การคำนวณขึ้นอยู่กับเรา นี่คือสิ่งที่คาดหวัง

บิลแฮร์ริส, อดีต เพย์พาล CEO และผู้ประกอบการมากประสบการณ์ ก้าวสู่ลาสเวกัส เวที ในปลายเดือนตุลาคมเพื่อประกาศว่าสตาร์ทอัพรายล่าสุดของเขาจะช่วยแก้ไขความสัมพันธ์ที่ขาดสะบั้นของชาวอเมริกันกับการเงินของพวกเขา

“ผู้คนประสบปัญหาเรื่องเงิน” Harris กล่าวกับ CNBC ในตอนนั้น “เรากำลังพยายามนำเงินเข้าสู่ยุคดิจิทัล เพื่อออกแบบประสบการณ์ใหม่ เพื่อให้ผู้คนสามารถควบคุมเงินของพวกเขาได้ดีขึ้น”

แต่น้อยกว่าหนึ่งเดือนหลังจาก เปิดตัว ของ Nirvana Money ซึ่งรวมบัญชีธนาคารดิจิทัลเข้ากับบัตรเครดิต Harris หยุดกะทันหัน ปิด บริษัทในไมอามีและเลิกจ้างคนงานหลายสิบคน เขากล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยที่พุ่งสูงขึ้นและ “สภาพแวดล้อมที่ถดถอย”

การพลิกกลับเป็นสัญญาณของการสังหารที่จะเกิดขึ้นในโลกของฟินเทค

บริษัทฟินเทคหลายแห่ง โดยเฉพาะบริษัทที่ติดต่อโดยตรงกับผู้กู้รายย่อย จะถูกบังคับให้ปิดตัวลงหรือขายตัวเองในปีหน้า เนื่องจากสตาร์ทอัพไม่มีเงินทุน อ้างอิงจากนักลงทุน ผู้ก่อตั้ง และวาณิชธนกิจ คนอื่น ๆ จะยอมรับเงินทุนด้วยการลดมูลค่าที่สูงชันหรือเงื่อนไขที่ยุ่งยาก ซึ่งขยายรันเวย์ แต่ก็มาพร้อมกับความเสี่ยงของตัวเอง พวกเขากล่าว

สตาร์ทอัพระดับสูงที่มีเงินทุน 72-XNUMX ปีสามารถฝ่ามรสุมได้ ตามที่พันธมิตรของ PointXNUMX Ventures กล่าว พีท คาเซลล่า. บริษัทเอกชนอื่น ๆ ที่มีเส้นทางที่เหมาะสมในการทำกำไรมักจะได้รับเงินทุนจากนักลงทุนที่มีอยู่ เงินส่วนที่เหลือจะเริ่มหมดในปี 2023 เขากล่าว

“สิ่งที่เกิดขึ้นในท้ายที่สุดคือคุณเข้าสู่วังวนแห่งความตาย” คาเซลลากล่าว “คุณไม่สามารถรับเงินทุนได้ และพนักงานที่ดีที่สุดของคุณเริ่มกระโดดโลดเต้นเพราะส่วนได้ส่วนเสียของพวกเขาจมอยู่ใต้น้ำ”

บริษัทสตาร์ทอัพหลายพันแห่งก่อตั้งขึ้นหลังวิกฤติการเงินปี 2008 เนื่องจากนักลงทุนทุ่มเงินหลายพันล้านดอลลาร์ในบริษัทเอกชน กระตุ้นให้ผู้ก่อตั้งพยายามก่อกวนอุตสาหกรรมที่ยึดมั่นและไม่เป็นที่นิยม ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ นักลงทุนแสวงหาผลตอบแทนที่เหนือกว่าบริษัทมหาชน และผู้ร่วมทุนแบบดั้งเดิมเริ่มแข่งขันกับผู้ที่เข้ามาใหม่จากกองทุนเฮดจ์ฟันด์ ความมั่งคั่งของรัฐ และสำนักงานครอบครัว

การเคลื่อนไหวดังกล่าวเปลี่ยนไปสู่กระแสเกินพิกัดในช่วงที่เกิดโรคระบาด เมื่อหลายปีของการยอมรับระบบดิจิทัลเกิดขึ้นในเวลาหลายเดือน และธนาคารกลางก็หลั่งไหลเข้ามาทั่วโลกด้วยเงินจำนวนมาก ทำให้บริษัทต่างๆ เช่น Robinhood, ความคล้องจอง และ ลาย ชื่อที่คุ้นเคยด้วยการประเมินมูลค่ามหาศาล ความคลั่งไคล้ถึงจุดสูงสุดในปี 2021 เมื่อบริษัทฟินเทคระดมทุนได้มากกว่า $ 130 พันล้าน และสร้างยูนิคอร์นใหม่มากกว่า 100 ตัว หรือบริษัทที่มีมูลค่าอย่างน้อย 1 พันล้านดอลลาร์

