มาตรการทางเศรษฐกิจที่มักถูกมองข้าม กำลังส่งสัญญาณถึงปัญหาร้ายแรงในอนาคต

เศรษฐกิจส่งสัญญาณต่ำเมื่อวันพฤหัสบดีว่าภาวะถดถอยกำลังใกล้เข้ามา และธนาคารกลางสหรัฐอาจทำผิดพลาดด้านนโยบายโดยพยายามชะลอสิ่งต่าง ๆ ต่อไป

ตามที่คณะกรรมการการประชุม ตัวชี้วัดเศรษฐกิจชั้นนำ ดัชนี สถานการณ์แย่ลงในเดือนกันยายน โดยมีมาตรวัดลดลง 0.4% จากเดือนก่อน และลดลง 2.8% ในช่วงหกเดือน

Ataman Ozyildirim ผู้อำนวยการอาวุโสฝ่ายเศรษฐศาสตร์ของ Conference Board กล่าวว่า "แผน LEI ของสหรัฐฯ ร่วงลงอีกครั้งในเดือนกันยายน และแนวโน้มขาลงอย่างต่อเนื่องในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา บ่งชี้ว่าเศรษฐกิจถดถอยมีแนวโน้มสูงขึ้นก่อนสิ้นปีนี้ Ozyildrim ตั้งข้อสังเกตว่าจุดอ่อนในดัชนีคือ "แพร่หลาย" เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อสูง ภาพงานที่ชะลอตัว และสภาวะสินเชื่อที่ตึงตัวกำลังกดดันเศรษฐกิจ

ดัชนีมองไปข้างหน้าโดยใช้ตัวชี้วัด 10 ตัว ซึ่งรวมถึงชั่วโมงทำงานของการผลิต การขอรับสวัสดิการว่างงาน ใบอนุญาตก่อสร้าง ดัชนีตลาดหุ้น และส่วนต่างเครดิต

โดยปกติ LEI ไม่ถือเป็นจุดข้อมูลหลัก ไม่จำเป็นว่ามาตรการนี้ไม่ใช่ภาพรวมที่ดีของเศรษฐกิจ แต่มากกว่าที่จุดข้อมูลที่เข้าสู่ดัชนีเป็นที่รู้จักอยู่แล้ว ดังนั้นจึงไม่มีข้อมูลใหม่มากนัก

อย่างไรก็ตาม ในสภาวะปัจจุบัน ดัชนีมีความสำคัญมากกว่า เนื่องจากเป็นช่วงเวลาที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) กำลังมองหาการกระชับสกรูเพิ่มเติมเกี่ยวกับการเติบโตในความพยายามที่จะลดอัตราเงินเฟ้อที่อาละวาด

นั่นทำให้เกิดแนวโน้มทางประวัติศาสตร์โดยทั่วไปซึ่งเฟดมักจะคลายนโยบายเมื่อแนวโน้มมืดลง อย่างไรก็ตาม เจ้าหน้าที่ของ Fed ย้ำว่ายังไม่เสร็จสิ้นเมื่อต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ย

“เราเปลี่ยนจากเฟดที่ง่ายเกินไปที่จะแน่นแฟ้นอย่างไร้ความรับผิดชอบ” โจเซฟ ลาวอร์กนา หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของสหรัฐฯ ที่ SMBC Capital Markets และอดีตที่ปรึกษาเศรษฐกิจอาวุโสของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ กล่าว “เมื่อตะกร้านี้ส่งสัญญาณถึงจุดอ่อนที่มันแสดงให้เห็น สิ่งที่ Fed มักจะไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ในกรณีนี้ ไม่เพียงแต่เพิ่มอัตราในเชิงรุกเท่านั้น แต่ยังมีความมุ่งมั่นที่จะเพิ่มอัตราในเชิงรุกต่อไปด้วย”

การวิจัยของ LaVorgna แสดงให้เห็นว่าในช่วงขาลงครั้งก่อนในตัวชี้วัดชั้นนำ เฟดมักจะลดอัตราดอกเบี้ยหรือหยุดชั่วคราวในเวลาเดียวกัน นี่เป็นกรณีในช่วงต้นปี 2020 วิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 และภาวะถดถอยในช่วงต้นศตวรรษที่ 21 ท่ามกลางการหดตัวทางเศรษฐกิจอื่นๆ หลายครั้ง

เขากังวลว่าการที่เฟดยืนกรานนโยบายที่เข้มงวดจะส่งผลที่เลวร้ายยิ่งกว่าในอนาคต

“ความล่าช้าในนโยบายหมายความว่าผลกระทบจากการดำเนินการของเฟดยังไม่ได้รับผลกระทบทั้งหมด น่าเป็นห่วงที่เฟดยังไม่เสร็จ” LaVorgna กล่าวในบันทึกของลูกค้า

LaVorgna ไม่ได้อยู่เพียงคนเดียวในความเชื่อของเขาที่ว่าเฟดกำลังพยายามมากเกินไปในการลดอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงวิ่งอยู่ในระดับสูงสุดนับตั้งแต่ต้นทศวรรษ 1980

