Ethereum ETFs ตกอยู่ในอันตราย? อัตราผลตอบแทนจากการปักหลักสามารถสร้างหรือทำลายความสนใจของนักลงทุนได้ ผู้เชี่ยวชาญของ BitMEX กล่าว

การอภิปรายเกี่ยวกับกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน Ethereum (ETF) ถือเป็นประเด็นสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อคาดการณ์ว่า Spot Ethereum ETF จะเปิดตัวในสหรัฐอเมริกาภายในปีนี้

เมื่อเร็ว ๆ นี้ นักวิเคราะห์ที่ BitMEX ได้ชั่งน้ำหนักในเรื่องนี้ โดยเน้นประเด็นสำคัญที่อาจส่งผลกระทบต่อความน่าดึงดูดใจของ ETF เหล่านี้ต่อนักลงทุน: การให้ผลตอบแทนจากการปักหลัก

ตามที่นักวิเคราะห์กล่าวว่า การเสนอผลตอบแทนจากการปักหลักของ ETH นำเสนอทั้งโอกาสและความท้าทายในการกำหนด ETFs เกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัล

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง รางวัลจากการปักหลักหมายถึงรายได้ที่ผู้เข้าร่วมได้รับจากการฝากสินทรัพย์ดิจิทัลเพื่อสนับสนุนการดำเนินงานและความปลอดภัยของเครือข่ายบล็อกเชน รางวัลเหล่านี้มักจะเป็นส่วนหนึ่งของค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม เหรียญใหม่ที่สร้างขึ้นจากรางวัลบล็อค หรือรวมกัน

ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกของผลตอบแทน Ethereum

การอุทธรณ์ของ ETH Spot ETFs ต่อนักลงทุนสถาบันและผู้ซื้อ ETF ขึ้นอยู่กับ "ผลตอบแทนจากการปักหลัก" อย่างมาก ตามที่นักวิเคราะห์ของ BitMEX Research ระบุไว้ พวกเขาตั้งข้อสังเกตว่าหากไม่รวมอัตราผลตอบแทนจากการปักหลัก เสน่ห์ของ ETH ETFs อาจลดลง เมื่อพิจารณาถึงความสำคัญของรางวัลเหล่านี้ในการเพิ่มผลตอบแทน

นักวิเคราะห์แนะนำว่าราคาของ ETH อาจล้าหลัง Bitcoin ในระยะยาว หาก ETF ไม่รวมผลตอบแทนจากการปักหลัก แม้ว่าผู้เดิมพันจะมีโอกาสได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากผลตอบแทนก็ตาม นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกต:

อย่างไรก็ตาม ระบบการวางเดิมพันอาจทำให้ Ethereum มีความน่าดึงดูดน้อยลงหรือไม่เหมาะสมสำหรับนักลงทุน ETF บางราย โดยที่ ETF คงจะไม่สามารถเดิมพันได้ […] ในเวลาเดียวกัน เงินใหม่อาจไม่เต็มใจที่จะลงทุนใน Ethereum ETF เมื่อพวกเขารู้ว่าพวกเขากำลังได้รับข้อตกลงที่แย่กว่าผู้วางเดิมพันและอาจได้รับผลตอบแทนที่ต่ำกว่า บางทีนักลงทุนเหล่านี้อาจเลือก Bitcoin ETF แทน

นักวิเคราะห์ยังชี้ให้เห็นว่าระบบ Stake ของ Ethereum ก่อให้เกิดความท้าทายที่ไม่เหมือนใครในการจัดตั้ง Spot ETH ETF โดยหลักแล้วเกิดจากความซับซ้อนในการจัดการการแลก ETF ควบคู่ไปกับระบบ Stake Exit Queue ของ ETH

ระบบกำหนดให้ผู้เดิมพันต้องผ่านสองคิวเพื่อออก รวมถึงคิวออกมาตรฐานที่จำกัดการถอนรายวัน และผู้ตรวจสอบความถูกต้องในการกวาดล้างล่าช้าเพิ่มเวลารอ