“20% ของเงิน VC ทั้งหมดเข้าสู่ fintech ในปี 2021” กล่าว สจวร์ต ซ็อปป์ผู้ก่อตั้งและซีอีโอของธนาคารดิจิทัล ปัจจุบัน. “คุณไม่สามารถทุ่มทุนมหาศาลไปกับบางสิ่งในเวลาอันสั้นโดยปราศจากเรื่องบ้าๆ บอๆ เกิดขึ้น”

เงินจำนวนมหาศาลทำให้บริษัทลอกเลียนแบบได้รับเงินทุนเมื่อใดก็ตามที่มีการระบุช่องที่ประสบความสำเร็จ จากบัญชีตรวจสอบตามแอปที่เรียกว่า neobanks เพื่อซื้อตอนนี้ จ่ายในภายหลัง บริษัทต่างๆ อาศัยเมตริกที่สั่นคลอน เช่น การเติบโตของผู้ใช้ในการหาเงินจากการประเมินมูลค่าที่น่าจับตามอง และนักลงทุนที่ลังเลในรอบการเริ่มต้นก็เสี่ยงที่จะพลาดโอกาสเนื่องจากบริษัทมีมูลค่าเพิ่มขึ้นสองเท่าและสามเท่าภายในไม่กี่เดือน

แนวคิด: ดึงดูดผู้ใช้ด้วยการตลาดแบบสายฟ้าแลบ แล้วค่อยหาวิธีสร้างรายได้จากพวกเขาในภายหลัง

“เราให้เงินสนับสนุน fintech มากเกินไป ไม่ต้องสงสัยเลย” ผู้ก่อตั้งคนหนึ่งซึ่งผันตัวมาเป็น VC ซึ่งปฏิเสธที่จะถูกระบุกล่าวอย่างตรงไปตรงมา “เราไม่ต้องการ 150 ที่แตกต่างกัน นีโอแบงก์เราไม่จำเป็นต้องมีบริการธนาคารที่แตกต่างกันถึง 10 แห่ง ผู้ให้บริการ. และฉันได้ลงทุนในทั้งสองประเภท” เขากล่าว

รอยแตกแรกเริ่มปรากฏในเดือนกันยายน 2021 เมื่อหุ้นของ PayPal ปิดกั้น และฟินเทคสาธารณะอื่น ๆ เริ่มลดลงเป็นเวลานาน เมื่อถึงจุดสูงสุด ทั้งสองบริษัทคือ คุ้มกว่า มากกว่าผู้ดำรงตำแหน่งทางการเงินส่วนใหญ่ มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ PayPal เป็นรองเพียงแค่นั้น เชส JPMorgan. อสุรกายของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและ การสิ้นสุดของยุคเงินราคาถูกที่ยาวนานกว่าทศวรรษบวก ก็เพียงพอที่จะทำให้หุ้นของพวกเขาลดลง

บริษัทเอกชนหลายแห่งที่จัดตั้งขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยเฉพาะอย่างยิ่งบริษัทที่ให้กู้ยืมเงินแก่ผู้บริโภคและธุรกิจขนาดเล็ก มีสมมติฐานหลักประการหนึ่ง: อัตราดอกเบี้ยต่ำตลอดไป ตามพันธมิตรของ TSVC สเปนเซอร์ กรีน. ข้อสันนิษฐานนั้นตรงกับธนาคารกลางสหรัฐมากที่สุด ก้าวร้าว วงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในรอบหลายทศวรรษในปีนี้

“ฟินเทคส่วนใหญ่สูญเสียเงินตลอดการดำรงอยู่ แต่ด้วยคำมั่นสัญญาที่ว่า 'เราจะดึงมันออกมาและสร้างผลกำไร'” กรีนกล่าว “นั่นคือรูปแบบการเริ่มต้นมาตรฐาน มันเป็นความจริงสำหรับ เทสลา และ อเมซอน. แต่หลายคนจะไม่มีวันทำกำไรได้เพราะตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ผิดพลาด”

แม้แต่บริษัทที่เคยระดมทุนได้จำนวนมากก็ยังประสบปัญหาอยู่ในขณะนี้ หากมองว่าไม่น่าจะทำกำไรได้ กรีนกล่าว

