การวิเคราะห์ศักยภาพการเติบโตของเงินปันผลของคัมมินส์

บทสรุปจากการเลือกของเดือนพฤษภาคม

บนพื้นฐานของผลตอบแทนจากราคา ผลงานแบบจำลองหุ้นปันผล (-6.5%) มีประสิทธิภาพต่ำกว่า S&P 500 (-6.4%) ที่ 0.1% และตามเกณฑ์ผลตอบแทนทั้งหมด Model Portfolio (-6.3%) มีประสิทธิภาพต่ำกว่า S&P 500 ( -6.0%) 0.3% หุ้นที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดเพิ่มขึ้น 9% โดยรวมแล้ว 17 หุ้นจาก 30 หุ้นที่มีการจ่ายเงินปันผลทำได้ดีกว่า S&P 500 ตั้งแต่วันที่ 27 พฤษภาคม 2022 ถึง 27 มิถุนายน 2022

วิธีการสำหรับพอร์ตโฟลิโอโมเดลนี้เลียนแบบรูปแบบ "All Cap Blend" โดยเน้นที่การเติบโตของเงินปันผล หุ้นที่เลือกจะได้รับการจัดอันดับที่น่าดึงดูดหรือน่าดึงดูดมาก สร้างกระแสเงินสดอิสระในเชิงบวก (FCF) และผลกำไรทางเศรษฐกิจ ให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลในปัจจุบัน >1% และมีประวัติการเติบโตของเงินปันผลอย่างต่อเนื่องมากกว่า 5 ปี พอร์ตโฟลิโอแบบจำลองนี้ออกแบบมาสำหรับนักลงทุนที่ให้ความสำคัญกับการเพิ่มทุนในระยะยาวมากกว่ารายได้ในปัจจุบัน แต่ยังคงชื่นชมพลังของเงินปันผล โดยเฉพาะอย่างยิ่งการจ่ายเงินปันผลที่เพิ่มขึ้น

หุ้นเด่นตั้งแต่เดือนมิถุนายน: Cummins
CMI
อิงค์ (CMI)

Cummins Inc. (CMI) เป็นหุ้นเด่นจากผลงานโมเดลหุ้นปันผลสำหรับการเติบโตของเงินปันผลในเดือนมิถุนายน ฉันทำให้ Cummins เป็นแนวคิดที่ยาวนานในเดือนพฤศจิกายน 2018 และตั้งแต่นั้นมาหุ้นก็เพิ่มขึ้น 32% เมื่อเทียบกับการเพิ่มขึ้น 41% สำหรับ S&P 500 CMI ยังคงให้ความเสี่ยง/ผลตอบแทนที่ดีเยี่ยม

คัมมินส์มีรายได้เพิ่มขึ้น 7% ต่อปี และกำไรสุทธิจากการดำเนินงานหลังหักภาษี (NOPAT) เพิ่มขึ้น 6% ต่อปีในช่วงห้าปีที่ผ่านมา อัตรากำไรขั้นต้น NOPAT ของคัมมินส์ลดลงจาก 8.6% ในปี 2016 เป็น 8.4% ในช่วงสิบสองเดือนหลัง (TTM) ในขณะที่ผลัดเปลี่ยนทุนจากการลงทุนดีขึ้นจาก 1.4 เป็น 1.5 การเปลี่ยนจากการลงทุนที่เพิ่มขึ้นทำให้คัมมินส์ได้รับผลตอบแทนจากการลงทุน (ROIC) จาก 12% ในปี 2016 เป็น 13% เมื่อเทียบกับ TTM รายได้ทางเศรษฐกิจของบริษัท ซึ่งเป็นกระแสเงินสดที่แท้จริงของธุรกิจ เพิ่มขึ้นจาก 793 ล้านดอลลาร์เป็น 1.2 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน

แม้ว่าการหยุดชะงักที่เกี่ยวข้องกับโรคระบาดจะส่งผลให้ NOPAT ลดลง 22% เมื่อเทียบเป็นรายปี (YoY) ในปี 2020 แต่ TTM NOPAT ของบริษัทนั้นสูงกว่าระดับปี 14 ถึง 2020%

รูปที่ 1: NOPAT & รายได้ของ Cummins ตั้งแต่ปี 2016

FCF เกินเงินปันผลโดย Wide Margin

คัมมินส์ได้เพิ่มเงินปันผลในแต่ละงวดที่ผ่านมา . บริษัทได้เพิ่มเงินปันผลประจำจาก 4.21 ดอลลาร์/หุ้นในปี 2017 เป็น 5.60 ดอลลาร์/หุ้นในปี 2021 หรือทบต้น 7% ต่อปี เงินปันผลรายไตรมาสปัจจุบัน เมื่อปรับเป็นรายปี จะเท่ากับ 5.80 ดอลลาร์/หุ้น และให้ผลตอบแทนจากเงินปันผล 3.0%

