Microsoft (MSFT) เสนอเงินสดเกือบ 69 ล้านดอลลาร์เพื่อซื้อ Activision Blizzard (ATVI) ยักษ์ใหญ่ด้านวิดีโอเกม ได้รับการพิจารณาอย่างถี่ถ้วนนับตั้งแต่มีการประกาศครั้งแรกในเดือนมกราคม แต่อย่างน้อยหนึ่งบริษัทวิจัยของวอลล์สตรีทกล่าวว่ามีความเป็นไปได้สูงที่ข้อตกลงจะเสร็จสิ้นในอนาคตอันใกล้นี้ เรามักจะเห็นด้วย ในขณะที่ Club ที่ถือหุ้น Microsoft จะจ่ายเบี้ยประกันภัยจำนวนมากสำหรับหุ้น ATVI ตามราคาตลาดปัจจุบัน ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีก็พร้อมเสมอที่จะจ่ายเงินสำหรับเกมยอดนิยมของ Activision Blizzard เช่น "Call of Duty" และ "World of Warcraft" อาจหมายถึงเมื่อ จับคู่กับแฟรนไชส์ "Halo" อันทรงเกียรติและคอนโซล Xbox การอนุมัติข้อตกลงขนาดนี้จะเป็นผลดีต่อตลาดหุ้นโดยรวม เนื่องจากอาจส่งข้อความว่าฝ่ายบริหารของ Biden ไม่ได้ปิดการควบรวมกิจการทั้งหมด Wedbush ได้เพิ่ม Activision Blizzard ในรายการไอเดียที่ดีที่สุดในสัปดาห์นี้ โดยเชื่อว่าการเข้าซื้อกิจการ Activision Blizzard ของ Microsoft นั้นมีความเป็นไปได้สูงที่จะเสร็จสิ้นในอีกหกเดือนข้างหน้า แน่นอนว่าเวลานั้นยากเนื่องจากอุปสรรคด้านกฎระเบียบจำนวนมากซึ่งจำเป็นต้องทำให้ชัดเจนทั้งในสหรัฐอเมริกา และต่างประเทศ นักวิเคราะห์ของ Wedbush กำลังพนันว่า Microsoft ยินดีที่จะให้สัมปทานเช่น "การทำให้ 'Call of Duty' พร้อมใช้งานบนคอนโซล PlayStation ในทศวรรษหน้า" โดยทั่วไป ดีลจะถูกบล็อกเนื่องจากมองว่าการปล่อยให้ผ่านไปจะสร้างความเข้มข้นของตลาดมากเกินไปและขัดขวางการแข่งขัน หน่วยงานกำกับดูแลยังตระหนักดีว่าผู้เล่นที่น้อยลงในอุตสาหกรรมใดอุตสาหกรรมหนึ่งอาจนำไปสู่การขึ้นราคาและการขาดนวัตกรรมซึ่งส่งผลเสียต่อผู้บริโภค การกำหนดความเสี่ยงในการต่อต้านการแข่งขัน วิธีการหนึ่งที่หน่วยงานกำกับดูแลใช้ในการกำหนดความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการต่อต้านการแข่งขันคือผ่านสิ่งที่เรียกว่า Herfindahl–Hirschman Index (HHI) มาตรการนี้พยายามที่จะหาปริมาณความเข้มข้นของตลาดและสามารถใช้ในการคำนวณว่าส่วนแบ่งนั้นจะมีลักษณะอย่างไรหากการควบรวมกิจการหรือการซื้อกิจการดำเนินต่อไป ไม่ใช่จุดสิ้นสุดทั้งหมด แต่ก็ยังคุ้มค่าที่จะพิจารณา ดัชนีวัดจากใกล้ศูนย์ถึง 10,000 ค่า HHI ต่ำบ่งชี้ถึงตลาดที่มีการแข่งขันสูง ในขณะที่ค่าสูงบ่งชี้ถึงการควบคุมโดยผู้เล่นจำนวนน้อยกว่า การผูกขาดที่แท้จริงมียอดสูงสุดที่ 10,000 ตามเว็บไซต์ของกระทรวงยุติธรรม “หน่วยงานโดยทั่วไปถือว่าตลาดที่ HHI อยู่ระหว่าง 1,500 ถึง 2,500 จุดเป็นตลาดที่มีความเข้มข้นปานกลาง