Bank of America: ทำไมฉันถึงซื้อ Dip 'Ahead of the Storm'

ในเช้าวันศุกร์ ธนาคารแห่งอเมริกา (บัค) พร้อมด้วยธนาคารขนาดใหญ่อื่นๆ ของสหรัฐฯ ได้เริ่มต้นฤดูกาลแห่งรายได้อีกครั้งด้วยการเปิดตัวอย่างมากมาย การตอบสนองในช่วงต้นเป็นลบเนื่องจากธนาคารเหล่านี้หลายแห่งดูเหมือนจะเตรียมพร้อมสำหรับสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่ยากขึ้นในอนาคต

ฉันเข้ามาใน Bank of America เป็นเวลานาน แม้ว่าฉันจะลดตำแหน่งนั้นลงครึ่งหนึ่งก็ตาม การจัดการความเสี่ยงแบบง่ายๆ สิ่งที่ดี.

มาขุดกัน

สำหรับไตรมาสที่สี่ของบริษัทซึ่งสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม Bank of America รายงาน GAAP EPS ที่ $0.85 จากรายได้ $24.53B การพิมพ์รายได้ดีเพียงพอสำหรับการเติบโตของปีต่อปีที่ 11.2% ในขณะที่ผลลัพธ์ทั้งด้านบนและด้านล่างเกินมุมมองที่เป็นเอกฉันท์ รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) เพิ่มขึ้น 29% ต่อปีและ 6.5% ตามลำดับเป็น 14.68 พันล้านดอลลาร์ซึ่งถือว่ายอดเยี่ยม

สิ่งเดียวคือ Wall Street กำลังมองหา $14.8B รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยอยู่ที่ 9.85 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเหนือความคาดหมายที่ 9.3 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานนี้ยังคงลดลง 7.9% ทั้งตามลำดับและจากช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว

การตั้งสำรองสำหรับการสูญเสียเครดิตอยู่ที่ 1.09 พันล้านดอลลาร์ รวมถึงการสร้างสำรองสุทธิที่ 403 ล้านดอลลาร์ เมื่อเปรียบเทียบกับ $898M ซึ่งรวมถึงการสร้างทุนสำรองสุทธิที่ $378M สำหรับไตรมาสที่สาม และการปล่อยสำรองสุทธิที่ $851M สำหรับไตรมาสที่ 4 ปี 2021 ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 6% เป็น $15.5B ยอดสินเชื่อและสัญญาเช่าเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 10% เป็น 1 ล้านดอลลาร์

เงินฝากเฉลี่ยลดลง 5% เป็น $1.9T อัตราส่วนส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญชั้นที่ 1 (CET1) อยู่ที่ 11.2% เพิ่มขึ้นจาก 10.6% ในปีที่แล้ว ในขณะที่ผลตอบแทนจากอัตราส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญโดยเฉลี่ยอยู่ที่ 11.24% (เพิ่มขึ้นจาก 10.9%) และผลตอบแทนจากการพิมพ์ส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญที่มีตัวตนโดยเฉลี่ยอยู่ที่ 15.79% (เพิ่มขึ้นจาก 15.24%)

ประสิทธิภาพของกลุ่ม

ลูกค้าบุคคล ผลักดันรายรับ 10.782 พันล้านดอลลาร์ (+21%) ในขณะที่การตั้งสำรองสำหรับการสูญเสียเครดิตเพิ่มขึ้นเป็น 944 ล้านดอลลาร์ (จาก 32 ล้านดอลลาร์ในปีที่แล้ว) ซึ่งได้แรงหนุนจากแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคที่ชะลอตัว ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 8% เป็น 5.1 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้รายได้สุทธิอยู่ที่ 3.577 พันล้านดอลลาร์ การพิมพ์รายได้สุทธิเพิ่มขึ้น 15% และเป็นสถิติใหม่ประจำไตรมาส

