แผนของบริษัทผู้บริหารที่มีคุณภาพช่วยลดความเสี่ยงของการลงทุนใน PACCAR Inc.

หุ้นใหม่สามตัวทำให้ Exec Comp ของเดือนพฤศจิกายนสอดคล้องกับ ROIC Model Portfolio ซึ่งพร้อมให้บริการสำหรับสมาชิกในวันที่ 16 พฤศจิกายน 2022

สรุปรายการคัดสรรประจำเดือนตุลาคม

Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (+10.0%) มีประสิทธิภาพต่ำกว่า S&P 500 (+10.5%) ตั้งแต่วันที่ 14 ตุลาคม 2022 ถึง 14 พฤศจิกายน 2022 หุ้นที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดในพอร์ตเพิ่มขึ้น 23% โดยรวมแล้ว 15 ใน 500 หุ้นของ Exec Comp Aligned with ROIC มีประสิทธิภาพดีกว่า S&P 14 ตั้งแต่วันที่ 2022 ตุลาคม 14 ถึง 2022 พฤศจิกายน XNUMX

โมเดลพอร์ตโฟลิโอนี้รวมเฉพาะหุ้นที่ได้รับการจัดอันดับที่น่าดึงดูดหรือน่าดึงดูด และปรับค่าตอบแทนผู้บริหารให้สอดคล้องกับ ROIC ที่เพิ่มขึ้น ฉันคิดว่าชุดค่าผสมนี้ให้รายการความคิดที่ยาวนานที่ผ่านการคัดเลือกมาเป็นอย่างดี เนื่องจากผลตอบแทนจากการลงทุน (ROIC) เป็นตัวขับเคลื่อนหลักในการสร้างมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้น

ฟีเจอร์ใหม่ประจำเดือนพฤศจิกายน: PACCAR Inc.

PACCAR Inc. (PCAR) เป็นหุ้นที่โดดเด่นใน Exec Comp ของเดือนพฤศจิกายนที่สอดคล้องกับ ROIC Model Portfolio ฉันสร้าง PCAR a Long Idea ในเดือนกรกฎาคม 2020 โดยเป็นหนึ่งในหุ้น ”See Through the Dip” ของฉัน ตั้งแต่นั้นมา หุ้นก็เพิ่มขึ้น 30% เทียบกับกำไร 22% สำหรับ S&P 500

แม้ว่าผลกำไรของ PACCAR จะลดลงในช่วงที่เกิดโรคระบาด แต่กำไรจากการดำเนินงานสุทธิหลังหักภาษี (NOPAT) ก็พุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ในช่วงสิบสองเดือนหลัง (TTM) PACCAR มีรายได้เพิ่มขึ้นและ NOPAT เพิ่มขึ้น 5% และ 9% ต่อปีตามลำดับ ตั้งแต่ปี 2011 อัตรากำไร NOPAT ของบริษัทเพิ่มขึ้นจาก 6% ในปี 2011 เป็น 9% เมื่อเทียบกับ TTM ในขณะที่ผลตอบแทนจากการลงทุน (ROIC) เพิ่มขึ้นจาก 17% เป็น 21% ในเวลาเดียวกัน

รูปที่ 1: รายได้ของ PACCAR & NOPAT: 2011 – TTM

ค่าตอบแทนผู้บริหารจัดวางสิ่งจูงใจอย่างเหมาะสม

แผนการจ่ายผลตอบแทนผู้บริหารของ PACCAR สอดคล้องกับผลประโยชน์ของผู้บริหารและผู้ถือหุ้นโดยกำหนดการจ่ายผลตอบแทนของตราสารทุนและเงินสดเป็นผลตอบแทนจากเงินทุนตามเป้าหมายระยะเวลาสามปี ซึ่งคล้ายกับการคำนวณผลตอบแทนจากเงินลงทุน (ROIC) ของผม

การที่บริษัทรวมผลตอบแทนจากการลงทุนเป็นเป้าหมายด้านประสิทธิภาพได้ช่วยสร้างมูลค่าให้แก่ผู้ถือหุ้นผ่าน ROIC ที่เพิ่มขึ้นและรายได้ทางเศรษฐกิจ ROIC ของ PACCAR ดีขึ้นจาก 14% ในปี 2016 เป็น 21% เมื่อเทียบกับ TTM และรายได้ทางเศรษฐกิจของบริษัทเพิ่มขึ้นจาก 735 ล้านดอลลาร์เป็น 1.8 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน

รูปที่ 2: ROIC ของ PACCAR: 2016 – TTM

PCAR ต่ำกว่ามูลค่า

ณ ราคาปัจจุบันที่ 104 ดอลลาร์/หุ้น PCAR มีอัตราส่วนราคาต่อเศรษฐกิจตามบัญชี (PEBV) ที่ 0.9 อัตราส่วนนี้หมายความว่าตลาดคาดว่า NOPAT ของ PACCAR จะลดลงอย่างถาวร 10% ความคาดหวังนี้ดูเหมือนเป็นการมองโลกในแง่ร้ายมากเกินไปสำหรับบริษัทที่เติบโต NOPAT 9% ต่อปีตั้งแต่ปี 2011

หาก Margin NOPAT ของ PACCAR ลดลงเหลือ 8% (เทียบกับ TTM Margin ที่ 9%) และบริษัทมีรายได้เพิ่มขึ้นเพียง 5% ต่อปีในอีก 10 ปีข้างหน้า หุ้นจะมีมูลค่า 130 ดอลลาร์/หุ้นในวันนี้ โดยมีอัพไซด์ 25% ในสถานการณ์นี้ NOPAT ของ PACCAR จะเติบโตเพียง 6% ต่อปีในทศวรรษหน้า (เทียบกับ 9% ตั้งแต่ปี 2011) ดูคณิตศาสตร์เบื้องหลังสถานการณ์ DCF ย้อนกลับ. หากบริษัทเติบโต NOPAT ตามอัตราการเติบโตในอดีต หุ้นก็มี upside มากขึ้น

รายละเอียดที่สำคัญที่พบในการยื่นเอกสารทางการเงินโดยเทคโนโลยี Robo-Analyst ของ บริษัท ของฉัน

ด้านล่างนี้เป็นข้อมูลเฉพาะเกี่ยวกับการปรับเปลี่ยนที่ฉันทำขึ้นจากการค้นพบของ Robo-Analyst ใน 10-Qs และ 10-Ks ของ PACCAR:

งบกำไรขาดทุน: ฉันทำเงินได้ 122 ล้านดอลลาร์ในการปรับค่าใช้จ่าย โดยมีผลสุทธิจากการนำรายได้ที่ไม่ได้ดำเนินการออกไป 56 ล้านดอลลาร์ (<1% ของรายได้)

งบดุล: ฉันทำการปรับปรุง 5.6 พันล้านดอลลาร์เพื่อคำนวณเงินลงทุนโดยลดลงสุทธิ 3.1 พันล้านดอลลาร์ หนึ่งในการปรับปรุงที่ใหญ่ที่สุดคือ 921 ล้านดอลลาร์ (7% ของสินทรัพย์สุทธิที่รายงาน) ในกำไรเบ็ดเสร็จอื่น

การประเมินมูลค่า: ฉันทำการปรับปรุงมูลค่า 4.3 พันล้านดอลลาร์โดยมีผลกระทบสุทธิจากการเพิ่มมูลค่าผู้ถือหุ้น 3.2 พันล้านดอลลาร์ การปรับมูลค่าผู้ถือหุ้นที่โดดเด่นที่สุดคือเงินสดส่วนเกิน 3.4 พันล้านดอลลาร์ การปรับนี้คิดเป็น 9% ของมูลค่าตลาดของ PACCAR

การเปิดเผยข้อมูล: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler และ Italo Mendonça ไม่ได้รับค่าตอบแทนใด ๆ ในการเขียนเกี่ยวกับหุ้น สไตล์ หรือธีมเฉพาะใดๆ