ขณะนี้ธนาคารเพื่อการลงทุนและศูนย์การเงินรายใหญ่ทั้งหมดได้รายงานผลประกอบการไตรมาสที่สี่ของปีงบการเงินแล้ว เราจึงรวบรวมผลลัพธ์เพื่อเปรียบเทียบว่าการถือครอง Club, Wells Fargo (WFC) และ Morgan Stanley (MS) ยืนหยัดต่อสู้กับคู่แข่งได้อย่างไร วาณิชธนกิจ Morgan Stanley เป็นหนึ่งในวาณิชธนกิจ ไม่ใช่ Goldman Sachs (GS) ทั้งคู่รายงานเมื่อสัปดาห์ที่แล้วเมื่อวันที่ XNUMX ม.ค. 17. ตัวขับเคลื่อนหลักของความแตกต่างอย่างสิ้นเชิงมาจากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยเป็นส่วนใหญ่ อดีตสามารถโน้มน้าวใจและเก็บเกี่ยวความพยายามของผู้บริหารเพื่อก้าวไปสู่การบริหารสินทรัพย์และความมั่งคั่งได้ลึกขึ้น ในขณะที่คนหลังประสบปัญหากับการสร้างข้อเสนอที่หันไปหาผู้บริโภค Goldman Sachs พลาดความคาดหวังทั้งบนและล่าง หุ้นดาวโจนส์ร่วงลงมากกว่า 6% ในวันที่รายงาน เทียบกับมอร์แกน สแตนลีย์ ซึ่งพุ่งขึ้นเกือบ 6% จากกำไรต่อหุ้นและรายได้ที่สูงกว่า แม้ว่าผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญที่มีตัวตนโดยเฉลี่ย (ROTCE) ถือว่าพลาด แต่ ROTCE ของ Morgan Stanley อยู่ที่ 13.1% ซึ่งไม่รวมค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการรวมระบบเพียงครั้งเดียว มันเป็นไปตามความคาดหวังมากกว่าที่เราเห็นจาก Goldman Sachs เราคิดว่าสิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าเหตุใดหุ้นของ Morgan Stanley จึงรับประกันการประมาณการกำไรล่วงหน้า 13 เท่า เทียบกับทวีคูณ 9.8 เท่าของ Goldman Sachs การมุ่งเน้นอย่างมากไปที่รายรับจากค่าธรรมเนียมที่หลากหลายยังทำหน้าที่เป็นเหตุผลสำหรับเบี้ยประกันภัยนั้นเมื่อเทียบกับหุ้นของ Morgan Stanley ที่เคยได้รับการประเมินมูลค่าในอดีต ค่าเฉลี่ยห้าปีคือ 10.7 เท่า บรรทัดล่าง ดังที่เราได้ระบุไว้ในการวิเคราะห์ผลประกอบการของเราเมื่อวันที่ XNUMX ม.ค. เมื่อวันที่ 17 ก.ย. มอร์แกน สแตนลีย์กำลังเริ่มดำเนินการกับกระบอกสูบทั้งหมดและอยู่ในฐานะที่จะสร้างผลตอบแทนที่แข็งแกร่งให้กับผู้ถือหุ้นต่อไป เนื่องจากกระแสรายได้ตามค่าธรรมเนียมที่ยืดหยุ่นมากขึ้นและสถานะเงินทุนที่แข็งแกร่ง ในทางกลับกัน Goldman Sachs สมควรที่จะอยู่ในกรอบเขตโทษ โกลด์แมนมีรายได้เพียงเศษเสี้ยวของปีที่ผ่านมาเท่านั้น หุ้นของ Morgan Stanley พุ่งขึ้น 13% ในปี 2023 ประสิทธิภาพของหุ้น MS GS YTD Morgan Stanley (MS) YTD เทียบกับ Goldman Sachs (GS) ธนาคารศูนย์กลางการเงิน สำหรับไตรมาสที่ 4 JPMorgan Chase (JPM) มีผลประกอบการที่ชัดเจนที่สุด อันดับที่สองคือการโยนระหว่าง Wells Fargo และ Bank of America (BAC) ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ของอดีตนั้นค่อนข้างน่าประทับใจ ในขณะที่ ROTCE แสดงผลงานได้อย่างยอดเยี่ยม เรายังต้องการที่จะเห็นรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่แข็งแกร่ง ซึ่งเรารู้สึกว่าไปที่ BofA ในแง่ของหุ้นที่เราชอบมากขึ้นตามตัวเลขเหล่านี้ เราจะต้องยึดติดกับ Wells Fargo มากกว่า Bank of America เพราะท้ายที่สุดแล้วเราเชื่อว่ามันให้ความเสี่ยง/ผลตอบแทนที่ดีกว่า ในขณะที่อัตราส่วนประสิทธิภาพจาก Wells Fargo นั้นค่อนข้างน่ากลัว และ ROTCE ของธนาคารนั้นเทียบไม่ได้เลยกับ BofA เราชอบที่ NIM ซึ่งเป็นรายการโฆษณาที่กระตุ้นให้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) เพิ่มขึ้นในช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว เป็นที่น่าสังเกตว่าทั้งอัตราส่วนประสิทธิภาพและ ROTCE ที่ Wells Fargo เสนอพื้นที่มากมายสำหรับการปรับปรุงเนื่องจากฝ่ายบริหารจัดการกับปัญหาดั้งเดิม บรรลุเป้าหมายที่กำหนดโดยหน่วยงานกำกับดูแล และดำเนินการเพื่อกำจัดสินทรัพย์สูงสุด อย่างไรก็ตาม โอกาสนั้นอยู่ในนั้น ไม่ใช่สิ่งที่เราพูดเบาๆ เพราะเราไม่สามารถทนได้เมื่อมีคนเห็นผลลัพธ์ที่ไม่ดีและแสดงท่าทีที่แย่กว่านั้น ในกรณีของ Wells Fargo เราเห็นการปรับปรุงที่แท้จริงในธุรกิจและตัวเร่งปฏิกิริยาที่โดดเด่นซึ่งเราไม่เห็นในสิ่งอื่นๆ JPMorgan นั้นดีที่สุดอย่างชัดเจนในไตรมาสที่ 4 และนั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมจึงซื้อขายในระดับพรีเมียมกับกลุ่มทั้งมูลค่าตามบัญชีที่จับต้องได้ (TBV) และประมาณการรายได้ในปี 2023 Bank of America มาเป็นอันดับสอง ในขณะที่ Wells Fargo มีราคาถูกกว่าทั้งคู่ แม้ว่ากลุ่ม Citi จะซื้อขายต่ำกว่า TBV ซึ่งคุณอาจมองว่าเป็นโอกาสที่ดี แต่ชื่อนี้มีการซื้อขายลดราคาอย่างต่อเนื่องในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เนื่องจากไม่ได้สร้างผลตอบแทนที่แข็งแกร่งจากบัญชีตามที่ระบุโดย ROTCE ต่ำสุดของ กลุ่ม. เรามองว่าเป็นธงแดง ในขณะที่ ROTCE ของ Wells Fargo นั้นไม่มีอะไรจะเขียนถึง แต่มันถูกควบคุมโดยมูลค่าสินทรัพย์และโครงสร้างค่าใช้จ่ายที่ล้นเกิน ซึ่งผู้บริหารกำลังทำงานอย่างจริงจังเพื่อลด ในการประชุมทางโทรศัพท์ในไตรมาสที่สี่ ฝ่ายบริหารย้ำถึงความมั่นใจในการบรรลุ ROTCE 15% ในขณะที่พวกเขาดำเนินการเพื่อกำจัดสินทรัพย์สูงสุดและค่าใช้จ่ายที่อยู่ ตามที่ระบุไว้ในการวิเคราะห์รายได้ของเราเมื่อสัปดาห์ที่แล้วในวันที่ XNUMX ม.