ความมั่งคั่งระดับโลกและการจัดการการลงทุน ผลักดันรายรับ 5.41 พันล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้นเล็กน้อย) ในขณะที่การตั้งสำรองสำหรับการสูญเสียเครดิตเพิ่มขึ้นเป็น 37 ล้านดอลลาร์ (จาก 56 ล้านดอลลาร์ในปีที่แล้ว) ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 1% เป็น 3.8 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้รายได้สุทธิอยู่ที่ 1.2 พันล้านดอลลาร์ รายได้สุทธิสำหรับธุรกิจนี้ลดลง 2.1%

ธนาคารทั่วโลก ผลักดันรายรับ 6.438 พันล้านดอลลาร์ (+9%) ในขณะที่การตั้งสำรองสำหรับการสูญเสียเครดิตเพิ่มขึ้นเป็น 149 ล้านดอลลาร์ (จาก 463 ล้านดอลลาร์ในปีที่แล้ว) ซึ่งได้แรงหนุนจากแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคที่ชะลอตัว ค่าธรรมเนียมวาณิชธนกิจทั้งหมดลดลง 54% เป็น 1.3 พันล้านดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 4% เป็น 2.8 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้รายได้สุทธิอยู่ที่ 2.54 พันล้านดอลลาร์ รายได้สุทธิสำหรับธุรกิจนี้ลดลง 4.8%

ตลาดโลก ผลักดันรายรับ 3.861 พันล้านดอลลาร์ (+1%) ในขณะที่การตั้งสำรองสำหรับการสูญเสียเครดิตลดลงเหลือ 4 ล้านดอลลาร์ (จาก 32 ล้านดอลลาร์ในปีที่แล้ว) การขายและการซื้อขายสร้างรายได้ 3.5 พันล้านดอลลาร์ ภายในการขายและการซื้อขาย… รายได้ที่เกี่ยวข้องกับตราสารหนี้เพิ่มขึ้น 37% เป็น 2.2 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่รายได้ที่เกี่ยวข้องกับตราสารทุนเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 1.4 พันล้านดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 10% เป็น 3.2 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้รายได้สุทธิอยู่ที่ 504 ดอลลาร์ รายได้สุทธิสำหรับธุรกิจนี้ลดลง 25%

ซีอีโอ

ประธานและซีอีโอ Brian Moynihan แสดงความคิดเห็นในข่าวประชาสัมพันธ์: "เราสิ้นสุดปีด้วยการเติบโตที่แข็งแกร่งของกำไรทุกปีในไตรมาสที่ 4 ในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวมากขึ้น ธีมในไตรมาสนี้มีความสอดคล้องกันตลอดทั้งปีเนื่องจากการเติบโตและอัตราแบบออร์แกนิกช่วยส่งมอบมูลค่าของแฟรนไชส์เงินฝากของเรา เมื่อรวมกับการจัดการค่าใช้จ่ายช่วยผลักดันการยกระดับการดำเนินงานติดต่อกันเป็นไตรมาสที่หก

รายได้ของเราที่ 27.5 พันล้านเหรียญสหรัฐสำหรับปีนี้ถือเป็นปีที่ดีที่สุดปีหนึ่งสำหรับธนาคาร ซึ่งสะท้อนถึงการมุ่งเน้นระยะยาวของเราในด้านความสัมพันธ์กับลูกค้าและกลยุทธ์การเติบโตอย่างรับผิดชอบของเรา เราเชื่อว่าเราอยู่ในตำแหน่งที่ดีเมื่อเราเริ่มต้นปี 2023 เพื่อส่งมอบให้กับลูกค้า ผู้ถือหุ้น และชุมชนที่เราให้บริการ”

ความคิดของฉัน

มีอะไรมากมายที่นี่ที่ทำให้ฉันประหลาดใจ? ไม่ เรารู้ว่าวาณิชธนกิจไม่ได้มีไตรมาสที่ดี เรารู้ว่ารายได้ดอกเบี้ยสุทธิจะสูงมาก เรารู้ว่านักเทรดตราสารหนี้จะมีประสิทธิภาพดีกว่านักเทรดตราสารทุน นอกจากนี้ เรายังทราบด้วยว่าธนาคารต่างๆ จะต้องเตรียมการมากกว่าในไตรมาสล่าสุดสำหรับการสูญเสียเครดิตที่อาจเกิดขึ้น

ที่กล่าวว่าฉันคิดว่าขนาดของบทบัญญัติเหล่านี้ทำให้ Wall Street กลัวเล็กน้อยในเช้าวันนี้ เพียงดูเหตุผลที่มีการตั้งสำรองเพิ่มขึ้น… “ได้แรงหนุนจากแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคที่ตกต่ำ” นั่นไม่ค่อยน่าสนับสนุนนัก เพียงแค่ดูความคิดเห็นของ Brian Moynihan ... "สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวมากขึ้น" อืม.

ฉันเข้าใจว่ารายได้ดอกเบี้ยสุทธิจะเป็นตัวขับเคลื่อนสำหรับปี 2023 นั่นคือเหตุผลที่ฉันมีเพียงสอง Longs ในพื้นที่นี้คือ Bank of America และ Wells Fargo (WFC) . ฉันยังเข้าใจด้วยว่าเศรษฐกิจในภาวะถดถอยหรือใกล้เคียงกับเศรษฐกิจนั้น เป็นเรื่องยากมากที่ธนาคารจะขยายสินเชื่อผู้บริโภคและธุรกิจ หรือเพิ่มค่าธรรมเนียมวาณิชธนกิจ ข้าพเจ้าจึงได้ลดการถือครองทั้งสองชื่อนี้ลง

ฉันจะซื้อจุ่มนี้หรือไม่ ธนาคารมีตัวพิมพ์ใหญ่ที่ดีก่อนเกิดพายุ มีบางส่วนของธุรกิจที่สามารถไปได้ดีแม้จะมีหรือแม้จะมีภาวะถดถอยก็ตาม ซื้อขาย. การขายตราสารหนี้ ฉันไม่คิดว่าฉันจะนำตำแหน่งเหล่านี้กลับไปสู่ขนาดปีที่แล้ว แต่ฉันคิดว่าฉันสามารถเพิ่มการลดลงของเช้านี้ได้

ผู้อ่านจะเห็นว่า BAC ฟื้นตัวจากระดับ $29 สองครั้งในปีนี้ ครั้งแรกสิ้นสุดการขายในเดือนกุมภาพันธ์ถึงกรกฎาคม ในเดือนสิงหาคม เราเห็น BAC หยุดนิ่งที่ Fibonacci retracement ที่สมบูรณ์แบบ 38.2% ของการขายออกนั้น หลังจากผ่านจุดต่ำสุดอีกครั้งในเดือนตุลาคม หุ้นก็หยุดลงในครั้งนี้โดยใกล้เคียงกับการกลับตัว 50% ของการขายออกครั้งนั้น ฉันคิดว่าเรามีช่วง

หุ้นได้รับการสนับสนุนที่ EMA 21 วัน (ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โปเนนเชียล) นับตั้งแต่การยึดเส้นดังกล่าวในปลายเดือนธันวาคม เช้านี้ฉันเห็นหุ้นกำลังดิ้นรนเพื่อรักษาระดับนั้น หากหุ้นเหล่านั้นถืออยู่ จะไม่ต้องใช้เวลามากในการฟื้น SMA 20 วันและ 50 วัน (ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย) ในลำดับสั้น ๆ เนื่องจากเส้นทั้งสามถูกมัดรวมกัน

สิ่งที่ฉันจะทำคือเพิ่มหุ้นเหล่านี้เมื่อเส้น 21 วันล้มเหลวและเทรดเดอร์ที่แกว่งไปมา หรือเมื่อหุ้นใช้เส้น 50 วันนั้นและผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอทั้งหมดรีบเพิ่มความเสี่ยง ฉันไม่เห็นความจำเป็นในการเพิ่มระหว่าง $33.74 (EMA 21 วัน) และ $34.79 (SMA 50 วัน) ในความคิดของฉัน การทำเช่นนั้นจริง ๆ จะทำให้ผู้ซื้อมีความเสี่ยงที่จะซื้อสินค้านี้ที่หรือใกล้เคียงกับแนวต้าน