ประกาศธนาคารกลางญี่ปุ่น : BoJ คงอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นติดลบ

ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นในการประชุมสองวันในวันที่16^th และ 17^th ของเดือนมิถุนายน ได้รับเลือกให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายเท่าเดิม อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะยังคงติดลบที่ -0.1% ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยระยะยาวจะอยู่ที่ระดับ 0%

BoJ และผู้ว่าการ คุโรดะ ฮารุฮิโกะ ซึ่งขณะนี้อยู่ในวาระสุดท้ายของวาระ ได้เน้นว่าเงื่อนไขทางการเงินที่ง่ายดายจะดำเนินต่อไป เพื่อปรับปรุงการเติบโตของโรคโลหิตจาง

คุณกำลังมองหาข่าวด่วนเกร็ดน่าสนใจและการวิเคราะห์ตลาดหรือไม่?

ลงทะเบียนเพื่อรับจดหมายข่าว Invezz วันนี้

จุดยืนของนโยบายนี้ตรงกันข้ามกับความเข้มงวดของธนาคารกลางทั่วโลก

ผู้เล่นในตลาดคาดการณ์ว่า BoJ อาจละทิ้งนโยบายอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำมาก เนื่องจากธนาคารกลางทั่วโลกเข้าสู่วัฏจักรการไต่เขาครั้งใหม่ ในขณะที่ธนาคารแห่งชาติสวิส (Swiss National Bank) ซึ่งเป็นสกุลเงินที่ปลอดภัยและต้องพึ่งพาการส่งออก เศรษฐกิจอย่างญี่ปุ่นขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบ 15 ปี

ในขณะที่เขียน เงินเยนอ่อนค่าลง 16.5% เมื่อเทียบกับดอลลาร์เมื่อเทียบรายปี และลดลง 21.6% ในช่วง XNUMX เดือนที่ผ่านมา

อัตราเงินเฟ้อและทิศทางของเงินเยน

คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะขยับขึ้นจากแรงกดดันจากต้นทุนโทรคมนาคมที่เพิ่มสูงขึ้น เงินเยนที่อ่อนค่าลงส่งผลให้ราคานำเข้าสูงขึ้น และปัจจัยภายนอกอื่นๆ

อัตราเงินเฟ้อรายเดือนเพิ่มขึ้นเป็น 2.4% ในเดือนเมษายนจาก 1.2% ในเดือนมีนาคม แม้ว่าจะติดลบในเดือนสิงหาคมก็ตาม

ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงและการหยุดชะงักของอุปทานอันเนื่องมาจากการระบาดใหญ่และสงครามยูเครน-รัสเซีย ได้ขึ้นราคาในสังคมที่ไม่ชอบเงินเฟ้อตามธรรมเนียม การขาดแคลนน้ำมันและการผลิตทางการเกษตรทำให้ต้นทุนที่สำคัญสูงขึ้น

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากประเทศอยู่ในภาวะเงินฝืดมาหลายทศวรรษแล้ว จึงยังคงถูกปิดเสียงเมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ

อันที่จริง BoJ ต้องการให้อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นและสำหรับอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานให้สูงกว่า 2% หลังจากประสบปัญหาภาวะเงินฝืดเป็นเวลานาน

อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นไม่ได้หมายความว่าเศรษฐกิจจะดีเพราะราคาไม่ได้ถูกนำโดยกิจกรรมทางธุรกิจในประเทศที่ดำเนินไปอย่างรวดเร็ว แต่ด้วยต้นทุนระหว่างประเทศที่สูงขึ้น

เงินทุนไหลออกและเงินเยนอ่อนค่า

การดำเนินการของธนาคารกลางอื่นๆ เป็นไปตามอัตราเงินเฟ้อที่สูงเป็นประวัติการณ์ในหลายประเทศที่พัฒนาแล้ว อันเนื่องมาจากปัญหาการขาดแคลนแรงงาน ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้น และห่วงโซ่อุปทานที่แตกสลายอันเนื่องมาจากสงครามยูเครน-รัสเซีย

จนกระทั่งเมื่อไม่นานมานี้ เงินเยนถูกมองว่าเป็นสกุลเงินที่ปลอดภัย เป็นจุดหมายปลายทางสำหรับตลาดเพื่อกองทุนสำรองเลี้ยงชีพในช่วงที่มีความผันผวนสูงและความไม่แน่นอนในระดับมหภาค

สิ่งนี้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมากในช่วงไม่กี่ครั้งที่ผ่านมา โดยธนาคารกลางอื่นๆ โดยหลักแล้ว Federal Reserve จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อสกัดกั้นราคาที่สูงขึ้น

