แผน Exec Comp ที่มีคุณภาพช่วยลดความเสี่ยงในการลงทุนใน Williams-Sonoma Inc.

สรุปจากการคัดสรรประจำเดือนธันวาคม

Exec Comp ที่สอดคล้องกับ ROIC Model Portfolio (+0.4%) ทำได้ดีกว่า S&P 500 (0.1%) ตั้งแต่วันที่ 15 ธันวาคม 2021 ถึงวันที่ 11 มกราคม 2022 หุ้นที่มีผลงานดีที่สุดในพอร์ตนี้เพิ่มขึ้น 8% โดยรวมแล้ว 15 ใน 500 Exec Comp ที่สอดคล้องกับหุ้น ROIC นั้นทำได้ดีกว่า S&P 15 ตั้งแต่วันที่ 2021 ธันวาคม 11 ถึงวันที่ 2022 มกราคม XNUMX

โมเดลพอร์ตโฟลิโอนี้รวมเฉพาะหุ้นที่ได้รับการจัดอันดับที่น่าดึงดูดหรือน่าดึงดูด และปรับค่าตอบแทนผู้บริหารให้สอดคล้องกับ ROIC ที่เพิ่มขึ้น ฉันคิดว่าชุดค่าผสมนี้ให้รายการความคิดที่ยาวนานที่ผ่านการคัดเลือกมาเป็นอย่างดี เนื่องจากผลตอบแทนจากการลงทุน (ROIC) เป็นตัวขับเคลื่อนหลักในการสร้างมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้น

ฟีเจอร์สต็อกใหม่สำหรับเดือนมกราคม: Williams-Sonoma Inc. (WSM: $142/หุ้น)

Williams-Sonoma Inc. (WSM) เป็นหุ้นเด่นใน Exec Comp ประจำเดือนมกราคมที่สอดคล้องกับ ROIC Model Portfolio ครั้งแรกที่ฉันทำให้ Williams-Sonoma เป็นแนวคิดที่ยาวนานในเดือนกันยายน 2016 ตั้งแต่นั้นมา หุ้นก็เพิ่มขึ้น 195% เทียบกับการเพิ่มขึ้น 113% สำหรับ S&P 500

Williams-Sonoma มีรายได้และกำไรจากการดำเนินงานสุทธิหลังหักภาษี (NOPAT) เพิ่มขึ้น 7% และ 12% ต่อปี ทบต้นตามลำดับในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ต่อรูปที่ 1 อัตรากำไรของ NOPAT ของบริษัทเพิ่มขึ้นจาก 7% ในปีงบประมาณ 2011 เป็น 13% เมื่อเทียบกับ ช่วงสิบสองเดือนหลัง (TTM) ในขณะที่การเปลี่ยนเงินลงทุนเพิ่มขึ้นจาก 1.5 เป็น 2.7 ในช่วงเวลาเดียวกัน อัตรากำไรขั้นต้นของ NOPAT ที่เพิ่มขึ้นและการเปลี่ยนของเงินลงทุนช่วยผลักดัน ROIC ของบริษัทจาก 10% ในปีงบประมาณ 2011 เป็น 36% TTM

รูปที่ 1: NOPAT และการเติบโตของรายได้ของ Williams-Sonoma: Fiscal 2011 – TTM

การเร่งความเร็วของอีคอมเมิร์ซที่ขับเคลื่อนด้วยโควิดและแนวโน้มการทำงานจากที่บ้านช่วยเพิ่ม TTM NOPAT ของ Williams-Sonoma เช่นเดียวกับบริษัทหลายแห่ง ตามรายละเอียดในรายงานฉบับที่แล้ว ฉันเชื่อว่าการดำเนินงานแบบ Omni-channel ที่แข็งแกร่งของ Williams-Sonoma นั้นจะยังคงครองส่วนแบ่งและทำได้ดีกว่าแม้หลังจากที่ COVID เพิ่มขึ้นในธุรกิจของ บริษัท จางหายไป

ROIC-Based Pay จูงใจผู้บริหารอย่างเหมาะสม

แผนการจ่ายผลตอบแทนสำหรับผู้บริหารของ Williams-Sonoma สอดคล้องกับผลประโยชน์ของผู้บริหารกับผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นโดยเชื่อมโยงการจ่ายหน่วยหุ้นตามผลงานเข้ากับความสำเร็จของ ROIC เป้าหมายระยะเวลาสามปี

การรวม ROIC ของวิลเลียมส์-โซโนมาเป็นเป้าหมายประสิทธิภาพการชดเชยสำหรับผู้บริหารได้ช่วยขับเคลื่อนการสร้างมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้นผ่าน ROIC ที่เพิ่มขึ้นและรายได้ทางเศรษฐกิจ ในช่วง 36 เดือนที่ผ่านมา ROIC ของ William-Sonoma อยู่ที่ 893% และรายได้ทางเศรษฐกิจอยู่ที่ 4 ล้านดอลลาร์ ดังที่ได้กล่าวไว้ข้างต้น ตัวเลขเหล่านี้หลังเกิดโรคระบาดจะลดลงเมื่อความต้องการของผู้บริโภคเข้าสู่ภาวะปกติ อย่างไรก็ตาม ด้วยเหตุผลที่กล่าวถึงในรายงานฉบับเดิมของฉัน ฉันเชื่อว่าบริษัทอยู่ในตำแหน่งที่ดีที่ ROIC ภายหลังการระบาดของโรคระบาด เพื่อมีแนวโน้มสูงขึ้นจากระดับก่อนเกิดโรคระบาด ROIC ของ Williams-Sonoma เพิ่มขึ้นจาก 2009% ในปีงบประมาณ 13 เป็น 2020% ในปีงบประมาณ 18 และรายรับทางเศรษฐกิจของบริษัทเพิ่มขึ้นจาก -541 ล้านเหรียญสหรัฐเป็น XNUMX ล้านเหรียญสหรัฐในช่วงเวลาเดียวกัน 

รูปที่ 2: ROIC ของ Williams-Sonoma: Fiscal 2009 – TTM

Williams-Sonoma ถูกประเมินค่าต่ำเกินไป

ที่ราคาปัจจุบันที่ $143/หุ้น WSM มีอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าตามบัญชี (PEBV) ที่ 0.6 อัตราส่วนนี้หมายความว่าตลาดคาดว่า NOPAT ของ Williams-Sonoma จะลดลงอย่างถาวร 40% ความคาดหวังนี้ดูเหมือนจะมองโลกในแง่ร้ายเกินไปสำหรับบริษัทที่เติบโต NOPAT 14% ต่อปีในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมา

หากอัตรามาร์จิ้น NOPAT ของวิลเลียมส์-โซโนมาลดลงเหลือ 10% (เทียบกับ 13% TTM) NOPAT และบริษัทเติบโต NOPAT 4% ต่อปีในช่วง 10 ปีข้างหน้า หุ้นจะมีมูลค่า 202 ดอลลาร์ต่อหุ้นในวันนี้ ซึ่งเป็นอัพไซด์ 41% ดูคณิตศาสตร์เบื้องหลังสถานการณ์ DCF ย้อนกลับนี้ หากบริษัทเติบโต NOPAT ตามอัตราการเติบโตในอดีต หุ้นก็มี upside มากขึ้น

รายละเอียดที่สำคัญที่พบในเอกสารทางการเงินโดย Robo-Analyst Technology ของ My Firm

ด้านล่างนี้เป็นข้อมูลเฉพาะเกี่ยวกับการปรับเปลี่ยนที่ฉันทำโดยอิงตามการค้นพบของ Robo-Analyst ใน 10-K และ 10-Qs ของ Williams-Sonoma:

งบกำไรขาดทุน: ฉันทำเงินได้ 125 ล้านดอลลาร์ในการปรับปรุง โดยมีผลสุทธิจากการหักค่าใช้จ่ายที่ไม่ได้ดำเนินการ 79 ล้านดอลลาร์ (1% ของรายได้) คุณสามารถดูการปรับปรุงทั้งหมดที่ทำกับงบกำไรขาดทุนของ Williams-Sonoma ได้ที่นี่

งบดุล: ฉันทำการปรับปรุง 1.6 พันล้านดอลลาร์เพื่อคำนวณเงินลงทุนโดยลดลงสุทธิ 342 ล้านดอลลาร์ หนึ่งในการปรับที่ใหญ่ที่สุดคือ 132 ล้านดอลลาร์ (5% ของสินทรัพย์สุทธิที่รายงาน) ในการตัดลดสินทรัพย์ คุณสามารถดูการปรับปรุงทั้งหมดที่ทำกับงบดุลของ Williams-Sonoma ได้ที่นี่

การประเมินมูลค่า: ฉันทำการปรับมูลค่า 1.8 พันล้านดอลลาร์โดยมีผลสุทธิจากมูลค่าผู้ถือหุ้นที่ลดลง 1.3 พันล้านดอลลาร์ นอกเหนือจากหนี้ทั้งหมด การปรับมูลค่าผู้ถือหุ้นที่โดดเด่นที่สุดคือ 255 ล้านดอลลาร์ในเงินสดส่วนเกิน การปรับค่าใช้จ่ายนี้คิดเป็น 2% ของมูลค่าตามราคาตลาดของวิลเลียมส์-โซโนมา ดูการปรับปรุงทั้งหมดเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าของ Williams-Sonoma ที่นี่

การเปิดเผย: David Trainer, Kyle Guske II และ Matt Shuler ไม่ได้รับค่าตอบแทนในการเขียนเกี่ยวกับหุ้นสไตล์หรือธีมเฉพาะใด ๆ