'Fed pivot' ยังคงเป็นช็อตที่ดีที่สุดสำหรับหุ้นที่จะดีดตัวขึ้น

ตลาดโลกกำลังเผชิญกับความเป็นไปได้ของวิกฤตตลาดเกิดใหม่ซึ่งเป็นผลมาจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่ระดับสูงสุดในรอบ 20 ปี หรือการตกต่ำในตลาดที่อยู่อาศัยอันเนื่องมาจากอัตราการจำนองที่สูงขึ้น หรือการล่มสลายของสถาบันการเงินอันเนื่องมาจาก สู่ตลาดตราสารหนี้ที่แย่ที่สุดในรุ่น ดังนั้นคำถามเกี่ยวกับความสามารถของเฟดในการดึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยตามแผนเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อโดยไม่บังคับให้เศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอยได้ทำให้เกิดตลาดที่ไม่ดี เกือบทุกวัน.

นักวิเคราะห์ตลาดสองคนกล่าวว่า สมมติว่าเฟดประสบความสำเร็จและส่งผลต่อการพลิกกลับของนโยบายเมื่อเกิดวิกฤตเสถียรภาพทางการเงินหรืออัตราเงินเฟ้อสูงสุด หรือกรณีการซื้อหุ้นยังคงมีเสถียรภาพ ในปีหน้าหรือประมาณนั้น

ปัญหาคือความผันผวนของตลาดอย่างต่อเนื่องทำให้ยากต่อการตรวจสอบเมื่อตลาดอาจเสนอโอกาสในการซื้อ Bill Sterling นักยุทธศาสตร์ระดับโลกที่ GW&K Investment Management กล่าว

จุดสูงสุดของอัตราดอกเบี้ยมีความสำคัญต่อหุ้น

ข้อมูลตลาดในอดีตสามารถให้เหตุผลที่ดีแก่นักลงทุนที่จะสงสัยเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของการคาดการณ์ของเฟด ในขณะที่การคาดการณ์ตามตลาดที่จับโดยตลาดฟิวเจอร์สของกองทุนเฟดและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอาจไม่น่าเชื่อถืออีกต่อไป

ย้อนหลังไปถึงเดือนสิงหาคม 1984 ดัชนี S&P 500
SPX,
-2.80%
ได้เพิ่มขึ้นโดยเฉลี่ยมากกว่า 17% ใน 12 เดือน (ดูแผนภูมิ) ที่ตามจุดสูงสุดในช่วงอัตรากองทุนเฟดตาม สเตอร์ลิงที่ GW&K และข้อมูลเฟด

แผนภูมิยังแสดง Nasdaq Composite COMP และค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม Dow Jones ดัชนีดาวโจนส์ปิด เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในปีหลังจากที่เฟดนำอัตราดอกเบี้ยไปสู่ระดับสูงสุดในรอบที่เข้มงวดของนโยบายการเงินก่อนหน้าในช่วง 40 ปีที่ผ่านมา

เช่นเดียวกับพันธบัตรซึ่งมีประสิทธิภาพดีกว่าในอดีตหลังจากรอบการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดถึงจุดสูงสุด สเตอร์ลิงกล่าวว่าอัตราผลตอบแทนในอดีตลดลงโดยเฉลี่ยหนึ่งในห้าของมูลค่าในช่วง 12 เดือนหลังจากอัตรามาตรฐานของเฟดพุ่งขึ้นสูงสุด

ยังคงเป็นปัจจัยที่ทำให้ยุคปัจจุบันแตกต่างไปจากอัตราเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงทศวรรษ 1980 ก็คือความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจมหภาคในระดับที่สูงขึ้น ตามที่ Tavi Costa ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Crescat Capital กล่าวว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่อ่อนตัวลง บวกกับความกลัวว่าจะเกิดวิกฤตขึ้นที่ใดที่หนึ่งในตลาดโลก กำลังทำให้แนวโน้มนโยบายการเงินมีความซับซ้อน