สำหรับ ETF การจัดการการไหลออกรายวันตามข้อจำกัดเหล่านี้ทำให้เกิดอุปสรรคในการดำเนินงาน ตามที่นักวิเคราะห์ระบุ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อสภาพคล่องของกองทุนและความน่าดึงดูดใจของนักลงทุน

นักวิเคราะห์ที่ BitMEX เน้นย้ำว่าในช่วงที่ตลาดมีความผันผวน ระยะเวลารอสำหรับการออกจาก Stake อาจขยายออกไปอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้เกิดความท้าทายสำหรับ ETF ที่คาดว่าจะวางเดิมพัน ETH ในอนาคต

การนำทางผ่านความท้าทาย

แม้จะมีอุปสรรค แต่ก็มีเส้นทางที่นักวิเคราะห์ได้สำรวจเพื่อหลีกเลี่ยงปัญหาผลตอบแทนจากการปักหลักใน ETH ETF

กลยุทธ์หนึ่งที่นักวิเคราะห์เน้นย้ำ ซึ่งใช้โดยผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETP) ETH ในยุโรป เกี่ยวข้องกับการวางเดิมพันเพียงส่วนหนึ่งของการถือครองเท่านั้น สิ่งนี้จะรักษาสภาพคล่องสำหรับการไถ่ถอนในขณะที่ยังคงใช้ประโยชน์จากผลตอบแทนจากการเดิมพัน อย่างไรก็ตาม วิธีการนี้จะลดผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นโดยธรรมชาติ

นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกต:

แนวคิดอีกอย่างหนึ่งที่เราชอบคือการหลีกเลี่ยง Ethereum Stake ETFs โดยสิ้นเชิงและออก stETH ETF แทน ด้วยเหตุนี้ ปัญหาการแลกรางวัลจะได้รับการแก้ไขหรือโอนไปที่ Lido ทั้งหมด

จนถึงตอนนี้ สถาบันต่างๆ เช่น Ark Invest/21Shares และ CoinShares ได้ร่วมเสนอ ETP ที่มีการปักหลัก Ethereum ในยุโรปแล้ว นักวิเคราะห์ชี้ว่า บริการต่างๆ เช่น Figment Europe และ Apex Group พร้อมที่จะเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่คล้ายคลึงกันใน SIX Swiss Exchange

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง วาทกรรมเกี่ยวกับ ETH ETFs และการรวมผลตอบแทนจากการปักหลักนั้นกำลังเกิดขึ้นท่ามกลางการตรวจสอบข้อเท็จจริงด้านกฎระเบียบ โดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ใช้แนวทางอย่างระมัดระวังในการอนุมัติผลิตภัณฑ์ดังกล่าว

นักวิเคราะห์แย้งว่าการอนุมัติ Ethereum ETF ในที่สุดนั้นเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่ยังคงเป็นเรื่องของจังหวะเวลา เมื่อพิจารณาถึงความท้าทายด้านกฎระเบียบและลักษณะที่แตกต่างกันของการวางเดิมพัน Ethereum นักวิเคราะห์ระบุว่า

เช่นเดียวกับ Bitcoin ศาลอาจบังคับมือของ SEC ในที่สุด และเช่นเดียวกับ Bitcoin ก.ล.ต. อาจถูกกล่าวหาว่าหน้าซื่อใจคดที่อนุญาตให้ Ethereum Futures ETFs

พวกเขายังเพิ่ม:

บางคนแย้งว่าเนื่องจากการปักหลัก Ethereum สร้างผลตอบแทนหรือเนื่องจากผู้เดิมพันเสนอบล็อก สิ่งนี้ทำให้ Ethereum กลายเป็น 'ความปลอดภัย' และด้วยเหตุนี้จึงเป็นเหตุผลที่ SEC ปฏิเสธ Ethereum ETF

ภาพเด่นจาก Unsplash แผนภูมิจาก TradingView