“เราเห็นบริษัทที่ระดมเงินได้ 20 ล้านดอลลาร์แต่ไม่สามารถกู้ร่วม 300,000 ดอลลาร์ได้ด้วยซ้ำ เพราะนักลงทุนของพวกเขาบอกพวกเขาว่า 'เราจะไม่ลงทุนแม้แต่นิดเดียวอีกต่อไป'” กรีนกล่าว “มันไม่น่าเชื่อเลย”

ตลอดวงจรชีวิตของ บริษัท เอกชนตั้งแต่เริ่มต้นจากตัวอ่อนไปจนถึง บริษัท ก่อน IPO ตลาดมี รีเซ็ตต่ำกว่าอย่างน้อย 30% ถึง 50%ตามที่นักลงทุน ซึ่งเป็นไปตามการลดลงของหุ้นบริษัทมหาชนและตัวอย่างส่วนตัวที่โดดเด่นเช่น ส่วนลด 85% Klarna ผู้ให้กู้ fintech ของสวีเดนได้ระดมทุนในเดือนกรกฎาคม

ขณะนี้ ในขณะที่ชุมชนการลงทุนแสดงระเบียบวินัยที่เพิ่งค้นพบและนักลงทุน "นักท่องเที่ยว" ถูกล้างออกไป การเน้นย้ำคือบริษัทที่สามารถแสดงให้เห็นถึงเส้นทางที่ชัดเจนในการทำกำไร นอกเหนือไปจากความต้องการก่อนหน้านี้ของการเติบโตที่สูงในตลาดขนาดใหญ่และอัตรากำไรขั้นต้นที่เหมือนซอฟต์แวร์ ทอมมาโซ ซาโนบินี of โมเอลิส.

“การทดสอบที่แท้จริงคือ บริษัทมีวิถีที่ความต้องการกระแสเงินสดของพวกเขากำลังหดตัวลงและพาคุณไปถึงจุดนั้นในหกหรือเก้าเดือนหรือไม่” ซาโนบินีกล่าว “ไม่หรอก เชื่อฉันสิ เราจะไปที่นั่นในหนึ่งปี".

ส่งผลให้บริษัทสตาร์ทอัพปลดพนักงานและดึงการตลาดกลับมาเพื่อขยายทางวิ่ง ผู้ก่อตั้งหลายคนมีความหวังว่าสภาพแวดล้อมการระดมทุนจะดีขึ้นในปีหน้า แม้ว่าจะดูไม่น่าเป็นไปได้มากขึ้นก็ตาม

ในขณะที่เศรษฐกิจชะลอตัวเข้าสู่ภาวะถดถอยที่คาดไว้ บริษัทที่ให้สินเชื่อแก่ผู้บริโภคและธุรกิจขนาดเล็กจะประสบผลขาดทุนสูงกว่ามากเป็นครั้งแรก แม้แต่ผู้เล่นดั้งเดิมที่ทำกำไรได้เช่น แซคส์โกลด์แมน ไม่สามารถจัดการกับความสูญเสียที่จำเป็นในการสร้างเครื่องเล่นดิจิทัลที่ปรับขนาดได้ ดึงความทะเยอทะยานของฟินเทคกลับมา.

“หากอัตราส่วนการสูญเสียเพิ่มขึ้นในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราเพิ่มขึ้นในด้านอุตสาหกรรม มันอันตรายมากเพราะเศรษฐศาสตร์สินเชื่อของคุณอาจล้มเหลวได้” กล่าว จัสติน โอเวอร์ดอร์ฟฟ์ ของ Lightspeed Venture Partners

ตอนนี้ นักลงทุนและผู้ก่อตั้งกำลังเล่นเกมเพื่อตัดสินว่าใครจะรอดจากภาวะตกต่ำที่กำลังจะมาถึง ฟินเทคที่ส่งตรงถึงผู้บริโภคโดยทั่วไปอยู่ในตำแหน่งที่อ่อนแอที่สุด นักลงทุนร่วมหลายรายกล่าว

“มีความสัมพันธ์กันสูงระหว่างบริษัทที่มีหน่วยเศรษฐกิจไม่ดีกับธุรกิจผู้บริโภคที่ใหญ่โตและมีชื่อเสียงมาก” คาเซลลาจาก Point72 กล่าว

นีโอแบงก์หลายแห่งของประเทศ “กำลังจะไปไม่รอด” กล่าว เปกาห์ เอบราฮิมีหุ้นส่วนผู้จัดการของ FPV Ventures และอดีต สแตนลี่ย์มอร์แกน ผู้บริหาร. “ทุกคนคิดว่าพวกเขาเป็นธนาคารใหม่ที่น่าจะมีหลายเทคโนโลยี แต่ท้ายที่สุดพวกเขาก็ยังคงเป็นธนาคารอยู่ดี”

