นักยุทธศาสตร์ชั้นนำของ Morgan Stanley คิดว่าความเสี่ยงจากภาวะถดถอยได้เพิ่มขึ้น 'อย่างมีนัยสำคัญ' และหุ้นอาจร่วงลงอีก 15%

ด้วยดัชนี S&P 500 ที่ร่วงลงมากกว่า 16% เมื่อเทียบเป็นรายปี นักลงทุนจึงสงสัยว่าจะยุติความเจ็บปวดในเร็วๆ นี้หรือไม่

คำตอบจากวาณิชธนกิจ? ไม่น่าเป็นไปได้

ในบันทึกประจำวันอาทิตย์ที่ส่งถึงลูกค้า Michael J. Wilson หัวหน้านักยุทธศาสตร์ด้านหุ้นสหรัฐและ CIO ของ Morgan Stanley แย้งว่าหุ้นยังคงร่วงลงอีกมากก่อนที่จะแตะจุดต่ำสุดของตลาดหมี

“เรายังคงมั่นใจว่าราคาที่ต่ำกว่ายังคงอยู่ข้างหน้า” วิลสันเขียน “ในแง่ S&P 500 เราคิดว่าระดับนั้นใกล้เคียงกับ 3,400 ซึ่งเป็นจุดที่ทั้งการประเมินมูลค่าและการสนับสนุนทางเทคนิคอยู่”

หาก Wilson ถูกต้อง ราคาเป้าหมายของเขาหมายความว่า S&P 500 ยังคงลดลงก่อนหน้านั้นประมาณ 15% จากระดับวันจันทร์ อย่างไรก็ตาม นักยุทธศาสตร์เขียนว่า เขาคาดว่าดัชนีจะฟื้นตัวเป็น 3,900 ในฤดูใบไม้ผลิหน้า แม้ว่าความผันผวนของตลาดจะยังดำเนินต่อไป แม้ว่าปีแห่งการซื้อขายที่ทรงตัวจะไม่ได้ยินเสียงของนักลงทุนหุ้นที่ป่วย แต่ก็ดีกว่าแนวโน้มปัจจุบันอย่างแน่นอน

S&P 500 ประกาศการขาดทุนติดต่อกันเป็นสัปดาห์ที่หกเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2011 เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แม้ว่าจะมีการชุมนุมบรรเทาทุกข์ในวันศุกร์ ภาวะตกต่ำเมื่อเร็ว ๆ นี้มีผู้เฝ้าตลาดหลายคนโต้เถียง ภาวะถดถอยกำลังจะเกิดขึ้นแต่สำหรับตอนนี้ มอร์แกน สแตนลีย์ไม่ได้มองว่าเศรษฐกิจตกต่ำอย่างรุนแรงเป็นกรณีพื้นฐาน

เมื่อวันจันทร์ วิลสันแย้งว่า “ความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้เพิ่มขึ้นอย่างมาก” และกรณีหมีของมอร์แกน สแตนลีย์ในตอนนี้สันนิษฐานว่าสหรัฐฯ จะเข้าสู่ภาวะถดถอยภายในปี 2023 อันเนื่องมาจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ “เหนียว” กำไรที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง และการชะลอตัวในวงกว้าง ในการเติบโตของยอดขาย

ไม่ใช่ธนาคารเพื่อการลงทุนเพียงแห่งเดียวที่กังวลเกี่ยวกับภาวะถดถอย ธนาคารดอยซ์ ได้กล่าวว่าเห็น a ภาวะถดถอยครั้งใหญ่ กระทบเศรษฐกิจสหรัฐในปีหน้าและอดีต แซคส์โกลด์แมน CEO Lloyd Blankfein โต้เถียงกับปัจจุบัน ความเสี่ยงจากภาวะถดถอย "สูงมาก" ในการสัมภาษณ์ "Face the Nation" ของ CBS เมื่อวันอาทิตย์

ไฟและน้ำแข็ง

ย้อนกลับไปในเดือนพฤศจิกายน มอร์แกน สแตนลีย์ เปิดเผย "แนวโน้มปี 2022 ข้างหน้า" ซึ่งคาดการณ์ว่าดัชนี S&P 20 จะร่วงลง 500% และอธิบายว่ากองกำลังทั้งสองจะร่วมมือกันเพื่อชะลอตลาดหุ้นที่ลุกลามในขณะนั้นอย่างไร

เรื่องราวดำเนินต่อไป

ประการแรก นักเศรษฐศาสตร์ของวาณิชธนกิจแย้งว่า “ไฟไหม้” จากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะส่งผลกระทบต่อประสิทธิภาพของหุ้นในช่วงครึ่งแรกของปี

ประการที่สอง พวกเขาแย้งว่าปัญหาห่วงโซ่อุปทานและอัตราเงินเฟ้อจะทำหน้าที่เป็น "น้ำแข็ง" เพื่อชะลอการเติบโตทางเศรษฐกิจ ซึ่งเป็นทฤษฎีที่รับรองได้โดยการล็อกดาวน์จากโควิด-19 ในประเทศจีนและสงครามที่กำลังดำเนินอยู่ในยูเครน

แม้กระแสตอบรับจากท้องถนนในช่วงต้นปี แต่นักเศรษฐศาสตร์ของวาณิชธนกิจยังคงยึดมั่นในแนวทางของตน และแก้ไขจนถึงขณะนี้

การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัว หดตัว 1.4% ในไตรมาสแรกและหุ้นได้รับผลกระทบเนื่องจากชื่อเทคโนโลยีและการเติบโตยังคงถูกปรับราคาใหม่เพื่อให้มีความกระฉับกระเฉงมากขึ้น ยุคนโยบายเฟด

เมื่อรายงานของ Morgan Stanley เผยแพร่ครั้งแรก อัตราส่วนราคาต่อรายได้ (P/E) ของ S&P 500 อยู่ที่ 21.5 เท่า สูงกว่าจุดใดๆ ในประวัติศาสตร์นอกเหนือจากฟองสบู่ดอทคอม นักเศรษฐศาสตร์ของวาณิชธนกิจคาดการณ์ว่าจะลดลงเหลือ 18 ปีในช่วงครึ่งปีแรก และอีกครั้งที่พวกเขาต้องจับตามอง เนื่องจากดัชนีกำลังซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 17 เท่าของรายรับ

แต่ตอนนี้ ทีมงานของมอร์แกน สแตนลีย์มองว่าการประเมินมูลค่าร่วงลงยิ่งกว่าเดิม ก่อนที่ปัญหาตลาดหุ้นในปัจจุบันจะสิ้นสุดลง การโต้แย้งคำแนะนำด้านรายได้น่าจะทำให้ผิดหวังจนถึงปี 2022

“สิ่งสำคัญที่สุดคือตลาดหมีนี้จะไม่สิ้นสุดจนกว่าการประเมินมูลค่าทั้งสองจะตกลงไปที่ระดับ (14-15 เท่า) ซึ่งลดประเภทการลดรายได้ที่เราคาดไว้ หรือประมาณการรายได้จะลดลง” วิลสันเขียน

เรื่องนี้เดิมเป็นจุดเด่นบน Fortune.com