ที่สำคัญกว่านั้น กระแสเงินสดอิสระที่แข็งแกร่งของคัมมินส์ (FCF) ทำได้ง่ายกว่าการจ่ายเงินปันผลของบริษัทที่กำลังเติบโต ตั้งแต่ปี 2017-2021 มูลค่าสะสม 7.1 พันล้านดอลลาร์ของคัมมินส์ (26% ของมูลค่าตลาดในปัจจุบัน) ใน FCF นั้นเกือบสองเท่าของเงินปันผลที่จ่ายออกไป 3.8 พันล้านดอลลาร์ต่อรูปที่ 2 เหนือ TTM บริษัทสร้าง FCF ได้ 1.5 พันล้านดอลลาร์และจ่ายออกไป 819 ดอลลาร์ ล้านเป็นเงินปันผล

รูปที่ 2 ยังแสดงให้เห็นว่า FCF ของคัมมินส์มีการจ่ายเงินปันผลสูงกว่าการจ่ายเงินปันผลอย่างมีนัยสำคัญในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา

รูปที่ 2: กระแสเงินสดอิสระ
กระแส 2
เทียบกับการจ่ายเงินปันผลปกติ

บริษัทที่มี FCF สูงกว่าการจ่ายเงินปันผลให้โอกาสการเติบโตของเงินปันผลที่มีคุณภาพสูงขึ้น เพราะฉันรู้ว่าบริษัทสร้างเงินสดเพื่อรองรับการจ่ายเงินปันผลที่สูงขึ้น ในทางกลับกัน เงินปันผลของบริษัทที่ FCF ขาดการจ่ายเงินปันผลในช่วงเวลาหนึ่งไม่สามารถเชื่อถือได้ว่าจะเติบโตหรือรักษาเงินปันผลไว้ได้เนื่องจากกระแสเงินสดที่ไม่เพียงพอ

คัมมินส์มีศักยภาพสูง

ที่ราคาปัจจุบันที่ 201 ดอลลาร์/หุ้น CMI มีอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าตามบัญชี (PEBV) ที่ 0.8 อัตราส่วนนี้หมายความว่าตลาดคาดว่า NOPAT ของ Cummins จะลดลงอย่างถาวร 20% ความคาดหวังนี้ดูเหมือนจะมองโลกในแง่ร้ายเกินไปสำหรับบริษัทที่เติบโต NOPAT 6% ต่อปีในช่วงห้าปีที่ผ่านมา

หากอัตรากำไรขั้นต้น NOPAT ของคัมมินส์เพิ่มขึ้นเป็น 9% (เฉลี่ยสามปีเทียบกับ TTM 8%) และบริษัทเติบโต NOPAT เพียง 4% ต่อปีในช่วงทศวรรษหน้า หุ้นจะมีมูลค่า 325 ดอลลาร์+/หุ้นในวันนี้ – 62% กลับหัวกลับหาง ดูคณิตศาสตร์เบื้องหลังสถานการณ์ DCF ย้อนกลับ.

หากบริษัทเติบโต NOPAT ตามอัตราการเติบโตในอดีต หุ้นก็มี upside มากขึ้น เพิ่มผลตอบแทนจากเงินปันผล 3.0% ของคัมมินส์และประวัติการเติบโตของเงินปันผล และเป็นที่ชัดเจนว่าเหตุใดหุ้นนี้จึงอยู่ในพอร์ตโฟลิโอรูปแบบการเติบโตของหุ้นปันผลในเดือนมิถุนายน

รายละเอียดที่สำคัญที่พบในการยื่นเอกสารทางการเงินโดยเทคโนโลยี Robo-Analyst ของ บริษัท ของฉัน

ด้านล่างนี้เป็นข้อมูลเฉพาะเกี่ยวกับการปรับเปลี่ยนที่ฉันทำโดยอิงตามการค้นพบของ Robo-Analyst ใน 10-K และ 10-Q ของ Cummins:

งบกำไรขาดทุน: ฉันทำเงินได้ 666 ล้านดอลลาร์ในการปรับค่าใช้จ่าย โดยมีผลสุทธิจากการนำรายได้ที่ไม่ได้ดำเนินการออกไป 108 ล้านดอลลาร์ (<1% ของรายได้)

งบดุล: ฉันได้ปรับปรุงมูลค่า 6.6 พันล้านดอลลาร์เพื่อคำนวณเงินลงทุนโดยลดลงสุทธิ 477 ล้านดอลลาร์ การปรับปรุงที่โดดเด่นที่สุดคือ 1.6 พันล้านดอลลาร์ (9% ของสินทรัพย์สุทธิที่รายงาน) ในรายได้เบ็ดเสร็จอื่น

การประเมินมูลค่า: ฉันทำการปรับมูลค่า 8.4 พันล้านดอลลาร์โดยมีผลสุทธิจากมูลค่าผู้ถือหุ้นที่ลดลง 2.6 พันล้านดอลลาร์ การปรับมูลค่าผู้ถือหุ้นที่โดดเด่นที่สุดคือ 2.0 พันล้านดอลลาร์ในเงินสดส่วนเกิน การปรับค่าใช้จ่ายนี้คิดเป็น 7% ของมูลค่าตลาดของคัมมินส์

การเปิดเผยข้อมูล: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler และ Brian Pellegrini ไม่ได้รับค่าตอบแทนใด ๆ ในการเขียนเกี่ยวกับหุ้น สไตล์ หรือธีมเฉพาะใดๆ