นี่คือความเห็นของผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum เกี่ยวกับอัลกอริทึม Stablecoins

Vitalik Buterin ของ Ethereum ได้เสนอการทดลองทางความคิดสองครั้งเกี่ยวกับวิธีตรวจสอบว่าอัลกอริทึม (algo) เสถียรเหรียญจะเป็นไปได้ในระยะยาวหรือไม่ เมื่อวันที่ 25 พ.ค. Buterin ตั้งข้อสังเกต การตรวจสอบที่เพิ่มขึ้นของ crypto และ DeFi ภายหลังการล่มสลายของ Terra นั้น “เป็นประโยชน์จริงๆ อย่างไรก็ตาม เขาไม่แนะนำให้เลิกใช้ algo-stablecoins โดยสิ้นเชิง

ความเห็นของ Buterin นั้นจุดประกายโดย UST ของ Terra ที่เสีย $1 ตรึงไปเมื่อสามสัปดาห์ก่อน ทำให้โทเค็น LUNA ลดลงจาก 77 ดอลลาร์เป็น 0.00014 ดอลลาร์ สิ่งนี้ทำให้ Terra blockchain ตกอยู่ในความเสี่ยง โดยกวาดล้าง $42 พันล้านออกจากตลาด crypto

สองการทดลองทางความคิดจาก Buterin

ในขณะที่เขายกย่องการล่มสลายของ Terra ที่นำ "การตรวจสอบกลไกทางการเงิน DeFi ในระดับที่สูงขึ้น" เขามองข้ามแนวคิดที่ว่าระบบอัตโนมัติเสถียรนั้นมีข้อบกพร่องจากการออกแบบ เขาพูดว่า,

“สิ่งที่เราต้องการไม่ใช่การบูสเตอร์ของ Stablecoin หรือลัทธิ Doomerism ของ Stablecoin แต่เป็นการกลับไปสู่การคิดตามหลักการ ในขณะที่มีการออกแบบ Stablecoin แบบอัตโนมัติจำนวนมากที่มีข้อบกพร่องโดยพื้นฐานและถึงวาระที่จะล่มสลายในที่สุด และอื่นๆ อีกมากมายที่สามารถอยู่รอดได้ในทางทฤษฎีแต่มีความเสี่ยงสูง นอกจากนี้ยังมีเหรียญ Stablecoin จำนวนมากที่มีความแข็งแกร่งในทางทฤษฎี และผ่านการทดสอบที่รุนแรงของตลาด crypto เงื่อนไขในทางปฏิบัติ”

บล็อกของเขาเน้นที่ Ether-collateralized ของ Reflexer อย่างเต็มที่ ไร่เหรียญ stablecoin โดยเฉพาะอย่างยิ่ง. RAI Stablecoin ไม่ได้ผูกติดอยู่กับมูลค่าของเงิน fiat และใช้อัลกอริธึมในการกำหนดอัตราดอกเบี้ยที่ขัดต่อความผันผวนของตลาดตามสัดส่วน นอกจากนี้ยังกระตุ้นให้ผู้ใช้คืน RAI ไปยังช่วงราคาเป้าหมาย

“เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนของ 'ประเภทในอุดมคติ' ของ Stablecoin อัตโนมัติที่มีหลักประกัน” Buterin กล่าว และโครงสร้างยังช่วยให้ผู้ใช้ถอนสภาพคล่องใน ETH ได้หากความเชื่อมั่นใน Stablecoin เสื่อมลง เขากล่าวถึงการทดลองทางความคิดสองครั้งที่สามารถช่วยกำหนดความถูกต้องของความเสถียรอัตโนมัติได้

Stablecoin สามารถ 'ปิด' ให้ผู้ใช้เป็นศูนย์ได้หรือไม่?

ผู้ใช้ควรสามารถรับมูลค่ายุติธรรมของสภาพคล่องจากโครงการ stablecoin ได้ หากกิจกรรมทางการตลาด “ลดลงจนเกือบเป็นศูนย์” ตามที่ Buterin กล่าว

นอกจากนี้ เขายังโต้แย้งว่า UST ไม่เป็นไปตามเกณฑ์นี้เนื่องจากโครงสร้างซึ่งต้องใช้ LUNA หรือสิ่งที่เขาเรียกว่าสกุลเงินปริมาณ (volcoin) เพื่อรักษาราคาและความต้องการของผู้ใช้ในการรักษา USD peg หากตรงกันข้าม แทบจะยากที่จะหยุดสินทรัพย์ทั้งสองจากการล่มสลาย  

“ประการแรก ราคาโวลคอยน์ลดลง จากนั้น Stablecoin ก็เริ่มสั่นคลอน ระบบพยายามที่จะสนับสนุนความต้องการ Stablecoin โดยการออก volcoins ให้มากขึ้น ด้วยความมั่นใจในระบบต่ำ มีผู้ซื้อเพียงไม่กี่ราย ดังนั้นราคาวอลคอยน์จึงลดลงอย่างรวดเร็ว ในที่สุด เมื่อราคา volcoin เกือบเป็นศูนย์ ค่าคงที่คอยน์ก็พังทลายลงเช่นกัน”

ผู้บริหารยังอ้างว่าเนื่องจาก RAI ได้รับการสนับสนุนจาก ETH ความเชื่อมั่นใน Stablecoin ที่ลดลงจะไม่ส่งผลให้เกิดการวนซ้ำเชิงลบระหว่างสินทรัพย์ทั้งสอง โดยการขยายอาจลดความเสี่ยงของการล่มสลายในวงกว้าง

การทดลองทางความคิดครั้งที่สองคือการดูว่าโปรโตคอล stablecoin อนุญาตให้ "ดำเนินการอัตราดอกเบี้ยติดลบ" ได้หรือไม่ กล่าวอีกนัยหนึ่ง อัลกอริธึมควรจะสามารถลบอัตราการเติบโตที่เป็นไปได้ของดัชนีที่เชื่อมโยง Stablecoin ได้

ผู้บริหารเชื่อว่านี่เป็นลักษณะพื้นฐานที่แยกแยะโปรโตคอลที่น่าเชื่อถือออกจากโครงการ Ponzi เมื่อเวลาผ่านไป

การทดลองเหล่านี้ยังไม่เพียงพอหรือ

อย่างไรก็ตามมีข้อแม้ Buterin กล่าวต่อโดยเน้นว่า Stablecoin ที่มีความสามารถ algo ในการจัดการสถานการณ์ที่กล่าวข้างต้นไม่ได้หมายความว่าจะ "ปลอดภัย"

“มันอาจจะยังเปราะบางได้ด้วยเหตุผลอื่น (เช่น อัตราส่วนหลักประกันไม่เพียงพอ) หรือมีข้อบกพร่องหรือจุดอ่อนในการกำกับดูแล แต่สภาพที่คงที่และสมบูรณ์ที่สุดควรเป็นสิ่งแรกที่เราตรวจสอบเสมอ”