การบีบทองแดงครั้งใหญ่กำลังจะมาถึงสำหรับเศรษฐกิจโลก

(Bloomberg) — ราคาของทองแดง — ใช้ในทุกสิ่งตั้งแต่ชิปคอมพิวเตอร์และเครื่องปิ้งขนมปัง ไปจนถึงระบบไฟฟ้าและเครื่องปรับอากาศ — ลดลงเกือบหนึ่งในสามตั้งแต่เดือนมีนาคม นักลงทุนขายเพราะกลัวว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกจะทำให้ความต้องการโลหะที่มีความหมายเหมือนกันกับการเติบโตและการขยายตัวลดลง

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

คุณคงไม่อาจทราบได้จากการดูตลาดวันนี้ แต่นักขุดและผู้ค้าโลหะรายใหญ่ที่สุดบางคนเตือนว่าในเวลาเพียงไม่กี่ปีจะเกิดการขาดแคลนครั้งใหญ่สำหรับโลหะมีค่าที่สำคัญที่สุดในโลก — ตัวที่สามารถทำได้เอง ยับยั้งการเติบโตทั่วโลก กระตุ้นอัตราเงินเฟ้อโดยการเพิ่มต้นทุนการผลิต และละทิ้งเป้าหมายสภาพภูมิอากาศโลก ภาวะถดถอยครั้งล่าสุดและการลงทุนต่ำที่ตามมาเป็นเพียงการคุกคามที่จะทำให้แย่ลง

“เราจะมองย้อนกลับไปในปี 2022 และคิดว่า 'อ๊ะ'” John LaForge หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินทรัพย์จริงของ Wells Fargo กล่าว “ตลาดกำลังสะท้อนถึงความกังวลในทันที แต่ถ้าคุณคิดถึงอนาคตจริงๆ คุณจะเห็นได้ว่าโลกกำลังเปลี่ยนแปลงไปอย่างชัดเจน มันจะเป็นไฟฟ้าและต้องใช้ทองแดงเป็นจำนวนมาก”

สินค้าคงคลังที่ติดตามโดยการแลกเปลี่ยนซื้อขายอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ และความผันผวนของราคาล่าสุดหมายความว่าผลผลิตของเหมืองใหม่ ซึ่งคาดว่าจะเริ่มผลิตในปี 2024 อาจเข้มงวดมากขึ้นในอนาคตอันใกล้ เมื่อไม่กี่วันก่อน บริษัทขุดเหมืองยักษ์ใหญ่ Newmont Corp. ได้ยกเลิกแผนสำหรับโครงการทองคำและทองแดงมูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์ในเปรู Freeport-McMoRan Inc. ซึ่งเป็นซัพพลายเออร์ทองแดงที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์รายใหญ่ที่สุดของโลก เตือนว่าขณะนี้ราคา “ไม่เพียงพอ” เพื่อรองรับการลงทุนใหม่

ผู้เชี่ยวชาญด้านสินค้าโภคภัณฑ์ได้เตือนถึงวิกฤตทองแดงที่อาจเกิดขึ้นเป็นเวลาหลายเดือนหรือหลายปี และการตกต่ำของตลาดครั้งล่าสุดทำให้ปัญหาอุปทานในอนาคตเลวร้ายลง โดยนำเสนอความปลอดภัยที่ผิดพลาด ปิดกั้นกระแสเงินสดและการลงทุนที่หนาวเหน็บ ต้องใช้เวลาอย่างน้อย 10 ปีในการพัฒนาเหมืองใหม่และเริ่มดำเนินการ ซึ่งหมายความว่าการตัดสินใจของผู้ผลิตที่ทำในวันนี้จะช่วยระบุวัสดุสิ้นเปลืองเป็นเวลาอย่างน้อยหนึ่งทศวรรษ

เรื่องราวดำเนินต่อไป

Jakob Stausholm ประธานเจ้าหน้าที่บริหารกลุ่มบริษัท Rio Tinto กล่าวในการให้สัมภาษณ์ในสัปดาห์นี้ที่นิวยอร์กว่า “การลงทุนที่สำคัญในทองแดงนั้นต้องการราคาที่ดี หรืออย่างน้อยก็ราคาทองแดงในระยะยาวที่รับรู้ได้ดี”

ทำไมทองแดงถึงมีความสำคัญ?