ค. 13. หากเราต้องปรับสำหรับผลขาดทุนจากการดำเนินงาน 3.3 พันล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับการฟ้องร้อง กฎระเบียบ และการแก้ไขลูกค้า การด้อยค่าของตราสารทุน 1 พันล้านดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายในการเลิกจ้าง 353 ล้านดอลลาร์ และสิทธิประโยชน์ทางภาษีแยกต่างหาก 510 ล้านดอลลาร์ ROTCE น่าจะใกล้เคียงกว่านี้ ถึง 16% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายระยะยาวเล็กน้อย เนื่องจาก NII สูงกว่าที่ผู้บริหารคาดการณ์ไว้ในระยะยาว เนื่องจากอัตราดอกเบี้ย ยอดคงเหลือของเงินทุน ตลอดจนการผสมผสานและการกำหนดราคา เมื่อ ROTCE ของ Wells Fargo เพิ่มขึ้น เราคาดว่าจำนวนหุ้นของบริษัทจะขยายไปสู่ระดับที่มากขึ้นตามแนวทางของ Bank of America อัตราส่วนราคาต่อกำไรของ Wells Fargo อยู่ที่ประมาณการกำไรล่วงหน้า 9.1x ในขณะที่ BofA ซื้อขายที่ 9.6x WFC BAC YTD ภูเขา Wells Fargo (WFC) YTD เทียบกับ บรรทัดล่างสุดของ Bank of America (BAC) ดังนั้น อีกครั้งเมื่อพิจารณาการประเมินมูลค่าประกอบกับข้อเท็จจริงที่ว่า Wells Fargo มีพื้นที่ที่ชัดเจนเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาเมื่อบรรลุเหตุการณ์สำคัญและหวังว่าจะมีการเพิ่มมูลค่าสินทรัพย์ เราคิดว่า WFC เป็นสถานที่ที่ควรจะเป็น เท่าที่เกี่ยวข้องกับคู่แข่งศูนย์เงินรายใหญ่สี่ราย (ทรัสต์เพื่อการกุศลของจิม แครมเมอร์มีความยาว WFC และ MS. ดูรายชื่อหุ้นทั้งหมดได้ที่นี่) ในฐานะสมาชิก CNBC Investing Club กับ Jim Cramer คุณจะได้รับการแจ้งเตือนทางการค้าก่อนที่ Jim จะทำการซื้อขาย จิมรอ 45 นาทีหลังจากส่งการแจ้งเตือนทางการค้าก่อนที่จะซื้อหรือขายหุ้นในพอร์ตกองทุนการกุศลของเขา หากจิมพูดถึงหุ้นใน CNBC TV เขารอ 72 ชั่วโมงหลังจากออกการแจ้งเตือนการค้าก่อนที่จะดำเนินการซื้อขาย ข้อมูลคลับการลงทุนข้างต้นอยู่ภายใต้ข้อกำหนดและเงื่อนไขและนโยบายความเป็นส่วนตัวของเรา ร่วมกับข้อจำกัดความรับผิดชอบของเรา ไม่มีภาระผูกพันหรือหน้าที่ไว้วางใจที่มีอยู่ หรือสร้างขึ้นโดยอาศัยการรับข้อมูลใดๆ ของคุณที่ให้ไว้โดยเชื่อมโยงกับสโมสรการลงทุน 
ผู้คนเดินผ่านธนาคาร Wells Fargo บนถนน 14th Street เมื่อวันที่ 20 ธันวาคม 2022 ในนิวยอร์กซิตี้
Michael M. Santiago | เก็ตตี้อิมเมจ
ขณะนี้ธนาคารเพื่อการลงทุนและศูนย์การเงินรายใหญ่ทั้งหมดได้รายงานรายได้ประจำไตรมาสที่สี่ของปีงบการเงินแล้ว เราจึงรวบรวมผลลัพธ์เพื่อเปรียบเทียบการถือครองคลับของเรา ฟาร์โกเวลส์ (WFC) และ สแตนลี่ย์มอร์แกน (มส.), ยืนหยัดต่อสู้กับคู่แข่ง.
ที่มา: https://www.cnbc.com/2023/01/26/bank-earnings-are-in-wells-fargo-morgan-stanley-still-our-favorites.html