ใน การสัมภาษณ์ล่าสุดของ CNBCBarry Sternlicht ซีอีโอของ Starwood Capital Group กล่าวว่าธนาคารกลางกำลังเสี่ยง “ภัยพิบัติที่ไม่น่าเชื่อหากพวกเขายังคงดำเนินการต่อไป ไม่ใช่แค่ที่นี่เท่านั้น ทั่วทุกมุมโลก” แซคส์โกลด์แมน ซีอีโอเดวิด โซโลมอน, เชส JPMorgan CEO Dimon เจมี่ และผู้ก่อตั้งอเมซอน Bezos เจฟฟ์ ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา ล้วนแสดงความห่วงใย เกี่ยวกับภาวะถดถอยข้างหน้า แม้ว่าพวกเขาจะไม่ได้แยกแยะการกระทำของเฟด

อย่างไรก็ตาม นายแพทริก ฮาร์เกอร์ ประธานเฟดฟิลาเดลเฟีย กล่าวเมื่อวันพฤหัสบดีว่าเขาคิดว่า ธนาคารกลางยังมีงานต้องทำ ก่อนที่มันจะผ่อนคลายในขณะที่เขากล่าวว่าเขาเห็น "การขาดความคืบหน้าที่น่าผิดหวัง" ในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ

“สิ่งที่เราต้องดูจริงๆ คือการลดลงอย่างต่อเนื่องในตัวบ่งชี้อัตราเงินเฟ้อจำนวนหนึ่งก่อนที่เราจะเลิกใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น” เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางซึ่งเป็นสมาชิกที่ไม่ลงคะแนนเสียงของคณะกรรมการกำหนดการจัดอันดับของ Federal Open Market กล่าว

จนถึงตอนนี้ ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อยังไม่เข้าข้างเฟด

นอกเหนือจากตัวชี้วัดทั่วไปเช่นดัชนีราคาผู้บริโภคและดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลที่ต้องการของเฟดแล้ว เฟดของคลีฟแลนด์ “ราคาเหนียว” CPI เพิ่มขึ้น 8.5% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนกันยายน เพิ่มขึ้นจาก 7.7% ในเดือนสิงหาคม มาตรการจะพิจารณารายการต่างๆ เช่น ค่าเช่า ราคาอาหารนอกบ้าน และค่าสันทนาการ

อัตราเงินเฟ้อภาคบริการยังคงตึงเครียดเป็นพิเศษ โดยเพิ่มขึ้น 7.4% ในเดือนกันยายนเมื่อเทียบเป็นเดือน 12 เดือน เพิ่มขึ้นจาก 6.8% ในเดือนสิงหาคม ตามรายงานของ Trading Economics ที่เกิดขึ้นในขณะที่เศรษฐกิจได้เปลี่ยนกลับไปเป็นบริการจากความต้องการสินค้าสูงในยุคโควิด

นักวิจารณ์กล่าวว่าเฟดกำลังติดตามจุดข้อมูลย้อนหลังมากเกินไป แต่ผู้กำหนดนโยบายก็กำลังต่อสู้กับการคาดการณ์เงินเฟ้อที่ว่า ในขณะที่ล่องลอยต่ำตอนนี้สามารถเปิดขึ้นได้โดยเฉพาะตอนนี้ที่ราคาน้ำมันจะสูงขึ้นอีกครั้ง

“ความท้าทายของเฟดคือ เราไม่ได้เห็นว่าตัวชี้วัดชั้นนำที่แท้จริงเป็นผู้นำในแง่ที่ว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องเมื่อเผชิญกับตัวชี้วัดชั้นนำเหล่านี้ที่จะชี้ให้เห็นเป็นอย่างอื่น” เจฟฟรีย์ โรช หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ LPL Financial กล่าว .

ในมุมมองของ Roach จุดสว่างเพียงอย่างเดียวคือตลาดการเงินอาจใกล้เคียงกับการกำหนดราคาในความเสียหายทั้งหมดจากอัตราที่สูงขึ้นและอัตราเงินเฟ้อ นอกจากนี้ การลดลงอย่างต่อเนื่องใน LEI อย่างน้อยก็อาจทำให้เฟดมีเหตุผลที่จะชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แมลงสาบคาดว่าเฟดจะปรับขึ้นอีก 0.75 จุดในเดือนพฤศจิกายน จากนั้นจะชะลอตัวลงเป็น 0.5 จุดในเดือนธันวาคม ซึ่งไม่ใช่ความคาดหวังของตลาด

“โดยสรุป รายงานนี้ไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงอะไรสำหรับการประชุมเดือนพฤศจิกายน” Roach กล่าว “อย่างไรก็ตาม คุณสามารถโต้แย้งได้ว่าสิ่งนี้จะสร้างกรณีให้มีการเลื่อนระดับในเดือนธันวาคม”