ทองแดงมีความสำคัญต่อชีวิตสมัยใหม่ ในรถโดยเฉลี่ยมีน้ำหนักประมาณ 65 ปอนด์ (30 กิโลกรัม) และมากกว่า 400 ปอนด์อยู่ในบ้านเดี่ยว

โลหะซึ่งถือเป็นเกณฑ์มาตรฐานสำหรับการนำไฟฟ้ายังเป็นกุญแจสำคัญสู่โลกที่เป็นมิตรกับสิ่งแวดล้อมอีกด้วย ในขณะที่ความสนใจส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่ลิเธียม ซึ่งเป็นส่วนประกอบสำคัญในแบตเตอรี่ในปัจจุบัน การเปลี่ยนผ่านพลังงานจะใช้พลังงานจากวัตถุดิบที่หลากหลาย รวมทั้งนิกเกิล โคบอลต์ และเหล็กกล้า เมื่อพูดถึงทองแดง การเดินสายทองแดงหลายล้านฟุตจะมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการเสริมสร้างความแข็งแกร่งให้กับกริดพลังงานของโลก และต้องใช้ตันเป็นตันเพื่อสร้างฟาร์มลมและโซลาร์ฟาร์ม ยานยนต์ไฟฟ้าใช้ทองแดงมากกว่ารถยนต์ที่ขับเคลื่อนด้วยน้ำมันมากกว่าสองเท่าตามข้อมูลของ Copper Alliance

ปัญหาการขาดแคลนจะมากขนาดไหน?

ในขณะที่โลกใช้ไฟฟ้า เป้าหมายการปล่อยมลพิษสุทธิเป็นศูนย์จะเพิ่มความต้องการโลหะเป็นสองเท่าเป็น 50 ล้านเมตริกตันต่อปีภายในปี 2035 ตามการศึกษาที่ได้รับทุนสนับสนุนจากอุตสาหกรรมจาก S&P Global แม้ว่าการคาดการณ์นั้นส่วนใหญ่จะเป็นการสมมุติฐานเนื่องจากทองแดงทั้งหมดนั้นไม่สามารถบริโภคได้หากไม่มี แต่การวิเคราะห์อื่นๆ ยังชี้ให้เห็นถึงศักยภาพในการเพิ่มสูงขึ้นอีกด้วย BloombergNEF ประมาณการว่าอุปสงค์จะเพิ่มขึ้นมากกว่า 50% จากปี 2022 เป็น 2040

ในขณะเดียวกัน การเติบโตของอุปทานของเหมืองจะสูงสุดภายในปี 2024 โดยขาดแคลนโครงการใหม่ ๆ ในการทำงานและเมื่อแหล่งที่มีอยู่เริ่มแห้ง นั่นเป็นการสร้างสถานการณ์ที่โลกสามารถเห็นการขาดดุลทางประวัติศาสตร์มากถึง 10 ล้านตันในปี 2035 ตามการวิจัยของ S&P Global Goldman Sachs Group Inc. ประมาณการว่าคนงานเหมืองต้องใช้เงินประมาณ 150 พันล้านดอลลาร์ในทศวรรษหน้าเพื่อแก้ปัญหาการขาดดุล 8 ล้านตัน ตามรายงานที่เผยแพร่ในเดือนนี้ BloombergNEF คาดการณ์ว่าภายในปี 2040 ช่องว่างระหว่างการขุดและส่งออกจะสูงถึง 14 ล้านตัน ซึ่งจะต้องเติมด้วยโลหะรีไซเคิล

