เมื่อจีนเปิดทำการอีกครั้งและมีข้อมูลที่น่าประหลาดใจ นักเศรษฐศาสตร์ก็เริ่มเศร้าหมองน้อยลง

หลังจาก การเปิดใหม่ของจีน และข้อมูลเชิงบวกที่น่าประหลาดใจจำนวนมากในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา นักเศรษฐศาสตร์กำลังยกระดับมุมมองที่มืดมนก่อนหน้านี้สำหรับเศรษฐกิจโลก

ข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อสัปดาห์ที่แล้วแสดงให้เห็นสัญญาณของอัตราเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลงและการลดลงของกิจกรรมที่รุนแรงน้อยกว่า ซึ่งกระตุ้นเตือน บาร์เคลย์ ในวันศุกร์ที่จะเพิ่มการคาดการณ์การเติบโตทั่วโลกเป็น 2.2% ในปี 2023 เพิ่มขึ้น 0.5 เปอร์เซ็นต์จากการประมาณการครั้งล่าสุดเมื่อกลางเดือนพฤศจิกายน

“สิ่งนี้ได้แรงหนุนส่วนใหญ่จากการเพิ่มขึ้น 1.0pp ในการคาดการณ์การเติบโตของจีนของเราเป็น 4.8% จากสัปดาห์ที่แล้ว แต่ยังสะท้อนถึงการเพิ่มขึ้น 0.7pp สำหรับเขตยูโร (เป็น -0.1% ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการคาดการณ์ที่ดีขึ้นของเยอรมนี) และ ในระดับที่น้อยกว่า การอัปเกรด 0.2pp สำหรับสหรัฐอเมริกา (เป็น 0.6%) ญี่ปุ่น (เป็น 1.0%) และสหราชอาณาจักร (-0.7%)” Christian Keller หัวหน้าฝ่ายวิจัยเศรษฐกิจของ Barclays กล่าว

“สหรัฐฯ จะยังคงประสบกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย เนื่องจากเราคาดการณ์การเติบโตติดลบเล็กน้อยในสามไตรมาส (ไตรมาสที่ 2 - ไตรมาสที่ 4 ปี 2023) แต่มันจะค่อนข้างตื้นเขิน เนื่องจากการเติบโตของ GDP ประจำปี 2023 จะยังคงอยู่ในเชิงบวก”

ดัชนี CPI เดือนธันวาคมของสหรัฐฯ ขยับลง 0.1% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน สู่ระดับ 6.5% ต่อปี ซึ่งเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ และส่วนใหญ่ได้แรงหนุนจากราคาพลังงานที่ลดลงและการขึ้นราคาอาหารที่ชะลอตัว

อย่างไรก็ตาม Keller เสนอมาตรวัดที่สำคัญกว่าว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ เป็นอย่างไร และนโยบายการเงินที่เข้มงวดของธนาคารกลางสหรัฐอาจเปิดเผยออกมาได้อย่างไร นั่นคือเครื่องมือติดตามค่าจ้าง Fed Wage ประจำเดือนธันวาคมที่แอตแลนตา 

ประมาณการเมื่อสัปดาห์ที่แล้วสนับสนุนข้อมูลรายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมง (AHE) ของสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งบ่งชี้ถึงแรงกดดันด้านค่าจ้างที่ลดลงอย่างมาก โดยลดลงร้อยละ 5.5 เมื่อเทียบเป็นรายปี

แพทริก ฮาร์เกอร์ ประธานเฟดสาขาฟิลาเดลเฟีย ซึ่งเป็นสมาชิกคนใหม่ของคณะกรรมการเฟดตลาดเปิด (เฟด) กล่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยพื้นฐาน 25 จุดจะเหมาะสมในการก้าวไปข้างหน้า ซูซาน คอลลินส์ ประธานเฟดสาขาบอสตัน และ แมรี เดลี ประธานเฟดสาขาซานฟรานซิสโก มีท่าทีคล้ายกัน

ธนาคารกลางได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างแข็งกร้าวเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อในขณะที่หวังว่าจะสร้างการลงจอดที่นุ่มนวลสำหรับเศรษฐกิจสหรัฐฯ ตามราคาตลาด Barclays เชื่อว่ายอดคงเหลือใน FOMC ได้ขยับขึ้นเป็น 25 จุดพื้นฐานตั้งแต่การประชุมในเดือนกุมภาพันธ์เป็นต้นไป

ในกรณีที่ธนาคารอังกฤษแตกต่างจากการกำหนดราคาตลาดอยู่ในความคาดหวังสำหรับอัตราดอกเบี้ยปลายทาง Barclays คาดการณ์ว่า FOMC จะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของเฟดเป็น 5.25% ในการประชุมเดือนพฤษภาคมก่อนที่จะสิ้นสุดรอบการไต่เขา ซึ่งสูงกว่าราคาตลาดปัจจุบันที่ระดับสูงสุดต่ำกว่า 5% เนื่องจากผู้กำหนดนโยบายรอดูหลักฐานเพิ่มเติมเกี่ยวกับการชะลอตัวของอุปสงค์แรงงานและแรงกดดันด้านค่าจ้าง .

