สัญญาณของความอ่อนแอทางเศรษฐกิจกำลังเพิ่มสูงขึ้น แต่นักเศรษฐศาสตร์และนักยุทธศาสตร์หลายคนยังคงยึดมั่นในการคาดการณ์เรื่องการลงจอดอย่างนุ่มนวล เป้าหมายอัตราเงินเฟ้อใหม่อาจเป็นหนทางเดียวที่พวกเขาจะทำได้—และมาในราคาที่ไม่เป็นที่รู้จัก
ข้อมูลในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมารวมถึงยอดขายบ้านที่รอดำเนินการที่ลดลงอย่างเลวร้ายกว่าที่คาดการณ์ไว้ สู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2014 และส่งสัญญาณถึงความเจ็บปวดที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากพวกเขาเป็นผู้นำในการขายบ้านที่มีอยู่ ครัวเรือนบันทึกในอัตราที่ช้าที่สุดนับตั้งแต่ปี 2008 ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อแสดงให้เห็นการชะลอตัวที่มากกว่าที่คาดทั้งในด้านการผลิตและบริการ ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 1.9 สัปดาห์ของผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็นสัปดาห์ที่แปดติดต่อกัน และเครื่องติดตาม GDPNow ของธนาคารกลางแห่งแอตแลนตา สำหรับไตรมาสที่สองลดลงเหลือ 2.4% จากประมาณการครั้งก่อนที่ XNUMX%
ทั้งหมดนี้เป็นช่วงที่สินค้าคงคลังของธุรกิจเพิ่มขึ้น การเลิกจ้างเพิ่มขึ้น และรายงานผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศในไตรมาสแรกที่แก้ไขแล้วพบว่าผลกำไรของบริษัทลดลงเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ช่วงปลายปี 2020 จากแถลงการณ์ของบริษัทที่เป็นการคาดการณ์ล่วงหน้า ผลกำไรจะลดลงอีกครั้งใน ในไตรมาสปัจจุบัน Nancy Lazar หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ระดับโลกของ Piper Sandler กล่าว เครื่องมือติดตามความเชื่อมั่นผู้บริโภครายวันของบริษัทของเธอตกลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสัปดาห์
ทว่าวอลล์สตรีทส่วนใหญ่ยังคงมั่นใจว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะเติบโตต่อไป เนื่องจากเฟดเข้มงวดนโยบายการเงินเพื่อต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อราคาผู้บริโภคที่สูงขึ้นในรอบ XNUMX ทศวรรษ แม้ว่าการลงจอดที่นุ่มนวลจะเกิดขึ้นได้ยาก และแม้ว่านายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟดเพิ่งเปลี่ยนจาก "อ่อนตัว" ” ถึง “อ่อนตัว” และจากนั้นก็ “เป็นหลุมเป็นบ่อ” และเกี่ยวข้องกับ “ความเจ็บปวด” เมื่ออธิบายว่าเศรษฐกิจจะลงเอยอย่างไร
มีวิธีหนึ่งในการกระชับนโยบายของเฟด—ซึ่งการหดตัวของงบดุลเริ่มต้นในเดือนมิถุนายนตาม อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นอีกครึ่งจุด ท่ามกลางการเติบโตอย่างรวดเร็วด้วยการหลีกเลี่ยงภาวะถดถอย อัตราเงินเฟ้อจะยังคงอยู่ในระดับสูงเพราะเฟดหยุดสู้กับมัน
พิจารณาการวิเคราะห์จาก โซโลมอน ทาเดส, หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์หุ้นเชิงปริมาณอเมริกาเหนือที่
GénéraleSociété
,
เกี่ยวกับสิ่งที่ต้องทำเพื่อให้เฟดบรรลุเป้าหมาย เพื่อจับกุมเงินเฟ้อ เขากล่าวว่า อาจต้องใช้มาตรการทางการเงินโดยรวมที่เข้มงวดขึ้นถึง 9.25% โดยที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักจะขึ้นเป็น 4.5% ยอดคงเหลือดังกล่าวจะมาจากการกระชับเชิงปริมาณประมาณ 3.9 ล้านล้านดอลลาร์ โดยย้อนกลับสองในสามของการซื้อพันธบัตรฉุกเฉินที่เฟดดำเนินการในช่วงสองปีที่ผ่านมา และลดงบดุลของเฟดลงเกือบครึ่งหนึ่ง
แต่นั่นคงไม่เกิดขึ้น Ed Yardeni ประธานของ Yardeni Research กล่าวว่า "พวกเขาพูดถึง 2% อยู่เรื่อยๆ แต่ราคาอาจสูงเกินไป" โดยอ้างถึงเป้าหมายเงินเฟ้อของเฟดที่มีมายาวนาน เขาคาดการณ์ว่าเมื่ออัตราเงินเฟ้อราคาเย็นตัวลงประมาณ 4% ธนาคารกลางจะส่งสัญญาณว่าจะยกเป้าหมายและหยุดกระชับเร็วกว่าที่นักลงทุนหลายคนเชื่อ
ค่าเช่าเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของมุมมองของ Yardeni ในขณะที่ความต้องการที่อยู่อาศัยลดลงเนื่องจากอัตราการจำนองพุ่งสูงขึ้น ราคายังคงเพิ่มขึ้น ที่พักพิงคิดเป็นสัดส่วนประมาณหนึ่งในสี่ของดัชนีการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล มาตรวัดเงินเฟ้อที่เฟดต้องการ และ 40% ของดัชนีราคาผู้บริโภค Rick Palacios ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยของ John Burns Real Estate Consulting กล่าวว่าราคาบ้านและบ้านใหม่จะยังคงเพิ่มขึ้น 8% และ 6% ในปีนี้ตามลำดับ เนื่องจากค่าเช่าบ้านล่าช้ากว่าราคาบ้านไป 12 ถึง 18 เดือน การคาดการณ์เหล่านี้ชี้ให้เห็นว่าค่าเช่าจะยังคงอยู่ในระดับสูงแม้ว่าบ้านจะเย็นลงก็ตาม นอกเหนือจากทำให้เกิด "ภาวะถดถอยอย่างรุนแรง" แล้ว Fed จะทำอะไรได้บ้างเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อค่าเช่า ณ จุดนี้ Yardeni กล่าว
จนถึงตอนนี้ เจ้าหน้าที่ของ Fed ในอดีตและปัจจุบันกล่าวว่าเป้าหมาย 2% นั้นเป็นสิ่งที่ศักดิ์สิทธิ์ เจเน็ต เยลเลน รัฐมนตรีคลังและอดีตประธานเฟด ปฏิเสธแนวคิดเรื่องเป้าหมายเงินเฟ้อที่สูงขึ้น พาวเวลล์แสดงความมุ่งมั่นที่จะลดอัตราเงินเฟ้อกลับลงมาที่ 2% และคำแถลงนโยบายที่เป็นทางการเน้นย้ำวัตถุประสงค์นั้น
สมัครรับจดหมายข่าว
ตรวจสอบและดูตัวอย่าง
ทุกเย็นของวันธรรมดาเราจะเน้นข่าวการตลาดที่ตามมาของวันและอธิบายถึงสิ่งที่น่าจะสำคัญในวันพรุ่งนี้
แต่ Yardeni ไม่ได้อยู่คนเดียวในมุมมองของเขา ในการให้สัมภาษณ์กับ Bloomberg TV เมื่อต้นเดือนนี้ ศาสตราจารย์ Paul Romer แห่งมหาวิทยาลัยนิวยอร์กกล่าวว่า Fed จะดีกว่าหากตั้งเป้าหมายเงินเฟ้อไว้ที่ 3% ถึง 4%
อลิอันซ์
หัวหน้าที่ปรึกษาเศรษฐกิจ Mohamed El-Erian กล่าวกับ CNBC ในเดือนเมษายนว่า Fed อาจถูกบังคับให้เพิ่มเป้าหมาย เนื่องจากเส้นอัตราเงินเฟ้อที่ลดลง
อัตราเงินเฟ้อที่พักพิงแบบถาวรไม่ใช่เหตุผลเดียวที่จะสงสัยว่าเป้าหมายเงินเฟ้อที่สูงขึ้นอยู่บนโต๊ะ ทิม
โดนัลด์
,