ในมุมมองว่าการขาดแคลนจะมีมากเพียงใด ให้พิจารณาว่าในปี 2021 การขาดดุลทั่วโลกอยู่ที่ 441,000 ตัน เทียบเท่ากับน้อยกว่า 2% ของความต้องการโลหะกลั่น ตามรายงานของ International Copper Study Group นั่นก็เพียงพอแล้วที่จะทำให้ราคาพุ่งขึ้นประมาณ 25% ในปีนั้น การคาดการณ์กรณีที่เลวร้ายที่สุดในปัจจุบันจาก S&P Global แสดงให้เห็นว่าการขาดแคลนในปี 2035 จะเทียบเท่ากับประมาณ 20% ของการบริโภค

สำหรับสิ่งที่หมายถึงราคา?

“มันจะต้องสุดขั้ว” ไมค์ โจนส์ ซึ่งใช้เวลามากกว่าสามทศวรรษในอุตสาหกรรมโลหะและปัจจุบันเป็นซีอีโอของลอส แอนเดส คอปเปอร์ บริษัทสำรวจและพัฒนาเหมืองแร่ กล่าว

ราคากำลังมุ่งหน้าไปที่ไหน?

Goldman Sachs คาดการณ์ว่าราคามาตรฐาน London Metal Exchange จะเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าจากค่าเฉลี่ยรายปีที่ 15,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อตันในปี 2025 ในวันพุธ ราคาทองแดงปิดที่ 7,690 ดอลลาร์ต่อตันใน LME

Piotr Kulas นักวิเคราะห์โลหะพื้นฐานอาวุโสที่ CRU Group บริษัทวิจัยกล่าวว่า “สัญญาณอุปทานทั้งหมดชี้ไปที่ถนนที่ค่อนข้างเป็นหิน หากผู้ผลิตไม่เริ่มสร้างทุ่นระเบิด

แน่นอน การคาดการณ์อุปสงค์ขนาดใหญ่ทั้งหมดนั้นถูกกำหนดโดยแนวคิดที่ว่ารัฐบาลจะเดินหน้าต่อไปโดยมีเป้าหมายสุทธิเป็นศูนย์ซึ่งจำเป็นอย่างยิ่งต่อการต่อสู้กับการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ แต่ภูมิทัศน์ทางการเมืองสามารถเปลี่ยนแปลงได้ และนั่นจะหมายถึงสถานการณ์ที่แตกต่างกันมากสำหรับการใช้โลหะ (และโลก)

และยังมีสุภาษิตทั่วไปในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ที่อาจเข้ามาเกี่ยวข้อง: ราคาสูงเป็นวิธีการรักษาราคาสูง แม้ว่าทองแดงจะร่วงลงจากสถิติในเดือนมีนาคม แต่ก็ยังมีการซื้อขายสูงกว่าค่าเฉลี่ย 15 ปีประมาณ 10% หากราคายังคงไต่ขึ้นเรื่อยๆ ท้ายที่สุดแล้วจะผลักดันให้อุตสาหกรรมพลังงานสะอาดต้องหาวิธีลดการใช้โลหะหรือหาทางเลือกอื่น ตามที่ Ken Hoffman หัวหน้าร่วมของกลุ่มวิจัยวัสดุแบตเตอรี่ EV ของ McKinsey & Co. กล่าว

Sung Choi นักวิเคราะห์จาก BloombergNEF กล่าวว่าอุปทานเศษซากสามารถช่วยเติมช่องว่างในการผลิตเหมือง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อราคาสูงขึ้น ซึ่งจะ “ผลักดันให้โลหะรีไซเคิลปรากฏในตลาดมากขึ้น” S&P Global ชี้ให้เห็นถึงความจริงที่ว่าเมื่อใช้ทองแดงมากขึ้นในการเปลี่ยนแปลงพลังงาน จะเป็นการเปิด “โอกาสในการรีไซเคิล” มากขึ้น เช่น เมื่อ EVs ถูกทิ้ง การผลิตรีไซเคิลจะมีสัดส่วนประมาณ 22% ของตลาดทองแดงกลั่นทั้งหมดภายในปี 2035 เพิ่มขึ้นจากประมาณ 16% ในปี 2021 ตามการประมาณการของ S&P Global