Barclays แนะนำว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่เหนียวแน่นในเขตยูโรจะทำให้ธนาคารกลางยุโรปสามารถดำเนินการปรับขึ้น 50 Basis Point สองครั้งในเดือนกุมภาพันธ์และมีนาคมก่อนที่จะสิ้นสุดวงจรที่เข้มงวดขึ้นที่อัตราดอกเบี้ยเงินฝาก 3% ในขณะที่ยังคงกระชับสมดุล แผ่น.

อัตราเงินเฟ้อได้พิสูจน์แล้วว่ายังคงมีอยู่มากขึ้นในสหราชอาณาจักร ซึ่งตลาดแรงงานยังคงตึงตัว ค่าพลังงานจะเพิ่มขึ้นในเดือนเมษายน และการดำเนินการทางอุตสาหกรรมอย่างกว้างขวางกำลังกดดันการเติบโตของค่าจ้าง ทำให้นักเศรษฐศาสตร์เตือนถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากอัตราเงินเฟ้อรอบสอง 

Outlook ดินสอที่อัปเดตของ Barclays ในการปรับขึ้นอีก 25 จุดพื้นฐานจากธนาคารแห่งประเทศอังกฤษในเดือนพฤษภาคม หลังจาก 50 จุดพื้นฐานในเดือนกุมภาพันธ์และ 25 จุดในเดือนมีนาคม ทำให้อัตราปลายทางเป็น 4.5%

ภาวะถดถอยที่ตื้นกว่าในยุโรปและสหราชอาณาจักร

ข้อมูลกิจกรรมที่แข็งแกร่งอย่างน่าประหลาดใจในยูโรโซนและสหราชอาณาจักรเมื่อสัปดาห์ที่แล้วอาจทำให้ธนาคารกลางสามารถเพิ่มอัตราเงินเฟ้อและนำอัตราเงินเฟ้อกลับสู่โลก

“ข้อมูลจีดีพีที่ดีเกินคาดในสัปดาห์นี้ของเยอรมนีและสหราชอาณาจักร ซึ่งเป็นศูนย์กลางของการเติบโตในแง่ร้าย เพิ่มหลักฐานเพิ่มเติมว่าการล่มสลายทางเศรษฐกิจมีความรุนแรงน้อยกว่าสถานการณ์ด้านพลังงานที่ไม่แน่นอนมากขึ้นที่แนะนำเมื่อไม่กี่เดือนก่อน” เคลเลอร์กล่าว

“แม้ว่าจะแตกต่างกันไปตามแต่ละประเทศ แต่โครงการสนับสนุนทางการเงินขนาดใหญ่โดยทั่วไปในยุโรปและสหราชอาณาจักรเพื่อจัดการกับราคาพลังงานที่สูงขึ้นก็ต้องมีส่วนร่วม เช่นเดียวกับสภาพตลาดแรงงานที่ดี และโดยเฉลี่ยแล้ว การออมของครัวเรือนที่แข็งแกร่ง”

เบเรนเบิร์กยังปรับเพิ่มการคาดการณ์ในยูโรโซนตามกระแสข่าวล่าสุด โดยเฉพาะอย่างยิ่งราคาน้ำมันที่ลดลง ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่ฟื้นตัว และความคาดหวังทางธุรกิจที่ดีขึ้นเล็กน้อย

เมื่อวันศุกร์ สำนักงานสถิติของรัฐบาลกลางเยอรมันแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของยุโรปซบเซาในไตรมาสที่สี่ของปี 2022 มากกว่าที่จะหดตัว และ Holger Schmieding หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Berenberg กล่าวว่าความยืดหยุ่นที่ชัดเจนนั้นมีนัยสำคัญสองประการสำหรับแนวโน้มในกลุ่มสกุลเงินร่วม 20 สมาชิก

“เนื่องจากเยอรมนีมีความเสี่ยงด้านก๊าซมากกว่ายูโรโซนโดยรวม จึงบ่งชี้ว่ายูโรโซนน่าจะไม่ได้เลวร้าย (มาก) กว่าเยอรมนีในช่วงปลายปีที่แล้ว และอาจหลีกเลี่ยงการหดตัวอย่างมากของ GDP ในไตรมาสที่ 4” Schmieding พูดว่า.

“เมื่อพิจารณาจากการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของธุรกิจและความเชื่อมั่นของผู้บริโภค ดูเหมือนว่าไม่น่าเป็นไปได้ที่ไตรมาสที่ 1 ปี 2023 จะแย่กว่าไตรมาสที่ 4 ปี 2022”

แทนที่จะมีการลดลงของ GDP ที่แท้จริงสะสมที่ 0.9% ในไตรมาสที่สี่ของปี 2022 และไตรมาสแรกของปี 2023 ปัจจุบัน Berenberg คาดการณ์ว่าจะลดลงเพียง 0.3% ในช่วงเวลาดังกล่าว

“ด้วยความสูญเสียที่น้อยกว่าในการชดเชย จังหวะของการดีดตัวขึ้นในครึ่งปีหลังของปี 2 และต้นปี 2023 หลังจากมีแนวโน้มทรงตัวในไตรมาสที่ 2024 ปี 2 ก็จะสูงชันน้อยลงเช่นกัน (2023% qoq ในไตรมาส 0.3 ปี 4, 2023% qoq ในไตรมาส 0.4 และ 1 %qoq ในไตรมาสที่ 0.5 ปี 2 แทนที่จะเป็น 2024%, 0.4% และ 0.5% qoq ตามลำดับ)” Schmieding กล่าวเสริม

เบเรนเบิร์กจึงเรียกร้องให้มีการเปลี่ยนแปลงค่าเฉลี่ยรายปีเป็น GDP จริงในปี 2023 จากการหดตัว 0.2% เป็นการเติบโต 0.3%

ธนาคารเพื่อการลงทุนของเยอรมันยังได้เพิ่มการคาดการณ์ของสหราชอาณาจักรในปี 2023 จากการหดตัว 1% ในปีนี้เป็นการหดตัว 0.8% โดยอ้างถึง Brexit มรดกของนโยบายเศรษฐกิจที่หายนะของอดีตนายกรัฐมนตรี Liz Truss และนโยบายการคลังที่เข้มงวดขึ้นสำหรับประสิทธิภาพที่ต่ำกว่าอย่างต่อเนื่องของสหราชอาณาจักรเมื่อเทียบกับ ยูโรโซน

ความประหลาดใจทางเศรษฐกิจในเชิงบวก — โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเพิ่มขึ้น 1% ต่อเดือนของการผลิตภาคอุตสาหกรรมในเขตยูโรในเดือนพฤศจิกายน — ประกอบกับอุณหภูมิที่ไม่เอื้ออำนวยตามฤดูกาล ซึ่งทำให้ความต้องการพลังงานลดลง และการเปิดใหม่อย่างรวดเร็วในจีนก็ทำให้ TS Lombard ในวันศุกร์ต้องยกการคาดการณ์การเติบโตของเขตยูโรจาก -0.6% ถึง -0.1% ในปี 2023

ในขณะที่การคาดการณ์ที่เป็นเอกฉันท์กำลังเคลื่อนไปสู่การเติบโตในเชิงบวกทันที เนื่องจากสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดสำหรับยูโรโซนกำลังจะหมดลง Davide Oneglia นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของ TS Lombard กล่าวว่า “การฟื้นตัวเป็นรูปตัว L” ยังคงเป็นสถานการณ์ที่มีแนวโน้มมากที่สุดสำหรับปี 2023 แทนที่จะเป็นการดีดตัวขึ้นทั้งหมด .

“นี่เป็นผลมาจากปัจจัยหลักสามประการ: 1) การคุมเข้มของ ECB ที่สะสม (และการรั่วไหลจากการคุมเข้มทางการเงินทั่วโลก) จะเริ่มแสดงผลอย่างเต็มที่ต่อเศรษฐกิจจริงในไตรมาสต่อ ๆ ไป; 2) เศรษฐกิจสหรัฐมีแนวโน้มที่จะลดระดับความสูงลงอีก; และ 3) จีนกำลังกลับมาสู่เศรษฐกิจที่อ่อนแอ ซึ่งตัวขับเคลื่อนนโยบายที่ส่งเสริมการเติบโตจะลงเอยด้วยการสนับสนุนการฟื้นตัวของบริการผู้บริโภคภายในประเทศเป็นส่วนใหญ่โดยมีผลประโยชน์จำกัดสำหรับการส่งออกสินค้าทุนของ EA” Oneglia กล่าว