หุ้นส่วนที่ Pennant Investors ชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงของพลังงานสีเขียว รวมถึงการเคลื่อนไหวที่อาจเกิดขึ้นโดยผู้ผลิตในสหรัฐฯ เพื่อนำซัพพลายเชนมาใกล้บ้านมากขึ้น ในอดีต เขากล่าวว่าจะต้องมีการตัดการเชื่อมต่ออุปสงค์และอุปทานเป็นเวลานานหลายปี ก่อนที่ระบบสีเขียวจะเข้ามาแทนที่ระบบปัจจุบันได้ ในระยะหลัง แมคโดนัลด์ (ผู้ซึ่งกล่าวว่ามุมมองของเขาไม่ได้เป็นตัวแทนของบริษัทของเขา) ตั้งข้อสังเกตว่าแม้แต่การพลิกกลับบางส่วนของโลกาภิวัตน์ก็อาจลดอัตราเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อมานานหลายทศวรรษ เนื่องจากบริษัทต้องเผชิญกับต้นทุนแรงงานที่สูงขึ้นและค่าใช้จ่ายอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกับการเคลื่อนย้ายการผลิต
ประเด็นสำคัญที่แมคโดนัลด์กล่าวคือเศรษฐกิจสหรัฐอยู่ในช่วงที่โครงสร้างเงินเฟ้อสูงขึ้น ส่งผลให้เป้าหมาย 2% ล้าสมัย “ในขณะที่ผมมองว่ามันเป็นนักลงทุน ผมมองว่าเราอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่าน ฉันไม่รู้ว่าจะใช้เวลานานแค่ไหน แต่ฉันบอกคุณได้ว่ามันไม่ได้อยู่ในไตรมาส”
ข้อมูลในวันศุกร์แสดงให้เห็นว่า PCE ซึ่งไม่รวมอาหารและพลังงานได้ลดลงมาอยู่ที่ 4.9% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนเมษายน จาก 5.2% ในเดือนก่อนหน้า และเป็นอัตราที่ช้าที่สุดในปีนี้ ซึ่งตามหลัง CPI หลักของเดือนเมษายนที่เพิ่มขึ้น 6.2% และอยู่ไม่ไกลจาก 4% ที่ Yardeni และบริษัทอื่นๆ ระบุว่าเป็นเป้าหมายใหม่ นักวิจารณ์กล่าวว่า PCE เป็นปัญหา การดูแลสุขภาพมีน้ำหนักมากใน PCE และอัตราการชำระเงินคืนของ Medicare และ Medicaid ที่กำหนดโดยรัฐบาลและด้วยเหตุนี้จึงหดหู่ใจส่วนใหญ่ Peter Boockvar หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Bleakley Advisory Group กล่าว นอกเหนือจากการวิพากษ์วิจารณ์แล้ว ความจริงก็คือเฟดใช้ PCE หลักในการกำหนดนโยบาย และอาจเย็นลงเร็วกว่าที่ชื่นชมถึง 4%
ไม่ชัดเจนว่าเป้าหมายเงินเฟ้อที่สูงขึ้นจะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจและตลาดอย่างไร เนื่องจากมีการเคลื่อนไหวหลายอย่าง Tadesse แห่งSociété Générale กล่าวว่าการเพิ่มเป้าหมายจะเป็นผลลบต่อทั้งหุ้นและพันธบัตร เพราะการทำเช่นนั้นจะทำให้การคาดการณ์เงินเฟ้อลดลง ส่งผลให้ราคาสูงขึ้น และอาจสร้างความเจ็บปวดขึ้นในภายหลัง McDonald of Pennant ตั้งข้อสังเกตว่าอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นจะเป็นประโยชน์ต่อผู้กู้ด้วยค่าใช้จ่ายของเจ้าหนี้ จากนั้นก็มีความคิดว่าเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นจะหมายถึงอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง ซึ่งในภาวะสุญญากาศควรเพิ่มมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดอิสระของบริษัทในอนาคตและหนุนหุ้นที่มีการเติบโตโดยเฉพาะอย่างยิ่ง
หากเศรษฐกิจของสหรัฐจะหลีกเลี่ยงภาวะถดถอย บางสิ่งบางอย่างจะต้องให้ อาจเป็นเป้าหมายเงินเฟ้อของเฟดก็ได้
เขียนถึง Lisa Beilfuss ที่ [ป้องกันอีเมล]
