8 หุ้นที่เหมาะกับกลยุทธ์ของบิดาแห่งการลงทุนแบบโมเมนตัม

Driehaus: ผู้บุกเบิกการลงทุนด้วยโมเมนตัม

ลองนึกภาพก้อนหิมะกลิ้งลงมาตามเนินเขา: เมื่อมันกลิ้งไปมา มันจะเก็บหิมะเพิ่มขึ้น ซึ่งทำให้เคลื่อนที่เร็วขึ้น ซึ่งทำให้เก็บหิมะได้มากขึ้นและเคลื่อนที่ได้เร็วยิ่งขึ้น

นั่นคือกลยุทธ์พื้นฐานเบื้องหลังการลงทุนแบบโมเมนตัม นั่นคือการซื้อหุ้นที่ราคาสูงขึ้นอย่างรวดเร็วโดยเชื่อว่าราคาที่สูงขึ้นจะดึงดูดนักลงทุนรายอื่นๆ ซึ่งจะผลักดันราคาให้สูงขึ้นไปอีก

Richard Driehaus เป็นหนึ่งในตัวแทนของการลงทุนแบบโมเมนตัม โดยเลือกบริษัทที่มีการเติบโตอย่างแข็งแกร่งในด้านรายได้และราคาหุ้น เขาไม่ใช่ชื่อครัวเรือน แต่บริษัทที่เขาก่อตั้งคือ Driehaus Capital Management ในชิคาโก ให้คะแนนว่าเป็นหนึ่งในผู้จัดการเงินขนาดเล็กถึงกลางชั้นนำ ความสำเร็จของเขาทำให้เขาได้รับตำแหน่งในทีม All-Century ของ Barron ในปี 2000 ซึ่งเป็นกลุ่มผู้จัดการกองทุน 25 คนซึ่งรวมถึงผู้ทรงคุณวุฒิด้านการลงทุนเช่น Peter Lynch และ John Templeton

บทความนี้เน้นที่กลยุทธ์โมเมนตัมของ Driehaus ซึ่งกล่าวถึงในหนังสือ “ผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุน” โดย Peter J. Tanous (New York Institute of Finance, 1997) และใช้เป็นพื้นฐานสำหรับบทความนี้

แนวทางโมเมนตัม

Driehaus เน้นย้ำถึงแนวทางที่มีระเบียบวินัยซึ่งมุ่งเน้นไปที่บริษัทขนาดเล็กถึงขนาดกลางที่มีการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งและยั่งยืนซึ่งมีการเซอร์ไพรส์ด้านรายได้ที่ "มีนัยสำคัญ" หากรายรับของบริษัทตกต่ำก็จะถูกตัดออก ตามหลักการแล้ว คุณต้องการเห็นอัตราการเติบโตของรายได้ที่เพิ่มขึ้น

Driehaus ใช้รายได้ที่น่าประหลาดใจเป็น "ตัวเร่งปฏิกิริยา" ความประหลาดใจด้านรายได้เกิดขึ้นเมื่อบริษัทประกาศรายได้ที่แตกต่างจากที่นักวิเคราะห์คาดไว้สำหรับช่วงเวลานั้น เมื่อรายได้จริงอยู่เหนือประมาณการที่ฉันทามติเป็นเอกฉันท์ นี่คือความประหลาดใจของรายได้ในเชิงบวก ความประหลาดใจด้านรายได้ติดลบเกิดขึ้นเมื่อประกาศรายได้ต่ำกว่าประมาณการที่เป็นเอกฉันท์ อีกปัจจัยหนึ่งคือช่วงของประมาณการรายได้—สิ่งที่น่าประหลาดใจสำหรับบริษัทที่มีช่วงการประมาณที่แคบกว่านั้นมีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบมากกว่าความประหลาดใจสำหรับบริษัทที่มีการประมาณการมีการกระจายตัวที่มากกว่า โดยทั่วไป ผลประกอบการที่น่าประหลาดใจในเชิงบวกมักจะส่งผลกระทบเชิงบวกต่อราคาหุ้น

กุญแจสำคัญอีกประการหนึ่งของการลงทุนแบบโมเมนตัมคือการตระหนักว่าเมื่อใดที่โมเมนตัมเริ่มจางหายไป เมื่อผู้ขายเริ่มมีจำนวนมากกว่าผู้ซื้อ ดังนั้น นักลงทุนจึงต้องติดตามดูตัวบริษัทเองและตลาดอย่างใกล้ชิด ดังนั้นจึงเป็นกลยุทธ์ที่เหมาะสมสำหรับผู้ที่เต็มใจที่จะคอยจับตาดูหุ้นอยู่ตลอดเวลาเท่านั้น

Driehaus เตือนนักลงทุนให้คำนึงถึงเหตุการณ์ต่างๆ เช่น การประกาศผลประกอบการหรือคำเตือน และการแก้ไขประมาณการรายได้—สิ่งใดก็ตามที่อาจส่งสัญญาณการชะลอตัวของแนวโน้มขาขึ้นหรือผลักดันราคาให้สูงขึ้น นอกจากนี้ นักลงทุนควรวัดทิศทางของทั้งอุตสาหกรรมที่บริษัทดำเนินการอยู่และสภาพแวดล้อมของตลาดในวงกว้าง ซึ่งทั้งสองอย่างนี้อาจส่งผลต่อการถือครองส่วนบุคคล

หน้าจอการเติบโตของรายได้

หัวใจของวิธี Driehaus คือการระบุบริษัทที่มีอัตราการเติบโตของรายได้ที่ดีขึ้น หากต้องการค้นหาหุ้นที่มีอัตราการเติบโตอย่างต่อเนื่องหรือเพิ่มขึ้นในรายได้ต่อหุ้น หน้าจอแรกจะกรองหาหุ้นที่มีอัตราการเติบโตของรายได้ต่อปีเพิ่มขึ้น หน้าจอตรวจสอบอัตราการเติบโตของรายได้จากการดำเนินงานต่อเนื่องจากปีที่ 4 เป็นปีที่ 3 ปีที่ 3 เป็นปีที่ 2 ปีที่ 2 ถึงปีที่ 1 และจากปีที่ 1 ถึง 12 เดือนต่อท้ายและยังต้องการให้อัตราการเติบโตของรายได้เพิ่มขึ้นในแต่ละช่วง อัตราที่นำหน้ามัน

มีการปรับสมดุลเมื่อเปรียบเทียบการเติบโตของกำไรปีต่อปี คุณต้องการใช้ช่วงเวลาที่เพียงพอเพื่อพยายามจับเทรนด์ แต่ไม่ต้องการใช้มากเกินไปในกรณีที่ตลาดอื่น ๆ รับรู้ถึงแนวโน้มและเสนอราคาหุ้นขึ้น

ตัวกรองอื่นกำหนดว่า อย่างน้อย บริษัทมีรายได้ในเชิงบวกในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา บริษัทหลายแห่งที่ผ่านหน้าจออัตราการเติบโตของรายได้ยังไม่สามารถทำกำไรได้—พวกเขาไม่จำเป็นต้องมีรายได้ในเชิงบวก

จุดสุดท้ายที่ควรคำนึงถึงเกี่ยวกับการเติบโตของรายได้เกี่ยวข้องกับระดับรายได้พื้นฐานที่ใช้ในการคำนวณการเติบโตของรายได้ ตัวอย่างเช่น บริษัทสองแห่งที่มีรายได้เติบโต 100% จากปีที่ 2 ถึงปีที่ 1 จะได้รับการพิจารณาให้เท่าเทียมกันในครั้งแรก อย่างไรก็ตาม จากการตรวจสอบอย่างใกล้ชิด พบว่ารายได้ของบริษัท A เพิ่มขึ้นจาก 0.01 ดอลลาร์เป็น 0.02 ดอลลาร์ ในขณะที่รายรับของบริษัท B เพิ่มขึ้นจาก 0.50 ดอลลาร์เป็น 1.00 ดอลลาร์ ซึ่งบอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างไปมาก ดังนั้น เมื่อคุณเห็นอัตราการเติบโตที่สูงมากของบริษัท คุณอาจต้องการตรวจสอบว่าบริษัทเริ่มต้นที่ใด อัตราการเติบโตมีประโยชน์มากในการระบุหุ้นที่น่าสนใจ แต่คุณควรดูตัวเลขพื้นฐานเพื่อวัดความสำคัญที่แท้จริงของการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้

กำไรที่น่าประหลาดใจ

หลังจากระบุบริษัทที่มีการเร่งการเติบโตของรายได้ประจำปีและรายไตรมาส ขั้นตอนต่อไปในกลยุทธ์โมเมนตัมที่แก้ไขโดย AAII Driehaus คือการมองหาบริษัทที่มีแนวโน้มมากที่สุดที่จะดำเนินการต่อแนวโน้มการเติบโตของรายได้นั้น เหตุการณ์หนึ่งที่ Driehaus แนะนำให้แสวงหาคือความประหลาดใจของรายได้ในเชิงบวกที่ “มีนัยสำคัญ” โดยที่รายได้ที่รายงานของบริษัทนั้นเกินประมาณการที่ฉันทามติเป็นเอกฉันท์

ประมาณการรายได้ขึ้นอยู่กับความคาดหวังของผลการดำเนินงานในอนาคตของ บริษัท สิ่งที่น่าประหลาดใจส่งสัญญาณว่าตลาดอาจประเมินแนวโน้มในอนาคตของ บริษัท ต่ำไปในการคาดการณ์

Driehaus ไม่ได้ระบุจำนวนสิ่งที่เขาถือว่าเป็นสิ่งที่สร้างความประหลาดใจให้กับรายได้ อย่างไรก็ตามการศึกษาแสดงให้เห็นว่านักวิเคราะห์มักจะมองโลกในแง่ร้ายเมื่อพูดถึงประมาณการผลประกอบการรายไตรมาส ดังนั้นจึงมีความเป็นไปได้สูงที่ บริษัท จะรายงานผลประกอบการที่น่าประหลาดใจมากกว่าที่จะต่ำกว่าประมาณการฉันทามติ

กลยุทธ์ที่ได้รับการแก้ไขของ AAII Driehaus กำหนดว่ารายได้ที่รายงานล่าสุดสำหรับ บริษัท จะต้องเกินประมาณการฉันทามติอย่างน้อย 5%

โมเมนตัมราคา

เช่นเดียวกับนักลงทุนส่วนใหญ่ Driehaus ยังคงลงทุนในหุ้นจนกว่าเขาจะเห็นการเปลี่ยนแปลงในตลาดโดยรวม ในภาคส่วน หรือในแต่ละบริษัท ถ้าเขาเชื่อว่าแนวโน้มดังกล่าวจะดำเนินต่อไป เขาก็ไม่หวั่นไหวกับการซื้อหุ้นที่เห็นราคาสูงขึ้นอย่างรวดเร็วแล้ว

นอกเหนือจากการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งและยั่งยืนและผลกำไรที่น่าประหลาดใจแล้ว ยังมีลักษณะอื่นๆ อีกหลายประการที่ Driehaus มองหาเพื่อระบุหุ้นที่จะมีแนวโน้มสูงขึ้นต่อไป ลักษณะเหล่านี้ส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับโมเมนตัม

หน้าจอโมเมนตัมแรกจะมองหาบริษัทที่ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นในเชิงบวกในช่วงสี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ยิ่งราคาเพิ่มขึ้นเท่าใด หน้าจอโมเมนตัมก็จะยิ่งเข้มงวดมากขึ้นเท่านั้น

หน้าจอโมเมนตัมที่สองเน้นที่ความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ ความแข็งแกร่งสัมพัทธ์บ่งบอกว่าหุ้นมีผลประกอบการที่ดีเพียงใดเมื่อเทียบกับเกณฑ์เปรียบเทียบ—โดยปกติคือดัชนีตลาดหรืออุตสาหกรรม—ในช่วงเวลาที่กำหนด ความแข็งแกร่งของสัมพัทธ์เชิงบวกหมายความว่าหุ้นหรืออุตสาหกรรมนั้นทำได้ดีกว่า S&P 500 ในช่วงเวลานั้น ในขณะที่ความแข็งแกร่งของสัมพัทธ์เชิงลบหมายความว่าดัชนีนั้นทำได้ต่ำกว่า S&P 500 ในช่วงเวลานั้น

หน้าจอความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ในที่นี้มี 500 มาตรการ ได้แก่ บริษัทที่สัมพันธ์กับ S&P 500 และอุตสาหกรรมของบริษัทที่สัมพันธ์กับ S&P XNUMX

หน้าจอความแข็งแกร่งสัมพัทธ์แรกแสวงหาบริษัทที่ในช่วง 26 สัปดาห์ที่ผ่านมามีผลการดำเนินงานหุ้นที่ดีกว่า S&P 500 ช่วงเวลา 26 สัปดาห์ช่วยให้รูปแบบการพัฒนาสำหรับทั้งอุตสาหกรรมและบริษัท ช่วงเวลาที่สั้นกว่ามักจะสร้างสัญญาณเท็จ ในขณะที่ช่วงเวลาที่ยาวกว่าอาจส่งสัญญาณถึงแนวโน้มที่สิ้นสุดแล้ว ระยะเวลา 26 สัปดาห์ให้พื้นที่ตรงกลางที่มั่นคง

จักรวาลขนาดเล็กและกลาง

ปัญหาหนึ่งที่อาจเกิดขึ้นได้เมื่อพยายามลงทุนในหุ้นขนาดเล็กคือพวกเขาอาจขาดสภาพคล่อง ซึ่งหมายความว่าพวกเขามีปริมาณการซื้อขายรายวันค่อนข้างต่ำ นี่อาจไม่ใช่ปัญหาสำคัญสำหรับนักลงทุนที่ซื้อและถือไว้ แต่นักลงทุนที่มีโมเมนตัมอย่างรวดเร็วต้องการปริมาณและโฟลตที่เพียงพอ (จำนวนหุ้นที่สามารถซื้อขายได้อย่างอิสระ) เพื่อซื้อและที่สำคัญกว่านั้นคือการขายหุ้นได้อย่างง่ายดาย

อีกครั้งกฎเป็นอัตนัย ปัจจัยสำคัญคือจำนวนหุ้นที่จะซื้อและขายในแต่ละการซื้อขาย ยิ่งคุณซื้อและขายหุ้นมากเท่าไร ปริมาณรายวันที่ควรได้รับก็จะยิ่งสูงขึ้น การซื้อหุ้นของบริษัทจำนวน 1,000 หุ้นที่ปกติแล้วซื้อขายในปริมาณ 10,000 หุ้นต่อวันจะยากกว่าการซื้อหุ้น 100 หุ้นของบริษัทเดียวกันนั้นมากที่สุด

หน้าจอของเราใช้ฟังก์ชันอันดับเปอร์เซ็นต์ใน AAII's นักลงทุนในตลาดหลักทรัพย์ซึ่งแบ่งฐานข้อมูลทั้งหมดเป็นเปอร์เซ็นไทล์สำหรับฟิลด์ข้อมูลที่กำหนด เรากำหนดให้บริษัทต่างๆ ต้องมีปริมาณการซื้อขายรายวันที่ตกลงมาใน 50% อันดับแรกของฐานข้อมูล

ผลลัพธ์ของหน้าจอโมเมนตัมทุกประเภทจะสะท้อนความรู้สึกในปัจจุบันของตลาด โดยบริษัทต่างๆ ในอุตสาหกรรมที่ "ร้อนแรง" จะได้รับความนิยมมากกว่าอุตสาหกรรมที่ไม่ค่อยได้รับความนิยม

ข้อสรุปมันขึ้นมา

แนวทางโมเมนตัมในการเลือกหุ้นที่ใช้โดย Richard Driehaus ระบุบริษัทที่มีการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งอย่างยั่งยืน ควบคู่ไปกับการประกาศผลประกอบการที่เกินประมาณการของนักวิเคราะห์และราคาที่ขยับขึ้น แนวทางดังกล่าวแสวงหา “โฮมรัน” ที่จะให้ผลตอบแทนสูงกว่าปกติ กุญแจสำคัญคือต้องมีระบบที่นำคุณออกจากการค้าขายโดยขาดทุนเพียงเล็กน้อย ในขณะที่ปล่อยให้ผู้ชนะวิ่งไปจนกว่าโมเมนตัมจะตาย

การใช้กลยุทธ์ที่สร้างขึ้นจากระเบียบวินัยและการตรวจสอบบริษัท อุตสาหกรรม และตลาดอย่างรอบคอบ แรงผลักดันอาจอยู่เคียงข้างคุณ อย่างไรก็ตาม จำไว้ว่าการคัดกรองเป็นเพียงขั้นตอนแรก มีองค์ประกอบเชิงคุณภาพที่ต้องตรวจสอบซึ่งไม่สามารถบันทึกโดยรายการที่สร้างโดยคอมพิวเตอร์ได้ การวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานเพิ่มเติมเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับการลงทุนที่ประสบความสำเร็จ

หน้าจอ AAII Driehaus Revised ประสบความสำเร็จ โดยกลับมา 18.7% ต่อปีนับตั้งแต่ก่อตั้งในปี 1997 ในขณะที่ดัชนี S&P 500 กลับมา 6.3% ต่อปีในช่วงเวลาเดียวกัน

หุ้นที่ผ่านหน้าจอการแก้ไขของ Driehaus (จัดอันดับโดยการเปลี่ยนแปลงราคา 4 สัปดาห์)

___ 

หุ้นที่มีคุณสมบัติตรงตามเกณฑ์ของวิธีการไม่ได้แสดงรายการ "แนะนำ" หรือ "ซื้อ" มันเป็นสิ่งสำคัญในการดำเนินการเนื่องจากความขยัน

หากคุณต้องการความได้เปรียบตลอดทั้งความผันผวนของตลาดนี้ สมัครเป็นสมาชิก AAII.