 เพื่อปรับโครงสร้างหนี้และหลีกเลี่ยงผลที่ตามมาที่รุนแรงขึ้น หากพวกเขาล้มละลาย นั่นอาจเป็นทั้งการปรับโครงสร้างอย่างเป็นระเบียบหรือการชำระบัญชี แต่ Dobson มองว่ากรณีหลังเป็นสถานการณ์ที่มีโอกาสน้อยกว่า

เมื่อเร็ว ๆ นี้กองทุนปล่อยสินเชื่อหลายชุดพุ่งเป้าไปที่นักขุดที่ประสบปัญหา โดยรวมแล้ว Binance, icebreaker และ Jihan Wu . แห่ง Bitdeer กล่าวว่าพวกเขาจะทำเงินมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ให้กับนักขุด

“มันบ่งชี้ว่ายังมีความสนใจในพื้นที่นี้อีกมาก และอุตสาหกรรมนี้จะไม่หายไป” เบรนด์เลอร์กล่าว

© 2022 The Block Crypto, Inc. สงวนลิขสิทธิ์ บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น ไม่มีการเสนอหรือมีจุดประสงค์เพื่อใช้เป็นคำแนะนำทางกฎหมายภาษีการลงทุนการเงินหรือคำแนะนำอื่น ๆ