และพิจารณาว่าตลาดที่มี HHI เกิน 2,500 จุดเป็นตลาดที่มีความเข้มข้นสูง” นอกจากนี้ พวกเขายังตั้งข้อสังเกตว่าธุรกรรมที่ “เพิ่ม HHI มากกว่า 200 จุดในตลาดที่มีความเข้มข้นสูงนั้นมีแนวโน้มที่จะเพิ่มอำนาจในตลาดภายใต้แนวทางการควบรวมกิจการในแนวนอนที่ออกโดยกระทรวงยุติธรรมและคณะกรรมาธิการการค้าแห่งสหพันธรัฐ” การคำนวณค่า HHI สำหรับอุตสาหกรรมนั้นค่อนข้างตรงไปตรงมา: คุณเพียงแค่นำส่วนแบ่งการตลาดของแต่ละบริษัทมายกกำลังสองแล้วบวกค่าเข้าด้วยกัน ตัวอย่างเช่น ในอุตสาหกรรมที่ประกอบด้วยสี่บริษัท โดยแต่ละบริษัทมีส่วนแบ่งการตลาด 25% เท่ากัน HHI จะเท่ากับ 2,500 สูตรคือ 25 2 +25 2 +25 2 +25 2 รวมเป็น 2,500 สำหรับอุตสาหกรรมที่มีผู้เล่นสามคน คนหนึ่งควบคุม 40% และอีกสองคนควบคุมฝ่ายละ 30% มันจะเป็น 30 2 +30 2 +40 2 รวมเป็น 3,400 การนำวิธีการนี้ไปใช้กับอุตสาหกรรมวิดีโอเกม เป็นการยากที่จะดูว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะปรับแก้การปิดกั้นข้อตกลงโดยอิงจากลำดับความสำคัญในอดีตได้อย่างไร ตามรายงานล่าสุดจาก Newzoo บริษัทเกมที่ใหญ่ที่สุด 10 แห่งตามรายได้คิดเป็นประมาณ 65% ของตลาดโดยมียอดขายรวม 126 พันล้านดอลลาร์ เมื่อคาดการณ์ว่าตลาดรวมมีมูลค่าประมาณ 194 พันล้านเหรียญ ที่ใหญ่ที่สุดคือ Tencent ของจีนที่มีส่วนแบ่งประมาณ 17% และที่เล็กที่สุดใน 10 อันดับแรกคือ Sea Limited ที่มีส่วนแบ่งประมาณ 2% นั่นหมายความว่าอีก 35% ของตลาดประกอบด้วยบริษัทที่มีส่วนแบ่งตลาดเท่ากับหรือน้อยกว่าประมาณ 2% เพื่อความง่าย สมมติว่ามีบริษัทเพิ่มอีก 17 แห่งที่มีส่วนแบ่งตลาด 2% ต่อบริษัทเพื่อให้เรามี 100% ของตลาด (เราทราบดีว่าอาจมีผู้เล่นรายย่อยหลายร้อยหรือหลายพันคนซึ่งคิดเป็น 35% ที่เหลือ ยิ่งมีผู้เล่นมากเท่าไหร่ ผลลัพธ์ของ HHI ก็จะยิ่งต่ำลงเท่านั้น ดังนั้นแนวทางของเราจึงเป็นแบบอนุรักษ์นิยมมากขึ้นโดยแบ่งตลาดออกเป็นผู้เล่นเพิ่มเติม 17 รายโดยมีส่วนแบ่งเกือบเท่ากับของ Sea Limited) ซึ่งหมายความว่า HHI ซึ่งคำนวณโดยจำนวนส่วนแบ่งการตลาดยกกำลังสองแล้วนำมารวมกันสำหรับทั้ง 27 บริษัทจะ ต่ำกว่า 650 ซึ่งน้อยกว่าเกณฑ์ 2,500 สำหรับสิ่งที่สูตรจะพิจารณาสำหรับตลาดที่มีความเข้มข้นสูง หากข้อตกลง Microsoft-Activision Blizzard ดำเนินไป และคุณรวมความเข้มข้นของส่วนแบ่งการตลาดของทั้งสองบริษัทเข้าด้วยกัน HII จะอยู่ที่ 700 กว่าเท่านั้น เห็นได้ชัดว่าตาม HHI เป็นการยากที่จะปิดกั้นข้อตกลงเนื่องจากว่าการไม่ทำเช่นนั้นจะทำให้ Microsoft มีอำนาจผูกขาดในอุตสาหกรรมเกม อุปสรรคด้านกฎระเบียบและกฎหมายที่เป็นไปได้ อย่างไรก็ตาม เมื่อเร็ว ๆ นี้ หน่วยงานกำกับดูแลได้พยายามคิดเกี่ยวกับอำนาจในรูปแบบอื่น ๆ ไม่ใช่แค่ในแง่ของส่วนแบ่งการตลาด แต่ยังรวมถึงอิทธิพลด้วย ซึ่งยากต่อการวัดจำนวน คณะกรรมาธิการการค้าแห่งสหพันธรัฐชุดปัจจุบันภายใต้ประธาน Lina Kahn มีความสงสัยในการรวมกันค่อนข้างมากและไม่กระตือรือร้นที่จะอนุญาตให้ทำข้อตกลงเว้นแต่จะเป็นประโยชน์ต่อผู้บริโภคอย่างแน่นอน อันที่จริง ใน The Yale Law Journal ในปี 2017 โดยเน้นไปที่วิธีการที่ Amazon (AMZN) จัดการเพื่อให้ได้มาซึ่งหลักในอุตสาหกรรมต่างๆ มากมายในขณะที่หลีกเลี่ยงการตรวจสอบการต่อต้านการผูกขาด Kahn เขียนว่า “กรอบการทำงานปัจจุบันในการต่อต้านการผูกขาด — โดยเฉพาะอย่างยิ่งการแข่งขันที่มุ่งไปที่ 'สวัสดิภาพของผู้บริโภค' ,' ถูกกำหนดให้เป็นผลกระทบด้านราคาในระยะสั้น - ไม่มีความพร้อมในการจับภาพสถาปัตยกรรมของอำนาจตลาดในระบบเศรษฐกิจสมัยใหม่” ในมุมมองของเธอ "หลักคำสอนในปัจจุบันประเมินความเสี่ยงของการกำหนดราคาที่กินสัตว์อื่นต่ำกว่าความเป็นจริง และการผสานรวมระหว่างสายธุรกิจที่แตกต่างกันอาจพิสูจน์ได้ว่าเป็นการต่อต้านการแข่งขัน" การผสานรวมระหว่างอาร์กิวเมนต์สายธุรกิจที่แตกต่างกันนั้นอาจเป็นจุดสนใจเกี่ยวกับข้อเสนอของ Microsoft เนื่องจากวิดีโอเกมกลายเป็นระบบคลาวด์มากขึ้น และ Microsoft ก็เป็นผู้นำในอุตสาหกรรมระบบคลาวด์ คู่แข่งของ Microsoft อย่าง Sony ซึ่งสร้าง PlayStation ซึ่งเป็นคู่แข่งของ Xbox ได้ท้าทายข้อตกลง โดยโต้แย้งว่าเกม "Call of Duty" ที่ได้รับความนิยมอย่างมากของ Activision เพียงอย่างเดียวเป็นเหตุผลที่ต้องบล็อก ข้อโต้แย้งของ Sony มีรากฐานมาจากการสูญเสียเกมนั้นอาจส่งผลต่อ PlayStation ของ Sony หาก Microsoft ต้องการให้ Xbox เป็นเอกสิทธิ์ เมื่อเร็ว ๆ นี้ผู้พิพากษาของรัฐบาลกลางได้บล็อก Penguin Random House จากการเข้าซื้อกิจการคู่แข่งอย่าง Simon & Schuster จาก Paramount Global (PARA) เนื่องจากความกังวลว่าอาจ “ลดการแข่งขัน” สำหรับ “หนังสือขายดี” ดังนั้น Sony อาจยืนหยัดด้วยการโต้แย้งว่า “Call of Duty” ซึ่งเป็นเกมที่มียอดขายสูงสุดนั้นรับประกันความสนใจเป็นพิเศษนอกเหนือจากเกมยอดนิยมอื่น ๆ ที่คนส่วนใหญ่อาจไม่คุ้นเคย แต่เพิ่มการแข่งขันในตลาดในความหมายที่กว้างขึ้น . Politico รายงานเมื่อเร็วๆ นี้ว่า FTC มีแนวโน้มที่จะยื่นฟ้องคดีต่อต้านการผูกขาดด้วยเหตุผลดังกล่าว อีกครั้ง Wedbush อ้างถึงในบันทึกย่อว่าเพื่อให้ข้อตกลงลุล่วง Microsoft อาจต้องรักษาคอนโซลเกม Activision ให้ไม่เชื่อเรื่องพระเจ้าเป็นระยะเวลาหนึ่ง นั่นอาจไม่ใช่สิ่งที่เลวร้ายที่สุด แม้ว่า Microsoft อาจต้องการเก็บเกม Xbox ไว้เท่านั้น