มาตรวัดตลาดหุ้นที่มีประวัติที่ดีที่สุดอย่างหนึ่งคือการเชียร์นักลงทุน

การจัดสรรพอร์ตโฟลิโอของครัวเรือนโดยเฉลี่ยไปยังตราสารทุนเป็นตัวบ่งชี้ที่ต่างกัน โดยการจัดสรรที่สูงขึ้นมีความสัมพันธ์กับผลตอบแทนของตลาดหุ้นที่ลดลง และในทางกลับกัน

จากการทดสอบทางเศรษฐมิติที่ฉันใช้นี้และตัวบ่งชี้การประเมินมูลค่าอื่น ๆ มีหนึ่งในสิ่งที่ดีที่สุด หากไม่ใช่ดีที่สุด มีประวัติการติดตามเมื่อคาดการณ์ผลตอบแทนรวมที่แท้จริงของตลาดหุ้นในทศวรรษต่อ ๆ ไป

มีสัญญาณอื่นที่ตรงกันข้ามกับผลลัพธ์เดียวกัน นักลงทุนสถาบันในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมามี เทเงินเข้ากองทุนตราสารทุนของสหรัฐมากขึ้นอย่างเห็นได้ชัด กว่าที่นักลงทุนรายย่อยจะออกมา และมัน หายากที่ตลาดหุ้นจะตกลงสองปีติดต่อกันซึ่งบ่งชี้ว่าปี 2023 อาจเป็นปีที่สำคัญสำหรับดัชนี S&P 500
SPX,
+ 0.59%
หลังจากตลาดหมีในปีนี้

การจัดสรรหุ้นในครัวเรือนโดยเฉลี่ยนี้ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และดังนั้นจึงมีสถานะเป็นขาลงมากที่สุดที่ 51.73% ในเดือนมีนาคม 2000 ซึ่งเป็นเดือนที่ฟองสบู่บนอินเทอร์เน็ตสูงที่สุด เราทุกคนจำได้ว่าเกิดอะไรขึ้นต่อไป

ตัวบ่งชี้นั้นสูงเกือบเท่ากับหนึ่งปีที่แล้วในเดือนธันวาคม 2021 ที่ 51.66% นับตั้งแต่วันที่อ่าน ETF ของ Vanguard Total Stock Market
วีทีไอ
+ 0.55%
— ซึ่งมีหุ้น 4,026 ตัวเป็นตัวแทนของตลาดสหรัฐโดยรวม — ได้สูญเสียมูลค่าไป 19.9%

ตัวบ่งชี้ได้รับการอัปเดตทุกไตรมาส และถึงแม้จะล่าช้าไปหลายสัปดาห์ เมื่อสองสัปดาห์ก่อน Federal Reserve ได้เผยแพร่ข้อมูลไตรมาสที่สามซึ่งเป็นข้อมูลเข้าสู่ตัวบ่งชี้ และค่าล่าสุดของมันคือ 43.62% แม้ว่าการอ่านครั้งล่าสุดนี้ยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต แต่ก็ไม่ได้บ่งบอกถึงผลตอบแทนรวมที่แท้จริงที่เป็นลบสำหรับ S&P 500 ในทศวรรษหน้าอีกต่อไป แทนที่จะคาดการณ์ว่าตลาดหุ้นจะเอาชนะอัตราเงินเฟ้อโดยเฉลี่ย 0.6% ต่อปี

การเอาชนะอัตราเงินเฟ้อโดยน้อยกว่าจุดเปอร์เซ็นต์อาจไม่ใช่สิ่งที่คุณจะเขียนถึงบ้าน แต่นี่เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เริ่มเกิดโรคระบาดที่ตัวบ่งชี้คาดการณ์ผลตอบแทนที่เป็นบวก

