รายการโฟกัสที่ทำได้ดีกว่าที่ฉันยังชอบอยู่

Focus List Stocks: Long Model Portfolio ทำได้ดีกว่า S&P 500 ถึง 35% ในปี 2021 รายงานนี้พิจารณาที่ Focus List Long stock ที่ทำได้ดีกว่าในปี 2021 และอยู่ในตำแหน่งที่จะทำได้ดีกว่าอีกครั้งในปี 2022

HCA Healthcare (HCA) ทำได้ดีกว่าในปี 2021 และยังคงมีความเสี่ยง/ผลตอบแทนด้านคุณภาพ

Focus List หุ้นเด่นปี 2021

Focus List Stocks: Long Model Portfolio ประกอบด้วย "สิ่งที่ดีที่สุด" จากแนวคิดแบบยาวของฉัน และใช้ประโยชน์จากข้อมูลพื้นฐานที่เหนือกว่า ซึ่งให้แหล่งที่มาใหม่ของอัลฟ่า

Focus List Stocks: Long Model Portfolio return[1],[2], โดยเฉลี่ย 58% ในปี 2021 เทียบกับ 23% สำหรับ S&P 500 ต่อรูปที่ 1

ภาพที่ 1: Focus List Stocks: Long Model Portfolio Performance จากงวดสิ้นสุด 4/20 ถึง 4/21

เนื่องจาก Focus List Stocks ของบริษัทของฉัน: Long Model Portfolio เป็นตัวแทนของตัวเลือกที่ดีที่สุด ไม่ใช่ Long Ideas ทั้งหมดที่สร้าง Model Portfolio ฉันเผยแพร่ 66 Long Ideas ในปี 2021 แต่เพิ่มเพียง 39 รายการใน Focus List Stocks: Long Model Portfolio ในระหว่างปี ปัจจุบัน Focus List Stocks: Long Model Portfolio มี XNUMX หุ้น

รูปที่ 2 แสดงรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับประสิทธิภาพของ Model Portfolio ซึ่งรวมหุ้นทั้งหมดที่อยู่ใน Model Portfolio เมื่อใดก็ได้ในปี 2021

รูปที่ 2: ผลการดำเนินงานของหุ้นในกลุ่ม Focus List หุ้น: Long Model Portfolio ปี 2021

ประสิทธิภาพรวมถึงผลงานของหุ้นที่อยู่ใน Focus List Stocks: Long Model Portfolio เช่นเดียวกับที่ถอดออกระหว่างปี จึงเป็นเหตุให้จำนวนหุ้นในรูปที่ 2 (45) สูงกว่าจำนวนหุ้นที่อยู่ใน Model ปัจจุบัน ผลงาน (39).

รายชื่อหุ้นเด่นที่โดดเด่น: HCA Healthcare (HCA): เพิ่มขึ้น 56% เทียบกับ S&P 500 เพิ่มขึ้น 27% ในปี 2021

ฉันได้เพิ่ม HCA Healthcare ลงใน Focus List Stocks: Long Model Portfolio ในเดือนกรกฎาคม 2020 และหุ้นนั้นทำผลงานได้ดีกว่า S&P 500 ถึง 29% ในปี 2021 ฉันคาดว่า HCA Healthcare จะยังคงทำได้ดีกว่าตลาดในขณะที่บริษัทตอบสนองความต้องการด้านการดูแลสุขภาพในระยะยาว ของประชากรสูงอายุ

เหตุผลหลักสำหรับประสิทธิภาพที่เหนือกว่า: การกู้คืนความต้องการขั้นตอนการเลือก: ความต้องการขั้นตอนตามปกติมากขึ้นเริ่มฟื้นตัวสู่ระดับก่อนเกิดโรคระบาดในปี 2021 การผ่าตัดผู้ป่วยนอกเหนือ TTM อยู่ที่ 13% เหนือระดับ 2020 และการผ่าตัดผู้ป่วยในเพิ่มขึ้น 1% ในเวลาเดียวกัน การฟื้นตัวบางส่วนจากการผ่าตัดทำให้รายรับจากสถานประกอบการเดียวกันสูงขึ้นแบบปีต่อปี (YoY) ในทุกหมวดในไตรมาส 3/21

แม้จะมีความท้าทายที่เกี่ยวข้องกับการระบาดใหญ่และต้นทุนแรงงานที่สูงขึ้น แต่ HCA Healthcare ยังคงปรับปรุงความสามารถในการทำกำไรอย่างต่อเนื่อง อัตรากำไรขั้นต้นของ NOPAT ของบริษัทเพิ่มขึ้นจาก 12% ในปี 2019 ก่อนเกิดการระบาดใหญ่เป็น 14% เมื่อเทียบกับ TTM การเปลี่ยนเงินลงทุนของ HCA Healthcare ก็เพิ่มขึ้นจาก 1.4 เป็น 1.5 ในเวลาเดียวกัน อัตรากำไรขั้นต้นของ NOPAT ที่เพิ่มขึ้นและการเปลี่ยนแปลงของเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้ ROIC ของบริษัทสูงขึ้นจาก 16% ในปี 2019 เป็น 21% เมื่อเทียบกับ TTM