ดอลลาร์ยังคงเป็นราชาแห่งสกุลเงินคำสั่ง สถาบันที่ได้รับการยอมรับทั่วโลก (เมื่อเทียบกับสถาบันในประเทศอื่นๆ) ตลาดตราสารหนี้ที่มีความลึกที่ไม่มีใครเทียบได้ และสภาพคล่องที่อุดมสมบูรณ์ได้ทำให้นักลงทุนแสวงหาที่หลบภัยในสกุลเงินดอลลาร์ การเพิ่มขึ้นของอัตราสำคัญทำให้ผลตอบแทนดีขึ้น และการถือครองสกุลเงินอื่น ๆ ได้โน้มเอียงไปทางสหรัฐอเมริกา สิ่งเหล่านี้เรียกว่าเงินทุนไหลออก (จากญี่ปุ่นและประเทศอื่นๆ)

ท่ามกลางกระแสเงินทุนไหลออก ความต้องการเงินเยนลดลง ส่งผลให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับเงินดอลลาร์

ส่งผลให้ราคานำเข้า (ระบุเป็นดอลลาร์) ได้ปรับตัวสูงขึ้นในรูปของเงินเยน ส่งผลให้ต้นทุนและอัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้น

ในทุกโอกาส เงินเยนจะยังคงอ่อนค่าต่อไป หาก BoJ ดำเนินตามนโยบายที่ผ่อนคลายเป็นพิเศษ และเฟดจะเข้มงวดขึ้นระหว่าง 50 – 75 bps ในการประชุมครั้งต่อไป ในแง่หนึ่ง ทางการกำลังธนาคารเพื่อเพิ่มอัตราการเติบโตก่อนที่ค่าเงินเยนจะอ่อนค่าลง

ความท้าทายในการเติบโต

การเติบโตของญี่ปุ่นเผชิญกับภาวะถดถอยอย่างรุนแรงในช่วงการระบาดใหญ่

กิจกรรมทางเศรษฐกิจหยุดชะงักลงระหว่างการระบาดใหญ่ และด้วยอายุเฉลี่ยประมาณ 49 ปี ผลผลิตโดยรวมยังคงต่ำในขณะที่อัตราส่วนการพึ่งพายังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

เงินเยนที่ไม่แพงอาจสนับสนุนการส่งออกไปสู่การเติบโตของพลังงาน แต่ข้อดีก็มีแนวโน้มที่จะถูกจำกัดเนื่องจากการเติบโตของโลกชะลอตัว

ในทางกลับกัน เงินง่าย ๆ ช่วยให้มั่นใจได้ว่าบริษัทซอมบี้ยังคงดำเนินการอยู่ และการดำเนินธุรกิจที่ไม่มีประสิทธิภาพอื่น ๆ จะไม่ถูกกำจัดออกไป ซึ่งส่งผลเสียต่อแนวโน้มการเติบโตในท้ายที่สุด

การแทรกแซงนโยบายการเงินควรส่งเสริมเศรษฐกิจในระยะสั้นและไม่เหมาะกับนโยบายระยะยาว

อย่างไรก็ตาม BoJ รู้สึกว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะเป็นหายนะและทำให้ภาพทางเศรษฐกิจที่ท้าทายอยู่แล้วทรุดโทรมลง

ตามที่ มอมมะ คาซึโอะ และ ยามาโมโตะ เคนโซซึ่งทั้งสองเคยเป็นกรรมการบริหารของ BoJ ยาแก้พิษที่แท้จริงสำหรับปัญหาการเติบโตของญี่ปุ่นอาจอยู่ในการปฏิรูปโครงสร้าง สิ่งเหล่านี้มักจะเป็นการเดินทางที่ยาวนานและยากลำบากของการดำเนินการร่วมกันอย่างเด็ดขาดและเฉพาะเจาะจง เมื่อเทียบกับการแก้ไขที่ 'ง่าย' ในการรักษาอัตราให้ต่ำ

นักเก็งกำไรใช้ BoJ

ตลาดมีรายงานมากมายว่า BoJ ซื้อพันธบัตรมูลค่า 5.2 พันล้านดอลลาร์ในวันพุธเพียงวันเดียว เพื่อรักษาอัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์รัฐบาลอายุ 10 ปีที่ต่อยอดไว้ที่ 0.25%

นักเก็งกำไรเชื่อว่าด้วยนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายเป็นพิเศษที่ยืดเยื้อและต้นทุนการนำเข้าที่สูงขึ้น อัตราเงินเฟ้อจะต้องสูงขึ้นและจะต้องรับผลตอบแทนพันธบัตรด้วย ทำให้การกู้ยืมของรัฐบาลมีความท้าทายมากขึ้น

BoJ มุ่งมั่นที่จะปกป้องเพดานของตนในตอนนี้ แต่มีแนวโน้มว่าตลาดจะโจมตีตำแหน่งของตนในเชิงรุกมากขึ้น