นอกเหนือจาก neobanks แล้ว บริษัทส่วนใหญ่ที่ระดมเงินในปี 2020 และ 2021 ด้วยการประเมินมูลค่าเลือดกำเดาไหลที่ 20 ถึง 50 เท่าของรายได้กำลังตกอยู่ในสถานการณ์ลำบาก โอเดด เซฮาวีซีอีโอของการชำระเงินแบบตาข่าย แม้ว่าบริษัทดังกล่าวจะเพิ่มรายได้เป็นสองเท่าจากรอบที่แล้ว แต่ก็มีแนวโน้มที่จะต้องระดมทุนใหม่ด้วยส่วนลดที่มาก ซึ่งอาจ "ทำลายล้าง" สำหรับการเริ่มต้น เขากล่าว

Zehavi กล่าวว่า "การเติบโตอย่างรวดเร็วนำไปสู่การลงทุนที่เหนือจริงด้วยการประเมินมูลค่าที่ไม่สามารถพิสูจน์ได้ “บริษัทเหล่านี้ทั้งหมด ข้ามโลก กำลังจะประสบปัญหาและจำเป็นต้องซื้อกิจการหรือปิดตัวลงในปี 2023”

อย่างไรก็ตาม เช่นเดียวกับในรอบขาลงก่อนหน้านี้ มีโอกาส ผู้เล่นที่แข็งแกร่งกว่าจะเข้ามาแย่งชิงผู้เล่นที่อ่อนแอกว่าผ่านการเข้าซื้อกิจการ และโผล่ออกมาจากจุดตกต่ำในตำแหน่งที่แข็งแกร่งกว่า ซึ่งพวกเขาจะสนุกกับการแข่งขันที่น้อยลงและต้นทุนที่ต่ำลงสำหรับความสามารถและค่าใช้จ่าย รวมถึงการตลาด

“แนวการแข่งขันเปลี่ยนแปลงมากที่สุดในช่วงเวลาแห่งความหวาดกลัว ความไม่แน่นอน และความสงสัย” กล่าว เคลลี่ รอดริเกสซีอีโอของ ปลอมแหล่งซื้อขายหุ้นบริษัทเอกชน “นี่คือเวลาที่ตัวหนาและตัวพิมพ์ใหญ่จะได้รับ”

ในขณะที่ผู้ขายหุ้นส่วนตัวโดยทั่วไปเต็มใจที่จะรับส่วนลดการประเมินมูลค่าที่มากขึ้นเมื่อปีที่ผ่านมา การแพร่กระจายของราคาเสนอซื้อ (bid-ask) ยังคงกว้างเกินไป โดยมีผู้ซื้อจำนวนมากที่ถือเอาราคาที่ต่ำกว่า Rodriques กล่าว Logjam อาจแตกในปีหน้าเนื่องจากผู้ขายมีความสมจริงมากขึ้นเกี่ยวกับการกำหนดราคา เขากล่าว

ในที่สุด ผู้ครอบครองกิจการและธุรกิจสตาร์ทอัพที่มีเงินทุนดีจะได้รับประโยชน์ ไม่ว่าจะโดยการซื้อฟินเทคทันทีเพื่อเร่งการพัฒนาของตนเอง หรือเลือกเอาความสามารถพิเศษของตนออกไปเมื่อพนักงานสตาร์ทอัพกลับมาที่ธนาคารและผู้จัดการสินทรัพย์

แม้ว่าเขาจะไม่ได้ให้สัมภาษณ์ในเดือนตุลาคมว่า Nirvana Money กำลังจะปิดให้บริการเร็วๆ นี้ แต่ Harris ก็เห็นพ้องต้องกันว่าวัฏจักรนี้กำลังเปลี่ยนทิศทางของบริษัทฟินเทค

แต่ Harris ผู้ก่อตั้ง บริษัทฟินเทคเก้าแห่ง และซีอีโอคนแรกของ PayPal ยืนยันว่าสตาร์ทอัพที่ดีที่สุดจะอยู่รอดและเติบโตในท้ายที่สุด โอกาสที่จะทำลายผู้เล่นแบบดั้งเดิมนั้นใหญ่เกินกว่าจะเพิกเฉยได้ เขากล่าว

“ผ่านช่วงเวลาที่ดีและไม่ดี ผลิตภัณฑ์ที่ยอดเยี่ยมก็ได้รับชัยชนะ” แฮร์ริสกล่าว “โซลูชันที่ดีที่สุดที่มีอยู่จะออกมาแข็งแกร่งกว่า และผลิตภัณฑ์ใหม่ที่ดีกว่าโดยพื้นฐานจะชนะเช่นกัน”