3 หุ้นธนาคารที่ตีราคาต่ำเกินไปที่จะซื้อตอนนี้: COF, BAC & PNC

หุ้นธนาคารอ่อนแออย่างน่าประหลาดใจในปีนี้ โดยที่ดัชนีธนาคาร KBW ปิดเท่ากับ S&P 500 ฉันไม่คิดว่าการลงโทษจะเหมาะกับอาชญากรรม และฉันเชื่อว่าการขายทิ้งครั้งใหญ่จะสร้างโอกาสในการซื้อที่น่าสนใจ

เป็นเรื่องดีที่ได้เห็นนักวิเคราะห์หุ้นธนาคารที่มีชื่อเสียงสะท้อนถึงสิ่งที่ฉันได้กล่าวมาระยะหนึ่งแล้ว Mike Mayo แห่ง Wells Fargo กล่าวในสัปดาห์นี้ว่า “ผลการดำเนินงานของหุ้นธนาคารสหรัฐไม่สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งอย่างอื่น” เขาอธิบายว่า “หากเกิดภาวะถดถอย มันจะไม่ส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรมการธนาคาร อย่างน้อยก็ยังไม่” และเขาสรุปว่า “เรามองว่าเงินกู้ยืมที่พ้นกำหนดชำระหนึ่งเดือนเป็นนกขมิ้นในเหมืองถ่านหินสำหรับกิจกรรมทางเศรษฐกิจและการสูญเสียเงินกู้ที่อาจเกิดขึ้น จากการกระทำผิดเหล่านี้ แทบไม่มีประเด็นใดที่จะรับประกันความกังวลได้มากนัก”

แน่นอน ฉันเคารพที่มีความผันผวนในตลาดทุนจำนวนมาก เนื่องจากนักลงทุนกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ อัตราการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ และสุขภาพของเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม สิ่งที่ฉันคิดว่าเทรดเดอร์สายตาสั้นขาดหายไปคือสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะนำไปสู่การขยายรายรับจากดอกเบี้ยสุทธิของธนาคาร ใช่ เส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้าน แต่ต้นทุนการระดมทุนไม่ได้เพิ่มขึ้นเร็วเท่ากับรายรับจากการปล่อยสินเชื่อ ซึ่งมีแนวโน้มว่าจะเปลี่ยนไปสู่ผลกำไรที่สูงขึ้นและอำนวยความสะดวกในการจ่ายเงินปันผลที่ดี

3 ต่อรองธนาคาร

ในบรรดาหุ้นทางการเงินที่ได้รับผลกระทบมากที่สุดในปีนี้คือ การเงินหนึ่งทุน (COF) ซึ่งซื้อขายเพียง 6 เท่าของเป้าหมาย EPS ปี 2023 โดยลดลงมากกว่า 30% ในปีที่ผ่านมา

ฉันรับทราบความเสี่ยงที่สูงขึ้นซึ่งโดยธรรมชาติแล้ว COF ส่วนใหญ่จะเป็นผู้ออกบัตร และ CEO Richard Fairbank กล่าวในการประชุมเมื่อเร็วๆ นี้ว่า “เราทุกคนควรจะตกใจหากสินเชื่อผู้บริโภคไม่เป็นปกติจากที่นี่ และตอนนี้ก็เป็นเช่นนั้นแล้ว แต่แน่นอนว่าผู้บริโภคเริ่มก่อนเส้นออกตัวหากคุณต้องการในการแข่งขันนี้และนั่นเป็นสิ่งที่ดี”

อย่างไรก็ตาม ฉันคิดว่าการทุบตีหุ้นในกลุ่มคนที่กังวลเกี่ยวกับการใช้จ่ายด้านการตลาดที่สูงขึ้นนั้นมากเกินไปแล้ว ท้ายที่สุด ธนาคารดำเนินการมากขึ้นเรื่อยๆ หลังจากที่ผู้บริหารมองว่าลูกค้า "มีการใช้จ่ายมาก" ซึ่งยังกล่าวอีกว่าได้แสดงระดับการสูญเสียเครดิตที่ต่ำกว่าด้วยอัตราการจ่ายโดยเฉลี่ยที่สูงขึ้น