แต่ในขณะที่นักลงทุนจับตาดูตลาดและข้อมูลเศรษฐกิจ สเตอร์ลิงกล่าวว่ามาตรการ "มองย้อนกลับ" เช่น ดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐฯ และดัชนีการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล แทบไม่มีประโยชน์เท่ากับมาตรวัด "มองไปข้างหน้า" เช่น ส่วนต่างจุดคุ้มทุนที่สร้างขึ้น โดยอัตราเงินเฟ้อของกระทรวงการคลังปกป้องหลักทรัพย์หรือข้อมูลการสำรวจเช่นตัวบ่งชี้ความคาดหวังเงินเฟ้อของมหาวิทยาลัยมิชิแกน

“ ตลาดติดอยู่ระหว่างการมองไปข้างหน้าและสัญญาณที่ให้กำลังใจว่าอัตราเงินเฟ้ออาจลดลงในปีหน้าดังที่เห็นในผลตอบแทนของ {Treasury Inflation protected Securities]" สเตอร์ลิงกล่าว

จนถึงสัปดาห์นี้ นีล คัชคารี ประธานเฟดมินนิอาโปลิส และ คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ผู้ว่าการเฟด ได้กล่าวว่าเฟดไม่มีความตั้งใจที่จะละทิ้งแผนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสิ่งที่เป็นเพียงความคิดเห็นรอบล่าสุดของเจ้าหน้าที่อาวุโสของ Federal Reserve

อย่างไรก็ตาม บางคนใน Wall Street ให้ความสนใจ Fed น้อยลงและให้ความสนใจกับตัวชี้วัดตามตลาดมากขึ้น เช่น ส่วนต่างของ Treasury การเคลื่อนไหวที่สัมพันธ์กันของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล และส่วนต่างของเครดิตเริ่มต้น รวมถึง Credit Suisse Inc.
ซีเอส,
+ 13.05%

Costa ที่ Crescat Capital กล่าวว่าเขาเห็น "ความแตกแยก" ที่เพิ่มขึ้นระหว่างสถานะของตลาดและสำนวนโวหารที่ก้าวร้าวของ Fed ด้วยโอกาสที่ความผิดพลาดจะเพิ่มขึ้นในแต่ละวันและด้วยเหตุนี้เขาจึงรอให้ "รองเท้าอีกคู่หนึ่งลดลง"

เขาคาดว่าในที่สุดการระเบิดจะบังคับให้เฟดและธนาคารกลางอื่น ๆ ทั่วโลกถอยห่างจากวาระการกระชับนโยบายเช่นเดียวกับที่ธนาคารแห่งอังกฤษทำเมื่อเดือนที่แล้วเมื่อตัดสินใจอัดฉีดสภาพคล่องหลายพันล้านดอลลาร์ในตลาดทอง

ดู: เจ้าหน้าที่ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษกล่าวว่าการลงทุนกองทุนบำเหน็จบำนาญ 1 ล้านล้านดอลลาร์อาจถูกกำจัดออกไปโดยไม่มีการแทรกแซง

Tavi คาดว่าการซื้อขายในตราสารหนี้จะไม่เป็นระเบียบเหมือนในฤดูใบไม้ผลิปี 2020 เมื่อเฟดถูกบังคับให้เข้าแทรกแซงเพื่อหลีกเลี่ยงการล่มสลายของตลาดตราสารหนี้เมื่อเริ่มมีการระบาดของโคโรนาไวรัส

“แค่ดูความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนของกระทรวงการคลังเทียบกับผลตอบแทนพันธบัตรขยะ เรายังไม่เห็นการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจากความเสี่ยงที่ผิดนัด ซึ่งเป็นสัญญาณของตลาดที่ไม่สมบูรณ์โดยสิ้นเชิง” Tavi กล่าว

ดู: รอยแตกในตลาดการเงินทำให้เกิดการถกเถียงว่าวิกฤตครั้งต่อไปจะหลีกเลี่ยงไม่ได้หรือไม่

การมองอย่างเรียบง่ายในกระจกมองหลังแสดงให้เห็นว่าแผนของเฟดในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแทบจะไม่ปรากฏตามที่ธนาคารกลางคาดไว้ ยกตัวอย่างปีที่แล้ว

ประมาณการค่ามัธยฐานสำหรับระดับของอัตราเงินกองทุนของเฟดในเดือนกันยายน 2021 เป็นเพียง 30 คะแนนพื้นฐานเมื่อปีที่แล้ว จากการสำรวจของเฟดคาดการณ์ ลดลงเกือบสามคะแนนเต็ม

“อย่าถือเฟดตามคำพูดของมันเมื่อพยายามคาดการณ์ทิศทางของนโยบายเฟดในปีหน้า” สเตอร์ลิงกล่าว

มองไปข้างหน้าถึงสัปดาห์หน้า

มองไปข้างหน้าในสัปดาห์หน้า นักลงทุนจะได้รับข้อมูลเชิงลึกเพิ่มเติมเกี่ยวกับสถานะของเศรษฐกิจสหรัฐฯ และโดยการขยายความคิดของเฟด

ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ จะแสดงเป็นแนวหน้าและเป็นศูนย์กลางสำหรับตลาดในสัปดาห์หน้า โดยดัชนีราคาผู้บริโภคในเดือนกันยายนจะครบกำหนดในวันพฤหัสบดี ในวันศุกร์นี้ นักลงทุนจะได้รับข้อมูลอัปเดตจากการสำรวจความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกนและแบบสำรวจการคาดการณ์เงินเฟ้อ

Krishna Guha และ Peter Williams นักเศรษฐศาสตร์สองคนของ Evercore ISI กล่าวว่า เป็นครั้งแรกในรอบหลายเดือนที่นักลงทุนกำลังเผชิญกับสัญญาณว่าตลาดแรงงานอาจเริ่มอ่อนตัวลงจริงๆ

รายงานการจ้างงานเดือนกันยายนเมื่อวันศุกร์แสดงให้เห็นว่า เศรษฐกิจสหรัฐได้งาน 263,000 ตำแหน่ง เมื่อเดือนที่แล้ว โดยอัตราการว่างงานลดลงเหลือ 3.55 เหลือ 3.7% แต่การเติบโตของงานชะลอตัวจาก 537,000 ในเดือนกรกฎาคม และ 315, 000 ในเดือนสิงหาคม

แต่อัตราเงินเฟ้อจะแสดงสัญญาณของจุดสูงสุดหรือชะลอการเพิ่มขึ้นหรือไม่? หลายคนกลัวว่า OPEC+ . ลดโควตาการผลิตน้ำมันดิบ ช่วงต้นสัปดาห์นี้สามารถผลักดันราคาให้สูงขึ้นในช่วงปลายปี

ในขณะเดียวกัน ตลาดฟิวเจอร์สของกองทุนเฟด ซึ่งช่วยให้นักลงทุนวางเดิมพันตามอัตราการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดได้ โดยคาดว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 75 จุดในวันที่ 3 พฤศจิกายน

ยิ่งไปกว่านั้น ผู้ค้าคาดว่าอัตราเงินเฟดจะพุ่งขึ้นสูงสุดในเดือนกุมภาพันธ์หรือมีนาคมที่ 4.75% ตามข้อมูลของเฟด เครื่องมือ FedWatch

แต่ถ้านโยบาย "เดือย" ของเฟดมาถึงนักลงทุนควรคาดว่าหุ้นจะพุ่งสูงขึ้นในไตรมาสที่สี่ ในท้ายที่สุด การพยายามคาดการณ์ว่าเมื่อใดที่อัตราดอกเบี้ยสูงสุดจะมาถึงจริง ๆ อาจเป็นวิธีหนึ่งสำหรับนักลงทุนที่จะรวยได้ด้วยการสงสัยในความเห็นพ้องต้องกัน

Nasdaq ร่วงลง 3.8% เมื่อวันศุกร์ เทียบกำไรจากสัปดาห์จนถึงปัจจุบันเหลือเพียง 0.7% เมื่อจบเซสชั่นที่ 10,652.40 ในขณะเดียวกัน ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์
DJIA,
-2.11%
ลดลง 2.1% ในวันศุกร์ เทียบกำไรรายสัปดาห์เหลือเพียง 2% เมื่อสิ้นสุดช่วงวันศุกร์ที่ 29,296.79