สต็อกของ Apollo คาดว่าจะเพิ่มขึ้น นี่คือเหตุผล

อย่างไรก็ตาม อพอลโลยังมีแพลตฟอร์มสินเชื่อที่ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งด้วยทรัพย์สิน 373 พันล้านดอลลาร์ภายใต้การบริหาร ตามการนำเสนอของผู้บริหารเดือนพฤษภาคม. ได้ให้สินเชื่อแก่ Hertz Global Holdings (HTZ) ทหารปืนใหญ่และ

พลังงานป้อมปราการใหม่
,
ตามเว็บไซต์

อพอลโลซึ่งมี AUM มูลค่า 513 พันล้านดอลลาร์ยังมีกองทุนอสังหาริมทรัพย์และโครงสร้างพื้นฐานอีกด้วย 

เป็นหนึ่งในหลาย ๆ ผู้จัดการสินทรัพย์ทางเลือกที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ซึ่งรวมถึง

กลุ่มคาร์ไลล์

(CG), แบล็คสโตน (BX), ทีพีจี (TPG),

นกฮูกสีน้ำเงิน

(นกฮูก),

การจัดการอาเรส

(

ARES

), และ

KKR

(มค. ร).

สต็อกของ Apollo ลดลงประมาณ 35% นับตั้งแต่แตะระดับสูงสุดที่ 79.96 ดอลลาร์ในเดือนตุลาคม กลุ่มลดลง 30% เมื่อปิดวันพฤหัสบดี 

ในเดือนมกราคม Apollo ปิดการควบรวมกิจการ กับ Athene Holdings บริษัทบริการเกษียณอายุที่ให้บริการเงินรายปี Athene มีสินทรัพย์รวม 246.1 พันล้านดอลลาร์และหนี้สินรวม 232.4 พันล้านดอลลาร์ ตามเว็บไซต์ของบริษัท.

บางคนคาดหวังว่าข้อตกลงดังกล่าวจะเปลี่ยน Apollo เป็น บริษัท ประกันภัยจากผู้จัดการสินทรัพย์ นักลงทุนยังกังวลว่าการควบรวมกิจการของ Athene จะทำให้ราคาต่อรายได้ลดลงหลายเท่า เมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา PE ของ Apollo ซื้อขายกันในช่วงวัยรุ่น แต่ตอนนี้ราคาต่อรายได้อยู่ที่ประมาณ 7 เท่า Hone กล่าว

“มันมาไกลเกินไปแล้ว” เขากล่าว

อย่างไรก็ตาม Hone คิดว่าข้อตกลงของ Athene จะให้ข้อดีที่สำคัญสำหรับผู้จัดการสินทรัพย์ทางเลือก

การเปิดตัวครั้งใหญ่ครั้งสำคัญอย่างหนึ่งคือการเปิดตัว Athene เกี่ยวกับเงินรายปีแบบผันแปร ซึ่งคาดว่าจะเป็นผลิตภัณฑ์แรกของบริษัทในปลายปีนี้ เพื่อให้นักลงทุนที่มีมูลค่าสูงสามารถเข้าถึงกองทุน Apollo ได้ โฆษกหญิงของ Athene กล่าว

Athene มีประสบการณ์การสูญเสียสินเชื่อเพียงเล็กน้อยและทำได้ดีกว่าในช่วงที่ตลาดสินเชื่อประสบกับความเครียดที่มีความหมาย Hone กล่าว ซึ่งหมายความว่ามีโปรไฟล์ความรับผิดด้านความเสี่ยงที่คาดการณ์ได้น้อยกว่าเมื่อเทียบกับคู่แข่ง 

ผลิตภัณฑ์หลักของ Athene ค่างวด "เป็นที่ต้องการมากขึ้นเมื่ออัตราสูงขึ้น" Hone กล่าว ของบาร์รอน.

