เมื่อเพดานหนี้เริ่มนับถอยหลัง ตลาดควรกังวลหรือไม่?

สหรัฐฯ คาดว่าจะใช้หนี้ถึงขีดจำกัดในวันที่ 19 มกราคม 2023 เร็วกว่าที่หลายฝ่ายคาดไว้ อย่างไรก็ตาม เจเน็ต เยลเลน รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ วางแผนที่จะใช้มาตรการพิเศษที่จะช่วยให้รัฐบาลสามารถปฏิบัติตามพันธกรณีต่อไปได้เป็นเวลาหลายเดือนจนกว่าจะถึงวันที่ประมาณการคือ “ต้นเดือนมิถุนายน”

สิ่งนี้กระตุ้นให้เกิดความทรงจำในปี 2011 ที่การถกเถียงเรื่องการเพิ่มเพดานหนี้ทำให้สหรัฐฯ เข้าสู่ภาวะผิดนัดชำระหนี้ในตลาดตราสารทุนภายในสองวัน และมีส่วนทำให้การปรับลดหนี้ของรัฐบาล เวทีการเมืองตั้งแต่นั้นมาก็คล้ายกับตอนนี้ โดยพรรครีพับลิกันควบคุมสภาและประธานาธิบดีจากพรรคเดโมแครต

อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญที่ควรทราบก็คือ การเพิ่มเพดานหนี้อื่นๆ ในประวัติศาสตร์นั้นมีความสำคัญน้อยกว่ามาก และนักการเมืองยังมีเวลาอีกหลายเดือนในการแก้ไขปัญหานี้

เส้นเวลา

วงเงินหนี้ของสหรัฐคาดว่าจะถึงในเดือนมกราคม 2023 อ้างอิงจาก จดหมายที่ Janet Yellen ส่งถึงผู้นำรัฐสภา. อย่างไรก็ตาม มาตรการพิเศษจะทำให้สหรัฐฯ มีเวลามากขึ้นในการปฏิบัติตามพันธกรณีโดยไม่ผิดนัดชำระหนี้

มีความซับซ้อนในการประเมินว่าจะมีมาตรการพิเศษในช่วงเวลาพิเศษมากน้อยเพียงใด แต่ปัจจุบันกระทรวงการคลังประเมินว่า “ไม่น่าเป็นไปได้ที่เงินสดและมาตรการพิเศษจะหมดก่อนต้นเดือนมิถุนายน [2023]”

มาตรการพิเศษจะทำงานอย่างไร

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Yellen วางแผนที่จะหยุดการลงทุนใหม่และไถ่ถอนผู้อื่นจากกองทุนเกษียณอายุ สวัสดิการด้านสุขภาพ และกองทุนทุพพลภาพต่างๆ ที่รัฐบาลดำเนินการ ซึ่งจะทำให้รัฐบาลมีเงินทุนในการดำเนินงานในระยะสั้น และเมื่อเพิ่มเพดานหนี้แล้ว กองทุนเหล่านี้จะถูกทำให้หมด การดำเนินการนี้เป็นสิ่งที่รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังคนก่อนได้ดำเนินการไปแล้ว

ภาพการเมือง

มีเวลาหลายเดือนในการบรรลุข้อตกลงทางการเมือง แต่ปัจจุบันตำแหน่งของพรรคเดโมแครตและพรรครีพับลิกันห่างกัน ทำเนียบขาวมี กล่าวว่า ว่า "จะไม่เจรจา" ในทางตรงกันข้าม ลำโพง McCarthy กำลังมองหาอยู่ ข้อตกลงในการจำกัดการใช้จ่าย ตำแหน่งที่ขัดแย้งกันเหล่านี้และเสียงข้างมากที่ค่อนข้างบางของพรรครีพับลิกันอาจสร้างกระบวนการที่ค่อนข้างสมบูรณ์ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

หนี้ของสหรัฐฯ จะถูกปรับลดอีกครั้งหรือไม่?