แต่ก็มีแนวโน้มที่จะจำกัดการขายเกมมากกว่าที่จะกระตุ้นยอดขาย Xbox นักเล่นวิดีโอเกมค่อนข้างยึดติดกับคอนโซลและไม่ชอบที่จะเปลี่ยน อีกประเด็นคือวิธีการวัดตลาดเกม ในขณะที่เราใช้การวิเคราะห์ของเราเกี่ยวกับการสร้างรายได้ ทำให้เรารวมชื่ออย่าง Apple (AAPL) และ Alphabet (GOOGL) ซึ่งหลายคนอาจไม่พิจารณาชื่ออุตสาหกรรมเกมเพราะพวกเขาไม่ได้สร้างคอนโซลในความหมายดั้งเดิมและไม่ได้พัฒนาหรือ เผยแพร่เกมของตัวเอง (แม้ว่าคุณอาจโต้แย้งว่าสมาร์ทโฟนเป็นอุปกรณ์เล่นเกมพกพา) พวกเขาสร้างรายได้จากเกมที่พัฒนาโดยบุคคลที่สามผ่านร้านแอปของตนแทน และนอกจากนี้ ในกรณีของ Alphabet รายได้จากการสตรีมบน YouTube FTC อาจเลือกที่จะอิงตามคอนโซลและตลาดวิดีโอเกม หรือผลกระทบต่อสหรัฐฯ ผู้บริโภคและเลือกที่จะไม่ระบุชื่อเช่น Tencent, NetEase หรือ Sea Limited กล่าวอีกนัยหนึ่ง FTC อาจเห็นการแบ่งย่อยของตลาดแตกต่างออกไปและถกเถียงกันจากมุมมองนั้น สรุป เพื่อความชัดเจน เราไม่เชื่อว่าข้อตกลงนี้จะเป็นการต่อต้านการแข่งขันใดๆ และเราไม่คิดว่า FTC ต้องการนำคดีที่ไม่มั่นใจว่าจะชนะได้ ทุกคนในวอลล์สตรีทกำลังเฝ้าดูข้อตกลงนี้เนื่องจากราคาตลาดของหุ้น Activision ประมาณ 76 ดอลลาร์ เทียบกับข้อเสนอเงินสด 95 ดอลลาร์ต่อหุ้นจาก Microsoft นั่นเป็นเบี้ยประกัน 25% ที่ยิ่งใหญ่ แต่โปรดจำไว้ว่า ATVI มีการซื้อขายประมาณ 65 ดอลลาร์ในวันก่อนที่จะมีการประกาศข้อตกลง ผู้สังเกตการณ์หลายคนพยายามที่จะดูว่าไม่ผ่านได้อย่างไร แม้แต่ Berkshire Hathaway (BKR.a) ของ Warren Buffet ซึ่งไม่ค่อยลงทุนในบริษัทที่มีการควบรวมกิจการก็เป็นเจ้าของหุ้น Activision Berkshire ริเริ่มชื่อนี้ในไตรมาสที่สี่ของปี 2021 ก่อนที่จะมีการประกาศข้อตกลงในเดือนมกราคม เพิ่มเข้ามาใน ATVI ในไตรมาสแรกและไตรมาสที่สองของปีนี้ จากนั้นจึงปรับลดตำแหน่งบางส่วนในไตรมาสที่สาม ในการประชุมประจำปีของ Berkshire ในเดือนเมษายน บัฟเฟตต์กล่าวว่า “ถ้าข้อตกลงผ่าน เราก็จะได้เงิน และถ้าข้อตกลงไม่ผ่าน ใครจะรู้ว่าจะเกิดอะไรขึ้น” ท้ายที่สุดแล้ว ไม่ว่าคุณจะมีส่วนได้ส่วนเสียกับเรื่องนี้หรือไม่ก็ตาม คุณจะต้องรอดูข้อตกลงนี้ นั่นเป็นเพราะสิ่งต่าง ๆ ที่เกิดขึ้นที่นี่สามารถกำหนดความต้องการในอนาคตสำหรับกิจกรรม M & A (การควบรวมและซื้อกิจการ) ซึ่งหลาย ๆ บริษัท พึ่งพาการเติบโต สภาพแวดล้อมที่แข็งแกร่งหรืออย่างน้อยก็ไม่ใช่สภาพแวดล้อมที่เป็นศัตรูโดยสิ้นเชิงสำหรับ M & A อาจสนับสนุนจุดต่ำสุดในตลาดหุ้นโดยรวมและช่วยปรับปรุงความเชื่อมั่นของนักลงทุน FTC เห็นได้ชัดว่าต้องการปรับปรุงวิธีคิดเกี่ยวกับอำนาจขององค์กรและข้อตกลงนี้ พร้อมด้วยข้อตกลงอื่นๆ เช่นข้อเสนอของสายการบิน JetBlue (JBLU)- Spirit (SAVE) และซูเปอร์มาร์เก็ต Kroger (KR)- Albertsons (ACI) การควบรวมกิจการจะให้ข้อมูลเชิงลึกที่มีคุณค่าว่าหน่วยงานกำลังคิดอย่างไรเกี่ยวกับการปรับเปลี่ยนกรอบการทำงานสำหรับการอนุมัติหรือปิดกั้นข้อตกลงในอนาคต เรียกคืน ดูปองท์ (DD) ยุติข้อตกลงโรเจอร์ส (ROG) เนื่องจากไม่ได้รับการอนุมัติในประเทศจีน ดังนั้นจึงเป็นเรื่องน่าสนใจที่จะเห็นว่าหน่วยงานกำกับดูแลต่างๆ ไม่เพียงแต่ในสหรัฐอเมริกาเท่านั้น แต่ทั่วโลกกำลังวิเคราะห์ผลการแข่งขันของข้อตกลง MSFT-ATVI เนื่องจากเกี่ยวข้องกับ Club ที่ถือครอง Microsoft เราคิดว่าทั้งสองวิธีน่าจะดี เราคิดว่าการซื้อกิจการของ ATVI จะเป็นการเคลื่อนไหวที่ยอดเยี่ยม เนื่องจากเป็นการจัดหาทรัพย์สินทางปัญญาด้านวิดีโอเกมที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในโลก และส่งเสริมความคิดริเริ่มของพวกเขาในการสร้างบริการสตรีมเกมที่มีประสิทธิภาพ อย่างไรก็ตาม การเล่นเกมเป็นเพียงแง่มุมหนึ่งของโมเดลธุรกิจที่ประสบความสำเร็จอย่างไม่น่าเชื่อของ Microsoft และเราคิดว่าการเติบโตของ Azure และการเปลี่ยนไปใช้คลาวด์คอมพิวติ้งทั่วโลกจะยังคงขับเคลื่อนการเติบโตต่อไปในระยะยาว (องค์กรการกุศลของ Jim Cramer มีความยาว MSFT, AAPL และ GOOGL ดูรายชื่อหุ้นทั้งหมดได้ที่นี่) ในฐานะสมาชิก CNBC Investing Club กับ Jim Cramer คุณจะได้รับการแจ้งเตือนทางการค้าก่อนที่ Jim จะทำการซื้อขาย จิมรอ 45 นาทีหลังจากส่งการแจ้งเตือนทางการค้าก่อนที่จะซื้อหรือขายหุ้นในพอร์ตกองทุนการกุศลของเขา หากจิมพูดถึงหุ้นใน CNBC TV เขารอ 72 ชั่วโมงหลังจากออกการแจ้งเตือนการค้าก่อนที่จะดำเนินการซื้อขาย ข้อมูลคลับการลงทุนข้างต้นอยู่ภายใต้ข้อกำหนดและเงื่อนไขและนโยบายความเป็นส่วนตัวของเรา ร่วมกับข้อจำกัดความรับผิดชอบของเรา ไม่มีภาระผูกพันหรือหน้าที่ไว้วางใจที่มีอยู่ หรือสร้างขึ้นโดยอาศัยการรับข้อมูลใดๆ ของคุณที่ให้ไว้โดยเชื่อมโยงกับสโมสรการลงทุน 
ฉากจาก “Call of Duty Modern Warfare”
ที่มา: Call of Duty Modern Warfare
ไมโครซอฟท์'s (MSFT) เสนอเงินสดเกือบ 69 หมื่นล้านดอลลาร์เพื่อซื้อบริษัทวิดีโอเกมยักษ์ใหญ่ พายุหิมะ Activision (ATVI) อยู่ภายใต้การตรวจสอบอย่างเข้มงวดนับตั้งแต่มีการประกาศครั้งแรกในเดือนมกราคม แต่อย่างน้อยหนึ่งบริษัทวิจัยของวอลล์สตรีทกล่าวว่ามีความเป็นไปได้สูงที่ข้อตกลงจะเสร็จสิ้นในอนาคตอันใกล้นี้ เรามักจะเห็นด้วย
ที่มา: https://www.cnbc.com/2022/12/02/activision-acquisition-would-be-good-for-microsoft-and-the-overall-stock-market.html