ในระยะยาว HCA Healthcare ได้ปรับปรุง ROIC จาก 11% ในปี 2016 เป็น 21% ของอุตสาหกรรมชั้นนำ ซึ่งมากกว่า ROIC ของ Universal Health Services (UHS) ถึงสองเท่าเมื่อเทียบกับ TTM รูปที่ 3 เปรียบเทียบ ROIC ของ HCA Healthcare กับบริษัทในเครือ ซึ่งรวมถึง Universal Health Services, Encompass Health Corp (EHC), Select Medical Holdings Corp (SEM) และระบบสุขภาพชุมชน (CYH)

รูปที่ 3: ROIC ของ HCA Healthcare เทียบกับ เพื่อน

เหตุใด HCA Healthcare จึงมีความเสี่ยง/ผลตอบแทนที่น่าดึงดูด: มาตราส่วนการเป็นผู้นำตลาดตรงกับความต้องการที่เพิ่มขึ้น: HCA Healthcare เป็นระบบโรงพยาบาลที่แสวงหาผลกำไรที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกา และเป็นอันดับที่หนึ่งหรือสองใน 27 ของ 37 ของตลาดทั้งหมด การมีอยู่ในตลาดท้องถิ่นที่แข็งแกร่งของ HCA Healthcare ประกอบกับความสามารถในการเข้าถึงระดับประเทศและความสามารถในการฝึกอบรมด้านทรัพยากรบุคคลของบริษัท ทำให้บริษัทสามารถรักษาสิ่งอำนวยความสะดวกที่มีพนักงานอยู่ในตลาดแรงงานที่คับแคบมาก ความสามารถในการตอบสนองความต้องการที่เพิ่มขึ้นอย่างมีประสิทธิภาพจะเป็นกุญแจสำคัญในการทำกำไรของภาคการดูแลสุขภาพในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

ขนาดของ HCA Healthcare ยังช่วยเพิ่มคุณภาพการดูแลของบริษัท เนื่องจากบริษัทสามารถใช้ประโยชน์จากข้อมูลผู้ป่วยในเครือข่ายได้ ตัวอย่างเช่น ฐานข้อมูลผู้ป่วยขนาดใหญ่ของ HCA Healthcare มีบทบาทอย่างแข็งขันในการเร่งความเร็วของการพัฒนาการรักษา COVID บริษัทอยู่ในตำแหน่งที่จะใช้ประโยชน์จากโซลูชันที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูลต่อไปเพื่อยกระดับการดูแลผู้ป่วย

วิทยานิพนธ์ดั้งเดิมของฉันระบุว่าปริมาณของบริษัทจะฟื้นตัวสู่ระดับก่อนเกิดโรคระบาด ในขณะที่ความต้องการการผ่าตัดเพิ่มขึ้นในปี 2021 การผ่าตัดผู้ป่วยนอกเหนือ TTM ยังคงต่ำกว่าระดับ 1 2019% และการผ่าตัดผู้ป่วยในลดลง 7% ในเวลาเดียวกัน ประชากรสหรัฐยังคงสูงวัย ซึ่งหมายความว่าความต้องการด้านการรักษาพยาบาลกำลังเติบโตอย่างมีโครงสร้าง COVID ทำให้เกิดการหยุดชะงักเทียมในการส่งมอบบริการด้านสุขภาพ แต่ไม่มีวี่แววของความต้องการ เมื่อถึงจุดหนึ่ง โลกจะเรียนรู้ที่จะอยู่กับโควิด และเมื่อเป็นเช่นนั้น HCA Healthcare จะมีขั้นตอนที่ค้างอยู่นอกเหนือจากการเติบโตของอุปสงค์เชิงโครงสร้างอันเนื่องมาจากประชากรสูงอายุ

ขนาดของ HCA Healthcare ยังช่วยให้บริษัทสามารถขยายข้อเสนอด้านการดูแลสุขภาพและปรับให้เข้ากับอุตสาหกรรมที่กำลังพัฒนาได้อย่างมีกำไร ตัวอย่างเช่น เมื่อเร็วๆ นี้บริษัทได้ขยายการดำเนินงานให้หลากหลายนอกเหนือจากโรงพยาบาลทั่วไป เพื่อรวมศูนย์ผู้ป่วยนอกและการแพทย์ทางไกลเข้าไว้ด้วยกัน สถานะทางกายภาพที่แข็งแกร่งของบริษัท ฐานข้อมูลขนาดใหญ่ และความสามารถทางดิจิทัลทำให้บริษัทสามารถตอบสนองความต้องการที่หลากหลายของผู้ป่วย

แม้จะเข้าใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่ HCA ยังคงมีราคาสำหรับการลดลงของกำไรถาวร: อัตราส่วนราคาต่อเศรษฐกิจตามบัญชี (PEBV) ของ HCA Healthcare อยู่ที่ 0.6 อัตราส่วนนี้บ่งบอกว่าตลาดคาดว่าผลกำไรของ HCA Healthcare จะลดลงอย่างถาวร 40%

ด้านล่างนี้ ฉันใช้แบบจำลองกระแสเงินสดส่วนลดย้อนกลับ (DCF) เพื่อวิเคราะห์ความคาดหวังสำหรับการเติบโตของกระแสเงินสดในอนาคตที่รวมเข้ากับสถานการณ์ราคาหุ้นสำหรับ HCA Healthcare

ในสถานการณ์แรก ฉันถือว่า HCA Healthcare's:

• อัตรากำไรขั้นต้นของ NOPAT ลดลงเหลือ 12% (เฉลี่ยสามปีเทียบกับ 14% TTM) จากปี 2021 ถึงปี 2030 และ
• รายได้ลดลงที่ <1% CAGR จากปี 2021 ถึง 2030 (เทียบกับ CAGR ที่เป็นฉันทามติที่ 7% จากปี 2021 – 2023)

ในสถานการณ์สมมตินี้ NOPAT ของ HCA Healthcare ลดลง <1% ทบต้นทุกปีในทศวรรษหน้า และหุ้นมีมูลค่า $250/หุ้นในวันนี้ ซึ่งเท่ากับราคาปัจจุบัน ดูคณิตศาสตร์เบื้องหลังสถานการณ์ DCF ย้อนกลับนี้ สำหรับข้อมูลอ้างอิง HCA Healthcare เติบโต NOPAT เพิ่มขึ้น 6% ต่อปีตั้งแต่ปี 2010 ถึง 2020 

หุ้นสามารถเข้าถึง 405 ดอลลาร์หรือสูงกว่า: ถ้าฉันถือว่า HCA Healthcare's:

• NOPAT margin ลดลงเหลือ 12% (เฉลี่ยสามปีเทียบกับ 14% TTM) จากปี 2021 ถึงปี 2030 และ
• รายได้เติบโตที่ 8% CAGR ตั้งแต่ปี 2021 – 2023 (เช่นเดียวกับฉันทามติ) และ
• รายได้เติบโตที่ 3% CAGR จาก 2024 – 2030 (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย CAGR 10 ปีที่ 5%) จากนั้น

หุ้นมีมูลค่า $405/หุ้น วันนี้ – 62% เหนือราคาปัจจุบัน ดูคณิตศาสตร์เบื้องหลังสถานการณ์ DCF ย้อนกลับนี้ ในสถานการณ์สมมตินี้ HCA Healthcare เติบโต NOPAT 5% ต่อปีในช่วงทศวรรษหน้า

หาก HCA Healthcare เพิ่มผลกำไรให้ใกล้เคียงกับระดับในอดีต หุ้นก็มีข้อดีมากกว่าเดิม

รูปที่ 4: NOPAT ทางประวัติศาสตร์และโดยนัยของ HCA Healthcare: สถานการณ์การประเมินค่า DCF

การเปิดเผยข้อมูล: David Trainer, Kyle Guske II และ Matt Shuler ไม่ได้รับค่าตอบแทนใด ๆ ในการเขียนเกี่ยวกับหุ้นภาคสไตล์หรือธีมใด ๆ

[1] ประสิทธิภาพแสดงถึงประสิทธิภาพราคาของแต่ละหุ้นในช่วงเวลาที่มันอยู่ใน Focus List Stocks: Long Model Portfolio ในปี 2021 สำหรับหุ้นที่ถูกลบออกจาก Focus List ในปี 2021 จะมีการตรวจวัดประสิทธิภาพตั้งแต่ต้นปี 2021 ถึง วันที่ที่เครื่องหมายถูกลบออกจากรายการโฟกัส สำหรับหุ้นที่เพิ่มเข้าในรายการโฟกัสในปี 2021 ประสิทธิภาพจะวัดจากวันที่เพิ่มสัญลักษณ์ลงในรายการโฟกัสจนถึงวันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ. 2021

[2] ประสิทธิภาพประกอบด้วยการเพิ่มขึ้น 1745% ของราคาหุ้น GME ในช่วงเวลาที่อยู่ในรายการโฟกัสในปี 2021