การขึ้นหรือ 'ดอลลาร์ที่แข็ง' ไม่ใช่สิ่งที่ถือครองหุ้น

หากคุณเป็น ฟอร์บ หรือ Forbes.com ผู้อ่าน เป็นไปได้ว่าคุณเป็นนักลงทุน และหากคุณเป็นนักลงทุน คุณน่าจะคุ้นเคยกับเรื่องเล่ายอดนิยมในขณะที่เงินดอลลาร์ที่พุ่งสูงขึ้นช่วยอธิบายตลาดตราสารทุนที่มีปัญหาได้

มุมมองไม่ค่อยดีนัก ทั้งหมดที่จำเป็นเพื่อสนับสนุนการยืนยันก่อนหน้านี้คือประวัติตลาดหุ้น ในช่วงหลายทศวรรษนับตั้งแต่ประธานาธิบดี Nixon ได้ตัดการเชื่อมโยงของเงินดอลลาร์กับทองคำ (จึงปล่อยดอลลาร์ที่ “แข็ง” หรือ “อ่อน” ตามทิศทางของสกุลเงิน) ผลตอบแทนจากตลาดหุ้นสูงสุดในรอบหลายทศวรรษที่เงินดอลลาร์ “แข็งค่า” และอ่อนค่าที่สุดในรอบหลายทศวรรษ เมื่อค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง

ซึ่งค่อนข้างเป็นคำแถลงที่ชัดเจน นักลงทุนรู้ดีว่าทำไม เมื่อคุณนำเงินมาทำงาน คุณกำลังแสวงหาผลตอบแทนเป็นดอลลาร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งคุณแสวงหาผลตอบแทนเป็นดอลลาร์เนื่องจากสามารถแลกเปลี่ยนดอลลาร์ได้ ในกรณีนั้น ให้หยุดและคิดว่าอะไรดึงดูดใจคุณมากกว่าในฐานะนักลงทุน: ผลตอบแทนเป็นดอลลาร์ที่สามารถแลกเปลี่ยนเป็นสินค้าและบริการได้มากขึ้น หรือดอลลาร์ที่ดึงสินค้าในตลาดได้น้อยลงเรื่อยๆ คำตอบค่อนข้างชัดเจน

และช่วยอธิบายความไร้สาระของความเชื่อที่ว่าค่าเงินที่ลดลงทำให้เศรษฐกิจของประเทศสามารถแข่งขันได้มากขึ้น สิ่งที่หัวเราะ หากเราเพิกเฉยต่อประวัติศาสตร์อีกครั้ง และการล่มสลายทางเศรษฐกิจในประเทศที่มีการลดค่าเงิน (เช่น อาร์เจนตินา ซิมบับเว เลบานอน เป็นต้น) เราไม่สามารถเพิกเฉยได้ว่าเงินที่ลดคุณค่านั้นซื้อสินค้าและบริการน้อยลง นำไปใช้กับการผลิต ปัจจัยการผลิตที่นำเข้าที่ช่วยให้การผลิตมีราคาแพงมากขึ้น ไม่มีทางที่จะตัดมุมในโลกแห่งความเป็นจริง ซึ่งหมายความว่าไม่มีทางที่จะลดค่าทางสู่ความมั่งคั่ง ซึ่งหมายความว่าไม่มีทางที่จะเพิ่มผลตอบแทนของนักลงทุนด้วยอย่างแน่นอน

โดยเฉพาะอย่างยิ่งในฐานะผู้แสวงหาผลตอบแทนจากเงินดอลลาร์ ช่วงเวลาที่เงินดอลลาร์อ่อนค่าลงนั้นไม่ดีสำหรับนักลงทุนเพียงเพราะเป็นภาษีจากการลงทุน คิดเกี่ยวกับมัน หากคุณกำลังแสวงหาผลตอบแทนในสกุลเงินที่อ่อนแอ ผลตอบแทนใด ๆ ที่คุณได้รับจะคุ้มค่าน้อยกว่า

สิ่งนี้ช่วยอธิบายได้ว่าทำไมหุ้นถึงพุ่งสูงขึ้นอย่างมากในช่วงที่ค่าเงินดอลลาร์พุ่งขึ้นในปี 1980 และ 1990 แต่ก็ทรงตัวในค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงในปี 1970 ในขณะที่ค่าเงินดอลลาร์ร่วงลงอย่างมากในช่วงปี 2000 ที่ร่วงลง ทิศทางของสกุลเงินมีผลอย่างมากต่อผลตอบแทน

ทิศทางของสกุลเงินก็มีผลต่อการเติบโตในอนาคตเช่นเดียวกัน หากค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง ไม่ใช่แค่ภาษีหลังเป็นภาษีการลงทุนเท่านั้น นอกจากนี้การลดลงยังดึงการลงทุนออกจากความคิดสร้างสรรค์ในการระดมทุน ที่มันไม่ค่อนข้างอธิบายตนเอง การลงทุนหมายถึงการเปลี่ยนแปลงอนาคตคือการลงทุนที่มีความเสี่ยง โอกาสสำเร็จจะลดลงเพียงเพราะการเปลี่ยนแปลงนั้นยาก

จึงเป็นเหตุให้การลงทุนมีแนวโน้มไหลเข้าสู่ความเป็นจริงมากขึ้น ความมั่งคั่งที่มีอยู่ ในช่วงที่ค่าเงินอ่อนตัว เส้นทางที่ปลอดภัยกว่าในช่วงที่ค่าเงินอ่อนค่าลงคือการซื้อความมั่งคั่งที่มั่นคง เช่น ที่ดิน บ้าน แสตมป์หายาก ศิลปะ ทองคำ ฯลฯ ในทางกลับกัน เมื่อค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น (หรือเหนือสิ่งอื่นใดคือทรงตัว) ภาษีคืนจากการลดค่าเงินคือ มีความชัดเจนน้อยกว่าเป็นปัจจัยเสี่ยง ด้วยความที่ไม่ชัดเจนนัก นักลงทุนจึงสามารถนำทุนอันมีค่ามาทำงานโดยจับตาดูการสร้างความมั่งคั่งที่ ยังไม่มี.

จากทั้งหมดที่กล่าวมาเป็นอีกสัญญาณหนึ่งของความท้าทายของนักลงทุนที่เกิดจากสกุลเงินที่อ่อนแอ ตลาดคาดการณ์ และในการคาดการณ์ พวกเขาจะตั้งราคาให้สดใสน้อยลงในวันพรุ่งนี้ หากปัจจุบันถูกกำหนดโดยการลงทุนใน ที่รู้จักกัน เมื่อเทียบกับการลงทุนใน ไม่ทราบ. กล่าวอีกนัยหนึ่งการลดค่าเงินถือเป็นปัจจุบัน ดังนั้นการระดมทุนของความคิดสร้างสรรค์ที่ช้าลงหมายถึงการเร่งสร้างอนาคตที่แตกต่างไปจากปัจจุบันโดยสิ้นเชิง สิ่งนี้ไม่ดีสำหรับนักลงทุน

เพื่อความชัดเจน ในโลกที่สมบูรณ์แบบ เงินดอลลาร์ที่ "ขึ้น" หรือ "ร่วง" จะไม่ค่อยมีใครพูดถึง เงินในโลกปกติจะเป็น เงียบสงบ เพียงเพราะตัวเงินเองไม่ใช่ความมั่งคั่ง ในความเป็นจริง เงินคือข้อตกลงเกี่ยวกับมูลค่าระหว่างผู้ผลิตที่อำนวยความสะดวกในการแลกเปลี่ยนความมั่งคั่งที่แท้จริง ไม่มีอะไรอื่น

ในโลกที่ดีกว่ามาก เงินดอลลาร์จะคงที่เป็นตัววัดมูลค่า อันที่จริง การเปลี่ยนแปลงมาตรการไม่ได้เปลี่ยนความเป็นจริงให้ดีขึ้นมากเท่าที่จะทำให้เกิดความสับสน กระนั้น อย่าแสร้งทำเป็นว่าค่าเงินที่พุ่งสูงขึ้นทำให้นักลงทุนกลัวว่าจะทำให้บริษัทในสหรัฐฯ แข่งขันกันน้อยลง หรือเสนอทฤษฎีอื่นใด ตรรกะปฏิเสธมุมมองดังกล่าว เช่นเดียวกับประวัติศาสตร์