ในทางทฤษฎีเป็นไปได้ว่าหนี้ของสหรัฐจะถูกปรับลดอีกครั้ง ปัจจุบัน หนี้ของสหรัฐได้รับการจัดอันดับที่ AA+ โดย S&P หลังจากปรับลดอันดับเครดิตในปี 2011 ตอนนี้เรทติ้งนั้นต่ำกว่าเรท AAA สำหรับหลายๆ ประเทศในยุโรป แคนาดา ออสเตรเลีย และสิงคโปร์ อย่างไรก็ตาม สหราชอาณาจักรและฝรั่งเศสต่างก็ได้รับการจัดอันดับที่ AA ซึ่งต่ำกว่าสหรัฐอเมริกาอยู่หนึ่งขั้น แม้ว่าระดับหนี้สินหมุนเวียนเมื่อเทียบกับ GDP จะต่ำกว่าเมื่อเทียบกับสหรัฐอเมริกาก็ตาม

ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับวิธีจัดการกับการเจรจาจำกัดวงเงินกู้ เป็นไปได้ว่าสหรัฐฯ อาจเห็นการปรับลดอันดับอีกครั้ง แม้ว่าจะมีสาระสำคัญน้อยกว่าการเสียอันดับ AAA ก็ตาม ถึงกระนั้น มีหลายปัจจัยที่กำหนดการคำนวณอันดับเครดิตของประเทศ ยังไม่ชัดเจนว่าหน่วยงานจัดอันดับจะตอบสนองต่อเหตุการณ์ที่อาจเกิดขึ้นเกี่ยวกับการเจรจาเพดานหนี้ได้อย่างไร

ความเสี่ยงเริ่มต้น

นอกจากความเสี่ยงในการปรับลดอันดับเครดิตแล้ว ยังมีความเสี่ยงที่รัฐบาลสหรัฐฯ ผิดนัดชำระหนี้แม้ว่าจะเป็นเวลาสั้นๆ ก็ตาม กรณีนี้อาจเกิดขึ้นได้หากไม่เพิ่มเพดานหนี้เมื่อมาตรการพิเศษหมดลง

แม้ว่าจะกินเวลาเพียงไม่กี่วัน เหตุการณ์ผิดนัดใดๆ ก็ตามอาจมีผลที่ตามมาอย่างเป็นรูปธรรมและคาดเดาไม่ได้สำหรับรัฐบาลสหรัฐฯ และตลาดสินเชื่อ ในปี 2011 มีการประเมินว่ารัฐบาลสหรัฐอยู่ห่างจากการผิดนัดชำระสองวัน แม้ว่าจะมีการหลีกเลี่ยงการผิดนัดก็ตาม ดังนั้น แม้ว่าการถกเถียงเรื่องเพดานหนี้ในปี 2011 จะถือเป็นสถานการณ์ฝันร้ายสำหรับตลาด แต่ก็มีผลลัพธ์ที่แย่กว่านั้น

การถกเถียงเรื่องเพดานหนี้ที่มีนัยสำคัญน้อยลง

ปี 2011 แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงความเสี่ยงต่อตลาดที่มีความเสี่ยงเกินขีดจำกัดของหนี้ และการผิดนัดชำระหนี้ที่เกิดขึ้นจริงซึ่งพลาดไปอย่างหวุดหวิดจะเลวร้ายยิ่งกว่านั้น เวทีการเมืองในปี 2023 ดูจะคล้ายคลึงกันในวงกว้าง แต่ประวัติศาสตร์ยังแสดงให้เห็นว่ามีการเพิ่มเพดานหนี้หลายครั้งโดยไม่มีเหตุการณ์ใดเกิดขึ้น ถึงกระนั้น หากไม่มีการแก้ปัญหาอย่างรวดเร็วในเรื่องนี้ เพดานหนี้อาจส่งผลกระทบต่อตลาดในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า