นอกจากนี้ ฉันจะไม่แปลกใจเลยหากตลาดหุ้นในทศวรรษหน้าจะเอาชนะผลตอบแทนที่คาดการณ์ไว้ได้ นั่นเป็นเพราะสถานการณ์เฉพาะที่ทำให้ตัวบ่งชี้ลดลงอย่างมากในปีที่ผ่านมา ในช่วงตลาดหมีโดยทั่วไป การจัดสรรพอร์ตโฟลิโอของครัวเรือนโดยเฉลี่ยให้กับหุ้นจะลดลงมากหรือน้อยโดยอัตโนมัติ เนื่องจากหุ้นจะสูญเสียพื้นที่และมูลค่าพันธบัตรเพิ่มขึ้น เมื่อสิ่งนั้นเกิดขึ้น นักลงทุนไม่จำเป็นต้องขายหุ้นใดๆ ของตนจริงๆ เพื่อให้การจัดสรรเฉลี่ยลดลง

ในตลาดหมีในปัจจุบัน ตรงกันข้าม พันธบัตรมีผลประกอบการแย่พอๆ กับหุ้น หากไม่แย่ไปกว่านั้น เป็นผลให้การจัดสรรส่วนของครัวเรือนโดยเฉลี่ยลดลงในปีที่ผ่านมามีสาเหตุส่วนใหญ่มาจากการขายหุ้นจริง จากมุมมองที่ตรงกันข้าม การขายเหล่านั้นมีนัยสำคัญเชิงบวกมากกว่าการลดลงของการจัดสรรหุ้นที่ส่งผลให้หุ้นตกและพันธบัตรเพิ่มขึ้น

โมเดลการประเมินมูลค่าแปดแบบซ้อนกันอย่างไร

ตารางด้านล่างแสดงตัวบ่งชี้การประเมินมูลค่าแปดรายการที่ฉันเน้นในพื้นที่นี้ทุกเดือน ฉันไม่รู้จักคนอื่น ๆ ที่มีประวัติที่เหนือกว่า เช่นเดียวกับกรณีของการจัดสรรทุนของครัวเรือนโดยเฉลี่ย ตัวชี้วัดอื่นๆ จำนวนมากในตารางได้ดึงกลับจากการประเมินมูลค่าที่สูงเกินไป ณ สิ้นปี 2021

	ล่าสุด	เดือนที่แล้ว	ต้นปี	Percentile ตั้งแต่ปี 2000 (100 ตลาดหมีมากที่สุด)	Percentile ตั้งแต่ปี 1970 (100 ตลาดหมีมากที่สุด)	Percentile ตั้งแต่ปี 1950 (100 ตลาดหมีมากที่สุด)
อัตราส่วน P / E	20.43	21.81	24.23	ลด 40%	ลด 62%	ลด 71%
อัตราส่วน CAPE	27.97	29.86	38.66	ลด 69%	ลด 79%	ลด 85%
อัตราส่วน P/เงินปันผล	ลด 1.74%	ลด 1.68%	ลด 1.30%	ลด 73%	ลด 82%	ลด 87%
อัตราส่วนกำไรต่อยอดขาย	2.30	2.45	3.15	ลด 89%	ลด 89%	ลด 89%
อัตราส่วนต่อเล่ม	3.82	4.07	4.85	ลด 90%	ลด 86%	ลด 86%
อัตราส่วนคิว	1.63	1.73	2.10	ลด 80%	ลด 89%	ลด 92%
อัตราส่วนบัฟเฟตต์ (Market cap/GDP )	1.51	1.61	2.03	ลด 88%	ลด 95%	ลด 95%
การจัดสรรส่วนของครัวเรือนโดยเฉลี่ย	ลด 43.6%	ลด 43.6%	ลด 51.7%	ลด 75%	ลด 84%	ลด 88%

Mark Hulbert เป็นผู้สนับสนุน MarketWatch เป็นประจำ Hulbert Ratings ติดตามจดหมายข่าวการลงทุนที่จ่ายค่าธรรมเนียมคงที่เพื่อตรวจสอบ เขาสามารถติดต่อได้ที่ [ป้องกันอีเมล].