ฉันยังได้รับเงินปันผล 2.3% จาก COF

ธนาคารแห่งอเมริกา Brian Moynihan ซีอีโอ (BAC) ยังเป็นกระบอกเสียงตลอดทั้งปีเกี่ยวกับสุขภาพของผู้บริโภคในสหรัฐฯ ยักษ์ใหญ่ทางการเงินเป็นที่รู้จักจากฐานเงินฝากผู้บริโภคชั้นนำและควรได้รับประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยเงินฝากที่ลดลงเมื่อเทียบกับรายได้จากเงินกู้ยืม อันที่จริงอัตราดอกเบี้ยที่จ่ายในบัญชีออมทรัพย์ของ BAC นั้นน้อยกว่า 10 คะแนนพื้นฐานเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

แน่นอนว่าลูกค้าที่ต้องการมีอัตราที่สูงกว่า แม้ว่าลูกค้าเหล่านั้นมักจะมีสายธุรกิจหลายสายและมียอดดุลที่สูงกว่าอย่างมีนัยสำคัญกับธนาคารโดยเฉลี่ย

รายได้ค่าธรรมเนียมจากการจำนองและวาณิชธนกิจได้รับผลกระทบอย่างมากในปี 2022 แต่รายรับจากการซื้อขายน่าจะได้ประโยชน์จากความผันผวนของตลาดในไตรมาสที่ 3 หุ้น BAC ซื้อขายกันที่ 11 เท่าของรายได้โดยประมาณและให้ผลตอบแทนเงินปันผล 2.5%

มหาอำนาจด้านการธนาคารระดับภูมิภาค PNC การเงิน เมื่อเร็ว ๆ นี้ (PNC) กล่าวว่าการใช้สินเชื่อองค์กรสูงขึ้นในช่วงครึ่งแรกของปี 2022 ทำให้ยอดเงินกู้เพิ่มขึ้น Robert Q. Reilly ซีเอฟโอของบริษัทกล่าวเสริมว่า "ฉันพูดได้เลยว่าในช่วง 90 วันที่ผ่านมา การเติบโตได้รับแรงผลักดันจากแหล่งกำเนิดมากกว่าการเพิ่มขึ้นในการใช้ประโยชน์ และมันก็กว้าง"

PNC ยังปัดฝุ่น playbook ที่คุ้นเคยด้วยการซื้อสาขา BBVA USA ในปีที่แล้วซึ่งคล้ายกับการซื้อเครือข่ายสาขาตะวันออกเฉียงใต้ของ RBC ที่ประสบความสำเร็จของธนาคารในปี 2011

การเข้าซื้อกิจการครั้งนี้ ซึ่งรวมเข้าด้วยกันเป็นเวลาสี่เดือน ขยายการเข้าถึงของ PNC ให้เป็น 29 แห่ง จากทั้งหมด 30 เขตทางสถิติของเมืองใหญ่ทั่วประเทศ ผู้บริหารกล่าวในเดือนมิถุนายนว่าโมเมนตัมสำหรับการขายผลิตภัณฑ์ใหม่ (โดยเฉพาะในเชิงพาณิชย์) อยู่ในวิถีที่แข็งแกร่ง

PNC สร้างรายได้เกือบ 60% จากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย ในขณะที่ผลการดำเนินงานด้านสินเชื่อที่แข็งแกร่ง เงินฝากที่มีต้นทุนต่ำมาก และฐานเงินทุนที่แข็งแกร่งนั้นเป็นผลบวกที่สำคัญ

การลดลง 28% จากระดับสูงสุดในเดือนมกราคมทำให้หุ้นมีราคาที่น่าดึงดูดอยู่ที่ 10 เท่าของรายได้โดยประมาณและทำให้อัตราเงินปันผลตอบแทนเป็น 3.6%

ในบทสรุป

นักปราชญ์อัตราเงินเฟ้อ 101B

ใช่ ค่าใช้จ่ายด้านเครดิตมีแนวโน้มสูงขึ้น แต่นอกเหนือจากงบกำไรขาดทุนที่แข็งแรงแล้ว ฉันคิดว่าอุตสาหกรรมการธนาคารยังคงเป็นทุนที่ดี โดยแต่ละธนาคารจาก 33 แห่งผ่านการทดสอบความเครียดล่าสุดของ Federal Reserve ในเดือนมิถุนายน