ตลาดทางเดียวสกัดกั้นผู้เลือกหุ้นเมื่อเฟดเผชิญปัญหาทุกอย่าง

(Bloomberg) — นักเลือกหุ้นที่ประสบความสำเร็จในการสำรวจตลาดหมีในปี 2022 กำลังประสบกับความยากลำบากในการผ่านช่วงการฟื้นตัวที่ไม่แน่นอนในปี 2023

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

ประการแรก การเพิ่มขึ้นของความเสี่ยงที่ไม่คาดคิดในเดือนมกราคมทำให้กองทุนรวมบางกองทุนมีการป้องกัน จากนั้น หุ้นก็เริ่มร่วงลงพร้อมๆ กัน จากความวิตกกังวลที่เกิดขึ้นใหม่ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะเดินหน้าต่อไปได้ไกลแค่ไหนกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ทำลายความพยายามที่จะหาทางก้าวไปข้างหน้า และตราบใดที่คลื่นทางเดียวนี้ยังคงอยู่ นักเทรดตราสารทุนจะพบโอกาสเพียงเล็กน้อยในการสร้างรายได้

พิจารณาว่าความสัมพันธ์ระหว่างการเคลื่อนไหวของหุ้นเติบโตและมูลค่าหุ้นได้พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2005 เป็นอย่างน้อย ข้อมูลที่รวบรวมโดย 22V Research แสดงให้เห็น ผู้เลือกหุ้นควรค้นหาความคลาดเคลื่อนของตลาดได้อย่างไร ในเมื่อมูลค่าและการเติบโตกำลังทำสิ่งเดียวกัน

ยิ่งไปกว่านั้น แนวโน้มดูเหมือนจะไม่เปลี่ยนแปลง: มาตรวัดที่วัดว่าการซิงค์หุ้นจะเคลื่อนไหวอย่างไรในอนาคตเมื่อเทียบกับอดีตได้พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเกือบหนึ่งปี

ถึง Michael O'Rourke หัวหน้านักยุทธศาสตร์การตลาดของ JonesTrading หุ้น S&P 500 จะยังคงเคลื่อนไหวอย่างใกล้ชิดต่อไปจนกว่าตลาดจะเสร็จสิ้นการกำหนดราคาโดยมีแนวโน้มว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานสูงถึง 5.5% การปรับราคากำลังดำเนินการในสัปดาห์นี้ ในตลาดสวอป เทรดเดอร์กำลังกำหนดราคาขึ้นอัตราดอกเบี้ยพื้นฐาน 25 จุดในการประชุมเฟดสามครั้งถัดไป ซึ่งจะผลักดันให้อยู่ในช่วง 5.25%-5.5%

S&P 500 ตอบสนองด้วยการลดลง 1.1% ในวันศุกร์และโพสต์ในสัปดาห์ที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม แต่ปฏิกิริยาเต็มรูปแบบอาจมาพร้อมกับความล่าช้าตาม O'Rourke

“เมื่อการกระจายตัวของสมาชิก S&P 500 เกิดขึ้น ทั้งหมดขึ้นอยู่กับว่าผู้เข้าร่วมตลาดส่วนใหญ่ใช้เวลานานแค่ไหนจึงจะตระหนักได้” ซึ่งอัตราดังกล่าวจะคงอยู่สูงขึ้นไปอีกนาน เขากล่าว “สิ่งที่เราเห็นในวันนี้คือตลาดยอมรับในที่สุดว่าไม่มี 'จุดเปลี่ยนนโยบาย' บนขอบฟ้า”

เรื่องราวดำเนินต่อไป

เงื่อนไขที่ท้าทาย

ความจริงที่ว่าตลาดกลับมาถูกขับเคลื่อนเกือบทั้งหมดจากการเก็งกำไรเกี่ยวกับเส้นทางของเฟด สร้างความรำคาญให้กับผู้จัดการกองทุนที่กระตือรือร้นที่พยายามสร้างผลตอบแทนที่ดีกว่าดัชนีในวงกว้าง มีเพียง 29% ของกองทุนรวมหลักที่ติดตามโดย Bank of America Corp. ซึ่งเอาชนะเกณฑ์มาตรฐานในเดือนมกราคม นั่นเป็นสิ่งที่ตรงกันข้ามกับปี 2022 อย่างสิ้นเชิง เมื่อการขายออกอย่างเป็นระเบียบทำให้ 61% ของพวกเขาทำได้

เงื่อนไขอาจมีความท้าทายมากขึ้นจากที่นี่ มาตรวัดความสัมพันธ์โดยนัยระหว่างหุ้น S&P 500 ในช่วง 30 วันข้างหน้าเพิ่มขึ้นเป็น 0.5 เทียบกับ 0.3 สำหรับมาตรวัดความสัมพันธ์ที่รับรู้จริงที่คล้ายกัน การอ่านค่า 1 หมายถึงหลักทรัพย์มีการเคลื่อนไหวสอดคล้องกัน ช่องว่างระหว่างความสัมพันธ์ที่เกิดขึ้นจริงและที่คาดไว้นั้นสูงที่สุดนับตั้งแต่ช่วงต้นเดือนมีนาคม 2022 เมื่อสงครามในยูเครนและการเปลี่ยนแปลงที่ดุเดือดของเฟดส่งผลให้ตลาดต่าง ๆ เข้าสู่ภาวะถดถอยเป็นหนึ่งเดียว ข้อมูลที่รวบรวมโดย Bloomberg show

ภาพที่คล้ายกันนี้เกิดขึ้นจากประสิทธิภาพของหุ้นที่มีมูลค่า เช่น ผู้ผลิตรถบรรทุกและอุปกรณ์ที่มักซื้อขายในราคาต่ำกว่าปัจจัยพื้นฐาน เมื่อเทียบกับบริษัทที่กำลังเติบโตซึ่งมีมูลค่าสูง ความสัมพันธ์ระหว่างทั้งสองกลายเป็นบวกเมื่อเร็ว ๆ นี้และพุ่งสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2005 ข้อมูลที่รวบรวมโดย 22V Research แสดง

Dennis DeBusschere ผู้ก่อตั้ง 22V Research กล่าวในหมายเหตุว่า "นั่นทำให้ผลตอบแทนในอนาคตมีมูลค่าและการเติบโตมีแนวโน้มที่จะไปด้วยกันในระยะสั้น"

อ่าน: Global Passive Equity Funds ตั้งรับ Crown จาก Active

ข่าวดีก็คือยิ่งความสัมพันธ์เพิ่มขึ้นมากเท่าไร ก็ยิ่งมีพื้นที่มากขึ้นสำหรับพวกเขาที่จะทำลายลงเมื่อราคาตลาดอยู่ในเส้นทางที่คาดการณ์ไว้ของเฟดในที่สุด ตามคำกล่าวของทั้ง DeBusschere และ O'Rourke เมื่อสิ่งนั้นเกิดขึ้น ตลาดจะโฟกัสอีกครั้งว่าภาคส่วนใดจะราคาดีที่สุด เนื่องจากนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นยังคงสั่นคลอนเศรษฐกิจ

Michael Purves ผู้ก่อตั้ง Tallbacken Capital Advisors กล่าวว่า “อาจต้องใช้เวลาสักระยะหนึ่ง แต่เมื่อความไม่แน่นอนเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยยุติลง สภาพแวดล้อมของนักคัดเลือกหุ้นก็จะกลับมาเหมือนเดิมอีกครั้ง” “แต่มันจะไม่ง่ายสำหรับทุกคน”

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP