คาดว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยจัมโบ้อีกครั้งในสัปดาห์หน้า และจากนั้นชีวิตของพาวเวลล์ก็ยากขึ้น

“การตัดสินใจในเดือนพฤศจิกายนเป็นเรื่องล็อค ฉันคงจะไม่พอใจหากพวกเขาไม่ได้ทำคะแนนพื้นฐาน 75 คะแนน” โจนาธาน ปิงเกิล หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของสหรัฐฯ ที่ UBS กล่าว

การตัดสินใจของเฟดจะมาเวลา 2 น. ในวันพุธหลังจากการเจรจาสองวันระหว่างสมาชิกของคณะกรรมการตลาดกลางแห่งสหพันธรัฐ

สิ่งที่เกิดขึ้นในงานแถลงข่าวของประธานเฟดเจอโรมพาวเวลล์ในอีกครึ่งชั่วโมงต่อมาจะเต็มไปด้วยเรื่องราวมากขึ้น

จุดสนใจจะอยู่ที่ว่าพาวเวลล์ส่งสัญญาณต่อตลาดเกี่ยวกับแผนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานในเดือนธันวาคมหรือไม่

การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยแบบ “ดอทพลอต” ของเฟดที่เผยแพร่ในเดือนกันยายน ได้ลดลงจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครึ่งจุดในเดือนธันวาคม ตามด้วยการปรับขึ้นดอกเบี้ยไตรมาสเมื่อต้นปี 2023

ตลาดคาดหวังสัญญาณเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงนโยบาย และหลายคนคิดว่าพาวเวลล์จะใช้การแถลงข่าวของเขาเพื่อบอกใบ้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะขึ้นในอัตราที่ช้าลงอย่างแน่นอน

A เรื่อง Wall Street Journal เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว รายงานว่าเจ้าหน้าที่เฟดบางคนไม่กระตือรือร้นที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 75 คะแนนต่อการประชุม ที่ควบคู่ไปกับความคิดเห็นของ Mary Daly ประธานเฟดซานฟรานซิสโกว่าเฟดจำเป็นต้องเริ่มพูดถึงการชะลอการขึ้นราคา ซึ่งถือเป็นสัญญาณของการชะลอตัวของตลาดหุ้นและพันธบัตร

Ian Shepherdson หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Pantheon Macroeconomics กล่าวว่า "ไม่มีใครอยากมาสายสำหรับพรรคเดือย ดังนั้นคำแนะนำก็เพียงพอแล้ว"

ลุค ทิลลีย์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของวิลมิงตัน ทรัสต์ กล่าวว่าเขาคิดว่าพาวเวลล์จะส่งสัญญาณการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่น้อยลงในเดือนธันวาคม โดยเน้นไปที่ข่าวอัตราเงินเฟ้อที่ดีซึ่งเผยแพร่เมื่อต้นวันศุกร์

มีการชะลอตัวที่ชัดเจนในการเติบโตของค่าจ้างภาคเอกชน Tilley กล่าว

โปรดดูที่: แรงกดดันด้านค่าจ้างไตรมาส XNUMX ของสหรัฐฯ ลดลงเล็กน้อยจากระดับที่สูงขึ้น

แต่ปัญหาในการส่งสัญญาณของพาวเวลล์ เขาพบว่ามีทางออกจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจัมโบ้ในปีนี้คือ สมาชิกคณะกรรมการของเขาอาจไม่พร้อมที่จะส่งสัญญาณการปรับลด” Pingle จาก UBS กล่าว เขาแย้งว่าข้อมูลเงินเฟ้อที่มีจำนวนมากในเดือนกันยายนจะไม่ทำให้เจ้าหน้าที่ของเฟดมั่นใจว่าแรงกดดันด้านราคาจะลดลง

โปรดดูที่: อัตราเงินเฟ้อสหรัฐยังคงร้อนแรง มาตรวัดราคา PCE ที่สำคัญแสดงให้เห็น

ความกังวลอีกประการสำหรับพาวเวลล์คือข้อมูลในอนาคตอาจไม่ให้ความร่วมมือ

มีรายงานการจ้างงานสองฉบับและรายงานเงินเฟ้อราคาผู้บริโภคสองฉบับก่อนการประชุมนโยบายเฟดครั้งต่อไปในวันที่ 13-14 ธันวาคม

ดังนั้นพาวเวลล์อาจต้องกลับเส้นทาง

“หากคุณตกลงล่วงหน้าและข้อมูลกระทบหัวคุณ – คุณจะไม่สามารถทำตามได้” สตีเฟน สแตนลีย์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Amherst Pierpont Securities กล่าว

นี่เป็นรูปแบบของเฟดมาตลอดทั้งปี สแตนลีย์ตั้งข้อสังเกต เฉพาะในเดือนมีนาคมเท่านั้นที่เฟดคิดว่าอัตราเทอร์มินัลหรืออัตรามาตรฐานสูงสุดจะไม่เพิ่มขึ้นเกิน 3%

แม้ว่าเฟดอาจต้องการชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ก็ไม่ต้องการให้ตลาดปรับลดขนาดของอัตราที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากเป็นสัญญาณว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยกำลังดำเนินอยู่ แต่นักวิเคราะห์บางคนเชื่อว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกจะเกิดขึ้นในไม่ช้าหลังจากที่เฟดลดขนาดการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

โดยทั่วไปแล้ว เฟดต้องการให้เงื่อนไขทางการเงินมีข้อจำกัดเพื่อบีบชีวิตออกจากภาวะเงินเฟ้อ

Pingle กล่าวว่าเขาคาดว่า Esther George ประธานเฟดแคนซัสซิตี้จะไม่เห็นด้วยอย่างเป็นทางการในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยช้าลง

มีความขัดแย้งเพิ่มขึ้นในหมู่นักเศรษฐศาสตร์เกี่ยวกับ "จุดสูงสุด" หรือ "อัตราสิ้นสุด" ของวัฏจักรการเดินป่านี้ เฟดได้ดินสอในอัตราเทอร์มินัลในช่วง 4.5%–4.75% นักเศรษฐศาสตร์บางคนคิดว่าอัตราปลายทางอาจต่ำกว่านั้น คนอื่นคิดว่าอัตราจะสูงกว่า 5%

บรรดาผู้ที่คิดว่าเฟดจะหยุดสั้น ๆ ที่ 5% มักจะพูดถึงภาวะถดถอยด้วยการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดอย่างรวดเร็ว "ทำลายบางสิ่งบางอย่าง" บรรดาผู้ที่เห็นอัตราที่สูงกว่า 5% คิดว่าอัตราเงินเฟ้อจะคงอยู่มากขึ้น

ในท้ายที่สุด สแตนลีย์ของแอมเฮิสต์ เพียร์พอนต์มีความเห็นว่าข้อมูลจะไม่ใช่ปัจจัยในการตัดสินใจ “คำตอบสำหรับคำถามว่าสิ่งใดที่บังคับหรือยอมให้เฟดหยุด ไม่น่าจะมาจากข้อมูล คำตอบคือเฟดมีตัวเลขอยู่ในใจที่จะหยุดชั่วคราว” เขากล่าว

เฟด "กำลังให้ความสนใจกับช่วงเวลาแห่งความจริงนี้ที่มีตลาดแรงงานคับคั่งและมีอัตราเงินเฟ้อสูงมาก และเฟดกำลังจะออกมาและพูดว่า 'โอเค เราพร้อมจะหยุดที่นี่' “

“นั่นทำให้ฉันรู้สึกว่าจะเป็นช่วงที่ตลาดผันผวนมาก” เขากล่าวเสริม

ตลาดฟิวเจอร์สของกองทุนเฟดมีความผันผวนอยู่แล้ว โดยเทรดเดอร์มีอัตราเทอร์มินัลสูงกว่า 5% เมื่อสองสัปดาห์ก่อน และตอนนี้เห็นอัตราเทอร์มินัล 4.85%

ตลอดเดือนตุลาคม อัตราผลตอบแทนตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปี
TMUBMUSD10Y,
ลด 4.016%
เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเหนือ 4.2% ก่อนที่จะอ่อนตัวลงเป็น 4% ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา

“เมื่อคุณเข้าใกล้จุดจบ ทุกย่างก้าวมีความหมายจริงๆ” สแตนลีย์กล่าว