แผนคุณภาพ Exec Comp ช่วยลดความเสี่ยงของการลงทุนใน AutoZone

บทสรุปจากการคัดสรรเดือนมิถุนายน

Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (+5.6%) มีประสิทธิภาพดีกว่า S&P 500 (+0.8%) ตั้งแต่วันที่ 15 มิถุนายน 2023 ถึง 12 กรกฎาคม 2023 หุ้นที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดในพอร์ตเพิ่มขึ้น 19% โดยรวมแล้ว 13 จาก 15 หุ้นของ Exec Comp ที่สอดคล้องกับ ROIC หุ้นมีประสิทธิภาพดีกว่า S&P ตั้งแต่วันที่ 15 มิถุนายน 2023 ถึง 12 กรกฎาคม 2023

โมเดลพอร์ตโฟลิโอนี้รวมเฉพาะหุ้นที่ได้รับการจัดอันดับที่น่าดึงดูดหรือน่าดึงดูด และปรับค่าตอบแทนผู้บริหารให้สอดคล้องกับ ROIC ที่เพิ่มขึ้น ฉันคิดว่าชุดค่าผสมนี้ให้รายการความคิดที่ยาวนานที่ผ่านการคัดเลือกมาเป็นอย่างดี เนื่องจากผลตอบแทนจากการลงทุน (ROIC) เป็นตัวขับเคลื่อนหลักในการสร้างมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้น

ฟีเจอร์สต็อกใหม่สำหรับเดือนกรกฎาคม: AutoZone

AZO

AutoZone (AZO) เป็นหุ้นที่โดดเด่นใน Exec Comp ของเดือนกรกฎาคมที่สอดคล้องกับ ROIC Model Portfolio เดิมทีฉันสร้าง AutoZone เป็น Long Idea ในเดือนกุมภาพันธ์ 2014 และทำซ้ำอีกครั้งในเดือนมกราคม 2022 และหุ้นยังคงมีมูลค่าต่ำเกินไป

AutoZone มีรายได้และกำไรจากการดำเนินงานสุทธิหลังหักภาษี (NOPAT) เพิ่มขึ้น 7% และ 10% ต่อปีตามลำดับ ตั้งแต่ปี 2012 อัตรากำไร NOPAT ของบริษัทดีขึ้นจาก 13% ในปี 2016 เป็น 16% ในช่วงสิบสองเดือนหลัง (TTM) ในขณะที่ จำนวนเงินลงทุนเพิ่มขึ้นจาก 1.8 เป็น 2.2 ในเวลาเดียวกัน อัตรากำไร NOPAT ที่เพิ่มขึ้นและการหมุนเงินลงทุนช่วยผลักดันผลตอบแทนจากเงินลงทุน (ROIC) ของบริษัทจาก 23% ในปี 2016 เป็น 36% ใน TTM

รูปที่ 1: รายได้ของ AutoZone & NOPAT: 2012 – TTM

ค่าตอบแทนผู้บริหารจัดวางสิ่งจูงใจอย่างเหมาะสม

แผนการจ่ายผลตอบแทนผู้บริหารของ AutoZone สอดคล้องกับผลประโยชน์ของผู้บริหารและผู้ถือหุ้นโดยผูกรางวัลจูงใจประจำปีไว้กับผลกำไรเชิงเศรษฐกิจ ซึ่งคล้ายกับรายได้เชิงเศรษฐกิจของฉัน ขับเคลื่อนโดย NOPAT และ ROIC ตามคำชี้แจงตัวแทนของ AutoZone บริษัทใช้กำไรทางเศรษฐกิจเพราะ "ทำให้มั่นใจว่าการเติบโต เช่นเดียวกับต้นทุนการเติบโต มีความสมดุลและประสบความสำเร็จในลักษณะที่เพิ่มผลประโยชน์สูงสุดในระยะยาวของผู้ถือหุ้นของเรา"

การที่บริษัทรวมผลกำไรเชิงเศรษฐกิจซึ่งขับเคลื่อนโดย ROIC เป็นหลัก เนื่องจากเป้าหมายด้านประสิทธิภาพได้ช่วยสร้างมูลค่าให้แก่ผู้ถือหุ้นด้วยการผลักดัน ROIC ที่สูงขึ้นและรายได้เชิงเศรษฐกิจ เมื่อฉันคำนวณ ROIC โดยใช้ข้อมูลพื้นฐานที่เหนือกว่า ฉันพบว่า ROIC ของ AutoZone เพิ่มขึ้นจาก 25% ในปี 2012 เป็น 36% ใน TTM รายรับทางเศรษฐกิจเพิ่มขึ้นจาก 963 ล้านดอลลาร์เป็น 2.3 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน

รูปที่ 2: ROIC ของ AutoZone: 2012 – TTM

AZO มีอัพไซด์เพิ่มเติม

ที่ราคาปัจจุบันที่ 2,505 ดอลลาร์/หุ้น AZO มีอัตราส่วนมูลค่าตามบัญชีต่อราคาทางเศรษฐกิจ (PEBV) ที่ 1.3 แม้ว่าอัตราส่วน PEBV ของบริษัทจะสูงกว่า Long Ideas อื่น ๆ แต่ฉันเชื่อว่าคูเมืองที่แข่งขันได้ของ AutoZone อยู่ในตำแหน่งสำหรับการเติบโตต่อไป และหุ้นยังคงมีโอกาสกลับหัว

แม้ว่าอัตรากำไร NOPAT ของ AutoZone จะลดลงเหลือ 14% (ค่าเฉลี่ย 10 ปี เทียบกับ 16% ใน TTM) และรายได้ของบริษัทเติบโตขึ้น 7% ต่อปีในทศวรรษหน้า (เท่ากับอัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้นในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา) หุ้น จะมีมูลค่า $3,016/หุ้น วันนี้ – อัพไซด์ 20% ดูคณิตศาสตร์เบื้องหลังสถานการณ์ DCF ย้อนกลับนี้ ในสถานการณ์นี้ NOPAT ของ AutoZone เติบโตขึ้น 6% ต่อปีจนถึงปี 2032

สำหรับการอ้างอิง AutoZone เติบโต NOPAT เพิ่มขึ้น 10% ต่อปีตั้งแต่ปี 2012 หากบริษัทเติบโต NOPAT มากขึ้นสอดคล้องกับอัตราการเติบโตในอดีต หุ้นจะมีอัพไซด์มากขึ้น

รายละเอียดที่สำคัญที่พบในการยื่นเอกสารทางการเงินโดยเทคโนโลยี Robo-Analyst ของ บริษัท ของฉัน

ด้านล่างนี้เป็นข้อมูลเฉพาะเกี่ยวกับการปรับแต่งที่ฉันทำขึ้นตามการค้นพบของ Robo-Analyst ใน 10-Qs และ 10-K ของ AutoZone:

งบกำไรขาดทุน: ฉันทำเงินได้ 411 ล้านดอลลาร์ในการปรับค่าใช้จ่าย โดยมีผลสุทธิจากการหักค่าใช้จ่ายที่ไม่ได้ดำเนินการ 253 ล้านดอลลาร์ (1 เปอร์เซ็นต์ของรายได้)

งบดุล: ฉันทำการปรับปรุง 1 พันล้านดอลลาร์เพื่อคำนวณเงินลงทุนโดยเพิ่มขึ้นสุทธิ 332 ล้านดอลลาร์ หนึ่งในการปรับปรุงที่ใหญ่ที่สุดคือ 301 ล้านดอลลาร์ (4% ของสินทรัพย์สุทธิที่รายงาน) ในกำไรเบ็ดเสร็จอื่น

การประเมินมูลค่า: ฉันทำการปรับปรุงมูลค่า 12.1 พันล้านดอลลาร์ โดยมีผลสุทธิจากมูลค่าผู้ถือหุ้นที่ลดลง 12 พันล้านดอลลาร์ นอกเหนือจากหนี้สินทั้งหมดแล้ว การปรับมูลค่าผู้ถือหุ้นที่โดดเด่นที่สุดคือมูลค่า 1.4 พันล้านดอลลาร์ของ ESO ที่ค้างชำระหลังหักภาษี การปรับนี้คิดเป็น 3% ของมูลค่าตลาดของ AutoZone

การเปิดเผยข้อมูล: David Trainer, Kyle Guske II, Hakan Salt และ Italo Mendonça ไม่ได้รับค่าตอบแทนในการเขียนเกี่ยวกับหุ้น สไตล์ หรือธีมใดๆ