ภาวะเศรษฐกิจโลกที่ย่ำแย่ในปัจจุบันยังตอกย้ำว่าเหตุใดหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ BHP Group ซึ่งเป็นบริษัทขุดแร่รายใหญ่ที่สุดของโลก ในเดือนนี้กล่าวว่าทองแดงมีเส้นทางที่ "เป็นหลุมเป็นบ่อ" เนื่องจากความกังวลเรื่องอุปสงค์ Citigroup Inc. มองว่าทองแดงร่วงลงในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้าจากภาวะถดถอย โดยเฉพาะอย่างยิ่งแรงหนุนจากยุโรป ธนาคารคาดการณ์ไว้ที่ 6,600 ดอลลาร์ในไตรมาสแรกของปี 2023

และแนวโน้มความต้องการจากจีน ซึ่งเป็นผู้บริโภคโลหะรายใหญ่ที่สุดของโลก จะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักเช่นกัน

หากภาคอสังหาริมทรัพย์ของจีนหดตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ “นั่นคือความต้องการทองแดงที่มีโครงสร้างน้อยลง” Timna Tanners นักวิเคราะห์จาก Wolfe Research กล่าว “สำหรับฉัน นั่นเป็นเพียงการชดเชยที่สำคัญ” สำหรับการคาดการณ์การบริโภคโดยอิงจากเป้าหมายที่เป็นศูนย์สุทธิ เธอกล่าว

แต่แม้ภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะหมายถึง "ความล่าช้า" สำหรับอุปสงค์เท่านั้น และจะไม่ "กระทบกระเทือน" อย่างมีนัยสำคัญต่อการคาดการณ์การบริโภคที่จะเข้าสู่ปี 2040 ตามการนำเสนอของ BloombergNEF ลงวันที่ 31 ส.ค. นั่นเป็นเพราะว่าความต้องการในอนาคตจำนวนมากกำลังเกิดขึ้น LaForge จาก Wells Fargo กล่าวว่า "ถูกกฎหมาย" โดยรัฐบาลให้ความสำคัญกับเป้าหมายสีเขียว ซึ่งทำให้ทองแดงต้องพึ่งพาเศรษฐกิจโลกในวงกว้างน้อยกว่าที่เคยเป็น

นอกจากนี้ยังมีพื้นที่กระดิกเล็กน้อยที่ด้านอุปทานของสมการ ตลาดทองแดงที่มีอยู่จริงนั้นตึงตัวมากจนแม้ว่าราคาฟิวเจอร์สจะตกต่ำ แต่เบี้ยประกันที่จ่ายสำหรับการส่งมอบโลหะทันทีก็ขยับสูงขึ้น

สิ่งที่ถือกลับวัสดุ?

มาดูกันว่าเกิดอะไรขึ้นในชิลี ประเทศเหมืองแร่ในตำนานที่เป็นผู้จัดหาโลหะรายใหญ่ที่สุดของโลกมาช้านาน รายได้จากการส่งออกทองแดงลดลงเนื่องจากปัญหาด้านการผลิต

ที่เหมืองที่โตเต็มที่ คุณภาพของแร่จะเสื่อมลง หมายความว่าต้องแปรรูปหินที่ลื่นหรือมากขึ้นเพื่อผลิตในปริมาณที่เท่ากัน และในขณะเดียวกันท่อส่งโครงการที่มุ่งมั่นของอุตสาหกรรมกำลังจะแห้ง เงินฝากใหม่เริ่มยากขึ้นและมีราคาแพงกว่าในการค้นหาและพัฒนา ในเปรูและชิลี ซึ่งรวมกันแล้วมากกว่าหนึ่งในสามของผลผลิตทั่วโลก การลงทุนด้านการขุดบางส่วนหยุดชะงัก ส่วนหนึ่งท่ามกลางความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบเนื่องจากนักการเมืองแสวงหาผลกำไรส่วนใหญ่เพื่อแก้ไขความไม่เท่าเทียมกันทางเศรษฐกิจ

อัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นทำให้ต้นทุนการผลิตสูงขึ้น นั่นหมายความว่าราคาจูงใจโดยเฉลี่ยหรือมูลค่าที่จำเป็นในการทำให้การขุดมีความน่าสนใจ ตอนนี้สูงกว่าปี 30 ประมาณ 2018% ที่ประมาณ 9,000 ดอลลาร์ต่อตัน ตามข้อมูลของ Goldman Sachs

อุปทานทั่วโลกตึงตัวมากจนผู้ผลิตพยายามบีบนักเก็ตเล็ก ๆ ออกจากหินขยะขยะ ในสหรัฐอเมริกา บริษัทต่างๆ กำลังดำเนินการขออนุญาตใช้สิ่งกีดขวางบนถนน ในขณะที่อยู่ในคองโก โครงสร้างพื้นฐานที่อ่อนแอกำลังจำกัดศักยภาพในการเติบโตของแหล่งเงินฝากหลัก

อ่านเพิ่มเติม: เหมืองทองแดงที่ใหญ่ที่สุดของสหรัฐหยุดชะงักเพราะข้อพิพาทภาคพื้นดินอันศักดิ์สิทธิ์

เมื่อพูดถึงทองแดงแล้ว ก็มีความขัดแย้งอย่างมาก: โลหะมีความจำเป็นต่อโลกที่เป็นมิตรกับสิ่งแวดล้อมมากขึ้น แต่การขุดมันออกจากโลกอาจเป็นกระบวนการที่ค่อนข้างสกปรก ในช่วงเวลาที่ทุกคนตั้งแต่ชุมชนท้องถิ่นไปจนถึงผู้จัดการซัพพลายเชนทั่วโลกต่างก็ให้ความสำคัญกับประเด็นด้านสิ่งแวดล้อมและสังคมมากขึ้น การได้รับการอนุมัติสำหรับโครงการใหม่นั้นยากขึ้นมาก

ลักษณะวัฏจักรของอุตสาหกรรมสินค้าโภคภัณฑ์ยังหมายความว่าผู้ผลิตกำลังเผชิญกับแรงกดดันในการรักษางบดุลของตนให้แข็งแกร่งและให้รางวัลแก่นักลงทุนมากกว่าที่จะเริ่มดำเนินการในการเติบโตอย่างจริงจัง

“แรงจูงใจในการใช้กระแสเงินสดเพื่อผลตอบแทนจากการลงทุนมากกว่าการลงทุนในเหมืองใหม่เป็นปัจจัยสำคัญที่นำไปสู่การขาดแคลนวัตถุดิบที่โลกจำเป็นต้องกำจัดคาร์บอน” นักวิเคราะห์จาก Jefferies Group LLC กล่าวในรายงานในเดือนนี้

แม้ว่าผู้ผลิตจะเปลี่ยนเกียร์และเริ่มทุ่มเงินให้กับโครงการใหม่อย่างกะทันหัน แต่ระยะเวลารอเหมืองที่ยาวนานก็หมายความว่าแนวโน้มอุปทานจะถูกล็อคไว้อย่างมากในทศวรรษหน้า

Richard Adkerson ซีอีโอของ Freeport-McMoRan กล่าวว่า "สถานการณ์ในระยะสั้นส่งผลต่อแนวโน้มที่แข็งแกร่งขึ้นในระยะยาว เพราะมันมีผลกระทบต่อการพัฒนาอุปทาน" และในระหว่างนี้ “โลกกำลังกลายเป็นไฟฟ้ามากขึ้นในทุกที่ที่คุณมอง” เขากล่าว ซึ่งย่อมนำมาซึ่ง “ยุคใหม่ของความต้องการอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้”

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP