สัญญาณสำคัญ 6 ประการของความเครียดทางการเงินที่เพิ่มขึ้นในระบบธนาคารของสหรัฐฯ

ระบบการเงินของสหรัฐอยู่ในตำแหน่งที่ล่อแหลมหลังจากความล้มเหลวของ Silvergate (NYSE: SI), Silicon Valley Bank (NASDAQ: SIVB) และ Signature Bank (NASDAQ: SBNY)

หน่วยงานกำกับดูแลได้ดำเนินมาตรการฉุกเฉินเพื่อควบคุมผลกระทบจากการระดมทุนเงินฝากที่ไม่มีประกันและผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงในพอร์ตสินทรัพย์ รวมถึงการเปิดตัวโครงการ Bank Term Funding Program (BTFP)

แม้ว่า S&P 500 ที่สูงขึ้นเมื่อวานนี้เป็นเรื่องที่น่าประหลาดใจเล็กน้อย แต่น่าจะเกิดจากความคาดหวังที่ว่าเฟดอาจเปลี่ยนไปใช้นโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย เทียบกับคำแนะนำของสัปดาห์ที่แล้วที่ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 bps อยู่ในการ์ด

1. เงินฝากกำลังไหลออกจากธนาคารในประเทศและภูมิภาค

เมื่อรวมกัน การปิด SVB และ Signature ส่งผลให้เงินของผู้ฝากเงินเกือบ 265 พันล้านดอลลาร์ถูกระงับโดยหน่วยงานกำกับดูแล

PacWest (NASDAQ: PACW) ก็รายงานว่าเงินไหลออก 700 ล้านดอลลาร์เมื่อปลายสัปดาห์ที่แล้วเช่นกัน

นำโดยการขาดทุนอย่างหนักใน First Republic Bank (NYSE: FRC) ในวันจันทร์ที่ 13 มีนาคม ดัชนี KBW Nasdaq Bank ลดลงสู่ระดับต่ำสุดตลอดกาลที่ 79.58

ผู้ฝากเงิน นักลงทุน และระบบการเงินโดยรวมดูเหมือนจะไม่เชื่อมั่นกับการยืนกรานของเฟดว่ายินดีที่จะแก้ไขปัญหาสภาพคล่องใด ๆ และทั้งหมดเพื่อป้องกันพอร์ตการลงทุนและธนาคารจากความเป็นไปได้ที่ระบบจะดำเนินการอย่างกว้างขวาง

ความวิตกกังวลเกี่ยวกับการแพร่กระจายที่อาจเกิดขึ้นในธนาคารในภูมิภาคและความไม่มั่นคงทางการเงินในวงกว้างยังคงอยู่ แม้ว่าดัชนีจะปรับตัวดีขึ้นในวันอังคารที่ 14^th ของเดือนมีนาคม ปิดที่ 82.67

Liz Hoffman บรรณาธิการธุรกิจและการเงินของ Semafor เชื่อว่าหน่วยงานกำกับดูแลกำลังวางแผนที่จะ 'ยิง' ผู้ฝากเงินด้วยเงิน และกล่าวว่า  

…(หน่วยงานกำกับดูแลระบุว่า) เราจะไม่หยุดสิ่งนี้แต่เราจะให้เงินสนับสนุน

2. เงินฝากกำลังไหลเข้าสู่วิชาเอก

อันเป็นผลมาจากความวุ่นวายในภาคการธนาคาร ครอบครัวและธุรกิจต่าง ๆ ต่างย้ายทรัพย์สินอย่างน้อยส่วนหนึ่งไปยังความปลอดภัยของธนาคารที่มีความสำคัญเชิงระบบทั่วโลก (G – SIBs) เช่น JP Morgan (NYSE: JPM), Bank of อเมริกา (NYSE: BAC) และ Citi (NYSE: C)

Bloomberg รายงานว่า Bank of America เห็นการไหลเข้าของเงินฝากใหม่มากกว่า 15 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาที่บีบอัดมาก ในขณะที่คนวงในรายงานว่าสาขาวิชาอื่น ๆ ก็มีเงินฝากไหลเข้าเพิ่มขึ้นซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยรายสัปดาห์เช่นกัน

การเปลี่ยนแปลงนี้ได้รับแรงหนุนจากชื่อเสียงที่ใหญ่เกินกว่าจะล้มเหลวของสถาบันเหล่านี้ ประกอบกับการที่เฟดเข้าใช้วงเงินอย่างจำกัด ซึ่งอนุญาตให้ธนาคารต่างๆ กู้เงินได้ XNUMX ปีจากผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง

3. ผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงในภาคการธนาคารสูงถึง 600 พันล้านดอลลาร์

ธนาคารหลายแห่งรวมถึง SVB ได้ระงับเงินฝากส่วนเกินจำนวนมากที่ได้มาระหว่างการแพร่ระบาดในความปลอดภัยของคลังสมบัติอายุ 10 ปี

อย่างไรก็ตาม ด้วยการชะลอตัวในภาคส่วนเทคโนโลยี การเริ่มต้นที่ล้มเหลว และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจากต่ำกว่า 1% ในปี 2020 เป็น 3.67% ในวันนี้ สถาบันดังกล่าวหลายแห่งจึงขาดทุนอย่างหนักในพอร์ตสินทรัพย์ของตน

ตามข้อมูลจาก Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) ผลขาดทุนสะสมที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงในหลักทรัพย์เพื่อการลงทุนสำหรับภาคการธนาคารอยู่ที่ 620 พันล้านดอลลาร์ที่น่าตกใจ

ซึ่งหมายความว่าในกรณีที่เกิดวิกฤตสภาพคล่อง ธนาคารจะไม่สามารถสร้างรายได้จากการถือครองของตนเพื่อให้เป็นไปตามภาระผูกพันของตน

ด้วยความหวาดกลัวว่าธนาคารจะล้มเหลวซ้ำรอยเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ผู้ฝากเงินถอนการถือครองของพวกเขาจำนวนมากออกจากสถาบันที่อาจมีความเสี่ยงสูงต่อการติดเชื้อ และทำให้สภาวะทางการเงินเลวร้ายยิ่งขึ้นไปอีก

4. ปัญหาการให้กู้ยืมระหว่างธนาคาร

การแพร่กระจายของ FRA-OIS เป็นตัวบ่งชี้สุขภาพของตลาดสินเชื่อระหว่างธนาคาร

โดยพื้นฐานแล้ว จะเปรียบเทียบช่องว่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ธนาคารล่วงหน้าสามเดือนกับอัตราข้ามคืนหรืออัตราปัจจุบัน

ตามหลักการแล้ว สเปรดควรค่อนข้างเล็ก ซึ่งจะบ่งบอกถึงความเชื่อมั่นในกิจการธนาคาร

ในวันพุธที่ 8^th เดือนมีนาคม สเปรด FRA-OIS อยู่ที่ 3.10 อ่อนลง ก่อนที่จะเพิ่มขึ้นเป็น 8.20 ในวันศุกร์ที่ 10^th ของเดือนมีนาคม

ในวันจันทร์ ราคาพุ่งทะยานขึ้นสู่ระดับ 59.80 อย่างไม่น่าเชื่อ พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่การล่มสลายของเลห์แมน บราเธอร์ส (ไม่รวมยุคโควิด) และสัญญาณเตือนภัยของสภาพคล่องที่เหือดแห้งเนื่องจากธนาคารต่าง ๆ กลัวการให้กู้ยืมแก่กันและกัน

สิ่งนี้ส่อให้เห็นเป็นนัยว่าธนาคารเองไม่พอใจกับการแทรกแซงของหน่วยงานกำกับดูแลเพื่อปกป้องมูลค่าของผู้ฝาก และสงสัยว่าปัญหาที่ลึกกว่านั้นในการให้กู้ยืมระหว่างธนาคาร

โชคดีที่เช่นเดียวกับหุ้น สเปรดได้บรรเทาลงบ้างในวันอังคารที่ 14^th เดือนมีนาคม ปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ 33.90 ซึ่งเทียบได้กับระดับเดือนตุลาคม 2022

ในแง่ดี นี่ต่ำกว่าระดับ GFC ซึ่งเข้าใกล้ 200

อย่างไรก็ตาม Steven van Metre, CFP ซึ่งเป็นนายหน้าประกันภัยและตัวแทนที่ปรึกษาการลงทุนของ Atlas Financial Advisors, Inc เตือนว่า

….เราเห็นกระแสเงินที่ยังคงไหลออกจากธนาคารในภูมิภาค…และสิ่งที่ผมอยากแนะนำให้คุณทราบก็คือ มันจะดำเนินต่อไป นี่ไม่ใช่แค่ปัญหาหนึ่งหรือสองวัน

5. การปรับลดกำลังมา?

Moody's สะท้อนมุมมองนี้และกำหนดให้ธนาคารที่มีชื่อเสียงหลายแห่งอยู่ภายใต้การพิจารณาการปรับลดอันดับที่อาจเกิดขึ้น รวมถึง Comerica Inc., Intrust Financial Corp. และ Western Alliance

ในรายงาน หน่วยงานจัดอันดับระบุว่า

เราคาดว่าแรงกดดันจะคงอยู่และรุนแรงขึ้นจากการดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น...

6. ธนาคารในประเทศและภูมิภาคกำหนดให้เพิ่มการกู้ยืม

ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น ธนาคารที่รับประกันโดย FDIC กำลังหรืออาจตกอยู่ในภาวะคับขันในเร็วๆ นี้ เนื่องจากปริมาณการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง

สิ่งนี้ขัดขวางไม่ให้ผู้นำธนาคารระดมเงินทุนอย่างมีประสิทธิภาพในเวลาที่พวกเขาต้องการมากที่สุด ซึ่งคุกคามความเชื่อมั่นของลูกค้า

ในข้อบ่งชี้ที่ชัดเจนว่าสถานะของธนาคารในภูมิภาคกำลังจะทรุดโทรมลงอีก Van Meter ตั้งข้อสังเกตว่าระบบ Federal Home Loan Banks (FHLB) ระดมทุนระยะสั้นได้มากถึง 88.7 พันล้านดอลลาร์เพื่อให้ครอบคลุมความต้องการเงินทุนเพิ่มเติม เนื่องจากมีผู้ฝากเงินและสตาร์ทอัพมากขึ้น นักลงทุนต้องการถอนทุนออก

เกี่ยวกับการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่จะเกิดขึ้นของ Fed, Padhraic Garvey, CFA; Benjamin Schroeder และ Antoine Bouvet จาก ING ตั้งข้อสังเกตว่า

…ไม่จำเป็นต้องขึ้นราคาตอนนี้หากระบบที่อ่อนแอกำลังแสดงช่องโหว่

ในข่าวธนาคารระหว่างประเทศ การซื้อขายหุ้น Credit Suisse ถูกระงับหลังจากราคาร่วงลง 24% เมื่อช่วงเช้าของวันนี้ แตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ติดต่อกันเป็นวันที่สอง บทความโดยละเอียดเกี่ยวกับการพัฒนาล่าสุดมีอยู่ที่นี่