อพอลโลเมื่อสัปดาห์ที่แล้วนำทาง ระหว่างการอัพเดทนักลงทุนเพื่อให้ Athene จัดหาส่วนแบ่งในรายได้ที่เกี่ยวข้องกับสเปรดหรือ SRE ประมาณ 5 ดอลลาร์ต่อหุ้นภายในปี 2026 แต่ Hone คิดว่าสิ่งนี้จะเกิดขึ้นภายในปี 2023 (SRE หมายถึงส่วนต่างระหว่างสิ่งที่ Athene หาได้จากสินทรัพย์ลบด้วยเงินที่จ่ายให้กับผู้ถือกรมธรรม์และจ่ายใน ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน)

Hone กล่าวว่ากำลังสร้างรายได้ของ Athene นั้นอยู่ภายใต้การชื่นชมของนักลงทุน ประมาณ 60% ของรายได้ของ Apollo มาจาก Athene

“ข้อกังวลที่นักลงทุนมีเกี่ยวกับความยืดหยุ่นของบัญชีสินเชื่อของ Athene นั้นล้นเกิน และฉันเห็น Athene เป็นตัวพิมพ์ใหญ่เช่นกันเพื่อรับมือกับภาวะถดถอย” Hone กล่าวในการตอบคำถามทางอีเมล 

หลังจากการควบรวมกิจการของ Athene การมองเห็นรายได้ของ Apollo ก็ดีขึ้น ประมาณ 90% ของรายรับของ Apollo มาจากรายได้ที่เกี่ยวข้องกับค่าธรรมเนียมหรือ FRE เช่นเดียวกับ SRE บันทึกดังกล่าว

FRE รวมรายได้ค่าธรรมเนียมการจัดการทั้งหมด (และค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมบางส่วน) ลบด้วยค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน FRE คือ ถือว่าคล่องตัวขึ้น สู่ความผันผวนของตลาดและมีเสถียรภาพมากกว่าดอกเบี้ย

Apollo อยู่ในตำแหน่งที่ดีที่สุดของผู้จัดการสินทรัพย์ทางเลือก

หลังจากตัดมูลค่าของ SRE งบดุลสุทธิและยอดค้างชำระสุทธิแล้ว Apollo ซื้อขายที่ค่า FRE ของ posttax เพียง 4 เท่า (สุทธิของค่าตอบแทนตามหุ้น) Hone กล่าวในหมายเหตุ

ตลาดประเมินค่า FRE ของ Apollo ที่ 7.80 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าคู่แข่ง เมื่อเปรียบเทียบแล้ว การประเมินค่า FRE ของ KKR นั้นเกือบสองเท่าที่ $15.50 ในขณะที่ Carlyle อยู่ที่ 23.30 ดอลลาร์ TPG อยู่ที่ 19.80 ดอลลาร์ Ares อยู่ที่ 53.20 ดอลลาร์ และแบล็คสโตนอยู่ที่ 81.70 ดอลลาร์ 

Hone คิดว่า Athene มีมูลค่า 40 ดอลลาร์ต่อหุ้น แต่หุ้นของ Apollo ปิดเมื่อวันศุกร์ที่ 52 ดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่าตลาดกำลังประเมินธุรกิจอื่น ๆ ของ Apollo เช่นแขนสินเชื่อตลอดจนกองทุนส่วนบุคคลและกองทุนอสังหาริมทรัพย์ที่ 12 ดอลลาร์ต่อหุ้น Hone กล่าว 

หน่วยจัดการทรัพย์สินของ Apollo นั้น “มีค่ามากกว่าบริษัทประกันภัยอย่างมีความหมาย แต่ตลาดก็บอกว่ามันมีมูลค่าไม่มากนัก” เขากล่าว

นี่แสดงถึงศักยภาพในการกลับตัว Hone ซึ่งมี "ผลงานดีกว่า" และเป้าหมายราคา $ 86 สำหรับ Apollo กล่าว  

เขียนถึง Luisa Beltran ที่ [ป้องกันอีเมล]